USD "Ainda Atrelado", Diz Guy Young Amid Flutuações de Preço da Binance

O fundador da Ethena, Guy Young, rejeitou as alegações de que a moeda estável do protocolo, USDe, se despegou do dólar dos EUA. Ele explicou que a recente queda de preço foi isolada à Binance e não reflete um problema sistêmico. Segundo Young, o que parecia uma desvio foi um “erro de preço específico da Binance”, e não uma falha no design do USDe ou na estabilidade do seu peg.

A listagem da Binance chama a atenção do mercado

Após a listagem do USDe na Binance, a sua atividade de mercado disparou, empurrando a circulação acima de $13 bilhões. Alguns traders notaram pequenas lacunas de preço entre a Binance e outros mercados, mas Young atribuiu isso ao livro de ordens da bolsa em vez de uma quebra na estrutura do USDe.

USDe é suportado por uma estratégia delta-neutra. Isso significa que, quando colaterais como ETH, stETH ou moedas estáveis são usados, a Ethena abre posições de derivativos curtos compensatórias para se proteger contra a volatilidade. Young enfatizou que este modelo transparente distingue o USDe de moedas estáveis algorítmicas anteriores que colapsaram devido a rendimentos insustentáveis.

No entanto, as preocupações permanecem. A empresa de análise CryptoQuant observou que o fundo de reserva da Ethena—atualmente na casa das dezenas de milhões—pode não ser suficiente se a capitalização de mercado da moeda estável continuar a aumentar. Em períodos de taxas de financiamento negativas extremas, manter a paridade pode tornar-se mais difícil.

Desafios Regulatórios e Realocação

A Ethena também enfrentou atritos regulatórios. A BaFin da Alemanha recentemente ordenou que sua subsidiária, Ethena GmbH, congelasse reservas e interrompesse operações envolvendo USDe devido a questões de conformidade sob as regras do MiCAR. Em resposta, a empresa fechou suas operações na Alemanha e se mudou para as Ilhas Virgens Britânicas para continuar os negócios sob uma jurisdição diferente.

Esses desenvolvimentos destacam a crescente complexidade de operar projetos de finanças descentralizadas (DeFi) sob regulamentações globais em evolução.

Perspectiva do Mercado e Questões de Estabilidade

A defesa de Young sublinha a linha ténue entre a estabilidade técnica e a perceção do mercado. Se o problema realmente se originar da atividade de negociação específica da Binance, isso poderá aliviar as preocupações sobre a estrutura do USDe. No entanto, as questões sobre a adequação das reservas, a exposição às pressões de financiamento de derivados e a supervisão regulatória contínua continuarão a moldar a confiança nos modelos de moeda estável sintética.

A partir de agora, analistas e traders estarão atentos a:

• Consistência de preços em várias exchanges
• Dados de mintagem e resgate em cadeia
• Crescimento na capacidade de reserva da Ethena

Estes fatores ajudarão a determinar se o peg do USDe permanece durável—ou se os medos de um despeg mais amplo ganham tração.