Especialista em investimentos em chips: mesmo com a guerra da China, não conseguirão obter a TSMC, Japão, EUA e Coreia já montaram a defesa de semicondutores.

O ex-gestor de fundos da Fidelity e atual Chief Investment Officer do fundo de cobertura Atreides Management (AT Trades), Gavin Baker, afirmou em uma entrevista no dia 23/10 que, mesmo que ocorra um conflito no estreito de Taiwan, a China não conseguirá tomar as fábricas e engenheiros da TSMC (. Isso porque os talentos-chave serão rapidamente evacuados para aliados como Japão, Coreia do Sul, Israel e Estados Unidos, e transferidos com segurança sob a proteção das forças armadas dos EUA.

Ele acredita que esse tipo de disposição na verdade torna a situação mais estável, pois mesmo que a China invada, não conseguirá obter tecnologia ou pessoas. Ao mesmo tempo, enfatiza que a TSMC continua a ser o núcleo da indústria global de chips, liderando a Intel por cerca de 18 a 24 meses, enquanto os EUA estão criando uma “cadeia de suprimentos soberana de aliados” por meio de políticas e investimentos. Para ele, os chips já ultrapassaram o âmbito comercial, tornando-se o núcleo estratégico que afeta a segurança do Estreito de Taiwan e a ordem global.

Quem é Gavin Baker e por que é uma autoridade em semicondutores

Baker fundou o fundo de cobertura AT Trades em 2019, antes disso trabalhou na Fidelity Investments, gerindo fundos de tecnologia e consumo com um tamanho que chegava a dezenas de bilhões de dólares. Durante seu tempo na Fidelity, ele se destacou por seus investimentos precoces em ações de crescimento como NVIDIA, Tesla, Amazon, Meta e Broadcom, sendo assim conhecido dentro de Wall Street como um dos gestores de fundos que “entendeu primeiro a lógica de investimento em AI e GPU”.

Baker também é frequentemente convidado a participar de eventos como o fórum de investimentos da CNBC, Bloomberg e várias conferências sobre IA, onde discute tendências de investimento em chips e IA. Ele é visto como “um investidor que até os CEOs de empresas de tecnologia escutam”, por exemplo, foi convidado várias vezes para participar de seminários fechados junto com investidores do setor, como Bill Gurley e Elon Musk. Se tivéssemos que descrever seu papel na indústria em uma frase, ele é:

“Um investidor que pode conversar com engenheiros sobre processos de chip e também discutir ROI com Wall Street.”

A TSMC está à frente da Intel por cerca de 18 a 24 meses.

Baker acredita que a TSMC está atualmente à frente da Intel e da Samsung por cerca de 18 a 24 meses, e essa liderança não é apenas uma diferença de equipamentos ou tecnologias, mas resulta da acumulação de “fórmulas de processo”.

Ele usou a panificação como metáfora, apontando que todos usam os mesmos ingredientes e ferramentas, mas a verdadeira chave está em quem consegue fazer a receita de sucesso primeiro, pois a experiência da geração anterior permitirá que a próxima geração rompa barreiras mais rapidamente. Baker também lembrou que a história de liderança da TSMC não é longa, e que a verdadeira superação da Intel ocorreu há apenas cerca de 6 anos.

A onda de aceitação de pedidos ignora os riscos geopolíticos, a tecnologia local torna-se a chave para a proteção nacional

Em relação à presença da TSMC nos Estados Unidos, Baker apontou que a fábrica da TSMC no Arizona, assim que começou a operar, já estava com os pedidos lotados. Após o aumento de preços, os clientes ainda estão competindo para fazer pedidos, e a demanda não diminui. Ele acredita que os wafers fabricados nos Estados Unidos, devido a fatores políticos e de segurança da cadeia de suprimentos, o mercado está disposto a pagar quase o dobro de prêmio.

Por outro lado, há um consenso no círculo político de Taiwan de que os processos mais avançados devem ser mantidos localmente em Taiwan, a fim de preservar a segurança estratégica geopolítica. Baker descreve essa abordagem como um “mecanismo de seguro”, garantindo que os Estados Unidos tenham uma motivação clara ao defender Taiwan.

A China não consegue tomar a TSMC pela força, enquanto o Japão, os EUA e a Coreia do Sul constroem uma cadeia de suprimentos de aliados.

Baker afirmou com firmeza que, mesmo que haja um conflito no Estreito de Taiwan, a China não conseguirá tomar as fábricas e engenheiros da TSMC. Ele mencionou que, assim que uma crise ocorrer, esses talentos-chave serão evacuados imediatamente e distribuídos para lugares como Japão, Coreia do Sul, Israel, Arizona, Oregon e Texas, sob a proteção de aeronaves militares dos EUA. Baker acredita que esse sistema de resposta e a distribuição entre aliados podem, na verdade, tornar a situação mais estável.

Ele apontou ainda que, no futuro, deveria ser estabelecida uma “cadeia de suprimentos de soberania aliada”, composta pelos Estados Unidos, Japão, Coreia do Sul, Israel, Europa, México e países do Golfo Pérsico, dispersando a produção de chips, teste de encapsulamento, materiais e componentes, para criar uma rede global de chips segura e resiliente, garantindo que a capacidade de manufatura avançada possa ser mantida em qualquer situação de emergência.

As restrições de exportação deixam uma diferença de geração, a China tem dificuldade em abalar a liderança global.

Ao falar sobre as restrições dos EUA às exportações de chips para a China, Baker acredita que uma abordagem polarizada não é ideal. Ele não apoia um bloqueio total, nem concorda em fornecer produtos igualmente avançados, mas defende a oferta de versões “uma geração atrás”, mantendo a diferença estratégica sem forçar a China a arriscar tudo.

Ele estima que, antes da implementação das restrições às exportações, a diferença da China em relação aos processos de fabricação mais avançados do mundo era de cerca de seis a oito anos, sendo atualmente de aproximadamente quatro anos, mas no futuro essa diferença pode aumentar. Ele também afirma a capacidade e a diligência dos engenheiros chineses, acreditando que, embora estejam limitados, ainda conseguirão obter de várias maneiras algumas GPUs avançadas, apenas em uma quantidade muito menor do que em uma situação não controlada.

Ele mencionou especialmente laboratórios de IA na China, como o DeepSeek, que conseguem superar rapidamente as limitações de hardware, demonstrando uma força de engenharia muito forte. No entanto, ele expressou ceticismo em relação aos dados de custos de P&D divulgados por alguns laboratórios chineses, acreditando que há elementos exagerados.

Se um conflito geopolítico eclodir, o processo de fabricação de chips global poderá retroceder dois anos.

Baker falou em seguida que, se o mundo for forçado a voltar a processos de fabricação de chips mais antigos devido a conflitos geopolíticos ou sanções, isso significará que o mundo inteiro retrocederá dois anos. Ele deu o exemplo de que, se o iPhone 17 não puder continuar usando o processo mais recente, a indústria global de smartphones terá que voltar ao desempenho e design do iPhone 16, e levará cerca de seis meses para redesenhar os chips de acordo com as normas mais antigas.

A proporção de fabricação da Intel certamente aumentará para manter a cadeia de suprimentos de chips dos Estados Unidos.

Em relação à participação do governo dos EUA na Intel de cerca de 10%, Baker afirmou que, mesmo após isso, se o processo de fabricação de chips ficar meio ou um ciclo atrás e os custos aumentarem, o governo dos EUA ainda exigirá que as empresas americanas aumentem a proporção de pedidos na Intel. Ele acredita que essa estratégia de “governo a intervir para fazer pedidos” é muito importante para a segurança da cadeia de suprimentos de chips dos EUA.

Baker também prevê que os produtos mais avançados continuarão a ser produzidos em Taiwan a curto prazo, mas à medida que os resultados do Intel 18A e 14A se tornem evidentes, a proporção de fabricação nos Estados Unidos aumentará gradualmente.

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