Quanto vale realmente o Ethereum? A Hashed apresentou 10 métodos de avaliação do ETH.

Hashed oferece 10 modelos de avaliação Ethereum, 8 dos quais mostram que o ETH está subvalorizado. O preço médio ponderado razoável é de mais de US $ 4.700, o que é uma vantagem significativa em relação ao preço atual, mas a confiabilidade dos modelos varia muito. (Sinopse: Ethereum tem sinais negativos: baleias não ousam ir longe, TVL cai, e não há esperança de ETH voltar a US $ 4.000 no curto prazo) (Contexto adicionado: Sobre a “crise de identidade” do Ethereum: valor mal interpretado) Qual deve ser um preço razoável para ETH? O mercado tem dado muitos modelos de avaliação para este problema. Ao contrário do Bitcoin, uma espécie que já existe como um ativo em massa, o Ethereum como uma plataforma de contrato inteligente deve ser capaz de resumir um sistema de avaliação razoável e aceito, mas parece que a indústria Web3 ainda não chegou a um consenso sobre este assunto. Um site Hashed recente oferece 10 modelos de avaliação que provavelmente serão altamente reconhecidos pelo mercado. Cálculos em 8 de 10 modelos mostram que o Ethereum está subvalorizado, com um preço médio ponderado de mais de US$ 4.700. Então, como é calculado este preço razoável perto de um máximo histórico? De TVL a Staking e Revenue Hashed lista 10 modelos que são divididos em categorias de baixa, média e alta confiabilidade, vamos começar com modelos de avaliação de baixa confiabilidade. Multiplicador TVL O modelo acredita que a avaliação do Ethereum deve ser um múltiplo de DeFi TVL nele, atrelando a capitalização de mercado apenas ao TVL. Hashed pegou a média da relação de capitalização de mercado para TVL de 2020 a 2023 (pessoalmente entendido como o tempo desde o início do DeFi Summer até o momento em que os bonecos matryoshka não eram muito sérios) 7 vezes, e multiplicando o atual DeFi TVL no Ethereum por 7 e dividindo-o pela oferta, ou seja: TVL × 7 ÷ Supply, o preço é de US $ 4128,9, o que é 36,5% de upside do preço atual. Este método de cálculo bruto que só considera DeFi TVL e não pode derivar com precisão o TVL real por causa de bonecos matryoshka complexos é realmente digno de baixa confiabilidade. Prêmio de escassez devido à aposta Este modelo leva em conta que o Ethereum que não pode ser circulado no mercado por causa do staking aumentará a “escassez” do Ethereum, e multiplica o preço atual do Ethereum pela abertura da relação de oferta total e circulação, ou seja, o preço × √(Supply ÷ Liquid), resultando em um preço de 3528,2, que é 16,6% upside sobre o preço atual. Este modelo foi desenvolvido pelo próprio Hashed, e o cálculo do quadrado é para enfraquecer os casos extremos. Mas, de acordo com esse algoritmo, o ETH é sempre subestimado, e também é bruto considerar a racionalidade da “escassez” trazida pelo staking e a liquidez adicional do Ethereum apostado pelo LST. Mainnet + L2 TVL multiplicador é semelhante ao primeiro modelo de avaliação, exceto que este modelo adiciona todo o TVL de L2 e porque L2 dá 2x o peso do consumo de Ethereum, o método de cálculo é (TVL + L2_TVL×2) × 6 ÷ Supply, e o preço resultante é 4732.5, que é 56.6% upside do preço atual. Quanto ao número 6, embora não seja declarado, a probabilidade é também um multiplicador derivado de dados históricos. Embora L2 seja contado, este método de avaliação ainda se refere puramente a dados TVL, e não é muito melhor do que o primeiro método. “Promessa” premium Este método também é semelhante ao segundo modelo, mas com a adição do Ethereum, que está bloqueado no protocolo DeFi. O multiplicador neste modelo leva a quantidade total de ETH apostada e bloqueada no protocolo DeFi dividida pelo fornecimento total de ETH para representar um prêmio percentual de uma “crença de longa data e menor oferta de liquidez”. Adicione essa porcentagem por 1 e multiplique o índice de prêmio de valor do ativo “comprometido” em relação ao ativo atual por 1,5 para obter um preço ETH razoável sob o modelo. A fórmula é: Preço × [1+(Staked + DeFi) ÷ Oferta]× Multiplicador, resultando em um preço de US $ 5097,8, que é 69,1% de upside do preço atual. Hashed disse que o modelo foi inspirado pela noção de que os tokens L1 devem ser tratados como moedas em vez de ações, mas ainda assim ficou com o problema de que um preço razoável é sempre maior do que o preço atual. O maior problema com os 4 métodos de avaliação de baixa confiabilidade acima é que a única dimensão da consideração carece de racionalidade. Por exemplo, os dados de TVL não são mais altos é melhor, se você pode usar TVL mais baixo para fornecer melhor liquidez é uma melhoria. Quanto a ver o Ethereum não circulante como uma banda de escassez ou fidelidade que gera um prêmio, parece impossível explicar como ele será valorizado quando o preço atingir o preço esperado. Depois de falar sobre 4 cenários de avaliação de baixa confiabilidade, vamos olhar para 5 cenários de confiabilidade média. Market Cap / TVL Fair Value O modelo é essencialmente um modelo de reversão média, calculado determinando que a média histórica da relação de capitalização de mercado para TVL é 6 vezes, mais do que é superestimado, insuficiente é subestimado, a fórmula é Preço × (6 ÷ Ratio) Atual, resultando em um preço de US $ 3541,1, que é 17,3% upside do preço atual. Este método de cálculo é ostensivamente baseado em dados TVL, mas na verdade refere-se a leis históricas, e o método de avaliação realizado de uma forma mais conservadora parece ser mais razoável do que simplesmente se referir ao TVL. Lei de Metcalfe A Lei de Metcalfe é uma lei sobre o valor das redes e o desenvolvimento da tecnologia de rede, proposta por George Gild em 1993, mas nomeada em homenagem a Robert Metcalfe, pioneiro em redes de computadores e fundador da 3Com Inc., em reconhecimento às suas contribuições para a rede Ethernet. O conteúdo é que o valor de uma rede é igual ao quadrado do número de nós na rede, e o valor da rede é proporcional ao quadrado do número de usuários conectados. De acordo com a Hashed, o modelo foi verificado empiricamente por pesquisadores acadêmicos (Alabi 2017, Peterson 2018) sobre Bitcoin e Ethereum. TVL é usado aqui como uma métrica de proxy para a atividade da rede. A fórmula é 2 × (TVL/1B)^1.5 × 1B ÷ Supply, resultando em um preço de $9957.6, que é 231.6% upside do preço atual. Este é um modelo relativamente profissional, e também é rotulado por Hashed como um modelo de verificação acadêmica com forte relevância histórica, mas é tendencioso usar TVL como a única consideração. Método do Fluxo de Caixa Descontado Este modelo de avaliação é de longe a maneira mais valorizada de ver o Ethereum como uma empresa, tratando as recompensas de staking do Ethereum como receita, calculando o valor atual através do método do fluxo de caixa descontado, e Hashed dá o cálculo do Preço × (1 + APR) ÷ (0.10 – 0,03), onde 10% é a taxa de desconto e 3% é a taxa de crescimento perpétua. Esta fórmula é obviamente problemática e deveria ser que, quando n tende ao infinito, o preço × a TAEG ×(…