Криптоактивы и пропасть: почему традиционные силы Уолл-стрит все еще не хотят участвовать

Текст: Джино Матос, CryptoSlate

Компиляция: Shaw Золотая экономика

Биткойн и криптовалюты, похоже, готовы к массовому принятию. Объем средств, поступающих в биржевые фонды (ETF) на спотовом рынке в США, достигает рекордов. Goldman Sachs владеет наибольшим количеством акций криптовалютного ETF, выпущенного BlackRock, чем любая другая организация, и финансовые отделы компаний, от Strategy до Bitmine, также начинают принимать цифровые активы.

Тем не менее, недавнее исследование, проведенное американским банком, показало, что три четверти глобальных управляющих фондами по-прежнему решительно отказываются от участия в цифровых активах.

Заместитель главного инвестиционного директора Franklin Templeton Макс Гокман ( Max Gokhman ) заявил, что эти, на первый взгляд, противоречивые данные не являются результатом неопределенности в регулировании или операционной сложности, поскольку эти препятствия в значительной степени были устранены.

В интервью Гокман заявил, что это несбалансированное данные происходят из страха, недопонимания и глубоко укоренившейся веры этой отрасли в законные инвестиции.

Гокман много лет следит за тем, как традиционные финансы справляются с революцией цифровых активов. Он отметил:

«Главная причина заключается в том, что зрелой отрасли часто требуется время, чтобы осознать, что она отстает. Этот страх перед неизвестным всегда присутствует.»

Управленческая парадокс

Управляющие фондами гордятся выполнением своих доверительных обязанностей, но это чувство защиты создает парадокс: желание защитить активы клиентов мешает им получить доступ к инвестиционным возможностям, которые клиенты все больше требуют.

Согласно Гехману:

«Одним из аспектов хорошего управления активами является понимание потребностей клиентов. От физических лиц до институциональных клиентов, все больше интересуются цифровыми активами, но они обнаруживают, что их инвестиционные менеджеры на самом деле не предлагают соответствующие решения.»

Это сопротивление исходит из некоторых глубоких недоразумений. Одна точка зрения считает, что это совершенно чрезмерная спекуляция и не имеет никакой ценности; другая точка зрения заключается в том, что недостаточно квалифицированных специалистов для создания законных инвестиционных решений с использованием цифровых активов.

Мем-коин ловушка

Когда Гокман сталкивается с коллегами, настроенными скептически, разговор всегда следует предсказуемой модели. Опытные профессионалы традиционной финансовой сферы будут рассматривать Meme-коины как представителя всей экосистемы криптовалют, что выявляет его так называемое поверхностное понимание.

Как фондовый рынок охватывает как дивиденды от голубых фишек, так и спекулятивные биотехнологические акции, цифровые активы также варьируются от зрелых протоколов, которые могут приносить реальную прибыль, до чисто спекулятивных токенов.

Его реакция стала очень естественной.

«Поскольку вы инвестируете в акции, разве это означает, что вы покупаете только те акции, которые торгуются на рынке акций за низкую цену? Существует много высокодоходных облигаций от компаний, которые большинство рациональных инвесторов избегает. Большинство управляющих активами скажут вам, что они держат акции развивающихся рынков и плохие долги. Это ключевая категория активов для них.»

Гехман подчеркивает, что это сомнение избирательно. Менеджеры фондов чувствуют себя уверенно относительно венесуэльских облигаций, которые неоднократно дефолтировали, но отказываются от биткойна, который никогда не подводил за 15 лет.

Несмотря на то, что управляющие фондами все еще спорят о легитимности криптовалют, рынок тихо изменился. Данные, на которые ссылается Гокман, опровергают аргументы, доминирующие среди розничных инвесторов: 89% объемов торговли биткойнами на биржах превышают 100000 долларов. Он подчеркивает:

«Это не деньги розничных инвесторов. Рынок становится все более институциональным.»

Образовательные вызовы

Меры, принимаемые Franklin Templeton, включают трехуровневую рекламную кампанию, нацеленную на чиновников центрального банка, институциональных посредников и розничных инвесторов. Крайне важный средний уровень состоит из крупных брокерских компаний и владельцев платформ, которые контролируют каналы миллионов клиентов, но не имеют представления о потребностях клиентов.

Гокман спросил этих игроков, спрашивали ли они клиентов, хотят ли они криптовалюту. Он добавил:

«У них, возможно, есть аккаунт на Coinbase, где хранится большая часть их состояния. А ты вообще не в курсе этих обстоятельств.»

Традиционные консультанты часто обнаруживают, что богатство клиентов распределено по нескольким платформам, и в инвестиционном портфеле, управляемом профессионалами, вообще нет цифровых активов, накопленных клиентом самостоятельно.

Прорыв Franklin Templeton заключается в интерпретации: использование языка традиционных финансов для выражения концепций блокчейна. При анализе Solana они не прибегали к революционной терминологии, а вместо этого рассчитывали дисконтированные денежные потоки.

Гехман объяснил:

«Если, как в Solana, каждая транзакция требует фактической оплаты, мы сможем предсказать рост этих транзакций. Это и есть будущие денежные потоки. Мы можем дисконтировать их до текущего момента.»

Этот метод раскрывает тайны цифровых активов, используя знакомую аналитическую структуру, которую может понять любой инвестор, прошедший базовое обучение оценке.

Все сводится к доходу

С приближением снижения процентных ставок Федеральной резервной системой, Гокман увидел возможность. Доходность традиционных источников дохода продолжает снижаться, в то время как учреждения сталкиваются с растущим давлением по созданию доходов, криптовалюта может предложить альтернативный вариант.

По его словам:

«Каждому человеку нужен доход. Стейкинг — это явный способ получения дохода. Когда кто-то говорит мне, что беспокоится о том, что всё это (криптовалюта) — мошенничество, вы когда-нибудь думали, отменит ли правительство все долги напрямую? Потому что я пережил такую ситуацию.»

Недавние руководящие принципы Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) по ликвидному стекингу могут стать поворотным моментом. Впервые регулируемые продукты могут предлагать доход от стекинга без необходимости непосредственно владеть криптовалютой.

Гокман предсказал, что если ETF на криптовалюту с поддержкой стейкинга будет одобрен, это сопротивление не будет продолжаться безконечно. Он предсказал:

«Когда мы сможем предоставить доход, я думаю, это будет способствовать большему принятию.»

Это изменение может внезапно ускориться. Принятие институтами обычно проходит по следующей модели: до того, как давление конкуренции заставит их предпринять масштабные действия, сохраняется постоянное сомнение.

Между 75% фондовых менеджеров, придерживающихся традиционных рамок, и все большим числом тех, кто осознает, что клиентский сервис должен принять технологические изменения, по-прежнему существует огромная криптовалютная пропасть.

Проблема не в том, сократится ли это различие, поскольку экономическое давление в конечном итоге побудит все стороны принять это. Проблема в том, какие менеджеры будут задавать тренды, а какие будут спешить догонять.