«Рынок Биткойна теряет привлекательность»: рыночная капитализация последователей Strategy значительно сократилась, вынуждая их выкупать акции, аналитики выдвинули предупреждение о «смертельной борьбе».

После стратегии Майкла Сэйлора многие компании по резервированию цифровых активов (DATs), использующие криптоактивы в качестве корпоративных активов, сталкиваются с серьезным третьим кварталом: их общая рыночная капитализация упала ниже стоимости криптоактивов, которые они держат. Чтобы поддержать акции, многим компаниям пришлось занять сотни миллионов для выкупа акций. Журналист FT Нику Асгари считает, что это может быть сигналом о том, что "бум резервирования Биткойнов" скоро прекратится, а аналитик Морган Макафи называет это "борьбой за выживание некоторых компаний". Тем не менее, случай с Semler Scientific, приобретенной Strive Asset Management, намекает на то, что отрасль может столкнуться с волной интеграции, основанной на слияниях и поглощениях.

"Сайлер Иммитатор" на распутье: цена акций упала ниже стоимости криптоактивов

Многие компании, чьи акции временно взлетели после объявления о "шифрование стратегии", теперь сталкиваются с серьезными вызовами.

· Рыночная капитализация уменьшилась: отчет FT выделил семь компаний, включая Semler Scientific, ETHZilla, Empery Digital, CEA Industries, Metaplanet, SharpLink Gaming и Ton Strategy. Рыночная капитализация пяти из этих компаний уже ниже стоимости Биткойнов, которые они держат.

· Принудительное выкуп: Большинство компаний лишь несколько месяцев назад начали переход на стратегию криптовалют, и их акции после объявления о трансформации пережили краткосрочный всплеск, а затем продолжили падение. Чтобы поднять цену акций, эти DATs в последние несколько недель начали выпускать долговые обязательства или занимать сотни миллионов для выкупа собственных акций.

· Стратегия под угрозой: для этих компаний цена акций должна оставаться выше их основных цифровых активов, иначе они не смогут продолжать привлекать средства для покупки большего количества криптоактивов, как это делает Saylor.

· Пессимистичная точка зрения: аналитик Kaiko Морган Макафри считает, что выкуп акций этими компаниями является "смертельной агонией (death rattle)", пытаясь выиграть время, чтобы получить прибыль в следующем раунде бычьего рынка криптоактивов.

Интеграция отрасли и проблемы лидеров: от Semler до Metaplanet

Хотя отчет FT вызвал сомнения в рентабельности стратегии резервирования цифровых активов, он также указал на другой возможный сценарий: интеграцию в отрасли.

· Интеграция Semler: Semler Scientific была приобретена Strive Asset Management, принадлежащей Vivek Ramaswamy, 22 сентября. Это слияние привело к созданию третьей по величине компании по резервам Биткойна (владеющей 10,900 BTC) и принесло акционерам Semler 210% премии. Ведущий подкаста "Wolf of All Streets" Скотт Мелкер считает, что это может означать начало интеграции в корпоративной сфере Биткойна.

· Ожидания выкупа Metaplanet: японская компания Metaplanet является крупнейшим держателем BTC в регионе и занимает пятое место в мире. Генеральный директор Симон Герович заявил, что если рыночная капитализация компании упадет ниже стоимости ее активов BTC, компания может принять меры по выкупу акций и выпуску привилегированных акций.

Стратегия вызовы, с которыми сталкивается

Даже основатель стратегии резервирования Биткойн — Strategy (, ранее известный как MicroStrategy), сталкивается с бурей.

· Исчезновение премии: В 2024 году общая рыночная капитализация MSTR составляла 2,5-3 раза больше, чем стоимость его биткойн-активов. Однако к августу 2025 года эти цифры стали очень близки, и стратегия потеряла премию на свои биткойн-позиции.

· Уверенность инвесторов подорвана: исчезновение этой премии ослабило интерес инвесторов и ограничило способность компании продолжать приобретать Биткойн через выпуск акций.

· Регуляторные препятствия: Хотя многие считают, что Strategy полностью соответствует стандартам индекса S&P 500, компания была отклонена комитетом S&P 500 в сентябре.

"Лето бумажного Биткойна" остывает: разногласия по активам и новые претенденты

В первой половине 2025 года компании по резервированию Биткойнов были горячей темой на рынке, но во второй половине года с Ethereum и другими криптоактивами, которые стали объектом внимания, акции резервов BTC начали терять популярность.

· Дивергенция цен акций: DL News ссылается на слова бывшего аналитика Goldman Sachs Дома Квока, который утверждает, что расхождение цен акций этих компаний с ценами на базовые криптоактивы отпугивает инвесторов.

· Борьба новых игроков: Даже такие новые компании, как Bullish, поддерживаемая Петером Тилем и привлекающая внимание, столкнулись с аналогичными проблемами после своего запуска в августе – их текущая рыночная капитализация почти равна стоимости их Биткойн-портфеля.

Хотя эта тенденция не означает, что компании по хранению цифровых активов скоро исчезнут, отрасль находится в стадии интеграции с высоким спадом и низкой доходностью. Время покажет, сможет ли приобретение или другие формы интеграции спасти эти компании по хранению Биткойнов.

Отказ от ответственности: Эта статья является новостной информацией и не является инвестиционной рекомендацией. Шифрование рынок подвержен сильным колебаниям, инвесторы должны принимать осторожные решения.