Кто на самом деле получает выгоду от Мем Коина? Galaxy утверждает, что это не трейдеры.

Недавний исследовательский отчет Galaxy показывает, что основными бенефициарами мем токенов являются не трейдеры, а поставщики инфраструктуры.

Платформы, такие как лончпад, децентрализованная биржа (DEX) и автоматизированные торговые боты, получают значительные доходы. В то же время, большинство участников, как правило, терпят убытки в игре с нулевой суммой с ожидаемым значением (EV), которое отрицательно.

Парадокс мем токена: Широкое участие, сосредоточенная прибыль

Мем токен обычно описывается как токены, созданные из шуток в интернете или культурных трендов, которые не имеют практической ценности, и существуют уже более десятилетия. Особенно рост популярности и простота создания привели к масштабной лихорадке. Миллионы новых токенов заполнили рынок в последние годы.

Многие трейдеры привлекаются в эту сферу обещанием быстрого получения прибыли. Однако Galaxy Digital указывает на то, что:

“Торговля мем токенами мало связана с основными факторами и больше касается концепции, которую мы называем ‘культурным разрывом’: предсказание или опережение циклов внимания, например, покупка токенов для вирусного тренда на TikTok до того, как рынок осознает, что он становится популярным. В долгосрочной перспективе большинство участников рынка в конечном итоге терпят убытки, торгуя мем токенами, и во многих отношениях это просто азартная игра.”

Структура экосистемы Meme Coin | Источник: Galaxy DigitalВ своем последнем отчете исследователь Galaxy Digital Уилл Оуэнс объяснил, что экосистема мем-токенов функционирует как многоуровневая структура. Здесь денежные потоки в основном сосредоточены на инфраструктурных платформах, поддерживающих создание и торговлю.

На базовом уровне такие блокчейны, как Solana, доминируют. В настоящее время Solana хранит более 32 миллионов токенов, что на более чем 300% больше по сравнению с началом 2024 года. Этот блокчейн занимает 56% от общего числа 57 миллионов мем токенов на крупных цепочках, включая Ethereum, Base и BNB Chain.

«Base и BSC также имеют заметную активность, в то время как Ethereum в основном содержит более крупные токены и имеет менее жесткую конкурентную культуру», говорится в отчете.

С низкими комиссиями за транзакции и высокой скоростью обработки, Solana стала предпочтительным местом для мем-токенов, занимая около 20%-30% объема торгов DEX, снизившись с 60% в январе.

Далее, лаунчпады играют важную роль, позволяя быстро разрабатывать токены. Pump.fun от Solana, запущенный в начале 2024 года, является ярким примером этой тенденции, индустриализируя процесс через связанные кривые, которые обеспечивают ликвидность с минимальными затратами.

Эта платформа создала около 12,9 миллионов токенов, что составляет 40,31% от общего числа 32 миллионов токенов Solana. Токены, выпущенные на Pump.fun, имеют полную рыночную капитализацию (FDMC), превышающую 4,8 миллиарда долларов США, хотя в начале года она достигала более 10 миллиардов долларов США.

"Распределение по закону силы стоимости между токенами на Pump.fun действительно удивительно. Из почти 12,9 миллиона токенов, запущенных на платформе, всего 12 токенов составляют более половины общей стоимости FDMC. Эти токены представляют собой 2,69 миллиарда долларов США, что составляет 56% от общей стоимости FDMC в 4,8 миллиарда долларов США, в то время как оставшиеся 44% распределены между миллионами других токенов," отметил Оуэнс.

Более того, Pump.fun значительно заработал на создании и торговле. Летом 2024 года платформа временно утратила свои позиции в руках таких конкурентов, как LetsBonk. Тем не менее, Pump.fun восстановил свои преимущества благодаря таким нововведениям, как Project Ascend, представив моделирование динамических сборов для создателей и интеграцию со стримерами для интерактивных запусков.

Тем временем агрегаторы DEX и автоматизированные маркет-мейкеры (AMM), такие как Jupiter, Raydium, Orca и PumpSwap, продолжают извлекать ценность, обрабатывая транзакции сразу после запуска. Эти платформы выигрывают от высокого объема торгов, при этом мем-токены способствуют привлечению пользователей и развитию экосистемы.

Торговые боты, включая Axiom, BONKbot и Trojan, дополнительно усиливают эту возможность, позволяя снайпить — покупать токены сразу после их запуска — и осуществлять быстрые сделки, создавая жесткую конкурентную среду между трейдерами.

«Axiom, например, достиг накопительной выручки более 200 миллионов долларов США с командой менее 10 человек», — подчеркивается в отчете.

В конце концов, разработчики токенов, участники и лидеры общественного мнения (KOL) также получают вознаграждение. Разработчики и участники часто удерживают значительную часть предложения в скрытых кошельках, продавая её в ликвидность розничных продавцов для получения прибыли. KOL на таких платформах, как X, усиливают истории через совместные кампании.

"Сообщества на X и группы в Telegram усиливают мемы и координируют рекламные кампании. Сообщества поощряются поднимать цену своих токенов выше, с коллективной верой, заменяющей основные факторы. KOL являются большой частью этого слоя," написал аналитик.

Важные крипто-KOL на X | Источник: Galaxy Digital## Розничные трейдеры: самые большие проигравшие в мем-криптовалютном буме?

В то же время большинство трейдеров сталкиваются со структурными недостатками. Отчет показывает, что среднее время удержания токена meme Solana составляет всего около 100 секунд, что является значительным снижением по сравнению с 300 секундами годом ранее.

“Это означает, что средний участник не ‘держит’ токен в течение многих часов, не говоря уже о многих днях. Вместо этого они быстро оборачиваются, зарабатывая несколько процентов по сравнению с другими трейдерами в игре PvP,” объясняет Оуэнс.

Риски на этом рынке очень велики, включая honeypots—(приманки – токен, который позволяет покупать, но блокирует продажу)—(схему, где инсайдеры выводят ликвидность), и вампинг (имитация, когда копировщик выкачивает стоимость из оригинального токена). Яркие инциденты, такие как инцидент с токеном LIBRA, привели к миллионам долларов убытков для трейдеров, в то время как инсайдеры извлекали прибыль.

Парадокс этой экосистемы подчеркивает более широкую тенденцию: в то время как токены мемов служат в качестве мостов в криптовалюту, привлекая новых пользователей в кошельки и DEX, спекулятивный бум в основном обогащает небольшую группу владельцев инфраструктуры.

Для большинства участников торговля все еще является негативным EV. Поэтому токены мемов могут выглядеть как казино, но именно букмекер — а не игрок — всегда оказывается победителем.

Ог Гяо