Polymarket возвращается в США. Где следующая возможность на рынке прогнозов?

Авторы: Noveleader, Castle Labs; Компиляция: Ismay, BlockBeats

Редакционное примечание: с тем, что Polymarket вскоре снова откроется для пользователей из США, рынок прогнозов стремительно набирает популярность в области криптовалют, постепенно развиваясь из изначально нишевой игры в важный инструмент для хеджирования рисков и оценки результатов событий. В статье подробно анализируются логика работы прогнозного рынка, проблемы ликвидности и потенциальные пути масштабирования, а также обсуждается его ценность в применении к высоковлиятельным событиям, таким как выборы и утверждение лекарств.

Статья указывает на то, что прогнозные рынки не только предоставляют профессиональным инвесторам новые методы хеджирования, но и открывают обычным пользователям новый вход в мир криптовалюты, охватывающий многообразные торговые сценарии от популярной культуры до новых технологий. Для новых и старых читателей, заинтересованных в инновациях в криптофинансах, эволюции рыночной структуры и управлении рисками, эта статья предоставляет ценные инсайты.

Ниже представлено оригинальное содержание:

Рынок прогнозов быстро развивается и стал одним из самых популярных нарративов в настоящее время. Чем больше я читаю, тем больше я осознаю, что рынок прогнозов может быть отличным инструментом для хеджирования определенных глобальных или местных событий, в зависимости от того, в каком направлении я нахожусь в сделке. Очевидно, что в настоящее время это применение еще не широко используется, но я ожидаю, что с улучшением ликвидности и расширением аудитории рынка прогнозов этот сценарий применения станет взрывным.

Виталик недавно упомянул о предсказательных рынках в своей статье о низкорискованных DeFi. В этом смысле «хеджирование событийных рисков» является самым важным использованием предсказательных рынков. Это не только помогает поддерживать цикл ликвидности, но и создает больше возможностей для обычных участников предсказательных рынков.

Мы уже знаем, что все больше новых компаний входят в сектор прогнозных рынков, что приводит к увеличению количества проектов в этой области до 97. Хотя направления услуг этих проектов различаются и будут развиваться вместе с ростом отрасли и пользовательской базы, по данным объема торгов все же есть несколько продуктов, которые особенно выделяются.

!

Кроме того, следует отметить, что предсказательные рынки как сегмент рынка все еще находятся на стадии исследования. В будущем будут постоянно появляться новые победители, развиваясь бок о бок с такими зрелыми проектами, как @Polymarket, @Kalshi и @trylimitless, которые уже занимают важную долю на рынке предсказаний.

Эволюция предсказательных рынков

Здесь я кратко рассмотрю историю предсказательных рынков (не так уж давнюю). Предсказательные рынки постепенно стали выходить на мейнстрим в последние несколько лет, особенно в период президентских выборов в США в 2024 году, когда объем торгов Polymarket значительно возрос, что принесло необходимое внимание к предсказательным рынкам.

!

С тех пор, как состоялся тот пик, хотя объем торгов не смог удержаться на уровне 2024 года, он всегда оставался в относительно высоком диапазоне. В последнее время, как показано на графике месячного объема торгов выше, объем снова начал расти. С развитием этой тенденции такие компании, как Kalshi и Limitless, постепенно достигают более высокого объема торгов и становятся сильными конкурентами, способными соперничать с Polymarket.

Кроме того, различные типы прогнозных рынков продолжают появляться, ориентируясь на разные группы пользователей и сценарии применения, открывая свои собственные сегменты. Хорошим примером является @noise_xyz (в настоящее время все еще находится на этапе тестовой сети), который позволяет пользователям торговать с использованием плеча по «вниманию» к конкретному проекту.

Прогнозные рынки как инструмент хеджирования

Теперь перейдём к моим основным观点.

Будущие прогнозные рынки станут более эффективными и ликвидными, что сделает их ценными инструментами хеджирования. Я не говорю, что в настоящее время они полностью не используются для хеджирования, но считаю, что текущий масштаб еще недостаточен для оказания влияния на более крупные уровни.

Если мы посмотрим на существующие примеры приложений, статья @0xwondr хорошо иллюстрирует это. Он приводит пример того, как в начале этого года, когда запустился Trump Token, он использовал предсказательные рынки для хеджирования. С одной стороны, он купил токены $TRUMP , а с другой стороны, он купил долю «Да» на событие «Будет ли Трамп атакован хакерами?» на предсказательном рынке. Таким образом, если действительно произойдет хакерская атака, он сможет компенсировать убытки за счет своей доли «Да»; наоборот, если атаки не произойдет, сам токен будет иметь огромный потенциал роста (и мы действительно видим, что он в конечном итоге сильно вырос).

!

Я попытаюсь объяснить возможность «хеджирования» на другом примере. Предположим, что в портфеле инвестора есть значительная часть средств, вложенная в конкретную фармацевтическую компанию. Эта компания ожидает одобрения своего нового продукта от FDA. Если одобрение будет дано, акции компании, скорее всего, резко вырастут; если нет, акции могут сильно упасть. Если существует рынок прогнозов для этого же результата, этот инвестор в фармацевтическую компанию может хеджировать свои акции, купив доли «нет».

Конечно, существуют разные мнения по этому поводу: некоторые считают, что есть более лучшие и ликвидные каналы для реализации такого хеджирования. Инвесторы вполне могут занять короткую позицию по акциям и ждать результатов одобрения. Но проблема заключается в том, смогут ли инвесторы строго поддерживать хедж только на основании неопределенного результата одобрения FDA? Ответ, очевидно, отрицательный.

С помощью предсказательных рынков хеджирование тех решений, которые еще никому не известны, становится гладким и осуществимым. Возможно, в долгосрочной перспективе предсказательные рынки станут инструментом хеджирования, который может дополнить существующие каналы хеджирования. При эффективном использовании предсказательные рынки действительно могут стать очень эффективным инструментом хеджирования.

Похожие примеры также включают результаты выборов, макроэкономические события, изменения процентных ставок и т.д. Для этих рисков, основанных на конкретных событиях, практически нет других жизнеспособных способов хеджирования.

Что нужно для масштабирования предсказательных рынков?

Эволюция предсказательных рынков и новая ликвидность, созданная пользователями, способствуют тому, чтобы они стали ликвидным пространством для хеджирования конкретных событий или рынков. Но возникает вопрос: достаточно ли ликвидности на этих рынках для масштабного хеджирования?

Простой ответ: недостаточно, по крайней мере для большинства рынков.

Вы могли увидеть некоторые впечатляющие данные о объемах торгов в начале статьи. Объем торгов на Polymarket в прошлом месяце приблизился к 1 миллиарду долларов, что довольно хорошо для бинарного рынка, не предлагающего кредитное плечо и основанного на относительно новых нарративах. Однако этот объем торгов распределен по различным рынкам и темам, это не связано с отдельным событием, а представляет собой общий объем торгов платформы. Фактически, лишь несколько событий действительно внесли значительный вклад в общий объем торгов.

Оставим объемы торговли в стороне, главная проблема, которую мы хотим обсудить, это ликвидность, поскольку рост объемов торговли зависит от более глубокой ликвидности.

Более глубокая ликвидность может гарантировать, что цены не подвержены манипуляциям, а отдельная сделка не оказывает значительного влияния на весь рынок, также позволяя минимизировать проскальзывание при сделках.

В настоящее время предсказательные рынки в основном получают ликвидность двумя способами:

1. Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM): В классической структуре AMM пользователи торгуют с ликвидными пулами. Это подходит для ранних стадий рынка, но не подходит для масштабируемости. В этот момент книга заказов имеет больше преимуществ.

2. Ордербук (Orderbook): Ордербук зависит от активных трейдеров или маркет-мейкеров для поддержания ликвидности, что очень подходит для масштабирования рынка.

Я рекомендую прочитать эту статью @Baheet_, чтобы глубже понять механизмы работы предсказательных рынков:

!

Поскольку мы здесь сосредоточены на вопросе масштаба, я буду акцентировать внимание на ордерной книге (Orderbook). В ордерной книге ликвидность может быть обеспечена либо трейдерами, либо маркет-мейкерами (MM), либо комбинацией обоих. Структура, связанная с маркет-мейкерами, обычно более эффективна.

Однако из-за значительных различий между традиционными рынками и контрактами на события (предсказательными рынками) маркетинг на бинарных рынках, таких как Polymarket или Kalshi, не является простой задачей.

Вот некоторые причины, по которым маркет-мейкеры могут не хотеть участвовать:

1. Высокий риск избыточных запасов: прогнозируется, что рынок будет испытывать резкие колебания в ответ на определенные новости. Один рынок может хорошо работать в одном направлении, но вскоре может резко измениться в обратном направлении. Если в это время маркетмейкеры устанавливают цены в противоположном направлении от рынка, они могут столкнуться с огромными убытками. Хотя хеджирование может помочь смягчить это, обычно у этих инструментов нет удобных опций для хеджирования.

2. Недостаток ликвидности у трейдеров: на рынке не хватает достаточной ликвидности. Это звучит как вопрос «что было первым: курица или яйцо», но рынку нужны частые трейдеры или покупатели, чтобы обеспечить маркетмейкерам прибыль за счет спреда. Однако объем торговли и количество сделок на конкретном рынке слишком малы, чтобы мотивировать маркетмейкеров активно участвовать в операциях.

Чтобы решить эту проблему, некоторые проекты активно исследуют различные подходы, такие как Kalshi, который использует сторонних маркетмейкеров и одновременно имеет внутренний торговый отдел для поддержания ликвидности. В то время как Polymarket в основном полагается на естественные отношения спроса и предложения, возникающие в ордерной книге.

В конечном итоге, чтобы получить объем торговли и пользователей, необходимо создать рынок, в который все хотят участвовать, и такой рынок должен обладать тремя характеристиками:

1. Высокий кредитный плечо: трудно реализовать на бинарных рынках с вопросами Да/Нет, поскольку пользователи не могут использовать кредитное плечо для достижения более высокой доходности. Некоторые платформы, такие как @fliprbot, предлагают торговлю с кредитным плечом на предсказательных рынках, но обычно объем торговли довольно низкий. Кроме того, Limitless предлагает рынки с дневными и недельными опционами, что позволяет пользователям участвовать в более быстрых рынках расчетов, потенциально увеличивая доходность.

2. Высокочастотный рынок: чем больше рынков доступно для пользователей, тем больше они склонны торговать на одной платформе. Большее количество рынков означает больший объем торговли.

3. Высокая рыночная ценность результатов: если результаты рынка оказывают значительное влияние, это приведет к значительному объему торгов. Это особенно очевидно на рынках, связанных с выборами или одобрением лекарств, поскольку результаты этих событий будут значительно влиять на более широкую реакцию рынка.

!

Итоговые размышления

Рынок предсказаний, безусловно, оставил глубокий след в отрасли. На этой неделе его объем торгов уже превысил объем торговли мем-коинами, что показывает явную тенденцию к росту и признаки широкого принятия.

!

Я также хочу отметить, что предсказательные рынки действительно способствовали состоянию, называемому «гиперфинансизацией» (Hyperfinancialization). Честно говоря, пока люди не теряют большие суммы денег, само это состояние не является проблемой. Я даже написал статью, в которой исследуется, как мы движемся к состоянию «всё можно превращать в рынок», и почему эта тенденция имеет как преимущества, так и недостатки.

Если вы хотите прочитать, вы можете найти статью здесь:

!

В конце концов, я искренне считаю, что предсказательные рынки — это отличный способ привлечь новых пользователей в криптоиндустрию, потому что эти рынки обычно ориентированы на обычную аудиторию за пределами круга CT (криптотрейдеров). Практически на все темы и вещи существуют соответствующие рынки, включая поп-культуру, сплетни о звездах, запуск новых продуктов Apple, а также почти все, что вы можете себе представить. Возможность позволить любому торговать тем, что ему интересно, сама по себе представляет собой мощную силу, и это область, за которой я с нетерпением жду возможности наблюдать и участвовать.

Поэтому можно сказать, что предсказательные рынки — это альфа.