Вот 4 лучших проекта DeFi на базе Ethena, за которыми стоит следить в ближайшее время!

Арене крипто стейблкоинов появился новый восходящая звезда, и её имя - Ethena. Это во многом благодаря её флагманскому синтетическому доллару, USDe, который стал одним из лучших активов среди 100 лучших криптовалют за последние месяцы.

К августу 2025 года предложение USDe увеличилось примерно до $12 миллиардов, что сделало его третьим по величине стейблкоином на рынке, захватив ~5% доли всего сектора. В отличие от традиционных стейблкоинов (USDC, USDT и т.д.), USDe является доходным, предлагая держателям примерно 9–11% APY через дельта-нейтральную стратегию, которая хеджирует залог, одновременно зарабатывая доходы от финансирования.

*Рыночная капитализация USDe за последние двенадцать месяцев (источник: CMC)*Такая модель привлекла множество пользователей, и предложение USDe почти утроилось с середины 2025 года (приближаясь к $15 миллиарду к октябрю), создавая основу для яркой экосистемы вокруг Ethena. Ниже представлены четыре лучших проекта DeFi в этой области, так что, без лишних слов, давайте перейдем к сути.

1. Терминальные финансы

Снаружи, смотря внутрь, Terminal Finance формируется как самый многообещающий децентрализованный обмен Ethena (DEX), специально созданный для торговли стейблкоинами, приносящими доход (“доллары с вознаграждением”) и институциональными активами. Подобно Uniswap или Curve, Terminal будет использовать модель концентрированной ликвидности AMM, но будет специально разработан для поддержки активов, таких как sUSDe (застаканный USDe), с более глубокими оптимизациями, учитывающими доход.

Что касается его функциональности, биржа будет использовать концентрированные ликвидные пулы (модель AMM, адаптированную от Uniswap v3), чтобы обеспечить эффективную торговлю с низким проскальзыванием. Тем не менее, что делает Terminal действительно уникальным, так это то, как он обрабатывает накопление дохода в своих ликвидных пулах.

Обычно предоставление доходного актива, такого как sUSDe, в ликвидный пул приводит к непостоянным убыткам, так как цена токена растет из-за полученных процентов. Terminal решает эту проблему с помощью структуры “обратимого токена”, в которой, когда и когда поставщики ликвидности вносят sUSDe, протокол оборачивает его в rUSDe, токен, фиксированный на значении $1 , но периодически чеканит дополнительные единицы для представления полученной прибыли.

Проще говоря, rUSDe выступает в качестве стабильного $1 заместителя для sUSDe в пуле, в то время как дополнительная ценность, которую sUSDe получает от доходности, выплачивается в виде новых rUSDe поставщикам ликвидности в качестве дивиденда, эффективно разделяя цену и доходность и гарантируя, что арбитражеры не могут истощить пул, когда цена sUSDe растет (, поскольку rUSDe сам по себе никогда не торгуется выше $1), обеспечивая при этом, что поставщики ликвидности не несут непостоянные потери от увеличения доходности.

2. AAVE

Широко признанный как надежный DeFi-протокол денежного рынка, в конце прошлого года Aave добавил sUSDe (заставленный USDe) в качестве обеспечения, что означает, что держатели токена могут вносить токен и занимать другие активы под него, при этом продолжая зарабатывать доход в фоновом режиме.

Кроме того, по состоянию на 2025 год, более половины всех активов, связанных с USD, были внесены на рынки Aave, что показывает, насколько важен этот проект для ликвидности Ethena.

Не только это, функции управления рисками Aave (, такие как Высокоэффективный “E-Mode” для стейблкоинов ), еще больше усилили эту синергию, позволяя увеличить кредитную мощность для сильно коррелированных активов, что делает USDe и другие стейблкоины очень капиталоемкими.

3. Пендл Финанс

В экосистеме, где доходность является центральной особенностью (как 9-19% APY на стейблкоин sUSDe), Pendle предоставляет инструменты для эффективной торговли и управления этими потоками дохода, разделяя актив, такой как sUSDe, на две части, т.е. основной токен (PT), который представляет собой фиксированное право на оригинальный актив, и токен дохода (YT), который представляет собой право на будущую доходность.

Этот механизм позволяет пользователям выполнять умные действия. Например, пользователь Ethena может внести USDe, чтобы получить sUSDe, а затем использовать Pendle для разделения, чтобы они могли продать токен доходности и эффективно зафиксировать фиксированную доходность заранее ( PT будет выкуплен 1:1 за sUSDe позже, и он покупается со скидкой, что эквивалентно фиксированной APY)

С другой стороны, трейдеры, жаждущие доходности, могут купить токен доходности, чтобы использовать переменные проценты и получить более высокую APY ( без риска ликвидации, так как они не занимают), если считают, что доходность останется высокой.

Проще говоря, Pendle позволяет как зафиксировать процентную ставку, так и спекулировать на изменениях процентных ставок для таких активов, как sUSDe, что чрезвычайно полезно в условиях, когда доходность может колебаться в зависимости от ставок финансирования и рыночных условий.

На самом деле стоит отметить, что к середине сентября пул Terminal tUSDe на Pendle уже увидел более $230 миллионов, что сделало его рынком USDe с наивысшей доходностью на платформе.

4. Финансовые условия

Не все займы в DeFi должны иметь плавающие процентные ставки, и именно здесь Term Finance нашел свою нишу. Протокол предлагает фиксированные ставки кредита и займа для криптовалют, интегрируя USDe, чтобы предоставить продукты с фиксированным доходом для массового потребления.

Чтобы уточнить, Term использует аукционную модель для установления фиксированной процентной ставки для кредита на фиксированный срок, где кредиторы и заемщики каждый раз подают ставки/предложения на периодических аукционах, а протокол сопоставляет их, чтобы зафиксировать единую процентную ставку для всех участников этого срока, без какой-либо индивидуальнойNegotiation или ордерных книг.

Результат состоит в том, что держатели USDe могут выдавать свои стейблкоины в займ, скажем, под фиксированную процентную ставку 5% годовых на 3 месяца, а заемщики могут точно знать, какой процент они будут платить за эти 3 месяца. Все это делается без проскальзывания или “разницы в ставках” между кредиторами и заемщиками, при этом аукционный механизм находит единую ставку, что делает процесс очень капиталоэффективным и прозрачным.