SEC Проект Крипто: Новая Таксономия Токенов и Правила Хауи для Цифровых Активов в 2025 году

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) запустила Проект Крипто, стратегическую инициативу по созданию четкой, справедливой и экономически обоснованной таксономии токенов для цифровых активов, основываясь на рамках Крипто Рабочей группы комиссара Хестера Пирса.

Важное заявление в рамках крупной политики, Проект Крипто подчеркивает, что законы о ценных бумагах применяются в зависимости от экономической реальности, а не от ярлыков — является ли актив акцией, облигацией или токеном на блокчейне. С 13 ноября 2025 года эта инициатива согласуется с текущим законодательством Конгресса, таким как Закон о ясности на рынке цифровых активов, целью которого является прекращение регуляторной неопределенности и открытие инноваций в децентрализованных финансах (DeFi) и приложениях блокчейна. Для инвесторов и разработчиков, ищущих ясность в применении теста Хоуи, Проект Крипто сигнализирует о поворотном моменте в регулировании цифровых активов в США.

Что такое проект SEC Крипто и его налоговая классификация токена?

Проект Крипто — это проактивная дорожная карта SEC для последовательного применения федеральных законов о ценным бумагам к цифровым активам через таксономию токенов, основанную на анализе инвестиционного контракта Хоуи 1946 года. Вместо того чтобы по умолчанию считать все токены ценными бумагами, инициатива признает, что инвестиционные контракты могут прекращаться, как только сеть децентрализуется и больше не зависит от усилий центрального промоутера. Под руководством комиссара Хестера Пирса Крипто-группировка стала пионером этого подхода, различая токены, используемые для привлечения капитала, и те, которые функционируют как децентрализованные утилиты на публичных блокчейнах. Проект Крипто поддерживает усилия Конгресса по кодификации структуры рынка, обеспечивая при этом временную регуляторную ясность, что гарантирует процветание инноваций блокчейна при прозрачных правилах. Эта структура непосредственно отвечает на давние вопросы о том, когда цифровой актив переходит из статуса ценной бумаги в статус неценной бумаги.

• Token Taxonomy Core: Классифицирует активы по функции — инвестиционные контракты против токенов децентрализованных сетей.
• Анализ по принципу Хоуи: Применяет четырехкратный тест (деньги, ожидание прибыли, общая предпринимательская деятельность, усилия других) с ограничительными принципами.
• Конец инвестиционного контракта: Признает, когда контроль со стороны промоутера заканчивается, освобождая токены от текущего надзора SEC.
• Блокчейн-независимый: Применимо одинаково к токенам на Ethereum, Solana или любом публичном регистре.
• Согласование с Конгрессом: Дополняет такие законопроекты, как Закон о ясности на рынке цифровых активов, не предотвращая законодательные реформы.

Почему проект Крипто имеет значение для цифровых активов в 2025 году

В 2025 году Проект Крипто имеет значение, поскольку он завершает годы принуждения через заголовки, заменяя основанное на страхе регулирование на экономическую суть над формой — принцип, который защищает инвесторов, обеспечивая масштабирование DeFi, NFT и протоколов конфиденциальности. С биткойном выше $100K и ростом институционального принятия, неясная позиция SEC задержала триллионы в капиталовложениях в соответствующие блокчейн-проекты. Подтверждая, что “акция есть акция” независимо от формата, но “токен не всегда является ценными бумагами”, Проект Крипто устраняет искусственные барьеры, побуждая разработчиков строить на территории США. Эта ясность критически важна, поскольку глобальные конкуренты, такие как рамки MiCA ЕС, привлекают проекты; Проект Крипто позиционирует Америку как лидера в инновациях цифровых активов. Для пользователей, исследующих правила крипто SEC, эта инициатива предоставляет практические рекомендации по соблюдению норм и безопасности кошельков.

• Инновационный безопасный порт: Позволяет проектам запускаться без статуса постоянных ценных бумаг.
• Баланс защиты инвесторов: Поддерживает раскрытие информации для настоящих инвестиционных схем, а не децентрализованных сетей.
• Возможности DeFi: Позволяет протоколам функционировать после децентрализации без регистрации в SEC.
• Глобальная конкурентоспособность: предотвращает утечку талантов из США в юрисдикции с более четкими правилами.
• Увеличение уверенности на рынке: Снижает юридические риски, поддерживая более высокие оценки цифровых активов.

Как проект Крипто применяет тест Хоуи к цифровым активам

Проект Крипто динамически применяет тест Хоуи: актив является ценными бумагами только в том случае, если он функционирует как инвестиционный контракт, зависящий от основных усилий промоутера. Как только блокчейн достигает достаточной децентрализации — измеряемой по управлению, распределению узлов и контролю пользователей — инвестиционный контракт прекращается, и токен функционирует вне юрисдикции SEC. Например, токен, проданный в преддобыче с обещаниями прибыли, связанными с командой основателей, вызывает действие законов о ценных бумагах; но после достижения зрелости сети вторичная торговля тем же токеном не вызывает. Проект Крипто формализует это “событие прекращения” через руководство сотрудников и потенциальные изменения правил, предоставляя проектам четкие выходы. Этот тонкий подход обеспечивает прозрачность блокчейна и безопасность кошельков без подавления роста.

• Разбор Поинтов Хоуи 1–4: Инвестированные деньги → ожидание прибыли → общее предприятие → усилия других.
• Триггер прекращения: Децентрализованное управление, открытый исходный код и широкая операция узлов.
• Ясность вторичного рынка: Сделки после расторжения рассматриваются как товары, в соответствии с CFTC, если это применимо.
• Этап раскрытия: Начальные продажи требуют формы S-1 или Регламента A, но не бесконечно.
• Сроки руководства для сотрудников: Ожидается в первом квартале 2026 года, с периодом для публичных комментариев.

Реальные приложения и будущее проекта Крипто в цифровых активах

В рамках Проекта Крипто реальные случаи использования блокчейна процветают: протокол DeFi может собирать средства через соответствующую продажу токенов, а затем перейти к управлению сообществом, позволяя пользователям ставить, одалживать или торговать без надзора SEC. Например, протокол конфиденциальности, использующий zk-SNARKs, может запуститься как ценная бумага, а затем достичь прекращения после того, как 10 000 независимых узлов подтвердят транзакции — открывая интеграции кошельков и кросс-чейн мосты. Заглядывая в будущее, Проект Крипто позволяет токенизированным реальным активам (RWAs), таким как недвижимость или искусство, где первоначальные предложения регулируются, но дробная торговля происходит свободно после децентрализации. По состоянию на конец 2025 года эта структура может ускорить принятие стейблкоинов в рамках Закона GENIUS и проложить путь для биткойн ETF с встроенными слоями конфиденциальности. Разработчики должны документировать вехи децентрализации, чтобы соответствовать требованиям для прекращения.

• Путь протокола DeFi: ICO → голосование по управлению → выход SEC → полная утилита.
• NFT Проекты: Первоначальные продажи как ценные бумаги; вторичные продажи как коллекционные предметы после прекращения.
• Токенизация RWA: Доли в недвижимости свободно торгуются после окончания роли промоутера.
• Протокол конфиденциальности Fit: Защищенные транзакции, соответствующие требованиям во время повышения, без ограничений позже.
• Перспективы на 2026 год: ожидается, что более 500 проектов подадут заявки на статус прекращения.

В кратком изложении, SEC Project Crypto предоставляет таксономию токенов и ясность по Howey, которые требовала индустрия цифровых активов, обеспечивая, чтобы законы о ценных бумагах применялись только там, где это оправдано экономической реальностью. Этот сбалансированный подход защищает инвесторов, одновременно способствуя инновациям в блокчейне в 2025 году и позже. Чтобы оставаться на шаг впереди, следите за подачами SEC по критериям прекращения, изучайте отчеты рабочей группы по Крипто комиссара Пирса или исследуйте законопроекты конгресса — необходимые шаги для всех, кто строит или инвестирует в децентрализованные цифровые активы.