Согласно публичной речи председателя Центрального банка Пан Гуншэна, новые тенденции регулирования виртуальных активов.

Глава Народного банка Китая Пан Гуншэн недавно на “Финансовом форуме на улице 2025” ясно заявил, что текущие политики, касающиеся виртуальных денег, по-прежнему действительны, и Центральный банк будет продолжать борьбу с операциями и спекуляциями с виртуальными валютами в стране. С другой стороны, блокчейн, как “машина доверия”, уверенно продвигается в таких реальных сферах, как государственное управление, финансы, Блокчейн поставок, а Гонконг также активно разрабатывает планы в условиях контролируемых рисков, исследуя пути соответствующего развития виртуальных активов и стейблкоинов. В этой статье мы рассмотрим выступление г-на Пана как отправную точку, проанализируем логику строгого регулирования центральных органов, институциональную гибкость гонконгского рынка и реальный путь развития блокчейн-технологий в континентальном Китае, исследуя, как можно использовать окно возможностей для соответствующих инноваций на фоне продолжающегося жесткого контроля над спекуляциями с виртуальными деньгами.

!

О. Выступление Пан Гуншэна: продолжать укреплять регулятивные основы по “Виртуальным деньгам и предотвращению финансовых рисков”

27 октября 2025 года открывается годовая конференция на финансовой улице. Президент Народного банка Китая Пан Гуншэн присутствовал на церемонии открытия и отметил, что в последние годы на рынке постоянно появляются виртуальные деньги, особенно стейблкоины, однако в целом они все еще находятся на ранней стадии развития. Международные финансовые организации и финансовые управляющие органы, такие как Центральные банки, в целом проявляют осторожность по отношению к развитию стейблкоинов. В середине октября на ежегодной встрече МВФ/Всемирного банка в Вашингтоне стейблкоины и связанные с ними финансовые риски стали одной из самых обсуждаемых тем среди министров финансов и президентов Центральных банков стран. Основные мнения сосредоточены на том, что стейблкоины, как финансовая деятельность, на данном этапе не могут эффективно удовлетворить основные требования к идентификации клиентов, противодействию отмыванию денег и другим аспектам, что усиливает уязвимости глобального финансового регулирования, такие как отмывание денег, незаконные трансакции через границу, финансирование терроризма и т. д. Атмосфера спекуляций на рынке становится все более интенсивной, что увеличивает уязвимость глобальной финансовой системы и наносит удар по валютному суверенитету некоторых слаборазвитых экономик.

Пан Гуншэн еще раз подчеркнул, что с 2017 года Народный банк Китая совместно с соответствующими ведомствами неоднократно публиковал такие политические документы, как «Объявление о предотвращении рисков финансирования через выпуск токенов» (94 объявление) и «Уведомление о дальнейшей профилактике рисков спекуляции на交易 виртуальными деньгами» (924 уведомление). В настоящее время эти политические документы остаются в силе. В следующем шаге Народный банк Китая продолжит совместно с правоохранительными органами бороться с коммерцией и спекуляцией виртуальными деньгами в стране, поддерживая экономический и финансовый порядок, а также внимательно отслеживать и динамически оценивать развитие зарубежных стейблкоинов.

Из речи председателя Паня видно, что с 2017 года центральное управление над Виртуальными деньгами не претерпело фундаментальных изменений, по-прежнему основывается на принципе «предотвращение рисков, соблюдение границ», и по-прежнему используется «незаконность операционной деятельности», а не «предварительное разрешение» для регулирования, при этом в краткосрочной перспективе ослабление не планируется. В то же время Центральный банк будет внимательно следить за международными тенденциями развития стейблкоинов и динамически оценивать их возможное влияние на внутренний финансовый порядок.

!

Два. Относительно стабильное пространство Гонконга: экспериментальная площадка для соответствия инновациям

В отличие от тональности материкового Китая, который «полностью запрещает交易 виртуальными деньгами», Гонконг в рамках «одна страна, две системы» последовательно продвигает пилотное регулирование виртуальных активов и приложений Блокчейн с осторожным и инклюзивным подходом, стремясь создать четкую и всеобъемлющую рамку регулирования виртуальных активов. Регулирование виртуальных активов в Гонконге является постепенным процессом, его основной целью является предотвращение финансовых рисков при этом укрепление статуса Гонконга как международного финансового центра.

В 2017 году Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга впервые заявила, что некоторые первичные размещения токенов (ICO) могут составлять ценные бумаги в соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах и подлежат регулированию, что заложило основу для классификации виртуальных активов. В октябре 2022 года финансовый секретарь Гонконга опубликовал «Политическую декларацию о развитии виртуальных активов в Гонконге», что ознаменовало начало системного продвижения развития виртуальных активов на уровне правительства.

Ключевым этапом стало вступление в силу 1 июня 2023 года «Руководства для операторов платформ по торговле виртуальными активами», которое установило обязательную лицензионную систему для платформ по торговле виртуальными активами. После этого, в июне 2025 года, правительство Специального административного района Гонконг опубликовало «Декларацию о политике развития цифровых активов Гонконга 2.0», в которой был представлен фреймворк «LEAP»,进一步明确了优化法律与监管、扩展代币化产品种类等发展方向.

1 августа 2025 года в Гонконге вступает в силу “Регламент о стейблкоинах”, что знаменует собой создание первой в мире комплексной регуляторной структуры для стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами. Этот регламент направлен на нормализацию деятельности по выпуску стейблкоинов, требуя от соответствующих субъектов получения лицензии у финансового управляющего, а также внедрения таких мер, как разделение резервных активов, поддержание механизмов стабильности и выкуп по номиналу.

3 ноября 2025 года Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила два важных циркуляра, а именно «Циркуляр о расширении продуктов и услуг торговых платформ для виртуальных денег» и «Циркуляр о совместном использовании ликвидности торговых платформ для виртуальных денег». Эти два документа не только представляют собой важную эволюцию регуляторной системы Гонконга для виртуальных денег, но и являются стратегической мерой по захвату институционального преимущества Гонконга в глобальной конкурентной среде цифровых активов и содействию устойчивому развитию отрасли.

В области инфраструктуры, 22 октября 2025 года, международный суперузел “Синьхуа·Цзяньвань” Национального информационного центра официально открылся в Гонконге. Это первый случай, когда национальная цифровая инфраструктура устанавливает узел за границей, что способствует трансграничному обороту надежных данных и соответствующей идентификации (DID) для финансовых учреждений на блокчейне. Создание этого узла означает, что Гонконг будет играть ключевую роль в установлении стандартов для надежного оборота данных на блокчейне и трансграничных цифровых активов. “Синьхуа·Цзяньвань” как национальная инфраструктура блокчейна, через архитектуру “взаимосвязь блокчейна, управляемые данные, надежная идентичность”, исследует глубокую интеграцию технологии блокчейн и государственной стратегии цифровой экономики.

Таким образом, Гонконг рассматривается как “окно” для развития виртуальных активов не из-за мягкого регулирования, а потому что он создал более детализированную и контролируемую систему регулирования. В то же время, национальная инфраструктура блокчейна, внедренная в Гонконг, также предоставляет мощную поддержку. В будущем гибкость политики Гонконга при контролируемых рисках продолжит обеспечивать институциональные гарантии для развития технологий блокчейн, инноваций в цифровых финансах и международных потоков капитала, становясь важным мостом между внутренним и международным рынками.

!

Три. Исследование соответствия на материковом Китае: от “публичного блока” к “достоверному пространству данных”

Хотя в стране запрещена торговля виртуальными деньгами и финансирование ICO, виртуальные деньги не равны Блокчейну. Центральный банк не легализует виртуальные деньги из-за предотвращения утечки капитала, предотвращения отмывания денег и незаконных трансакций через границу, предотвращения спекулятивных пузырей, которые могут нанести ущерб безопасности активов жителей, а не из-за проблем с технологией Блокчейна, на которой основаны эти виртуальные деньги. Следует отметить, что центральный банк запрещает “токены”, а не “цепочки”, позволяя развитие “безтокеновых Блокчейнов” и “достоверных систем данных”. На самом деле, исследование и применение базовых технологий Блокчейна в материковом Китае никогда не прекращались, и в последние годы на уровне политики постоянно подчеркивается необходимость “развивать цифровую экономику и строить рынок достоверных данных как фактора”. Множество местных правительств и научно-исследовательских учреждений активно продвигают инновационные проекты с использованием технологий публичных цепочек и достоверного обращения данных в качестве основного.

(1) Исследование публичных блокчейнов и государственная стратегия развития

В первый раз в Основах пятилетнего плана «十四五» блокчейн был включен в национальную стратегию развития, и он был упомянут в разделе «Ускорение цифрового развития, создание цифрового Китая». Согласно «Рекомендациям по ускорению применения технологий блокчейн и развитию отрасли», опубликованным Министерством промышленности и информационных технологий и Центральным офисом по интернету, к 2030 году «блокчейн станет важной опорой для создания мощной производственной страны и сети, развития цифровой экономики, а также модернизации системы государственного управления и управленческих возможностей».

Прежде всего следует отметить, что в отличие от международных типичных «токенизированных» и «децентрализованных» публичных блокчейнов, в материковом Китае больше акцентируется внимание на «бес-токеновых», «контролируемых» и «соответствующих» публичных блокчейнах. Они не рассматриваются как «инструменты спекуляции с токенами», а позиционируются как «цифровая инфраструктура» и «основа для надежного обмена данными». В материковом Китае развитие «публичного блокчейна» тесно связано с такими стратегиями, как «надежное пространство данных», «цифровая экономика» и «новая инфраструктура», что является одним из важных направлений для стимулирования технологических инноваций и строительства цифровой экономики.

В настоящее время исследования публичных блокчейнов в Китае в основном сосредоточены на автономной и контролируемой открытой экосистеме, в дизайне которой исключены механизмы выпуска и майнинга криптовалют, акцент делается на надежности идентификации, управлении правами и многопартнерском сотрудничестве. В настоящее время основные отечественные публичные блокчейны следующие:

!

(2) Достоверное пространство данных: новые сценарии применения блокчейна

«Достоверное пространство данных» (Trusted Data Space) является важной концепцией строительства цифрового Китая за последние два года и не относится к одной «цепочке», а представляет собой систему управления данными. Достоверное пространство данных направлено на реализацию прав на данные, их обмен, отслеживание и аудит с помощью технологий Блокчейн, вычисления с конфиденциальностью и других технологий. Проще говоря, это решение проблемы «как различным учреждениям делиться данными, обмениваться данными, использовать данные и получать прибыль при гарантии конфиденциальности и безопасности».

В этой системе Блокчейн обеспечивает достоверность данных, их отслеживаемость и защиту от подделок, тогда как технологии вычислений с учетом конфиденциальности гарантируют безопасность и соответствие данных в процессе их передачи, обеспечивая “данные доступны, но не видимы”, а система аутентификации и авторизации контролирует, кто может получить доступ и использовать данные. Например: банки, больницы и налоговые органы могут обмениваться данными в “достоверном пространстве данных”, но не будут раскрывать личные данные; каждая операция доступа записывается в Блокчейн, подлежит аудиту и отслеживанию. Эта механика уже применяется в таких областях, как финансы, государственное управление, здравоохранение, энергетика и стала важным направлением внутренних инноваций в Блокчейн.

С помощью совместного развития публичного блокчейна и надежного пространства данных Китай формирует путь цифровой инфраструктуры, который является «технологически нейтральным, функционально контролируемым и основанным на соответствии», что совершенно отличается от спекуляций с виртуальными деньгами.

!

Адвокат говорит

!

С точки зрения регулирования, акцент этой речи не на “новых правилах”, а на “четком определении границ”, но это не означает, что пространство для развития блокчейна и связанных с ним цифровых активов закрыто. Напротив, Центральный банк создал контролируемую экспериментальную зону и технологическую поддержку через “инновационное окно Гонконга” и “строительство технологической и данных системы на материковом Китае”, позволяя отрасли исследовать более зрелые бизнес-модели в рамках соответствия. Для предприятий ключевым моментом является не “делать или не делать”, а “как делать”, окно возможностей для инновационного соответствия всегда существует. В будущем, как достичь эффективного слияния цифровых финансов и реальной экономики при контролируемом риске, станет задачей, с которой столкнутся как регулирующие органы, так и промышленность.