Первый рост в год Коня, акции AI бьют рекорды

Горячий тренд на искусственный интеллект на рынке Гонконга продолжался с предрождественских дней и до послепраздничных, а в этой яркой гонке безусловными главными героями стали MiniMax и Zhipu.

20 февраля, в первый торговый день лунного года Лошади, акции отечественных крупных моделей ИИ «близнецы» обе взлетели. По итогам дня Zhipu выросла на 42,72%, достигнув 725 гонконгских долларов за акцию; MiniMax также выросла более чем на 14%, достигнув 970 гонконгских долларов за акцию. Общая рыночная капитализация обеих компаний превысила 300 миллиардов гонконгских долларов.

Что означает 300 миллиардов гонконгских долларов? Для сравнения, текущая рыночная капитализация JD.com составляет около 294,58 миллиарда гонконгских долларов. Это означает, что две компании, созданные менее десяти лет назад, уже превзошли по стоимости старейших интернет-гигантов, существовавших более двадцати лет.

Эффект богатства от ИИ действительно впечатляет.

Рост цен акций более чем на 400% за два месяца

Мифы о росте акций MiniMax и Zhipu начались не с праздников, а были заложены с момента их выхода на биржу. Будучи одними из первых отечественных компаний, запустивших крупные модели ИИ на гонконгской бирже, обе компании с момента выхода на рынок демонстрировали впечатляющий рост.

Начнем с Zhipu. Как «первая акция глобальных больших моделей», Zhipu официально вышла на Гонконгскую фондовую биржу 8 января 2026 года, установив цену размещения в 116,2 гонконгских долларов за акцию. Уже в первый день торгов компания достигла «успешного старта», и ее рыночная капитализация выросла до 57,89 миллиарда гонконгских долларов. Стоит отметить, что перед выходом на биржу в ходе публичного размещения спрос превысил предложение почти в 1160 раз, что говорит о высокой популярности.

После выхода на биржу цена акций Zhipu стабильно росла. Особенно в феврале, когда в зарубежных сообществах стал популярным анонимный модель «Pony Alpha», предположительно являющийся новой генерацией модели GLM-5, которую Zhipu собиралась выпустить. В связи с этим слухом цена акций Zhipu начала ракетоподобный рост: всего за четыре торговых дня с 9 по 12 февраля рост составил более 110%.

12 февраля Zhipu официально открыла исходный код новой флагманской модели GLM-5 и одновременно объявила о повышении цен на подписку на GLM Coding Plan, увеличив их примерно на 30%. На следующий день цена акций выросла на 20,65%. 20 февраля, в первый день лунного года Лошади, акции Zhipu выросли на 42,72%, а рыночная капитализация увеличилась на 967 миллиардов гонконгских долларов, что сравнимо с размером компании Bilibili.

Всего за 43 дня после выхода на биржу цена акций Zhipu выросла на 524%, а рыночная капитализация достигла 323,24 миллиарда гонконгских долларов.

По сравнению с Zhipu, акции MiniMax в первый день торгов показали еще более впечатляющие результаты. 9 января MiniMax вышла на Гонконгскую биржу, и в тот же день цена выросла на 109,09%, достигнув 345 гонконгских долларов за акцию, а рыночная капитализация сразу же поднялась до 106,7 миллиарда гонконгских долларов.

С начала февраля цена акций MiniMax росла синхронно с сектором ИИ, увеличившись с 515 до 970 гонконгских долларов за акцию — почти на 90% за десять дней. В сравнении с ценой размещения в 165 гонконгских долларов, рост составил почти 4,88 раза, а рыночная капитализация с первого дня выросла с 106,7 до 304,23 миллиарда гонконгских долларов.

Стоит отметить, что 13 февраля MiniMax официально объявила о запуске новой текстовой модели MiniMax M2.5, что многие считают важным фактором продолжения роста акций.

От «успешного старта» в первый день до роста более чем в четыре раза — дебют компаний на рынке Гонконга можно считать успешным. Их сильные показатели не только принесли инвесторам значительную прибыль, но и позволили сотрудникам компаний реализовать свои опционные программы.

Согласно ранее опубликованной документации, обе компании до выхода на биржу запустили программы распределения акций среди сотрудников, причем доля владения у Zhipu достигла 51,2%, а у MiniMax практически вся команда владеет акциями. Исходя из текущей рыночной стоимости, значительное число ключевых сотрудников уже достигли финансовой свободы за счет своих долей.

Инвесторы получили прибыль с начала года

Конечно, по сравнению с розничными инвесторами и сотрудниками, держащими акции, которые участвовали в «размножении» на вторичном рынке, наиболее выгодными участниками этой финансовой пирушки являются институциональные инвесторы, вложившиеся на первичном рынке.

Начнем с Zhipu. Компания возникла на базе технологий, разработанных в кафедре вычислительной техники Университета Цинхуа, основанной в 1996 году. Главной фигурой и главным ученым стал Тан Цззе, который руководил разработкой первого в Китае открытого крупномасштабного модели с миллиардными параметрами «悟道 2.0» и создал архитектуру серии моделей GLM, способствующую развитию отечественных технологий ИИ.

Генеральный директор компании, Чжан Пэн, выпускник кафедры вычислительной техники Цинхуа, — доктор, лидер инноваций в Цинхуа, а председатель правления, Лю Дэбинь, — бывший заместитель директора Центра научных исследований по большим данным в Институте данных Цинхуа.

Благодаря «связи с Цинхуа» и «ученой предпринимательской деятельности», Zhipu с момента основания привлекла значительные инвестиции. По данным CVSource, до выхода на биржу компания получила финансирование более чем от 50 институтов, среди которых такие крупные фонды, как Zhongke Chuangxing, Dachen Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed, Sequoia China, Gaoling Ventures, Yunhui Capital, China Merchants Venture и другие. Также в инвестиционный портфель входят крупные корпорации, такие как Meituan, Ant Group, Alibaba, Tencent, Xiaomi, а также региональные государственные фонды из Пекина, Шанхая, Чэнду, Тяньцзиня и Ханчжоу.

На данный момент эти инвесторы еще не вышли из периода блокировки, однако при текущих ценах их нереализованный доход уже весьма значителен.

Особенно впечатляют ранние инвестиции. В 2019 году, при создании Zhipu, компания получила 40 миллионов юаней в рамках ангельского раунда от Zhongke Chuangxing, при оценке после инвестиций в 37,5 миллиона юаней. На сегодняшний день Zhongke Chuangxing владеет примерно 1,34% акций Zhipu, а при рыночной капитализации 323,24 миллиарда гонконгских долларов их доля оценивается примерно в 43,3 миллиона юаней.

Что касается MiniMax, то в начале 2022 года бывший вице-президент SenseTime, Ян Цзюньцзе, отказался от своих опционов и основал MiniMax, сосредоточившись на разработке моделей для всех модальностей.

За последние три года компания привлекла инвестиции от ведущих фондов, таких как Gaoling, IDG, Sequoia, Matrix Partners, Mingshi и China Life. Среди инвесторов — крупные технологические корпорации, такие как MiHoYo, Alibaba, Tencent и Xiaohongshu.

В числе первых инвесторов — Gaoling, MiHoYo, Yunqi Capital и IDG, которые вложили в компанию в рамках ангельского раунда при оценке около 2 миллиардов долларов США (примерно 13,8 миллиардов юаней). По состоянию на 20 февраля, эти инвестиции принесли инвесторам более чем стократную прибыль.

Когда наступит срок блокировки акций обеих компаний, эти инвесторы смогут зафиксировать свои прибыли.

Большие модели ИИ начинают «притягивать деньги»

На самом деле, стремительный рост акций MiniMax и Zhipu — лишь часть общего тренда в секторе крупных моделей ИИ на рынке капитала, где также активно происходят раунды финансирования.

Самая ранняя новость поступила от компании Moon of Darkness. 31 декабря она объявила о завершении раунда финансирования серии C объемом 500 миллионов долларов, возглавляемого IDG, с участием Alibaba, Tencent и других старых инвесторов. После раунда оценка компании достигла 4,3 миллиарда долларов.

Затем 26 января 2026 года компания Leap Star宣布 завершение B+ раунда финансирования объемом более 5 миллиардов юаней, в который вошли China State Investment Fund, China Life, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen International Trade, Huawei Technologies и другие, а также Tencent, Qiming Venture Partners и Wuyuan Venture. Этот раунд стал рекордным за последние 12 месяцев по объему финансирования в секторе крупных моделей ИИ в Китае.

Интерес к сектору не угасает. 17 февраля появились сообщения о том, что Moon of Darkness завершит очередной раунд финансирования объемом более 700 миллионов долларов, в который войдут Alibaba, Tencent, Wuyuan, Ji’an и другие старые инвесторы. Оценка компании превысила 10 миллиардов долларов.

Кроме того, одна из шести «малых тигров» в секторе крупных моделей ИИ — Baichuan Intelligence — также сигнализирует о планах выхода на IPO в 2027 году.

За три месяца было объявлено о крупном финансировании, что свидетельствует о технологических прорывах и перспективах коммерциализации, вызывающих переоценку рынка.

В качестве ранних инвесторов Zhipu, Zhongke Chuangxing отметил, что возможности крупных моделей сейчас демонстрируют беспрецедентный скачок: в ключевых областях — языках, мультимодальных системах, видео, кодировании и вызовах инструментов — происходит переход от «можно использовать» к «удобно использовать», и открывается значительный окно для получения прибыли от крупных моделей.

Однако, по прогнозам, по мере усиления конкуренции, финансирование и ресурсы будут все больше концентрироваться у нескольких ведущих компаний.