Первый ранний сигнал, указывающий на завершение бычьего цикла, был опубликован 26 октября в обзоре «Стратегия по биткоину и полный анализ рынка — 4 неделя октября 2025».
Второй подтверждающий сигнал пришёл 14 ноября и был подробно рассмотрен в материале «Два из трёх показателей сработали».
Сегодня 21 ноября — более чем достаточно времени, чтобы осознать последствия.
Если макроэкономический фон останется неблагоприятным и сигналы смены режима сохранятся, биткоин может перейти от мягкой консолидации к более выраженной и затяжной коррекционной фазе.

Помимо этого, давление со стороны клиентов US Spot ETF также увеличивается. График показывает, что показатель скользит в отрицательную зону, а потоки постоянно остаются ниже нуля. Эта динамика усиливает давление на продажу и увеличивает риск более глубокого коррекционного движения.

Поскольку следующий полный отчет по рынку труда выйдет только после заседания FOMC 9 декабря, ФРС скорее всего сохранит ставки без изменений до конца года.

До вчерашнего дня краткосрочные держатели казались относительно стабильными. Но теперь мы впервые увидели значимые признаки стресса: компонент реализованной прибыли/убытка снизился до –1, что указывает на широкое признание убытков. Эта динамика обычно увеличивает давление на спотовом рынке.
На графике ясно видно, как похожие всплески паники у STH происходили в июле 2021 года и во время медвежьего рынка 2022–2023 годов, каждый раз сопровождаясь ускоренной распродажей и более глубокими коррекциями.
Больше об этой модели можно прочитать здесь:

На вчерашней Конференции по финансовой стабильности 2025 года президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хаммак заявила, что снижение ставок для поддержки рынка труда может затянуть высокую инфляцию и увеличить риски финансовой стабильности.
А реакция рынка уже дала понять…

Волатильность во время вчерашней торговой сессии:
VIX на уровне 26.42 → уровень, соответствующий структурному стрессу
MOVE на уровне 77.87 → высокая стрессовая ситуация для рынка кредитов и облигаций
VIX + MOVE = системный риск-оф
Если эти формулы не ясны, вот объяснение:

Сброшенный SQL недели #3 - сегодня мы разберем, почему большинство аналитиков неправильно интерпретируют метрики STH и как на самом деле выглядит настоящий короткий срок держателя.

Бюро статистики труда официально подтвердило, что не будет публиковать отчет о ситуации с занятостью за октябрь. Причина заключается в том, что обследование домохозяйств (CPS) не было собрано из-за закрытия правительства, что означает, что данные о безработице за октябрь отсутствуют и не могут быть восстановлены задним числом.
Отсутствие данных по безработице за октябрь оставляет рынок фактически слепым к ключевому макроэкономическому компоненту: рынок труда является основой реакции ФРС.

Ликвидация позиций в лонг находится на экстремальных уровнях за последний год. Метрика немного ослабла в данный момент, но это не меняет общую картину.

Одной из проблем рынка является то, что он активно шортится на фьючерсном рынке. В последние дни была попытка восстановиться, но вчера медведи снова нажали на газ.

Рыночные настроения крайне негативные, индекс составляет –89, что в основном обозначает максимальную точку стресса.

Фьючерсные потоки в настоящее время медвежьи (Индекс потока на уровне 27.5%), но учитывая позитивный макрофон на сегодня, быкам необходимо попытаться консолидироваться вокруг уровня $90K .

👉 Текущий утренний фон умеренно рисковый, но без подтверждения от волатильности.
Рынок движется к стабилизации рисков с структурой лидерства технологий: инвесторы закладывают в цену сильный импульс от доходов Nvidia, в то время как общая волатильность остается высокой, что делает предстоящие данные по занятости ключевым фактором для следующего движения.

Европейские фондовые рынки готовы к позитивному открытию, поддерживаемые сильным отчетом о доходах Nvidia, который восстановил уверенность в сделках, связанных с ИИ.

Цены на золото упали ниже $4,068 за унцию после двухдневного роста, так как инвесторы продолжают снижать ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики перед ключевыми данными по занятости.

Nvidia превзошла ожидания.
Результаты III квартала 2026 финансового года показывают, что спрос на ИИ по-прежнему стремительно растет:
Выручка: $57B ( против $55,4 млрд оценка )
EPS: $1.30 (бить)
Центры обработки данных: 51 миллиарда долларов, +60–66% год к году
Руководство: следующий квартал $65B доход ( значительно выше консенсуса )
Генеральный директор Дженсен Хуанг: разговоры о пузыре в области ИИ преждевременны - спрос на чипы ИИ и вычисления продолжает расти.
Постскриптум
Отчет Nvidia восстановил уверенность рынка в силе цикла ИИ.

Вчера были опубликованы Протоколы Федерального комитета по открытому рынку. На встрече многие участники высказались за снижение целевого диапазона ставки федеральных фондов, хотя некоторые указали, что могли бы поддержать сохранение ставок на неизменном уровне, в то время как несколько выступили против снижения. Обсуждая краткосрочный путь политики выпуска, участники отметили, что их мнения о наиболее подходящем решении для декабрьского заседания резко расходятся: некоторые считали, что дополнительное снижение ставки в декабре вполне возможно, другие видели дальнейшее смягчение, происходящее п

Стресс на местном рынке остается высоким после резкой коррекционной фазы 17–18 ноября. Индекс местного стресса составляет 67,82, что соответствует повышенной зоне - выше порога НАБЛЮДЕНИЯ (, но все еще без критических предупреждений.
Пик напряжения произошел вечером 17 ноября во время прорыва ниже $92K, когда реализованная волатильность резко возросла до 4.55) z-score, и агрессивные продажи усилились. За последние 24 часа индекс частично консолидировался в диапазоне 62–68, но краткосрочный наклон ( +2.62) указывает на возобновление роста стресса за последние несколько часов.

На сегодняшний день рыночная структура остается твердо медвежьей, хотя быстрый индикатор показывает некоторые улучшения. Быстрая версия Индекса Структуры Бычьих и Медвежьих Трендов выросла с критического -41.89 (Ноября 17) до -27.82, что указывает на ослабление медвежьего давления на фоне стабилизации цен вокруг $91K. Тем не менее, показания все еще находятся глубоко в отрицательной зоне (ниже -25%), сигнализируя о продолжающемся доминировании медвежьих факторов: негативный поток сделок, постоянное давление со стороны производных инструментов и продолжающиеся оттоки ETF.
Медленный (сглаженный)

Японская кривая доходности ломается: JGB 10Y = 1.77% (a 17-летний максимум). Это конец эпохи дешевой японской ликвидности. И дело не в экономике - дело в фискальной стороне: дополнительный бюджет более 25 триллионов.
Последствия: репатриация капитала, сворачивание JPY carry, рост сроковой премии и MOVE.
Если вы все еще не понимаете механику, я собрал полную серию руководств о том, как рассчитать риск-он/риск-оф, охватывающих все от структуры до условий триггера.