ญี่ปุ่นกำลังวางแผนอย่างเป็นระบบเพื่ออนุมัติกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล (ETFs) เป็นครั้งแรกภายในปี 2028 โดยยักษ์ใหญ่ด้านการเงินอย่าง Nomura Holdings และ SBI Holdings อยู่ในตำแหน่งที่จะเป็นผู้นำการเปิดตัวครั้งแรกบนตลาดหลักทรัพย์โตเกียว
ความเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์นี้ ซึ่งรายงานโดย Nikkei Asia สื่อญี่ปุ่น แสดงให้เห็นว่าญี่ปุ่นกำลังเปลี่ยนจากการดูแลอย่างระมัดระวังไปสู่การยอมรับในเชิงโครงสร้าง โดยมีเป้าหมายที่จะบูรณาการสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าสู่ระบบการเงินหลักของประเทศในขณะที่ให้ความสำคัญกับการคุ้มครองนักลงทุนอย่างเข้มงวด เส้นเวลาที่วางไว้ในปี 2028 นี้เปิดโอกาสให้หน่วยงานกำกับดูแลสร้างกรอบแนวทางที่ครอบคลุม โดยเรียนรู้จากความสำเร็จอย่างล้นหลามของ ETF Bitcoin สปอตในสหรัฐอเมริกา ซึ่งปัจจุบันมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า (115 พันล้านดอลลาร์ และโมเดลที่กำลังพัฒนาในฮ่องกงและเกาหลีใต้
เส้นทางคำนวณของญี่ปุ่นสู่การเปิดตัว Crypto ETF ในปี 2028
ในสัญญาณสำคัญของกลยุทธ์ทางการเงินระยะยาว ญี่ปุ่นตั้งเป้าเปิดตัวกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่มีการควบคุมเป็นครั้งแรกในปี 2028 จากรายงานอย่างละเอียดของ Nikkei Asia สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (FSA) ของญี่ปุ่นกำลังวางแผนแก้ไขกฎระเบียบเพื่อให้ครอบคลุมสินทรัพย์อ้างอิงในรูปแบบของคริปโตเคอเรนซี ซึ่งไม่ใช่การผ่อนคลายกฎระเบียบแบบฉับพลัน แต่เป็นกระบวนการที่ตั้งใจและใช้เวลาหลายปีเพื่อสร้างโครงสร้างกฎระเบียบที่แข็งแกร่งก่อนเปิดให้ผู้ลงทุนรายย่อยและสถาบันเข้ามาใช้บริการ เส้นเวลานี้สะท้อนความชื่นชอบของญี่ปุ่นที่เน้น “การปรับเปลี่ยนอย่างมั่นคงและระยะยาวมากกว่าการผ่อนคลายกฎระเบียบอย่างเร่งรีบ” ตามคำกล่าวของผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรม
ความรับผิดชอบในการนำยุคใหม่มาสู่ตลาดนี้คาดว่าจะตกอยู่กับสองสถาบันการเงินที่แข็งแกร่งที่สุดของญี่ปุ่น คือ Nomura Holdings และ SBI Holdings ทั้งสองไม่ใช่หน้าใหม่ในวงการสินทรัพย์ดิจิทัล Nomura ได้ขยายแผนกสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกของตนอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ SBI Holdings ได้สร้างระบบนิเวศคริปโตที่ครอบคลุมทั้งการลงทุน ตลาดแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาต และกิจการบล็อกเชน ความเชี่ยวชาญลึกซึ้งในด้านการเงินแบบดั้งเดิมและการมีส่วนร่วมในคริปโตอย่างกระตือรือร้น ทำให้พวกเขาเป็นผู้สมัครที่เหมาะสมที่สุดในการเปิดตัวผลิตภัณฑ์แรก ๆ ซึ่งจะสร้างความน่าเชื่อถือในทันทีและให้ความมั่นใจแก่หน่วยงานกำกับดูแลในเรื่องของมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูง จุดที่คาดว่าจะเป็นสถานที่จดทะเบียนคือ ตลาดหลักทรัพย์โตเกียว ซึ่งเป็นเวทีที่มีความน่าเชื่อถือและเป็นที่รู้จักในระดับสากล
ความเคลื่อนไหวนี้เป็นการตอบสนองโดยตรงต่อความสำเร็จอันโดดเด่นของ ETF สกอต Bitcoin ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งมีสินทรัพย์สุทธิรวมกว่า )115 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 6.5% ของมูลค่าตลาดรวมของ Bitcoin ซึ่งเป็นหลักฐานที่ไม่อาจปฏิเสธได้ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ได้ดึงดูดเงินทุนจากกองทุนบำนาญ มหาวิทยาลัยเช่น Harvard Endowment และสำนักงานครอบครัวเข้าสู่ตลาดคริปโต แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่ซ่อนอยู่จำนวนมากสำหรับการเปิดรับความเสี่ยงในเชิงกฎระเบียบ เป้าหมายในปี 2028 ของญี่ปุ่นจึงเปิดโอกาสให้หน่วยงานกำกับดูแลศึกษารูปแบบของสหรัฐฯ แก้ไขข้อบกพร่องที่พบ และปรับแต่งกรอบแนวทางให้สอดคล้องกับหลักการด้านความปลอดภัยของตลาดและการคุ้มครองผู้บริโภคของตนเอง
แผนผังการกำกับดูแล: สมดุลระหว่างนวัตกรรมและจรรยาบรรณการคุ้มครองนักลงทุนของญี่ปุ่น
เส้นทางสู่การเปิดตัวในปี 2028 นี้สำคัญเท่ากับจุดหมายปลายทางเอง ญี่ปุ่นได้ชี้แจงว่าการดำเนินการของตนจะเป็นไปอย่างเป็นระบบ โดยเน้นการปรับปรุงกฎระเบียบในสามด้านสำคัญก่อนที่ ETF ใด ๆ จะได้รับการอนุมัติ ได้แก่ การดูแลรักษา (custody) วิธีการประเมินมูลค่า และข้อกำหนดในการเปิดเผยข้อมูล ประวัติของญี่ปุ่นกับความล้มเหลวของตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตได้ปลูกฝังความมุ่งมั่นในเรื่องความปลอดภัยอย่างลึกซึ้ง ดังนั้น การสร้างโซลูชันการดูแลรักษาที่เข้มงวดและได้รับการควบคุมสำหรับสินทรัพย์คริปโตพื้นฐานจึงเป็นเสาหลักที่ไม่สามารถต่อรองได้ของกรอบ ETF ซึ่งอาจรวมถึงผู้ดูแลรักษาในประเทศที่ได้รับใบอนุญาต
นอกจากนี้ ญี่ปุ่นจะต้องมาตรฐานวิธีการประเมินมูลค่าสำหรับสินทรัพย์คริปโตภายใน ETF ต่าง ๆ ซึ่งแตกต่างจากหุ้นแบบดั้งเดิมที่มีราคาปิดชัดเจนในตลาดหลักทรัพย์หลัก เนื่องจากคริปโตเคอเรนซีมีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงในหลายตลาดทั่วโลก หน่วยงาน FSA จะต้องบังคับใช้กลไกการกำหนดราคาที่โปร่งใสและสอดคล้องกัน โดยอาจอิงจากราคาถ่วงน้ำหนักตามปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยจากตลาดที่ได้รับการอนุมัติ เพื่อให้แน่ใจว่าการคำนวณมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) เป็นธรรมและป้องกันการบิดเบือนตลาด ข้อกำหนดในการเปิดเผยข้อมูลแบบเรียลไทม์ที่เข้มงวดยิ่งขึ้นก็เป็นที่คาดหวังเช่นกัน เพื่อให้นักลงทุนได้รับข้อมูลที่โปร่งใสมากขึ้นเกี่ยวกับการถือครองกองทุนและความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน ซึ่งอาจมากกว่าที่จำเป็นสำหรับ ETF แบบดั้งเดิม
ความละเอียดรอบคอบในการสร้างกฎระเบียบนี้สะท้อนเป้าหมายหลักของญี่ปุ่น คือ การดึงดูดเงินทุนจากสถาบันโดยไม่ลดทอนชื่อเสียงด้านความสมบูรณ์ของตลาดและความปลอดภัยของนักลงทุน นักวิเคราะห์ตลาดคนหนึ่งสรุปความรู้สึกไว้ว่า “ญี่ปุ่นใช้เวลา แต่ชัดเจนว่าทิศทางไปทางไหน จุดสำคัญคือการปกป้องนักลงทุนและรักษามาตรฐานสูงสำหรับสถาบัน” ภายในปี 2028 ญี่ปุ่นตั้งเป้าหมายที่จะสร้างตลาดที่ ETF สกุลเงินดิจิทัลไม่ใช่แค่ของเล่นเสี่ยงโชค แต่เป็นเครื่องมือทางการเงินที่บูรณาการและเป็นไปตามกฎระเบียบอย่างสมบูรณ์ ซึ่งสอดคล้องกับมาตรฐานที่เข้มงวดของเศรษฐกิจอันดับสามของโลก
การพัฒนาทิศทางกฎระเบียบของญี่ปุ่นในด้าน Crypto: ช่วงสำคัญ
เส้นทางของญี่ปุ่นสู่การเปิดตัว ETF ในปี 2028 เป็นผลสรุปของการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ซึ่งสามารถแบ่งออกเป็นหลายช่วงชัดเจน ช่วงแรก (2017): ญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในประเทศแรกที่รับรอง Bitcoin อย่างเป็นทางการในฐานะวิธีชำระเงินตามพระราชบัญญัติบริการชำระเงิน แสดงความสนใจและเปิดกว้างในช่วงแรก ช่วงเปลี่ยนผ่านด้านการปกป้อง (2018-2020): หลังจากเหตุการณ์แฮ็กตลาดที่มีชื่อเสียง เช่น Coincheck หน่วยงานกำกับดูแลได้เปลี่ยนทิศทางไปสู่การควบคุมอย่างเข้มงวด โดยบังคับให้มีการออกใบอนุญาตสำหรับตลาดแลกเปลี่ยน กฎ KYC/AML ที่เข้มงวดยิ่งขึ้น และการตรวจสอบความปลอดภัยเพื่อปกป้องผู้บริโภค ช่วงบูรณาการเชิงกลยุทธ์ (2021-ปัจจุบัน): โฟกัสได้ขยายจากการป้องกันอย่างเดียวไปสู่การส่งเสริมการเติบโตอย่างเป็นระบบ ซึ่งรวมถึงการอนุมัติ stablecoin ที่ผูกกับเยนเป็นรายแรกของประเทศ การผลักดันการอภิปรายเกี่ยวกับหลักทรัพย์ดิจิทัล (Security Token Offerings) และตอนนี้ การวางแผนเส้นทางชัดเจนสำหรับผลิตภัณฑ์เชิงสถาบันเช่น ETF ช่วงเป้าหมาย ETF ปี 2028 เป็นก้าวต่อไปที่สมเหตุสมผล: การสร้างสะพานเชื่อมต่อสำหรับเงินทุนหลักและสถาบัน สร้างความมั่นใจให้ญี่ปุ่นเป็นศูนย์กลางด้านการเงินคริปโตที่มีความเชี่ยวชาญและเป็นผู้ใหญ่เต็มตัว
สภาพการแข่งขันในเอเชีย: ฮ่องกงและเกาหลีใต้เดินหน้าต่อเนื่อง
ในขณะที่ญี่ปุ่นวางแผนสำหรับปี 2028 คู่แข่งในภูมิภาคก็ไม่หยุดนิ่ง ตลาดคริปโตในฮ่องกงได้เปิดตัว ETF ในปี 2024 ซึ่งให้การเข้าถึง Bitcoin, Ethereum และ Solana โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โมเดลของฮ่องกงแตกต่างจากของสหรัฐฯ โดยอนุญาตให้มีการสมัครสมาชิกและไถ่ถอนในรูปแบบ “in-kind” ซึ่งหมายความว่าสามารถแลกเปลี่ยนคริปโตจริงเป็นหุ้น ETF (และในทางกลับกัน) ซึ่งเป็นคุณสมบัติที่ดึงดูดผู้ถือครองรายใหญ่และช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพด้านภาษีและสภาพคล่องสำหรับนักลงทุนบางกลุ่ม การเคลื่อนไหวเชิงรุกของฮ่องกงได้ตั้งมาตรฐานภูมิภาค
ในขณะเดียวกัน เกาหลีใต้กำลังเร่งดำเนินการร่างพระราชบัญญัติพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัล (Digital Asset Basic Act) ซึ่งคาดว่าจะประกาศใช้ในไตรมาสหน้า กฎหมายพื้นฐานนี้คาดว่าจะวางรากฐานด้านกฎระเบียบสำหรับ ETF สกุลเงินดิจิทัลสปอตแห่งแรกของประเทศ ด้วยวัฒนธรรมคริปโตของผู้บริโภคในเกาหลีใต้และกลุ่มบริษัทการเงินในประเทศที่แข็งแกร่ง การเปิดตัว ETF ที่นั่นอาจปลดล็อกการลงทุนในท้องถิ่นจำนวนมหาศาล ความกดดันด้านการแข่งขันจากตลาดเพื่อนบ้านเหล่านี้แน่นอนว่ามีผลต่อการวางแผนกลยุทธ์ของญี่ปุ่น ซึ่งสนับสนุนให้มีสมดุลระหว่างความระมัดระวังและความจำเป็นในการรักษาความเกี่ยวข้องในสงครามเพื่อเป็นศูนย์กลางสินทรัพย์ดิจิทัลของเอเชีย
เส้นใยร่วมที่เชื่อมโยงญี่ปุ่น ฮ่องกง และเกาหลีใต้คือการพัฒนาตลาด stablecoin ที่ได้รับการควบคุมอย่างต่อเนื่อง ญี่ปุ่นอนุมัติ stablecoin ผูกกับเยนเป็นครั้งแรกในปี 2023 ขณะที่ฮ่องกงเตรียมออกใบอนุญาตให้กับผู้ออก stablecoin รายแรก และกฎหมายที่จะออกในเกาหลีใต้มุ่งหวังสร้างระบบนิเวศ stablecoin ของวอนเกาหลี การโฟกัสร่วมนี้แสดงให้เห็นถึงความเห็นพ้องระดับภูมิภาค: อนาคตของการเงินคือการบูรณาการอย่างไร้รอยต่อของสินทรัพย์ดั้งเดิมที่เป็นโทเคน (ผ่าน stablecoins) และสินทรัพย์ดิจิทัลในท้องถิ่น (ผ่าน ETF และเครื่องมืออื่น ๆ) เส้นเวลาของ ETF ปี 2028 ของญี่ปุ่นจึงเป็นส่วนหนึ่งของวิสัยทัศน์ระดับภูมิภาคที่เป็นระบบสำหรับระบบการเงินดิจิทัล
ผลกระทบต่อเศรษฐกิจคริปโตโลกและเงินทุนสถาบัน
การเข้าสู่ตลาด ETF สกุลเงินดิจิทัลของญี่ปุ่นอย่างเป็นทางการ แม้จะเป็นเป้าหมายในปี 2028 ก็มีความสำคัญต่อระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกเป็นอย่างมาก ประการแรก เป็นการเปิดโอกาสให้คลายล็อกหนึ่งในกองทุนเงินทุนสถาบันและรายย่อยที่ใหญ่ที่สุดในโลก เช่น กองทุนบำนาญของญี่ปุ่น ซึ่งเป็นหนึ่งในกองทุนที่ใหญ่ที่สุดในโลก รวมถึงผู้จัดการสินทรัพย์และบริษัทประกันภัยที่ระมัดระวังมาก ซึ่งยังไม่ได้เข้าร่วมเนื่องจากข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ ETF ที่จดทะเบียนในประเทศและได้รับการอนุมัติจาก FSA จึงเป็นเครื่องมือที่เป็นไปตามกฎระเบียบ คุ้นเคย และเชื่อถือได้ที่สถาบันเหล่านี้ต้องการเพื่อเริ่มต้นการจัดสรรสินทรัพย์ในคริปโต
ประการที่สอง การรับรองของญี่ปุ่นจะเสริมความน่าเชื่อถือให้กับสินทรัพย์นี้มากขึ้น ซึ่งเป็นที่รู้จักกันดีในด้านการควบคุมอย่างรอบคอบและอนุรักษ์นิยม การอนุมัติ ETF สกุลเงินดิจิทัลของญี่ปุ่นจะเป็นสัญญาณสำคัญให้กับเขตอำนาจศาลอื่น ๆ ที่ยังลังเล ซึ่งจะเป็นการยืนยันว่าสกุลเงินดิจิทัลเป็นสินทรัพย์ที่ถูกต้องตามกฎหมายและสมควรได้รับการบรรจุในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย อาจส่งผลต่อการกำหนดนโยบายในยุโรปและเอเชียอื่น ๆ การมีชื่อเสียงของ Nomura และ SBI ยิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับผลกระทบนี้
สำหรับโครงสร้างตลาดคริปโต การเปิดตัว ETF อาจเพิ่มสภาพคล่องและลดความผันผวน เนื่องจากเงินทุนสถาบันที่ “ติดหนึบ” เข้ามาในระยะยาวผ่านผลิตภัณฑ์การลงทุนมากกว่าการเทรดเก็งกำไรบนตลาด นอกจากนี้ยังเป็นการวางรากฐานสำหรับนวัตกรรม ETF คริปโตในอนาคต ซึ่งอาจต่อยอดจากความสำเร็จของสหรัฐฯ ในการขยาย ETF ที่อ้างอิงเหรียญ altcoin เช่น XRP, Solana และอื่น ๆ เมื่อโมเดล Bitcoin และอาจ Ethereum ETF ได้รับการพิสูจน์ในญี่ปุ่น โอกาสในการเปิดตัวผลิตภัณฑ์การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลที่หลากหลายบนตลาดหลักทรัพย์โตเกียวก็จะเปิดกว้างมากขึ้น ซึ่งจะเป็นการเสริมบทบาทของประเทศในอนาคตของการเงิน
