Gayrimenkul piyasasındaki dinamikler hakkında birçok yatırımcı sürekli takip etmiştir. Bazı faiz oranları düşmüş olmasına rağmen, konut ipoteği faiz oranları yüksek kalmaya devam ediyor; aynı zamanda piyasada satış bekleyen konutlar birikmişken, yeni konut inşaatı talebi karşılayamıyor. Bu durumda, inşaat hisseleri bu zorlu piyasada görece ucuz görünmektedir.

Farklı fon yöneticilerinin portföylerine baktığınızda, her birinin birbirinden farklı olduğunu göreceksiniz. Bazı kişiler net piyasa trendi değerlendirmeleri sağlamak için daha küçük portföyler kullanırken, bazıları binlerce hisse senedi ve 7/24 işlem yapan traderlar içeren büyük portföylere sahiptir. Bu çeşitlendirilmiş piyasada, Warren Buffett gibi büyük isimler yatırımcıların takip ettiği odak noktası olmuştur, ayrıca Stanley Druckenmiller gibi diğer milyarderler de takip edilmeye değer, onların hareketlerini 13F belgeleri aracılığıyla kolayca takip edebilirsiniz. Bu büyük isimlerin portföylerinde, ilgili sektörlerin önde gelen şirketleri gibi bazı hisse senedi isimleri sıkça yer almaktadır.

# Faiz Oranı'nın daha da düşmesi bekleniyor

Son yıllarda ekonomik eğilimler ve piyasa performansları sık sık değişiyor. Yatırımcılar, Fed'in faiz oranı kararlarına takip et ediyor; bu faiz oranları, pandemi sonrası yüksek seviyelerden yavaş yavaş geri düşüyor. Yüksek faiz oranları, enflasyonu düşürmek için ekonomik faaliyetleri kısıtlama amacını taşır ve bu da işletmelerin ve bireylerin borç almasını zorlaştırarak bazı ekonomik gelişmeleri sınırlar. Daha yüksek faiz oranları, ev satın almayı da daha pahalı hale getiriyor çünkü çoğu ev alıcısı kredi almak zorunda kalıyor ve kredinin yüksek maliyeti, ev alıcılarının her ayki harcamalarını artırıyor.

Son verilere göre, geçen yıl faiz oranlarının düşmesine rağmen, kısa vadede ipotek faizleri üzerinde olumlu bir etki yaratsa da, bu faiz oranları sonrasında yükseldi ve yüksek seviyelerde kalmaya devam etti. Bu nedenle gayrimenkul pazarı baskı altında kalmaya devam ediyor. Özellikle, konut fiyatları yıllık bazda %1.1 arttı, konut satışları ise %1.6 azaldı, 30 yıl vadeli sabit ipotek için ulusal ortalama faiz oranı %0.13 artarak %6.7'ye ulaştı. Aynı zamanda, ABD'de konut arzı yıllardır süregelen bir sıkıntı içinde olup, açığın 4.5 milyon konut olduğu belirtiliyor.

Ancak, eğer Eylül ayında faiz oranları gerçekten düşerse, piyasa yeniden canlanabilir ve konut talebini artırabilir. Bu durumda, D.R. Horton ve Lennar gibi konut inşaat şirketleri fayda görebilir ve Buffett ile Druckenmiller bu yılın ikinci çeyreğinde bu şirketlerin hisselerini almışlardır.

Bu gayrimenkul inşaat hisselerini satın almanın yanı sıra, Druckenmiller Builders FirstSource şirketini de seçti; bu şirket kapılar, tezgahlar ve alçıpan gibi inşaat bileşenleri üretiyor. Buffett ise Nucor ve Allegion gibi daha fazla inşaat çevresi seçeneklerine yöneldi; bunlar sırasıyla çelik ürünleri ve teknolojiye dayalı ev güvenlik ürünleri üretiyor.

# Konut İnşaatının Yeniden Canlanması

Amerika'nın en büyük konut inşaatçılarından biri olan D.R. Horton, birçok önemli gayrimenkul pazarında önemli bir konumda bulunmaktadır. 2025 mali yılının üçüncü çeyreği itibarıyla, 38,400 adet satışta bekleyen konut bulunmaktadır, şu anda 25,000 adet satılmamış konut mevcuttur ve 23,160 adet konut satılmıştır. Daha küçük bir ölçeğe sahip olan Lennar ise ikinci çeyrek sonunda 2,900 adet stok konut bulundurmakta, piyasanın "yavaşladığının" farkındadır ancak bunun tarihsel bir norm olduğunu düşünmektedir.

Faiz Oranı düşüşü sinyalleriyle birlikte, konut piyasası belki de yeniden canlanacak ve şu anda bu şirketlerin hisselerini almak için iyi bir fırsat. Bu iki şirketin son yıllarda satışları ve gelirleri düşmüş olmasına rağmen, hisse fiyatları bu yıl biraz yükseldi ve hisse başına kazanç oranı 14'ten yüksek değil, düşük seviyelerde.

Buffett 2023 yılında bu hisseleri satın aldı ve aynı zamanda başka bir sektördeki şirket olan NVR'yi de aldı. NVR'yi hâlâ elinde tutuyor ama yıl sonundan önce D.R. Horton hisselerini sattı ve Lennar'daki hissesini artırdı. Konut inşaatı en belirgin yatırım yönü olsa da, gayrimenkul piyasasının sürekli duraklamasından endişe ediliyorsa, gayrimenkul piyasası baskısından doğrudan etkilenmeyen ilgili alanların hisselerini de değerlendirebilirsiniz.