Stable ön ödemesi ikinci dönemi 500 milyon dolar daha tamamlandı, token FDV 5 milyar dolar yüksek mi?

11 Kasım 7 itibarıyla, zincir üzeri veriler gösteriyor ki, Stable ön depozito etkinliğinin ikinci aşaması başladıktan sonra şu anda 860 milyon doların üzerinde fon toplanmış durumda. Bu aşamanın başarısı, Stable’a olan güçlü piyasa ilgisini ve blok zinciri alanındaki etkisini gösteriyor.

Aynı zamanda, Binance STABLEUSDT vadeli ön piyasası sürekli sözleşmelerini açtı ve 0.055 USDT fiyatı ile yaklaşık 55 milyar dolar FDV’ye karşılık geliyor. Büyük miktarda fon akışı ve yüksek değerleme arkasında, bu bir fırsat mı yoksa tuzak mı?

01 İkinci aşama ön depozito büyük ilgi gördü, 5 milyar dolar limit “anında dolduruldu”

Stable’ın ikinci ön depozito etkinliği 6 Kasım 2025 saat 14:00 UTC’de resmi olarak başladı. Kurallar KYC’yi içeriyor, her cüzdan bir limit belirliyor ve toplam üst sınır 5 milyar dolar.

Dikkat çekici olan, bu 5 milyar dolarlık limitin birkaç saat içinde tamamen dolmasıdır. Resmi ve zincir üzeri veriler, kısa sürede “doldurulduğunu” doğruluyor ve piyasanın Stable’a olan yüksek katılımını gösteriyor.

Bu katılım genellikle büyük kurumlar tarafından yönlendirilmiş durumda ve yaklaşık 194 cüzdan etkin olarak katıldı.

Etkinlik sırasında küçük bir aksilik yaşandı: 60’tan fazla cüzdan adres hatası nedeniyle, yaklaşık 2.34 milyon dolar değerinde fon geçersiz sayıldı ve ekip bu nedenle işlem süresini uzattı.

02 Ön piyasada işlem başladı, FDV 55 milyar dolara ulaştı

Ön depozito etkinliği devam ederken, Binance 6 Kasım saat 12:00 UTC’de STABLEUSDT vadeli sürekli sözleşmelerini piyasaya sürdü ve en yüksek 5 kat kaldıraç desteği sağladı. Fonlama oranı sabit +0.005%.

Ön piyasada işlem başladıktan sonra, STABLE’ın 24 saatlik fiyat aralığı 0.04294-0.06006 USDT arasında değişti.

Raporlama anında fiyat yaklaşık 0.055 USDT seviyesinde ve bu da tam seyreltilmiş piyasa değeri (FDV) yaklaşık 55 milyar dolar seviyesine getiriyor.

Bu değerleme hemen piyasa genelinde tartışma yarattı. Toplam arz 100 milyar adet olarak hesaplandığında, piyasa fiyatı en düşük noktada 0.0445 USDT olsa bile, FDV yaklaşık 44.5 milyar dolar oluyor ve dalgalanma yaklaşık ±18 civarında.

03 Değerleme derin analizi, 55 milyar dolar FDV makul mü?

Finansman çarpanı karşılaştırması

Stable’ın FDV’si ve açıklanan finansman oranı yaklaşık 179 kat. Bu rakam, Plasma’nın zirvesinde 280 kat civarında olmakla birlikte, çoğu L1 blok zincirinin ortalamasından (100 kat altında) biraz daha düşük.

Benzer projelerle karşılaştırma

2025’teki benzer stabil coinler/ödeme odaklı blok zincirleriyle kıyaslandığında, Stable’ın değerlemesi orta-yüksek aralıkta bulunuyor.

Plasma: Eylül’de piyasaya çıktı, halka arz finansmanı 37.3 milyon dolar, FDV yaklaşık 104 milyar dolar. Ancak, iki ay içinde %74 değer kaybetti ve şu anda FDV yaklaşık 27 milyar dolar.

Tempo: Henüz token çıkarmadı, şirket değeri 5 milyar dolara ulaştı ve Stripe ödeme ekosistemine dayanıyor.

Arc: USDC tabanlı zincir, kurumsal ödemelere odaklı, henüz token çıkarmadı.

TVL karşılığı değer

Plasma, başlatıldığında 2 milyar dolar TVL kazandı ve şu an FDV/TVL oranı yaklaşık 13.5.

Stable’ın mevcut ön depozito miktarı 1.325 milyar dolar ve bu fonların tamamı ana ağda kullanılacak olursa, potansiyel FDV/TVL oranı yaklaşık 4.2 olur ki, bu Plasma’nın mevcut seviyesinden daha iyi.

Piyasa alanı desteği

Piyasa hacmi açısından bakıldığında, USDT’nin piyasa değeri 183 milyar dolar ve toplam stabil coin pazarının %58’ini oluşturuyor. Tether’ın yıllık karı tahminen 15 milyar dolar.

Stable, USDT zincir trafiğinden %5 pay alabilirse, bu yaklaşık 750 milyon dolar yıllık gelir anlamına gelir ve 55 milyar dolar FDV’yi destekleyebilir (yaklaşık 7.3 kat gelir çarpanı). Bu oran makul seviyelerde.

04 Fırsatlar ve riskler bir arada, yatırımcılar nelere dikkat etmeli?

Potansiyel fırsatlar

USDT ödeme zinciri talebi net: Stabil coinlerin aylık işlem hacmi 772 milyar dolar, yıllık büyüme oranı %70.

Güçlü ekosistem ortakları desteği: PayPal, LayerZero, Pendle gibi ortaklar hızla trafik yönlendirebilir ve Stable’a başlangıç büyüme ivmesi kazandırabilir.

Tether’in yerel desteği: USDT’nin yerel Gas ücreti zinciri olarak, Stable doğal bir ekosistem avantajına sahip.

Kaçınılmaz riskler

Teslimat riski: Ana ağ ve DeFi entegrasyonları gecikirse, ön depozito fonları kilitli kalabilir ve değerleme balonu patlayabilir.

Uyum riski: Tether’ın denetimleri ve yasal düzenlemeler (örneğin GENIUS Act) belirsizliğe yol açabilir ve zincir üzeri USDT’nin rolünü etkileyebilir.

Yoğunlaşma riski: İlk aşamada kurumların payı yüksek, dolaşım ve serbest bırakma hızları açıklanmadı, satış baskısı ve söz hakkı yoğunlaşması endişe yaratıyor.

Önceki örnek: Plasma’nın iki ayda FDV’si %74 düştü, bu da erken ödeme zincirlerinin balonlarının kolayca geri verilebileceğini gösteriyor.

05 Ön piyasada işlem stratejisi, sıradan yatırımcılar nasıl katılmalı?

Ön piyasada Stable işlemine katılmak isteyen yatırımcılar için, Gate şu anda STABLE sürekli sözleşmelerinin ön piyasasını da sundu ve 1-10 kat kaldıraç desteği sağlıyor.

Ön piyasa (Premarket), kripto para borsasında resmi listeleme öncesinde, kullanıcıların yeni coinleri önceden alıp satabileceği bir mekanizmadır.

Bu mekanizma, yatırımcıların rekabeti azaltıp erken giriş yapmasını ve erken değer elde etmesini sağlar.

Yatırım yaparken dikkatli olmak, tüm fonu tek seferde kullanmamak, makul hedef fiyat belirlemek ve aşırı alım yapmaktan kaçınmak önemli.

Gelecek öngörüleri

Piyasa duyarlılığı açısından, çoğu yüksek etkileşimli gönderi iyimser bir tablo çiziyor ve Tether’ın desteğinin yüksek değerlemeyi sürdürebileceğine inanıyor. Ancak, topluluk içindeki bazı bireysel yatırımcılar, ilk aşamanın “balina”lar tarafından kontrol edildiğini ve merkezileşme endişeleri taşıyor.

Piyasa analisti Jainam Mehta, ilginç bir gözlemde bulunuyor: “Dalgalanma arttıkça ve duygular genişledikçe, bu ayar kısa vadeli trader’lar için direnç seviyelerini aşarken tersine fırsatlar sunabilir.”

Gerçek belirleyici faktör, ikinci aşama için 5 milyar dolar ve toplam 13.25 milyar dolar fonun planlandığı gibi ana ağ TVL’sine ve zincir üzeri işlem hacmine dönüşüp dönüşmeyeceği olacak. Eğer Plasma’nın ilk aşamada 2 milyar dolar TVL seviyesine ulaşabilirse, FDV’nin korunması veya genişlemesi mümkün olabilir.