Japonya yeni hükümeti göreve gelir gelmez büyük bir hamle yaptı: Bir seferde 21.3 trilyon yenlik ekonomik teşvik paketi açıkladı, bu pandemi sonrası en agresif hamlelerden biri oldu. Bunlar arasında doğrudan harcamalar 17.7 trilyon yen, bu ise geçen yıla kıyasla çok daha yüksek ve ayrıca 2.7 trilyon yenlik vergi indirimleriyle destekleniyor gibi görünüyor, ekonomiyi tamamen kurtarmaya yönelik bir çaba.

Ancak piyasanın tepkisi beklenmedik oldu—yenin döviz kuru 10 aylık dip seviyeye geriledi, 40 yıl vadeli devlet tahvili getirisi ise tarihi zirveye çıktı. Bu ne anlama geliyor? Yatırımcılar bu "para saçma" stratejisine pek güvenmiyor, aksine hükümetin açığı kapatmak için daha fazla borç çıkaracağından endişe ediyorlar, maliye baskısı giderek artıyor.

Kısaca, çok para harcandı ama piyasa hiç ikna olmadı. Japonya’nın bu hamlesi gerçekten piyasa kurtarma formülü mü, yoksa sadece geçici bir rahatlama mı? Şimdi bakıldığında, sonraki zincirleme reaksiyonlar gerçekten dikkat edilmesi gerekenler. Sonuçta küresel piyasa beklemede ve Japonya’da bir sorun çıkarsa, risk iştahı diğer varlık sınıflarına da hızla yayılır.

Bu tür büyük ölçekli mali teşviklerin yan etkileri, beklenenden daha hızlı ve şiddetli olabilir.