Piyasa Düşüşünü Gerçekten Ne Sürüyor: AI Balonu Korkuları mı Yoksa Kırılgan İşgücü Piyasası mı?

Kaynak: CryptoNewsNet Orijinal Başlık: Piyasa düşüşünü gerçekten ne tetikliyor: AI balonu korkuları mı yoksa kırılgan bir işgücü piyasası mı? Orijinal Bağlantı:

Piyasa Dinamikleri Değişimi

Piyasalarda işler eskiden basitti. Yapay zeka, ekonominin durumu ne olursa olsun, birkaç yıl boyunca ABD hisse senetlerini yukarı taşıyacaktı.

Ancak bu hikaye son günlerde çöktü, AI hisselerinin kralı Nvidia bile başka bir güçlü rakam seti sunmasına rağmen. Piyasa bir saat boyunca coştu, ardından her şey tersine döndü.

Aynı zamanda, gecikmiş ABD iş raporu nihayet geldi. Bu rapor, hala iş ekleyen ancak momentumunu kaybeden bir işgücü piyasasını gösterdi. Faiz indirim beklentileri biraz daha azaldı.

Bu hareketlerin bir araya getirilmesi yatırımcıları sarstı. Şimdi herkes kafası karışık. Piyasa satışları, yapay zeka değerlemelerinin aşırı olmasından, daha yumuşak bir ABD işgücü piyasasından mı, yoksa kesinti yapmak için acele etmeyen bir Federal Rezerv'den mi kaynaklanıyor? Ayrıca, verilerdeki bir boşluk herkesi tahmin yapmaya itiyor.

Son İstihdam Raporunun Gerçekte Ne Gösterdiği

En son İstihdam Durumu raporu Eylül ayını kapsıyor ve sadece hükümetin kapanması nedeniyle Kasım ayının sonlarına doğru yayımlandı.

Aylık nonfarm istihdamın 119,000 artırıldığını gösterdi; bu, yaklaşık 51,000 olan konsensüs tahmininin oldukça üzerinde ve Ağustos ayında bir düşüşün ardından.

İşsizlik oranı yeniden %4.4'e yükseldi, bu da 2021 sonlarından beri en yüksek seviyedir.

Yüzeyde işler pek kötü görünmüyor. İşler hala büyüyor ve işsizlik oranı kriz seviyesinden uzak.

Ayrıntılar daha az rahat. İş kazançları dar oldu. Sağlık hizmetleri ile boş zaman ve konaklama en fazla işe alım yaptı.

Üretim, ulaşım ve depolama ile iş hizmetlerinin bazı kısımları işçi kaybetti.

Maaş artışı da yavaşladı. Ortalama saatlik kazançlar aylık %0.2 ve yıllık %3.8 arttı, yine de mevcut enflasyon oranının biraz üzerinde.

Bu şu anda tüketimi destekliyor, ancak patlayan talebe işaret etmiyor.

Aynı zamanda, revizyonlar daha zayıf bir hikaye anlattı. Önceki aylar aşağı yönlü revize edildi ve Ağustos şimdi bordroda küçük bir net kayıp gösteriyor.

Basitçe söylemek gerekirse, ABD iş gücü piyasasındaki trend artık sürekli bir sıkılaşma değil. Yavaş işe alım, bazı döngüsel sektörlerde daha fazla işten çıkarma ve işsizlikte kademeli bir artış söz konusu.

Federal Reserve için bu, belirleyici olmaktan çok, garip bir durum. Rapor eski. ABD işgücü pazarının, ABD tarihindeki en uzun kapanıştan ve en son kurumsal işten çıkarma duyurularından önceki durumunu tanımlıyor.

Aralık'ta yeniden faiz indirmek için net bir sebep vermiyor ve aynı zamanda durgunluk da çığlık atmıyor.

Neden Bir AI Sevgilisi Pazarı Kurtaramadı

Bu hafta başlarında, yatırımcılar Nvidia ve daha geniş AI kompleksi için yeni bir destek aradı.

Nvidia bir kez daha gelir ve kâr konusunda beklentileri aştı. Kısa bir süre için, bu S&P 500'ü yukarı göndermek ve Nasdaq 100'ü %2'den fazla artırmak için yeterli gibi görünüyordu.

Sonra hava değişti. Kapanışta, S&P 500 yaklaşık %1.6 düştü ve Nasdaq 100 güçlü bir kazançtan yaklaşık %2.4'lük bir kayba döndü.

Nvidia'nın kendisi yaklaşık %3 oranında düştü ve ana ABD hisse senedi endeksi şu anda son zirvesinin yaklaşık %5 altında.

Nvidia'nın rakamları sorun değildi. Endişe, bu rakamların neyi temsil ettiğidir.

Yapay zeka liderleri ve veri merkezi tedarikçileri hâlâ güçlü bir büyüme sergiliyor. Ancak bu büyümeyi desteklemek için gereken harcama devasa. Yatırımcılar, önümüzdeki beş yıl içinde elde edilecek kârların bugünkü piyasa değerlerini haklı çıkarıp çıkaramayacağını giderek daha fazla sorguluyor.

Tüccarları rahatsız eden bir detay, Nvidia'nın artan alacaklar bakiyesiydi.

Eğer talep, üst satırın belirttiği kadar güçlü ise, nakit tahsilatındaki gecikme soruları gündeme getiriyor. Müşteriler kendi sermaye harcama bütçelerini dengelerken ödemeleri uzatıyorlar mı?

Bu, yapay zeka talebinin genel ekonomiye daha duyarlı olabileceği hissini artırıyor.

ABD hisse senedi çarpanları, en son geri çekilmeye rağmen, yatırımcı heyecanının önceki dönemlerinde görülen seviyelere yakın kalmaya devam ediyor. Değerlemeler yüksek olduğunda, iyi sonuçlar artık yeterli değildir.

Yatırımcılar, artık patlamayan bir ekonomide yapay zekanın sürdürülebilir bir nakit üreticisi olduğunu kanıtlamak istiyor.

Güçlü bir Nvidia çeyreğinin piyasaları yukarı itmemesi net bir sinyal gönderdi. AI ticareti artık dokunulmaz görünmüyor.

Hedgeleme, Kalabalıklaşma ve Satışın Mekanikleri

Güvendeki bir sarsıntıyı keskin bir düşüşe dönüştüren yalnızca temeller değildi. Portföylerin nasıl konumlandığı da etkiliydi.

Tersine çevirme gününde, S&P 500 neredeyse %2 daha yüksek açıldıktan sonra negatif bölgeye düştü.

VIX 26'nın üzerine sıçradı. Bu, Nisan ayındaki piyasa kaosundan bu yana en büyük intraday dalgalanmaydı.

Ticaret masaları, riskten korunma ve kar-zarar koruma konusunda bir acele olduğunu bildirdi.

Müşteriler hisse senedi vadeli işlemlerinde, borsa yatırım fonlarında ve özel sepetlerde kısa pozisyon artırdı.

Aynı zamanda, likidite azaldı. S&P vadeli işlemlerindeki emir defterinin üst kısmı, alışılmadık şekilde yarısından daha az derinlik gösterdi. Bu, her büyük emrin fiyatları alışılmadık şekilde daha fazla hareket ettirmesi anlamına geliyor.

Desen tanıdık. AI ve mega büyüklükteki teknoloji hisseleri kalabalık işlemler haline gelmişti.

Birçok kurumsal portföy, bu yıl getiriler için onlara güvendi. Hikaye biraz bile değiştiğinde, yatırımcılar sadece pozisyonları azaltmakla kalmadı. Agresif bir şekilde pozisyondan çıkmayı tercih ettiler ve aşağı yönlü koruma satın aldılar.

Bu işlemlerin diğer tarafındaki satıcılar, kendi hedge'lerini ayarlamak zorunda kaldılar ki bu da hareketi pekiştirdi.

Gösterge ayrıca 100 günlük hareketli ortalamasının altına düştü. Bu teknik seviye, sistematik stratejiler için önemlidir.

Bir kez kırıldığında, daha fazla satış geldi. Bu mekaniklerin hiçbiri ABD işgücü piyasası veya AI'nın gerçek değeri hakkında yeni bir şey söylemiyor. Şüphe ortaya çıktığında fiyatların neden bu kadar hızlı bir şekilde düştüğünü açıklıyor.

İlginç bir şekilde, 1950'lerin sonlarından bu yana benzer ters günlerin analizi, ortalama olarak, piyasaların sonraki günlerde ve haftalarda yükseldiğini göstermektedir.

Ve tarih şu anda bir toparlanmayı garanti etmese de, bu tür olayların genellikle ekonomik görünümde kalıcı bir değişimden çok pozisyon ayarlamasıyla ilgili olduğunu öne sürüyor.

Eksik Verilerin ve Fed'in Rolü

Başlıkların arkasında başka bir huzursuzluk kaynağı var. Kapatma sadece raporları ertelemekle kalmadı. Aynı zamanda Fed'in bir sonraki hamlesini değerlendirirken verilerde bir boşluk yarattı.

İşgücü İstatistikleri Bürosu, Ekim ayı hanehalkı anketini gerçekleştiremiyor. Bu, resmi Ekim ayı işsizlik oranı veya katılım rakamlarının olmayacağı anlamına geliyor. Bu rakamlar sonradan yeniden oluşturulamaz.

Ekim ayı istihdam anketinden gelen maaş verileri sonunda açıklanacak, ancak yalnızca Kasım raporunun bir parçası olarak.

Birleşik açıklamanın 16 Aralık'ta yapılması planlanıyor. Fed, 9 ve 10 Aralık'ta toplanıyor.

Bu nedenle, politika yapıcıların iki ay boyunca işgücü piyasasında net bir veri olmadan faiz oranlarıyla ilgili bir karar vermeleri gerekiyor.

Kapatmadan önce, piyasalar Aralık'ta başka bir faiz indirimine yüksek bir olasılık fiyatlamıştı.

Büyüme yavaşladıkça ve enflasyon hafifçe düştükçe, yatırımcılar Fed'in gevşemeye devam etmesini bekliyordu.

Eylül iş raporu ve kapanma nedeniyle oluşan veri boşluğunun ardından, bu beklentiler değişti.

Vadeli işlemler şimdi gelecek ay bir indirim olasılığının çok daha düşük olduğunu ve 2026'nın başlarına daha fazla vurgu yapıldığını gösteriyor.

Bu, belirgin bir zayıflık göstermeyen yumuşayan bir işgücü piyasasının Fed'e beklemek için alan sağladığı anlamına geliyor. Aynı zamanda, işsizlikteki daha yüksek başlangıç noktası, olumsuz bir şok meydana geldiğinde daha az tampon olduğu anlamına geliyor.

Piyasalar bu rahatsız edici karışıma tepki veriyor. Büyüme daha yavaş. Politika güvenlik ağı, yatırımcıların yazın umduğu kadar uzak.

Veride Yeni Bir Risk Türü

Dikkate değer bir açı daha var. İş verilerinin kalitesi değişiyor. Çalışma İstatistikleri Bürosu, yeni ve kapanan küçük işletmelerde istihdamı tahmin etme yöntemini 2026'nın başından itibaren güncellemeyi planlıyor.

Sözde “doğum ölüm modeli” aylık bordro rakamları üzerinde büyük bir etkiye sahiptir, özellikle küçük işletme dinamiklerinin hızla değişebileceği döngünün sonlarına doğru.

Yeni yöntem, her ay mevcut örnek bilgilerine daha fazla dayanacaktır.

Eğer son zamanlarda iş yaratma ekonominin yavaşlamasıyla abartıldıysa, bu değişiklikler ve olağan yıllık kıstas revizyonları, geçmiş birkaç yılı geriye dönük olarak daha zayıf göstermeye neden olabilir.

Bu, yatırımcıların AI patlaması sırasında ABD işgücü piyasasının gücünü nasıl değerlendirdiğini etkileyecektir.

AI değerlemelerini ve faiz indirimlerinin zamanlamasını sorgulayan bir piyasa, son iş büyümesi hakkında farklı bir tabloyu sindirmek zorunda kalabilir.