Solana ETF: Beklentiden gerçeğe ne kadar uzak?

Neden Solana ETF bu kadar popüler?

2024 yılı kripto yatırımında bir dönüm noktası. Amerika Birleşik Devletleri SEC, sırasıyla Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerini onayladı ve bu iki ürün 11 milyar dolardan fazla fon topladı. Bu dalga, piyasayı bir sonraki hedef olan Solana'ya yönlendirdi.

Solana bu yıl %260 yükseldi, zincir üzerindeki aktivite patladı. Özellikle Pump.fun'un piyasaya sürülmesiyle, meme para ekosistemi patladı ve doğrudan Solana'nın DeFi toplam kilitli miktarını Ocak ayındaki 1,5 milyar dolardan Aralık ayı başındaki 9 milyar dolara fırlattı. Bu büyüme hızı korkutucu, ama Wall Street'in parasını korkutamıyor.

Şu anda VanEck, 21Shares, Canary Capital, 2025'in ilk çeyreğinde onay almak için Solana spot ETF'si başvurusu yapıyor.

Mevcut Ürünler: Grayscale ve VanEck nasıl seçilir?

Grayscale Solana Trust (GSOL)

• Halka arz edildi, Aralık fiyatı 182.10 dolar
• Doğrudan SOL tutmak (gerçek mülkiyet)
• Ama bu kapalı bir fon, günlük yaratım ve geri alım mekanizması yok.
• Fiyat sıklıkla NAV'dan sapar, bu hem prim hem de iskontoya neden olabilir.
• Sınırlı likidite, uzun vadeli tutma için uygundur

VanEck Solana ETN

• Avrupa'da işlem görmektedir, NAV 13.15 dolar
• Tahvil türü bir üründür, gerçek bir fon değildir.
• Fiyat SOL'u yakından takip ediyor, likidite daha iyi.
• Ancak ihraççı riski vardır (eğer VanEck bir sorun yaşarsa, yatırımınız risk altına girebilir)

Kısacası: Gerçekten SOL tutmak istiyorsanız GSOL kullanın, fiyatı takip etmek ve sık işlem yapmak istiyorsanız ETN kullanın.

Başvuran ne oynuyor?

VanEck'in ana argümanı: Solana'nın TPS'i 100,000+'ya ulaştı, işlem maliyeti neredeyse sıfır, bu gerçek bir “Ethereum katili”.

21Shares'in Stratejisi: Proof-of-History mekanizmasını ve merkeziyetsiz özellikleri öne çıkararak Solana'yı bir emtia olarak konumlandırmak (tıpkı Bitcoin gibi), böylece onay almayı kolaylaştırmak. Avrupa'daki Solana ETP'si zaten büyük bir oyuncu oldu.

Canary Capital'ın Hedefi: Doğrudan Solana, Ripple, Litecoin için üç ETF başvurusunda bulunmak, bahse girilen ise Gary Gensler'in Ocak'ta görevden ayrılmasından sonra yeni SEC başkanının daha dostane olacağı.

BlackRock neden hala izliyor?

BlackRock'un ETF yöneticisi Samara Cohen açıkça söyledi:

• Solana'nın CME vadeli işlemleri yok (Bitcoin ve Ethereum'un var), hedging ve fiyat keşfi zordur.
• Kurumsal talep o kadar büyük değil
• “Yatırım yapılabilirlik” henüz yeterince olgun değil

Başka bir deyişle: BlackRock beklemeyi tercih ediyor, acele etmiyor. Bu, Solana'nın popüler olmasına rağmen kurumsal düzeyde altyapının henüz yeterli olmadığını gösteriyor.

ETF ve doğrudan SOL tutma, aralarındaki fark nedir?

Riski İhmal Etmeyin

1. İzleme Hatası: ETF, SOL'un dalgalanmalarını tamamen kopyalamaz, maliyetler ve operasyonel giderler kazancın bir kısmını alacaktır.
2. Regülasyon Değişkenleri: Yeni SEC başkanının hızlı bir şekilde onaylayıp onaylayamayacağı henüz bilinmiyor.
3. Solana zincirinin kendine ait riskleri: TPS hızlı olmasına rağmen, ağın stabilitesinde geçmişte sorunlar yaşanmıştır.
4. Ücret Tuzakları: Yeni piyasaya sürüldüğünde ücret oranları genellikle yüksektir, piyasa rekabeti oluşana kadar düşmez.
5. Likidite tuzağı: ETF'nin kendisi iyi bir likiditeye sahiptir, ancak temel SOL'ün likiditesi düştüğünde, ETF fiyat değişimlerine ayak uyduramayabilir.

2025'te ne olacak?

İyimser Beklentiler: Gary Gensler'ın ayrılmasının ardından, yeni SEC yönetiminin Q1'de ilk Solana spot ETF'sini onaylayabileceği düşünülüyor. Bu, SOL'ye büyük miktarda geleneksel sermaye akışını serbest bırakabilir ve fiyatı artırabilir.

Temkin Beklentiler: Regülatör, Solana'nın piyasa yapısını, risk yönetimini ve diğer sorunları incelemeye devam edecek, onayı Q2'ye veya daha geç bir tarihe erteleyebilir.

Ara durum: Bazı başvurular kabul edildi, ancak daha katı şartlar olabilir (örneğin, bir vadeli işlem piyasası olmalı vb.).

Gerçekten yatırım yapmalı mıyım?

ETF satın almanın nedenleri:

• Solana'nın teknolojisine güveniyorsunuz ama cüzdanınızı kendiniz yönetmek istemiyorsunuz.
• Geleneksel hesaplardan tek noktadan yatırım yapmak istiyorum
• Kripto pazarının dalgalanmalarına dayanabilir

Satın almama nedenleri:

• Regülasyon değişkenlerine duyarlı
• Ücret oranı %2'yi aşarsa kaybettiğini düşünüyor.
• Zaten doğrudan SOL tutuyorum (tekrarlanan pozisyon)

Temel öneri: Eğer onay gerçekten gelirse, ilk ETF'lerin ücretleri çok yüksek olacaktır. Beklemek iyi bir fikir olabilir; rakipler piyasaya girdikten sonra ücretlerin %0.5-%0.8'e düştüğünü görmek için.