Dalio'nun yeni uyarısı: Federal Rezerv (FED) balon şişiriyor, piyasa kurtarmıyor

Son günlerde Dalio (Bridgewater'ın kurucusu) yine konuştu, ana noktası pek çok kişinin acı noktasına dokundu: Federal Rezerv (FED) piyasayı kurtarmıyor, ucuz Likidite ile varlık piyasasına enerji veriyor.

Anahtar Sinyal Açıkça Görülüyor

Şu anki piyasa durumuna bir göz atın:

• ABD hisse senedi değerlemeleri tavan yaptı: S&P 500 PE yalnızca %4.4, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %4, gerçek getiri yalnızca %1.8 → Risk primi sadece %0.3, bu ne demek? Yani yatırımcılar neredeyse risk için herhangi bir ücret talep etmiyor.
• Likidite yeterli: Kredi spreadleri tarihi düşük seviyelere yakın, şirketlerin finansman maliyetleri tabanı
• Ekonomik temel iyi: İşsizlik oranı %4.3, geçen yılki reel büyüme %2
• Ama enflasyon ısınmakta: Şu anda %3 civarında, Federal Rezerv hedefinin üzerinde.

Dalio'nun Temel Mantığı

Federal Rezerv (FED) ne yapıyor?

• Quantitative daralmayı durdurmak, niceliksel genişlemeyi (QE) başlatmak
• Hükümetin süper teşvik politikasına (devasa bütçe açığı + kısa vadeli borç ihraç) uyum sağlamak → Buna “mali-para ortak performansı” denir.
• Sonuç: Yeni Likidite finansal varlık piyasasına akıyor

Tarih karşılaştırması çok kalp kırıcı：

Önceki QE (2008 finansal krizi sonrası): Uygun fiyatlı varlıklar + Ekonomik daralma + Düşük enflasyon → QE acil durum yardımıdır

Şu anki QE (2025): Varlıklar pahalı + Ekonomi fena değil + Enflasyon artışta + AI hisseleri balon haline geldi → QE balonu hızlandırıyor

Likidite nereye akacak?

Dalio, göreli fiyat teorisi ile şöyle açıklıyor: Yeni para, “en yüksek getirili varlıkları” bulacak. Mevcut durum ise —

1. Finansal varlıklar önce fırlar: Hisse senetleri, altın gibi varlıklar, reel faiz oranlarının düşmesi nedeniyle yükselebilir (onları tutmanın fırsat maliyeti düşürülmüştür).
2. Zenginlik farkları artıyor: Varlığı olanlar çok kazanıyor, varlığı olmayanlar enflasyon tarafından aşındırılıyor.
3. Son olarak enflasyon: Likidite, mal, hizmet ve işgücü pazarına sızdığında

Ama bu sefer biraz farklı - çünkü otomasyon iş gücünü ikame ediyor, enflasyon üzerindeki aşağı yönlü baskı daha büyük. Ancak bir kez enflasyon yükseldiğinde, nominal faiz oranları yükselmek zorunda kalacak ve hem hisse senetleri hem de tahviller çift darbe alacak.

En Tehlikeli İşaret

ABD tahvili arzı > piyasa talebi, Federal Rezerv (FED) “para basmak için tahvil alımına” zorlandı → bu büyük borç döngüsünün klasik bir işareti, ülke yokuşta yürüyüyor.

Dalio'nun nihai değerlendirmesi: Bu, AI büyümesi için son derece genişletici mali, para ve düzenleyici politikalarla yapılan radikal bir kumar. 1999 teknoloji balonundan önce, 2010-2011 Avrupa borç krizi öncesindeki canlılık, bu sefer de aynı senaryo olursa, balon en yüksek noktaya ulaştığında satmak “ideal zaman” olacaktır.

Ama sorun şu ki - bu seferki balonun patlama noktası nedir? Ne zaman likidite varlık piyasalarından gerçek enflasyona sarkacak? Kimse bunu kesin bir şekilde tahmin edemez. Bu yüzden tahmin etmek yerine, verilere bakmak, sinyalleri gözlemlemek, kendi değerlendirmelerinizi yapmak daha iyidir.

Üç Gözlem Göstergesi

1. Federal Rezerv (FED) QE ölçeği: doğrudan Likidite arzını yansıtır
2. Kredi faiz spreadi ve hisse senedi-bono getiri farkı: Bunlar ne kadar sıkışırsa geri sıçrar.
3. Mallar, Enerji, Altın: Enflasyon beklentilerinin öncüsü

Sonuç: Artık sadece “al” veya “sat” demek değil, itici güçlerin ne olduğunu anlamak gerekiyor - Likidite oyunu başrolde.