Американська цифрова активізація боргів вражає глобальну фінансову систему·

У вересні 2025 року на Східному економічному форумі у Владивостоці, Російський президент Володимир Путін старший радник Антон Кобяков зробив привабливу заяву. Він попередив, що США замислилися про використання криптоактивів та стейблкоїнів для переформатування глобальної фінансової системи, щоб таємно знецінити свій національний борг, який сягає 37 трильйонів доларів. Ця точка зору швидко викликала широку дискусію в міжнародних медіа та економічних колах. Кобяков зазначив, що США мають намір перенести борг у "криптохмара", переклавши збитки на інші країни світу через системне скидання, щоб останні "взяли на себе провину". Хоча ця заява звучить сміливо, вона не є безпідставною. Вона відгукується на попередні схожі пропозиції генерального директора MicroStrategy Майкла Сейлора, який раніше пропонував уряду США продати золоті резерви для покупки Біткойнів, щоб переформатувати глобальну структуру резервних активів.

Масштаб і тягар державного боргу США

Станом на 4 вересня 2025 року, загальний обсяг федерального боргу США зріс до приблизно 35 трильйонів доларів, що на 2,09 трильйона доларів більше, ніж у відповідний період 2024 року. Це число становить близько 130% від валового внутрішнього продукту (ВВП) США, що є історичним максимумом. Структура боргу в основному складається з короткострокових державних облігацій (терміном 4-52 тижні), середньострокових державних облігацій (2-10 років) та довгострокових державних облігацій (20-30 років), при цьому борг, що перебуває у державній власності, є домінуючим. Цей сплеск викликаний постійним бюджетним дефіцитом: за першу половину фінансового року 2025 федеральний дефіцит вже перевищив 1 трильйон доларів, що значно перевищує рівні до пандемії.

Історичний огляд показує, що боргова проблема США не є раптовою. Після закінчення Другої світової війни в 1945 році державний борг США становив до 106% від ВВП, але поступово був поглинений завдяки економічному зростанню та помірній інфляції в післявоєнний період. У 1970-х роках, під час стагфляції, борг «розбавлявся» через високу інфляцію, що зменшило реальне навантаження приблизно на 30%. Після глобальної фінансової кризи 2008 року політика кількісного пом'якшення (QE) ще більше збільшила грошову масу, що призвело до стрімкого зростання цін на активи. Під час пандемії COVID-19 у 2020 році баланс Федеральної резервної системи зріс з 4 трильйонів доларів до майже 9 трильйонів доларів, що викликало пік інфляції в 2021-2023 роках, коли індекс споживчих цін (CPI) перевищив 9%. Ці події підтверджують класичний шлях девальвації боргу: не через дефолт, а за рахунок розширення грошової маси зниження реальної вартості боргу.

У 2025 році борговий тягар ще більше посилиться. Федеральна резервна система США, хоча й перейшла від агресивного підвищення відсоткових ставок у 2022 році до поступового зниження, проте геополітична напруженість (як-от продовження конфлікту в Україні) та внутрішні витрати (наприклад, продовження інфраструктурного закону) підвищують попит на позики. Міжнародний валютний фонд (МВФ) прогнозує, що у 2025 році бюджетний дефіцит США становитиме понад 6,5% ВВП, і якщо не буде структурних реформ, співвідношення борг/ВВП перевищить 150% до 2030 року. На цьому фоні висловлювання Кобякова вказують на можливий перехід США до цифрових активів як нового інструменту, щоб розширити свою перевагу «монетарного податку» — тобто через контроль над глобальною резервною валютою доларом, вивантажити тягар інфляції.

Економічні принципи знецінення боргу

Ядром знецінення боргу є розмежування номінальної вартості та реальної вартості. Припустимо, що загальна вартість світової економіки дорівнює 100 доларам США. США позичають всі 100 доларів для витрат. При погашенні, якщо повернути еквівалентні банкноти, потрібно буде пожертвувати поточними ресурсами. Але як емітент долара, США можуть через Федеральний резерв надруку додаткові 100 доларів, що подвоює грошову масу. У цей час пропозиція товарів і послуг не змінюється, ціни починають зростати: товар, що спочатку коштував 1 долар, підвищується до 2 доларів. Це і є механізм інфляції. Погашені 100 доларів номінально повні, але реальна покупна спроможність залишається лише на половину, фактичне навантаження боргу зменшується вдвічі.

Цей принцип походить з теорії кількості грошей (MV=PT), згідно з якою, якщо постачання грошей (M) зростає без одночасного підвищення швидкості обігу (V) або виробництва (T), то рівень цін (P) збільшиться. Історично, давній Рим розмивав борги шляхом знецінення срібних монет (зменшення вмісту срібла); Великобританія в 18 столітті фінансувала війни з Наполеоном шляхом розширення випуску паперових грошей; уряд Рузвельта в США у 1933 році заборонив приватне володіння золотом і відв'язав долар від золота, фактично знецінюючи його на 40%. Сучасні випадки ще більш тонкі: "золота шок" Ніксона в 1971 році завершив систему Бреттон-Вудса, долар вийшов з золотого стандарту, що дозволило безмежне розширення. Протягом наступного десятиліття середня інфляція досягла 7,1%, ефективно поглинувши борги, пов'язані з війною у В'єтнамі та нафтовою кризою.

У цифрову епоху цей механізм може бути посилений за допомогою стейблкоїнів. Стейблкоїни, такі як USDT (Tether) та USDC (випущений Circle), стверджують, що прив'язані до долара 1:1 та зазвичай підтримуються державними облігаціями США та готівковими резервами. Станом на вересень 2025 року, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів у світі наблизилася до 300 мільярдів доларів, що на 120% більше в порівнянні з минулим роком, з яких ринкова капіталізація USDT перевищує 150 мільярдів доларів. Ці активи широко використовуються для міжнародних платежів, DeFi (децентралізовані фінанси) та переказів на нових ринках, річний обсяг торгівлі перевищує 10 трильйонів доларів, що вдвічі більше, ніж у Visa. "Криптохмара", про яку говорить Кобяков, по суті є блокчейн-мережею, де користувачі через стейблкоїни володіють "цифровими доларами", що опосередковано збільшує попит на державні облігації США.

Процес знецінення виглядає наступним чином: США через QE купують державні облігації, вливання ліквідності; емітенти стейблкоїнів інвестують резерви в ці державні облігації, утворюючи замкнуте коло. З ростом рівня прийняття, глобальні користувачі (особливо з країн, що розвиваються) тримають стейблкоїни, які фактично «позичають гроші США». Якщо Федеральна резервна система викликає інфляцію, купівельна спроможність стейблкоїнів одночасно знецінюється, збитки несуть глобальні власники, а не лише в США. Це відрізняється від традиційної системи долара, яка в основному експортує інфляцію через торговий дефіцит; стейблкоїни ж реалізують «невидимий експорт» через смартфони та гаманці, обходячи політичні перешкоди.

Глобальна експансія та механізми контролю стейблкоїнів

Виникнення стейблкоїнів зумовлене недовірою до традиційних банків після фінансової кризи 2008 року та зручністю блокчейну. У 2014 році Tether запустив перший доларовий стейблкоїн, після чого ринок зріс експоненціально. У 2025 році стейблкоїни займуть домінуючу частку в ланцюгових операціях, при цьому Ethereum та Tron будуть на чолі, причому перший використовується для смарт-контрактів, а другий домінує в азійській торгівлі. Американська регуляторна база подальше каталізує цю тенденцію: Закон про генії (Genius Act), ухвалений у 2024 році, дозволяє банкам, трастовим компаніям і небанківським установам випускати регульовані стейблкоїни за умови отримання схвалення Міністерства фінансів. Це відкриває двері для технологічних гігантів, таких як Apple або Meta, які можуть запустити продукти, такі як "MetaCoin", які на перший погляд нейтральні, але підлягають юрисдикції американського законодавства.

З точки зору контролю, стейблкоїни забезпечують вплив на рівні "CBDC", але без мітки центральної банківської цифрової валюти (CBDC). Пілотний проект CBDC в США (такий як Project Hamilton) хоч і просувається повільно, але стейблкоїни вже реалізували подібні функції: миттєві розрахунки, дотримання KYC (знай свого клієнта) та механізм чорного списку. У вересні 2025 року звіт Федерального резерву показав, що понад 70% резервів стейблкоїнів інвестується в короткострокові державні облігації, що сприяє зниженню дохідності облігацій і зменшенню вартості позик в США. Якщо борг буде перенесено в систему стейблкоїнів, США зможуть за допомогою алгоритмів коригувати прив'язу або заморожувати адреси, "скидаючи" систему, подібно до відв'язки від золота в 1971 році.

Однак, прихованою загрозою цієї стратегії є дефіцит довіри. Аудит резервів стейблкоїнів залежить від звітів емітентів, таких як квартальні розкриття Tether, але не вистачає перевірки в реальному часі на блокчейні. Іноземним урядам важко на 100% підтвердити справжність, особливо під час торговельної напруги між Китаєм і США. У 2025 році ЄС просуває регулювання MiCA, яке вимагає прозорості резервів стейблкоїнів 1:1, тоді як Китай вже заборонив криптоторгівлю та переходить на цифровий юань (e-CNY). Попередження Кобякова якраз звідси: США можуть в будь-який момент "змінити правила", виводячи системні ризики за межі.

Глобальна контрзаходи: відновлення золотовалютних резервів центральних банків

В умовах потенційного підриву домінування долара, центральні банки світу прискорюють диверсифікацію резервів. Опитування Всесвітньої ради з золота 2025 року показує, що 44% центральних банків активно управляють золотими резервами, що на 7 відсоткових пунктів більше, ніж у 2024 році. Протягом перших восьми місяців 2025 року чисті купівлі золота склали 650 тонн, що є найвищим показником з 2010 року. Зокрема, Народний банк Китаю протягом п'яти місяців збільшив свої резерви до 2300 тонн; Центральний банк Росії має резерви понад 2500 тонн, за ним слідують Індія та Туреччина.

Перевага золота як "безгосподарського" активу полягає в його тисячолітній згоді: не підлягає маніпуляціям з боку жодної країни. У вересні 2025 року ціна на золото перевищить 3500 доларів за унцію, частково через попит з боку центральних банків. Як повідомляє Reuters, золото обігнало євро, ставши другою за величиною світовою резервною валютою після долара, його частка зросла до 12%. 76% центральних банків планують у наступні п'ять років збільшити свої запаси золота, щоб хеджувати коливання долара. Це свідчить про занепокоєння ринків, що розвиваються щодо стейблкоїнів: на поверхні прив'язані до долара, насправді збільшують "монетарний податок" США.

Потужність переходу нових економік на золото також включає геополітичні ризики. Після конфлікту між Росією та Україною у 2022 році Захід заморозив 300 мільярдів доларів США резервів Росії, що спонукало світ переосмислити «озброєння» долара. У 2025 році країни БРІКС (Бразилія, Росія, Індія, Китай, Південна Африка) просунуться до дедоларизації, частка золота у торгових розрахунках зросте до 15%. У той же час, Біткойн як «цифрове золото» привертає увагу, його ціна у вересні 2025 року стабілізується приблизно на рівні 117 тисяч доларів США, що на понад 50% більше, ніж на початку року. Однак волатильність Біткойна (річна волатильність приблизно 40%) робить його більш придатним як доповнення, а не як основний резерв.

Стратегія Біткойна Майкла Сайлора та таємний шлях Америки

Точка зору Кобіякова сильно резонує з відкритими порадами Селлера. Селлер, засновник MicroStrategy, з 2020 року трансформував компанію в «агента Біткойна», накопичивши понад 250 тисяч монет Біткойн, що в сукупності становить близько 300 мільярдів доларів США. У травні 2025 року, на конференції Біткойн 2025, Селлер підтвердив свої «21 шлях до багатства», підкресливши рідкість Біткойна (обмеження в 21 мільйон монет) та впровадження з боку інститутів. Він раніше пропонував уряду Трампа продати американські золоті резерви (близько 8133 тонн, вартість понад 6000 мільярдів доларів) для покупки 5 мільйонів монет Біткойн, щоб «дискредитувати» золоті активи, завдати шкоди резервам суперників, таких як Китай і Росія, а також переформувати баланс активів США. Селлер підрахував, що якщо реалізувати цю стратегію, активи США зростуть до трильйонного масштабу, контролюючи глобальну мережу резервів.

У 2025 році вплив Селлера розшириться на родину Трампа. Ерік Трамп розкрив, що Селлер порадив закласти нерухомість Mar-a-Lago для залучення 2 мільярдів доларів на інвестиції в Біткойн і прогнозує, що Біткойн у 2026 році перевищить 170 тисяч доларів. Незважаючи на те, що уряд Трампа (якщо він виграє вибори 2024 року) не оголосив про прийняття цієї ідеї, приватні канали вже проклали шлях. Акції MicroStrategy зросли на 150% у 2025 році, що привернуло увагу Уолл-стріт, як і Tesla, яка продовжує утримувати Біткойн.

Уряд США уникає прямого втручання, щоб не викликати глобальну паніку. Історичних прикладів безліч: після Другої світової війни США опосередковано контролювали економіку Європи через План Маршалла; в епоху Інтернету спочатку інновації розвивалися приватними компаніями, а потім їх приймала держава (як, наприклад, нагляд NSA). Стратегія Біткойна може бути подібною: уряд не купує монети безпосередньо, а дозволяє підприємствам діяти першими. У майбутньому, якщо ринкова вартість Біткойна перевищить золото (поточна приблизно 15 трильйонів доларів), Федеральна резервна система може опосередковано увійти на ринок через акціонерні інвестиції в MicroStrategy (як у 1980-х роках з Intel). У вересні 2025 року ціна ф'ючерсів на Біткойн досягне 117,5 тисячі доларів, що свідчить про оптимізм на ринку. Цей шлях поступовий, його можна заперечувати, він відповідає традиції "м'якої сили" США.

Реальні можливості та перспективи на майбутнє

Попередження Кобякова, хоч і має його геополітичну позицію, але його логіка витримує перевірку. Державний борг США є нестійким, традиційна інфляція досягла межі (ціль CPI на 2025 рік - 2%, фактична - 3,5%). Стейблкоїни забезпечують вихідний клапан: у 2025 році їхня ринкова капіталізація складе 0,3% від світового грошового постачання M2, але траєкторія зростання вказує на те, що до 2030 року вона може досягти 10%. Якщо поєднати зі Біткойном, США можуть створити "двосторонню" систему: стейблкоїни виводять зобов'язання, а Біткойн накопичує цінність.

Однак виклики також існують. Висока невизначеність регулювання: хоча адміністрація Байдена підтримує стейблкоїни, табір Трампа підкреслює "крипто-свободу". Глобальне опір посилюється: регламент MiCA ЄС 2025 року вимагає локалізації нестабільних стейблкоїнів, користувачів китайського e-CNY понад 300 мільйонів. Альянс "твердих активів" золота та Біткойна може стати контрзаходом, ініціатива BRICS щодо золотого стандарту здобуває популярність.

Отже, цей «шифровий борговий перезапуск» не є змовою, а є продовженням економічної логіки. США, як емітент резервної валюти, природно схиляються до виведення тягаря; цифрові технології лише посилюють їхній важіль. Останні новини вересня 2025 року — державний борг США 37 трильйонів, стейблкоїни 300 мільярдів, гарячі покупки золота, Біткойн 117 тисяч — вказують на прискорення трансформації. Всесвіт повинен бути обережним: фінансові інновації — це двосічний меч, який або відновить порядок, або призведе до нової кризи. Лише диверсифікація резервів та міжнародна координація можуть згладити ризики.

!