Ринок може зіткнутися з інформаційною вакуумом? Ризик закриття уряду США зростає, прогнози щодо публікації зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) цього тижня викликають занепокоєння.

Автор: White55, Mars Finance

Офіційні особи Федеральної резервної системи висловлюють суперечливі сигнали щодо перспектив монетарної політики, а також деякі економічні показники демонструють сильні результати, трейдери знизили очікування щодо подальшого пом'якшення політики Федеральної резервної системи.

Однак фінансові ринки наразі стикаються з більш терміновим викликом: якщо федеральний уряд з 1 жовтня опиниться у стані зупинки, це може призвести до затримки публікації ключових економічних даних, включаючи звіт про зайнятість поза сільським господарством, який має бути опублікований в п'ятницю - цей звіт вважається основним показником для оцінки здоров'я ринку праці.

Раніше слабкість на ринку праці спонукала Федеральну резервну систему у цьому місяці вперше знизити процентні ставки у цьому році. Наразі ринок очікує, що ймовірність зниження ставок на жовтневому засіданні складає близько 80%, але ухвалювачам рішень, можливо, знадобляться додаткові дані про слабкість, щоб підтвердити тенденцію до продовження охолодження ринку праці, що підсилить очікування щодо пом'якшення політики і підтримує динаміку доходності державних облігацій США, яка наближається до найкращого річного показника з 2020 року.

Керуючий портфелем Marlborough Investment Management Джеймс Ейті зазначив: "Звіт про зайнятість поза сільським господарством є ключовим каталітичним фактором для відновлення ринку, але навіть якщо дані будуть слабкими, поріг для подальшого зниження доходності державних облігацій США значно підвищився." Він розкрив, що наразі знижується вага американських державних облігацій.

Дохідність 10-річних державних облігацій США минулого тижня піднялася до приблизно 4,2%, тоді як 17 вересня вона впала до п'ятимісячного мінімуму нижче 4%. Незважаючи на те, що Федеральна резервна система тоді відновила цикл пом'якшення, знизивши процентні ставки на 25 базисних пунктів, і деякі члени ради пропонували більш агресивне зниження на 50 базисних пунктів, опубліковані згодом дані про первинні заявки на допомогу по безробіттю та стабільний ріст ВВП у другому кварталі частково змінили ринкові настрої. Трейдери, хоч і незначно коригували свої очікування щодо обсягу пом'якшення, все ж загалом ставлять на те, що Федеральна резервна система продовжить знижувати ставки на 25 базисних пунктів у жовтні та грудні, а за наступні 12 місяців очікується загальне зниження приблизно на 1 відсотковий пункт.

Нещодавні слабкі дані про зайнятість від уряду спонукали Федеральну резервну систему перейти до м'якшої політики на фоні інфляції, яка все ще перевищує ціль у 2%. Цей зворот у політиці підтримав результати облігацій, що дозволяє американським облігаціям сподіватися на найкращу річну дохідність з 2020 року. Ринок прогнозує, що 3 жовтня буде оприлюднено дані про нові робочі місця у вересні, які становитимуть 50 тисяч, що є підвищенням у порівнянні з середнім показником менше 30 тисяч за попередні три місяці.

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауел минулого тижня підкреслив, що поточна швидкість зростання зайнятості може бути нижчою за рівень, необхідний для підтримання стабільного рівня безробіття, і визнав, що ухвалювачі рішень стикаються з ризиком суперечності між уповільненням ринку праці та інфляційним тиском.

Внутрішня позиція Федеральної резервної системи явно розділена: голова Чиказького федерального резерву Гулсбі попереджає, що тарифи можуть підвищити інфляцію, виступаючи проти надмірного дострокового зниження відсоткових ставок; тоді як директор Бауман вважає, що інфляція вже близька до цілі, підтримуючи подальше пом'якшення політики через ослаблення ринку праці. Опціонний ринок показує, що деякі інвестори ставлять на те, що до кінця листопада 10-річна дохідність впаде нижче 4%, але опитування клієнтів JPMorgan виявило різке зростання коротких позицій, що свідчить про значні розбіжності в ринкових очікуваннях.

Керівник відділу фіксованого доходу групи Navigant Сара Деверо зазначила, що поточний рівень доходності 10-річних облігацій в основному є розумним, врівноважуючи ризики зниження, пов’язані з вразливістю ринку праці, та потенціал зростання економіки. Вона повідомила, що її активний управлінський портфель має тенденцію збільшувати частку облігацій терміном 5-10 років, коли доходність підвищується до верхньої межі діапазону. Ризик закриття уряду також підвищує важливість інших альтернативних даних, таких як звіт ADP про приватну зайнятість 1 жовтня. Незважаючи на те, що історична кореляція між ADP та офіційними даними є нестабільною, нещодавня тенденція до зниження урядових даних відповідає слабкості, відображеній у приватних звітах. Інвестор з Columbia Threadneedle Ед Аль-Хуссейні зазначив: "Якщо дані ADP будуть сильними, це відкриє нові можливості для обговорення ринку щодо шляхів процентних ставок та термінів зниження ставок наступного року."