Ключ до зміни ведмедя на бика: друга S-подібна крива зростання

Оригінальна назва: Друга S-Крива

Оригінальний автор: arndxt

Оригінальне джерело:

Переклад: Mars Finance

Розширення ліквідності все ще є домінуючим макронаративом.

Сигнали рецесії запізнюються, структурна інфляція має липкість.

Політична процентна ставка вища за нейтральний рівень, але нижча за рівень жорсткості.

Ринок оцінює м'яку посадку, але справжня корекція відбувається на інституційному рівні: від дешевого ліквідності до стриманої продуктивності.

Другий вигин не є періодичним.

Це нормалізація фінансової структури шляхом доходності, робочої сили та надійності в умовах реальних обмежень.

періодичний перехід

Конференція Token2049 у Сінгапурі стала поворотним моментом від спекулятивного розширення до структурної інтеграції.

Ринок переоцінює ризики, переходячи від ліквідності, що керується наративом, до даних про дохідність, що підтримуються доходами.

Ключове перетворення:

· Перманентна децентралізована біржа зберігає домінуючу позицію, Hyperliquid забезпечує ліквідність мережевих масштабів.

· Прогнозні ринки виникають як функціональні деривативи інформаційного потоку.

· Протоколи, пов'язані з ШІ, які мають реальні сценарії застосування Web2, тихо розширюють доходи.

· Повторне заставлення і DAT досягли піку; диверсифікація ліквідності очевидна.

Макроекономічна система: знецінення валюти, демографічна структура, ліквідність

Інфляція активів відображає знецінення валюти, а не органічний ріст.

Коли ліквідність розширюється, довгострокові активи показують кращі результати, ніж ринок.

Коли ліквідність стискається, важелі та оцінки зменшуються.

Три структурні фактори, що сприяють розвитку:

· Знецінення валюти: для погашення суверенних боргів потрібне безперервне розширення балансу активів і зобов'язань.

· Структура населення: старіння населення знижує продуктивність праці, посилює залежність від ліквідності.

· Ліквідний трубопровід: Загальна ліквідність у світі, що є сумою резервів центральних банків і банківських систем, з 2009 року відстежує 90% показників ризикових активів.

Ризик спаду: затримані дані, провідні сигнали

Головні індикатори спаду є запізнілими.

CPI, рівень безробіття та правило Сама підтверджуються лише після початку економічного спаду.

США знаходяться на пізній стадії економічного циклу, а не в стадії рецесії.

Ймовірність м'якої посадки залишається вищою за ризик жорсткої посадки, але своєчасність політики є стримувальним фактором.

Провідні індикатори:

· Інверсія кривої доходності все ще є найяснішим провісником.

· Контролюється кредитний спред, що свідчить про відсутність невідкладного системного тиску.

· Ринок праці поступово охолоджується; зайнятість залишається напруженою протягом циклу.

Динаміка інфляції: проблема останньої милі

Інфляція товарів завершена; інфляція послуг і липкість зарплат тепер закріплюють загальний ІСЦ приблизно на рівні 3%.

Цей «останній кілометр» є найбільш складним етапом антиінфляції з 1980-х років.

· Інфляційний тиск товарів зараз компенсує частину впливу CPI.

· Зростання заробітної плати, близько 4%, підтримує високий рівень інфляції в сфері послуг.

· Інфляція житла відстає в вимірюваннях; реальні ринкові орендні ставки вже охололи.

Значення політики:

· Федеральна резервна система стикається з вибором між довірою та зростанням.

· Занадто раннє зниження процентних ставок несе ризик повторного прискорення; занадто тривале утримання може призвести до надмірного стискання.

· Збалансований результат полягає в тому, що нова межа інфляції наближається до 3%, а не до 2%.

Макроструктура

Три довгострокові мітки інфляції все ще існують:

· Деглобалізація: Диверсифікація ланцюгів постачання підвищує витрати на трансформацію.

· Енергетична трансформація: капіталомісткі низьковуглецеві заходи збільшили короткострокові витрати.

· Структура населення: структурний дефіцит робочої сили призводить до постійної жорсткості заробітної плати.

Ці обмеження ускладнюють Федеральній резервній системі нормалізацію без вищого номінального зростання або вищої рівноважної інфляції.