ринок прогнозів Оракул-машина：现状与机会

**TLDR; **

Ланцюгові ринкові прогнози вибухнули, оракули є найкращою інфраструктурною можливістю, оракули, як основний механізм розрахунків, визначають, які теми можуть підтримувати ринок прогнозів, чи можуть вони працювати правильно та ефективно;

Наразі Polymarket орієнтується на UMA, підтримуючи суб'єктивні ринкові прогнози, що займають 80% ринкової частки, в той час як Chainlink було введено для розрахунку решти 20% цінового ринку. Pyth був введений для вирішення проблеми з даними ринку прогнозів Kalshi на блокчейні, інші рішення Oracle здебільшого зосереджуються на ШІ;

Як єдине суб'єктивне рішення для розрахунків, UMA на рівні продуктів і операційного досвіду створила хороші бар'єри. Але все ще існують проблеми з тривалістю розрахунку та маніпуляцією великими гравцями, які по суті обмежують Polymarket та інші прогностичні ринки у розширенні нових типів ринків. Це створює простір для нових рішень, включаючи впровадження AI агентів, вирішення проблеми маніпуляцій, безперервні/комбіновані ринкові оракули, ринкові оракули без ліцензії/длинного хвоста, інтеграцію подій прогнозних ринків у defi тощо;

Фон

Криптовалюта входить в еру застосувань, інфраструктурні проєкти минулого покоління були спричинені розквітом застосувань: Memecoin сприяв розвитку Dex інфраструктури, AI агент сприяв Tee інфраструктурі, Yield сприяв Defi інфраструктурі, а перспективний ринок прогнозування, ймовірно, сприятиме розвитку Oracle інфраструктури.

Прогнозні ринки стають новим рушієм зростання Crypto. У 2024-2025 роках відбудеться якісна зміна від нішевих експериментів до основних застосувань pmf:

• Протягом президентських виборів у США 2024 року обсяги торгів на Polymarket зросли з 73 мільйонів доларів до 2.63 мільярдів доларів (зростання в 48 разів), а на Kalshi досягли 1.97 мільярда доларів (зростання в 10 разів).
• Загальна сума торгів на ринку прогнозів досягла 15,7 мільярда доларів. Материнська компанія Нью-Йоркської фондової біржі ICE інвестувала 2 мільярди доларів у Polymarket, багато відомих хедж-фондів вже зайшли в торгівлю на ринку прогнозів або досліджують способи участі.
• У регуляторному плані CFTC затвердила виборчі контракти Kalshi, в той час як Polymarket через придбання QCEX знову вийде на американський ринок у формі мобільного додатку. Polymarket неодноразово натякала на можливість своїх токенів та криптоекосистеми.

Різні фактори стануть каталізаторами, безсумнівно, прогнозуючи вибух на ринку.

Прогнозні ринки поділяються на дві категорії: перша - це суб'єктивні питання, які більше стосуються політичних, культурних, економічних, спортивних та інших новинних подій, таких як президентські вибори, чемпіонат світу з футболу тощо. Визначаючи предмет і результат за допомогою природної мови, деякі висновки мають певну суб'єктивність, наприклад, “Чи носив Зеленський костюм” - що вважається костюмом.

Інший тип - це ринкові ціни, подібні до бінарних опціонів на криптовалюти/акції, але з простішою та зрозумілішою моделлю. Наприклад, “Чи зможе ціна BTC у певний момент досягти $XXX”

На даний момент UMA та її оптимістичний оракул є єдиним постачальником суб'єктивних ринкових розрахунків. Для будь-яких децентралізованих, неструктурованих даних або ринків, що потребують суб'єктивного судження, наразі немає інших рішень. UMA вирішує цю проблему за допомогою оптимістичного рішення, подібного до optimistic rollup (з поданням результату, якщо немає суперечок, він автоматично вважається ухваленим, а якщо є суперечка, то проводиться подальший розгляд та покарання).

Служба оракулів структурованих даних, з ринком цінових даних на чолі. Ці ринки, такі як “Ціна BTC досягає $XXX у певний момент”, можуть бути добре вирішені через цінові оракули, такі як Chainlink. Насправді в ескалаційного менеджера UMA вже існував маршрут вирішення цінових суперечок за допомогою Chainlink. Пряме співробітництво Polymarket з Chainlink дозволяє швидше вирішувати це питання.

Наразі в прогнозних ринках оракулів все ще існує багато механізмів та покращень користувацького досвіду. Сюди входять час розрахунків, моделі стимулювання, безперервні дані, бездозвільні розрахунки тощо. Прогнозні ринки принесуть нові можливості для продуктів оракулів та інновацій в архітектурі.

Чому оркестратори важливі

Розрахунок поділяється на централізовані та децентралізовані категорії. Абсолютна більшість ранніх ринків прогнозів використовували централізовані рішення. Децентралізовані рішення мають високі витрати та складні в реалізації. Але для того, щоб ринки прогнозів не піддавалися контролю з одного пункту, і щоб цінність “медіа істини” на ринках прогнозів визнавалася, необхідні децентралізовані рішення для розрахунків, що, в свою чергу, залежить від оракулів.

Ця технологія, що викликає затримки, визначає, чи зможе прогнозний ринок на блокчейні продовжувати незалежно функціонувати та витримувати великі обсяги ринку. Ось чому BSC потрібно спочатку вирішити проблему оракула, перш ніж запускати проєкт прогнозного ринку.

!

Одночасно, щоб дані прогнозних ринків приносили користь і циркулювали в ланцюзі, також потрібна допомога оракулів. Оракули можуть використовувати результати прогнозних ринків як джерело даних для використання в ланцюзі. Співпраця Kalshi та Pyth головним чином зосереджена на цьому.

Дані прогнозування ринку як первинна мова, розробники децентралізованих застосунків можуть створювати нові продукти на їх основі. Офіційний приклад Pyth включає:

• Розробка ф'ючерсного ринку на основі реальних подій. Ці протоколи можуть використовувати реальні ставки Kalshi як базову довідку, автоматично коригуючи ціни в залежності від змін на ринках джерела.
• Протоколи DeFi можуть створювати умовні продукти, які реагують на ймовірності реального світу.
• Страхові продукти, пов'язані з політичними результатами;
• NFT серія, що еволюціонувала на основі результатів виборів;
• Турнір ігор з розблокуванням призового фонду при настанні певних подій.

Сучасний прогнозний ринок oracle

Розуміння нинішньої монопольної позиції UMA можна оцінити через TVS на ринку прогнозів. TVS (загальна забезпечена вартість) вимірює загальну вартість, забезпечену оракулами, в даний час на ринку переважає 80% Polymarket, а Chainlink використовується для решти 20% цінового ринку.

!

▲ джерело: Defilamma

У бізнес-моделі Stable використовує стратегію переваги розширення частки ринку у короткостроковій перспективі, а доходу – у другорядній, використовуючи безкоштовні Gas витрати для оплати USDT, щоб завоювати користувачів і створити платіжний трафік. У довгостроковій перспективі прибуток буде переважно надходити з його споживчого додатку, а також частково з вибраних механізмів на ланцюгу.

Окрім USDT, Stable також бачить значні можливості, які надають інші стабільні монети. З інвестицією PayPal Ventures в Stable наприкінці вересня 2025 року, як частина угоди, Stable нативно підтримуватиме стабільну монету PayPal PYUSD і сприятиме її розповсюдженню, дозволяючи користувачам PayPal “безпосередньо використовувати PYUSD” для платежів, а також плата за Gas буде сплачена в PYUSD. Це означає, що PYUSD на ланцюзі Stable також буде безплатним за Gas — це розширить простоту використання PSP для USDT на PYUSD.

!

UMA

Polymarket наразі використовує UMA MOOV2 (Managed Optimistic Oracle V2 ) для розрахунку ринку. Коли ринок потрібно закрити для розрахунку, ринок спочатку закривається, і пропонент подає результати. Ці результати вважаються правильними, якщо протягом періоду спірних заперечень вони не були оскаржені. Якщо виникає спір, децентралізований механізм вирішення UMA втрутиться для прийняття рішення.

UMA оптимістичний oracle пройшов чотири версії, починаючи з акценту на синтетичних активах і постійно еволюціонуючи для адаптації до ринків прогнозів:

!

Наразі Polymarket підтримує контракт MOOV2. Ця зміна була зроблена після того, як UMA 6 серпня прийняла пропозицію управління UMIP-189. Раніше однією з проблем OOV2 було те, що багато пропозицій подавалися занадто рано і в умовах браку досвіду, що часто призводило до суперечок, що затримувало розрахунок ринку на кілька днів.

Суб'єкт, який стоїть за UMA, Risk Labs, опублікував початковий білий список, що містить 37 адрес, до якого входять співробітники Risk Labs та Polymarket, а також користувачі, які мають більше 20 пропозицій та точність понад 95%. Це наразі є прототипом “елітарного” управління UMA.

Як найбільш використовуваний оракул, кілька ітерацій UMA також відображають глибоке розуміння випадків використання ринків прогнозів, а також надійну екосистему та інфраструктуру. Але наразі результати UMA не є досконалими, проблеми в основному походять з двох аспектів:

1. Ризик маніпуляцій великими гравцями
2. Час визначення результатів тривалий

У контексті управління ризиками механізм перевірки даних (DVM) UMA покладається на голосування власників токенів для визначення результатів даних. Хоча встановлено мінімальний обсяг голосування (GAT, близько 5 мільйонів UMA) та поріг узгодженості голосування (SPAT, 65% узгодженості) для забезпечення безпеки.

Однак через низьку ринкову капіталізацію токенів і високу концентрацію розподілу великі інвестори можуть легко впливати на результати голосування. На платформі Polymarket у 2024 році ринок про те, «чи підпише Україна угоду про видобуток корисних копалин зі Сполученими Штатами» був визнаний УМА «ТАК», хоча в реальному світі це не так.

Дані в блокчейні показують, що один великий гравець через кілька адрес проголосував приблизно 5 мільйонів UMA, що становить близько 25% від загальної кількості голосів; лише двоє великих гравців контролюють більше половини дійсних голосів. Така концентраційна структура змушує малих голосувачів схилятися до “слідування за великими гравцями”, щоб уникнути покарання. За UMA покарання за помилкове голосування становить лише близько 0,1%, що означає дуже низькі витрати, що значно підвищує реальні ризики маніпуляцій з боку великих гравців. Наразі MC UMA становить 100 мільйонів, але підтримуваний ринок polymarket має OI більше 200 мільйонів, що відображає асиметрію економічних відносин, надаючи простір для недобросовісних маніпуляторів.

По-друге, щодо швидкості підтвердження результатів, процес вирішення суперечок UMA є досить тривалим. Будь-який запит даних після подання потребує проходження “активного періоду”, і лише якщо ніхто не оскаржить, він може бути автоматично підтверджений; якщо буде оскаржено, він переходить на етап голосування DVM, який зазвичай триває від 48 до 96 годин. Якщо не буде досягнуто порогу, необхідно розпочати новий раунд голосування, що може призвести до затримки розрахунку на кілька днів.

У сценаріях, що вимагають швидкого розрахунку, таких як ринкові прогнози та продуктові важелі, ця проблема затримки є особливо помітною. Кошти користувачів заблоковані та не можуть бути повторно використані, що одночасно збільшує простір для арбітражу, викликаного затримкою інформації.

UMA має переваги в децентралізації та стійкості до цензури, але висока концентрація токенів та тривалий період розрахунків створюють ризики маніпуляцій та ефективності. Щоб зайняти роль основного даних оракула в більш широких прогнозних сценаріях, UMA потрібно подальше оптимізувати.

UMA наразі також досліджує нові руйнівні архітектури, співпрацюючи з EigenLayer для вивчення та дослідження розробки наступного покоління оракулів, використовуючи систему ставкок Eigenlayer. Одночасно вона здійснює деякі нові спроби в галузі ШІ, Optimistic Truth Bot є агентом пропозицій на ринку прогнозів. Він відстежує питання Polymarket, 24/7 в перший час пропонує найбільш ймовірні відповіді на питання та чекає викликів, значно скорочуючи час розрахунку. Конкретні ринки можна знайти за допомогою твіттер-акаунта @OOTruthBot.

!

Chainlink

Chainlink є давнім постачальником послуг oracle у defi, чия продуктивність полягає в активному зборі та агрегації даних з кількох джерел (наприклад, цін), які передаються на блокчейн через мережу вузлів. Наразі Polymarket співпрацює з Chainlink для обслуговування ринків прогнозування цін.

У попередній системі управління ескалацією UMA вже було залучено маршрутизацію chainlink. Це означає, що Polymarket насправді вже був користувачем chainlink, а тепер поєднання з chainlink робить це ще більш очевидним.

PYTH

pyth наразі співпрацює з Kalshi, головним чином для передачі даних Kalshi. Дані Kalshi підлягають регулюванню CFTC, тому їхня цінність полягає в передачі даних, що відповідають нормам, які в основному включають спортивні та економічні дані як джерело даних. Це схоже на те, як ліцензовані казино продають свої дані про спортивні події в реальному часі нижчому рівню.

Новий гравець

Переважна більшість зосереджена на наданні послуг верифікації через ШІ. На даний момент роль Агента більше зосереджена на поданні намірів щодо рішень, але оскільки ШІ може працювати 24 години на добу, це забезпечує ефективне врегулювання для будь-якого ринку, особливо для деяких високочастотних ринків, створених без ліцензії. У попередньому тексті згадувалося, що UAM через OO AGENT досліджує рішення, які передбачають участь ШІ в результатах.

Схожий на XO market від Solana є гарним прикладом. Він використовує AI моделі для витягування аналітичних даних з надійних API (реальні новини, спортивні джерела даних тощо) для швидкого аналізу проблем Yes/No через розпізнавання шаблонів, оптимізуючи до досить високого рівня успіху. CZ нещодавно згадував про деякі проекти оракулів на BSC, які також досліджують цей напрям.

Які ще можливості у оракулів

Вибух ринку прогнозів висуває вищі вимоги до обсягу підтримки оракулів, їх інтелекту, оперативності та дизайну стимулів. Наразі у провідних оракулів все ще є вузькі місця: час розрахунку UMA становить 24-48 годин, середній термін вирішення суперечок - кілька днів, високий рівень суперечок, концентрація голосів великих гравців… все ще існує потреба в оптимізації централізації та ефективності, а також типи ринків, які вони можуть підтримувати, все ще обмежені їхньою архітектурою, що, можливо, є найбільшою перешкодою для інновацій у типах ринків Polymarket.

Допомога штучного інтелекту

Штучний інтелект може розуміти природну мову, що дуже підходить для ринків, таких як політика, спорт або соціальні події. Раніше, в умовах людських рішень, виникало багато семантичних відмінностей і суб'єктивних факторів, що призводило до частих суперечок. AI Oracle може значно покращити цю проблему за допомогою багатоджерельної верифікації, нейтральних мовних моделей тощо.

Антиманіпуляція

Власники токенів UMA є як голосуючими, так і зацікавленими сторонами, що створює структурний конфлікт. Великі гравці можуть впливати на результати голосування, маючи лише 5 мільйонів UMA. На рівні дизайну токенів, як забезпечити достатню економічну безпеку, а поза дизайном токенів, як встановити механізми проти маніпуляцій (наприклад, в реальному часі позначати зловмисні адреси, виявляти групову злочинну поведінку тощо).

Багатоетапне та суб'єктивне прогнозування, реальні дані та безперервні джерела цін

Прогнозні ринки довгостроково зосереджуються на бінарних розрахунках, що призводить до значного зниження інформації на прогнозних ринках. У майбутньому соціально-орієнтовані оракули повинні отримувати більше джерел даних і використовувати динамічні моделі для всебічної оцінки різних даних. Спілкуючись із проектами DeFi, пов'язаними з Polymarket, я усвідомив, що в динамічних розрахункових даних під час торгівлі на ринку також є дуже великий простір для дизайну. Підтримка більш тривалих прогнозних ринків, таких як реальний динамічний обмін під час спортивних подій, має дуже великі можливості в безперервних ринках цін або комбінованих ринках, таких як парлай, але наразі оракули цього не підтримують.

Безліцензійні розширення та ринок довгого хвоста

У майбутньому непідконтрольні ринкові прогнози досягнуть темпів створення активів, подібних до pumpfun, а значний попит на ринкові розрахунки зробить нинішню модель ручної перевірки UMA непрацездатною. Як швидко вирішити проблеми створення, розрахунків та розподілу ліквідності на довгих хвостах ринку, можливо, можна вирішити з точки зору оракула зверху вниз.

Інтеграція DeFi на основі подій

Поєднуючи прогностичні ринки з DeFi, ймовірність подій на блокчейні може безпосередньо впливати на ціноутворення позик і деривативів. Наприклад, коли “ймовірність підвищення процентних ставок > 90%”, автоматично зменшуючи кредитний важіль тощо. Можливо, через оракли + прогностичні ринки можна буде принести інновації в сферу Defi.