Установи повинні застейкати Етер на децентралізованій інфраструктурі

Думка від: Алон Мурох, засновник SSV Labs

Зелений світло для інституційного стейкінгу сам по собі не сигналізуватиме про довгострокове майбутнє для Ethereum. Коли інституції входять у екосистему Web3, їм потрібно визнати, що ETH не є активом, який можна втиснути в існуючі традиційні фінансові моделі; це Світовий Комп'ютер. Якщо інституції не можуть прийняти філософію децентралізації Ethereum, а також його токен, їхня основна інфраструктура та вроджена пропозиція приречені на провал.

Бульбашка доткомів пропонує повчальну історію для прихильників Ethereum. Вона лопнула частково тому, що установи занурилися в прибутковий ринковий потенціал споживчого інтернету, не розуміючи достатньо інфраструктуру, що стоїть за цим. Прогалина між капіталом і розумінням призвела до дисфункції.

Установи не повинні повторювати цю помилку. Коли вони переходять на ланцюг, вони повинні прийняти більш збалансований підхід: накопичуючи економічні винагороди, одночасно активно підтримуючи здоров'я мережі та поважаючи основну етику блокчейну.

Інституції повинні ставити

Ставлення ETH є прикладом цього балансу. У серпні 2025 року SEC оголосила, що “більшість діяльності зі ставками” не є цінними паперами, підкреслюючи, що прибуток від стейкованого ETH накопичується через адміністративні дії для підтримки мережі. Вказівки SEC та інше важливе законодавство стали знаковим рішенням, що відкрило шлюзи для інституційного капіталу, і тепер понад 10% ETH утримується в ETF або стратегічних резервуарах.

Проте, коли установи заходять у цю справу, вони повинні пам'ятати, що хоча ставлення своїх резервів ETH може бути потенційно вигідним бізнесом, його основна функція полягає в підтримці базової інфраструктури.

Через стейкінг валідатори блокують ETH як заставу. Якщо вони правильно підтверджують транзакції, вони отримують винагороду, але якщо вони діють зловмисно або не виконують свої обов'язки, їхня ставка підлягає штрафу. Цей економічний стимул, розподілений серед тисяч незалежних валідаторів, є тим, що підтримує безпеку мережі та її плавну роботу.

Щоб забезпечити відповідність регуляторним вимогам і підвищити майбутню вартість своїх активів, установи повинні значно сприяти підтримці децентралізованої мережі Ethereum через стейкінг, одночасно зменшуючи будь-які ризики централізації або простою.

DVT забезпечує безпеку перед обличчям централізації

Загальна кількість заблокованого ETH наближається до 36 мільйонів (~29% від постачання), з приблизно 25% у централізованих біржах. Оскільки ETFs із можливістю стейкінгу, ймовірно, заохочуватимуть інституційний інтерес до стейкінгу, ETH наближається до порогів концентрації, при яких децентралізацію мережі Ethereum можна буде суттєво поставити під сумнів, що ставить під загрозу безпеку мережі та компрометує вроджену мету механізму стейкінгу.

Існує кілька шляхів для вирішення ризиків централізації, включаючи заохочення різноманітності клієнтів, покращення географічного розподілу інфраструктури та підтримку протоколів стейкінгу з децентралізованими вузловими операторами.

Покладатися лише на фрагментарні стратегії може виявитися недостатнім. Необхідні комплексні інфраструктурні рішення, які можуть надійно підтримувати глобальні інституції.

Технологія розподілених валідаторів (DVT) є очевидним рішенням. Розподіляючи обов'язки валідаторів між кількома машинами та розподіляючи їх відповідальність по різних вузлах, це забезпечує не лише децентралізацію інфраструктури, що підтримує валідатори, але й самих їх функцій, гарантуючи розташування валідаторів у глобальній мережі незалежних вузлів.

Через порогову криптографію та валідацію з мультипідписом, DVT запобігає контролю або компрометації валідатора з боку будь-якого окремого оператора. На відміну від цього, його розподілена архітектура запобігає одноточковим відмовам у мережі, збільшуючи стійкість до цензури, відмов, зловмисної діяльності та атак.

DVT працює для установ

Якщо інституції та біржі впровадять цю конфігурацію, це усуває ризик однобокого розподілу ставленого ETH і покращує безпеку та капітальну ефективність їхнього стейку. DVT значно знижує ризики штрафування, досягаючи ~99% безвідмовної роботи через стійку до помилок багатосторонню операцію.

DVT усуває одноточкові збої, які можуть піддати установи штрафам з боку валідаторів, і, отже, максимізує винагороди. Установи, що використовують таку інфраструктуру, матимуть кращі профілі ризику порівняно з їхніми альтернативами, з більшою стійкістю до збоїв та гарантованою регуляторною відповідністю завдяки підтримці здоров'я мережі Ethereum.

Оновлення Pectra у травні 2025 року збільшило максимальну ставку до 2,048 ETH на одного валідатора. Це є позитивним розвитком для установ з суттєвими запасами ETH і безпосередньо приваблює компанії, що зберігають ETH. Однак валідатори з такою великою делегацією ETH дійсно несуть в собі ризики централізації. DVT дозволяє здійснювати великі делегації ставок, зберігаючи при цьому децентралізацію, без операційних витрат на їх розподіл серед багатьох валідаторів для пом'якшення цих ризиків.

Оптове впровадження рішень, таких як DVT, призвело б до доброчесного циклу, у якому кожна делегація стейкованого ETH забезпечувала б прогнозовані, безпечні доходи для інституційних інвесторів, одночасно зміцнюючи базовий актив і забезпечуючи децентралізовану розподіл валідаторів. DVT не лише демонструє, як етика децентралізації може бути вбудована в інституційне впровадження, але й показує, як глобальні фінанси та етика кіберпанку можуть співіснувати продуктивними способами.

ETH є більше, ніж актив

Урок, який повинні засвоїти установи, полягає в наступному: ETH не можна розглядати просто як ще один актив казначейства. Він представляє собою право власності на децентралізовану обчислювальну мережу, чия цінність залежить виключно від підтримання цієї децентралізації. Установи, які ставлять без урахування здоров'я мережі, підривають власну інвестиційну тезу: централізований Ethereum є суперечливим терміном.

Це не означає жертвувати доходами; натомість, це означає визнати, що сталий прибуток залежить від здорової інфраструктури. Приймаючи DVT та інші технології, що зберігають децентралізацію, установи можуть одночасно максимізувати свої економічні доходи та забезпечити мережу, в яку вони тепер мають значні частки.

Вибір простий: побудувати майбутнє Ethereum на міцній, розподіленій інфраструктурі або ризикувати регуляторною невизначеністю та технічними ризиками, які можуть підорвати вартість, що лежить в основі найбільшої хвилі криптоадопції в історії.

Думка: Алон Мурох, засновник SSV Labs.

Ця стаття призначена лише для загальної інформації і не є юридичною або інвестиційною порадою. Висловлені тут думки, міркування та погляди є виключно авторськими і не обов'язково відображають або представляють погляди та думки Cointelegraph.

• #Блокчейн
• #Криптовалюти
• #Бізнес
• #Децентралізація
• #Ефіріум
• #Інвестиції
• #Прийняття
• #Інвестиції в криптовалюту
• #Стейкінг Додайте реакцію!