Якщо інвестувати 10 000 доларів під час запуску BlackRock IBIT, яка сьогодні рентабельність інвестицій?

Якщо інвестувати 10,000 доларів у Bitcoin ETF (IBIT) від BlackRock при його запуску, то сьогодні вартість цієї інвестиції досягне 19,870 доларів, що майже вдвічі більше, ніж доходи індексу S&P 500 та індексу Nasdaq 100, і трохи перевищує вражаючий памп самого золота.

22 місяці 98.7% повна перемога над традиційними активами

（джерело: BlackRock）

Якщо порівняти 22 місяці з моменту створення IBIT 5 січня 2024 року, результати не наближаються. Індекс S&P 500 та індекс Nasdaq 100 отримали значні доходи в 42% до 43%, враховуючи те, що вони протягом двох років поспіль показали зростання на 25% або більше, це вражаюче досягнення, яке відбувалося лише тричі з 1871 року.

Завдяки геополітичній напрузі та закупівлі центральними банками, золото зросло на 92% до 93%, що є найближчим зростанням до Біткойна. Однак, рух Біткойна зовсім інший: він не характеризується стабільним складним відсотком, а радше різкими коливаннями, які винагороджують рішучих інвесторів і карають тих, хто вагається. Це порівняння виявляє основні риси інвестицій в Біткойн ETF: надзвичайний потенціал прибутку супроводжується надзвичайною волатильністю.

Виступи фондових індексів можна вважати підручниковими: індекс S&P 500 третій рік поспіль демонструє двозначний ріст, а індекс Nasdaq 100 під впливом «сімки велетнів» має середню річну прибутковість на рівні 21,6%. Обидва індекси пережили контрольовані корекції, торгуючись в заданих межах, і підтвердили десятилітні дослідження середнього повернення. Ця передбачуваність є ключовою перевагою традиційних активів, інвестори знають приблизні діапазони ризику та доходності.

Станом на листопад 2025 року, ціна на золото зросла на 52% з початку року, що в основному пов'язано з макроекономічною нестабільністю, корінням якої є невизначеність щодо тарифів, призупинення підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою та рекордний обсяг покупки облігацій центробанками, а не спекулятивним божевіллям. Кореляція між золотом та акціями завжди є негативною, що відповідає очікуваній функції його портфеля. На відміну від цього, Біткойн ETF зовсім не надає жодної передбачуваності, з моменту свого створення 98,7% прибутку походить від ставки на один актив, який не має прибутку, не виплачує дивідендів і не має внутрішнього грошового потоку для дисконту.

IBIT vs традиційні активи повернення порівняння (22 місяці)

БлекРок Біткойн ETF (IBIT): 98.7% (10,000 доларів → 19,870 доларів)

Золото: 92% до 93%

Індекс S&P 500: 42% до 43%

Індекс Nasdaq 100: 42% до 43%

Ці дані забезпечують потужний інвестиційний аргумент для Біткойн ETF. Протягом 22 місяців повернення Біткойн ETF перевищують удвічі повернення фондових індексів і навіть трохи перевищують золото, цей традиційний актив-убежище. Для інвесторів, готових витримати волатильність, ці надприбутки є дуже привабливими.

Пік у вересні досягав 150% прибутку

Згідно з документами, поданими BlackRock до Комісії з цінних паперів і бірж США, станом на 30 вересня ця позиція IBIT вартістю 10 000 доларів зросла до приблизно 25 000 доларів, що означає 150% прибутку менш ніж за два роки. Тоді торгова ціна Біткойна наближалася до 115 000 доларів за монету, акції IBIT також коливалися на цьому рівні, а акцент обговорення змістився з «інституційного прийняття» на «як високо це може піднятися».

2.5 разів досягнення не лише представляє собою арифметичний успіх, але й є психологічним підтвердженням для тих інвесторів, які скептично ставляться до позиції криптовалют у портфелях, що домінують за Шарпом та кореляційними матрицями. Коли новий актив приносить 150% прибутку менш ніж за два роки, стає важко розглядати його як маргінальний спекулятивний інструмент.

Потім у жовтні Біткойн встановив історичний рекорд, перевищивши 126 000 доларів, ціна акцій IBIT становила 71.29 доларів, після чого вона впала нижче своєї короткострокової вартості володіння. Ця тенденція спричинила ланцюгові ліквідації на ф'ючерсному ринку, а важелі посилили підвищення, також прискоривши падіння. Станом на момент публікації, ціна торгівлі Біткойном становила 96 612.79 доларів, а ціна торгівлі IBIT становила 54.84 доларів, що робить вересневий максимум схожим на міраж.

З піку до падіння, що призвело до зменшення номінальної вартості початкових інвестицій у 10 000 доларів приблизно на 6 000 доларів, це нагадує нам, що несупутні прибутки Біткойна — це двосічний меч. Ця різка волатильність створила 150% піку, а також призвела до падіння на 25% за кілька тижнів. Традиційні моделі ризику класифікують цю волатильність як неприйнятну, а традиційні моделі прибутковості з урахуванням ризику, навіть визнаючи остаточне зростання, все ж карають за такий тренд.

Однак, для початково вкладеного капіталу шлях далеко не настільки важливий, як результат. Інвестор, який купив на IBIT у перший день торгів, і тримав до вересневого піку, листопадової корекції та наступних хвиль ліквідацій, все ще отримав прибуток, який значно перевищує всі основні бенчмарки, достатній для покриття торгових витрат, податкових навантажень і багатьох сумнівів.

ETF інфраструктура знижує поріг участі для установ

Виконання IBIT не тільки відображає зростання ціни Біткойна, але й відображає інфраструктуру, що будується навколо цього класу активів криптовалют. Схвалення спотового Біткойн ETF усунуло ризики зберігання для установ, чутливих до приватних ключів і апаратних гаманців. Бренд BlackRock забезпечує гарантії для регуляторів. CF біткойн-орієнтовна ставка Чиказької товарної біржі (CME) надала аудиторам виправдану основу.

Ці розробки разом перетворили Біткойн з «цифрового золота, що належить ідеологам» на «відстежуваний актив, яким можна торгувати через Charles Schwab». Коли ціна Біткойна перевищила шість цифр, ця упаковка стала надзвичайно важливою. Приток коштів у розмірі 11 мільярдів доларів у Біткойн ETF не є панікою, а є результатом того, що розподільники активів перебалансовують свої портфелі, фіксують прибуток і здійснюють тактичні коригування, оскільки тепер вони можуть ставитися до Біткойна так само, як і до інших ліквідних активів.

В перший рік роботи IBIT той самий трубопровід забезпечив його обсягом у 37 мільярдів доларів, а також 13 листопада в один день дозволив вивести майже 900 мільйонів доларів, не призводячи до обвалу ринку. Ліквідність є податком, який професіонали сплачують за отримання ресурсів, а структура IBIT ефективно стягує цей податок. Ця двостороння ліквідність дозволяє інституційним інвесторам гнучко коригувати свої позиції, не хвилюючись про неможливість виходу чи викликання ринкового шоку.

Ф'ючерсний ринок розкриває залишкову інформацію. У середині жовтня обсяг відкритих контрактів зріс до 235 мільярдів доларів, а потім знизився внаслідок закриття довгих позицій. Навіть коли ціни тестують рівень підтримки, процентні ставки фінансування залишаються низькими, що свідчить про те, що трейдери знижують ризики, а не роблять ставки. Опціони підвищують імплікаційну волатильність пут-опціонів на 11%, що забезпечує ціновий захист для тестування, яке заплановано нижче 100 тисяч доларів. Інфраструктура не зупиняє волатильність, вона просто робить її торгованою та страховою, отже, для капіталу, який потребує як торгівлі, так і страхування, волатильність є прийнятною.

Ризики та винагороди асиметрії Біткойн ETF

Порівнюючи IBIT з індексом S&P 500 або індексом NASDAQ 100, можна припустити, що вони вирішують однакову задачу, але це не так. Біржові індекси здатні забезпечити експозицію до загального зростання прибутків компаній та реалізувати диверсифікацію через галузі, а їхня структура управління та вимоги до розкриття інформації можуть знизити ризик падіння. IBIT пропонує можливість інвестування в угоду з фіксованою пропозицією монет, яка не має регресивних прав, немає команди управління, яку потрібно звільняти, і немає квартальних прогнозів ефективності, які потрібно інтерпретувати.

Перший досягає складного зростання через реінвестицію дивідендів та розширення коефіцієнта ціни до прибутку, тоді як другий досягає складного зростання через мережевий ефект та криву прийняття на ринку; ці криві або підтверджують теорію, або спростовують її ефективність. Золото ближче до спектру вартості Біткойна, оскільки воно не має грошових потоків і прибутку, його цінність полягає в дефіцитності та визнанні з боку установ. Проте, 5000-річна історія золота як засобу зберігання вартості надає йому властивість середньої回归, якої не вистачає у Біткойна.

Коли ціна на золото зростає на 50% за рік, люди зазвичай вважають, що вона повернеться до довгострокового середнього значення. А коли ціна на Біткойн зростає на 150%, люди або вважають, що це парадигмальний зсув, або вважають, що це надмірна спекуляція, але щодо того, яка з цих ситуацій є правильною, наразі немає остаточного висновку. Ця невизначеність є премією, яку інвестори IBIT платять за асиметрію. З моменту свого народження Біткойн показав 98,7% прибутковості, пікове значення в жовтні та 25% корекцію після цього, що відображає, що волатильність Біткойна є його вродженою характеристикою активу, а не вадою, яку можна усунути інженерними методами.

Закупівля Біткойн ETF для організацій є зрозумілою. IBIT за останні 19 місяців обігнав традиційні бенчмарки, що достатньо, щоб компенсувати витрати, які вони за це понесли. Чи зможе ця угода продовжувати діяти, скоріше залежить не від політики Федеральної резервної системи або грошових потоків ETF, а від того, чи є достатньо капіталу, який вважає, що волатильність бездержавних, програмних активів з обмеженою пропозицією варта вартості опціонів.

Для інвестора, який інвестував 10 000 доларів на початку створення IBIT і тепер має 19 870 доларів, відповідь вже очевидна. Для тих, хто продав у вересні за ціною близько 25 000 доларів, відповідь ще більш чітка. А для тих, хто все ще проводить моделювання Монте-Карло та досліджує роль криптовалют у 60/40 інвестиційному портфелі, це питання залишається невирішеним. І саме це є причиною того, що прибуток має нинішній вигляд.