Модель ризикової премії Goldman Sachs в США: три ключові чинники пояснюють рухи ринку

CryptoPulseElite

2025-11-24 06:44:17

Пропрієтарна рамка ризикової премії акцій США Goldman Sachs розкладає ринкову оцінку та цінову дію на три основні компоненти (графік нижче):

Очікування зростання в США (темно-синя лінія) Вимірює зміни в консенсус-прогнозах щодо майбутнього економічного зростання США.
Очікування щодо монетарної політики США (світло-блакитна лінія) Відображає ціни на ринку більш жорсткої або м'якої політики ФРС (яструбина проти голубиної).
Ризиковий преміум США (червона лінія) Додаткова прибутковість, яку інвестори вимагають для утримання ризикових активів США (акцій) порівняно з безризиковими ставками — по суті, проксі для страху, невизначеності та настрою інвесторів.

Ось що нам говорить остання інформація:

! Премія за ризик США

(Sources: Глобальний інвестиційний Research) Goldman Sachs

1. Ризиковий преміум постійно знижується (Червона лінія)

Червона лінія досягла піку близько 10 у травні 2025 року і майже безперервно знижувалася з тих пір, стабілізуючись поблизу 5 в останні місяці.

Інтерпретація: Інвестори вимагають меншу компенсацію за володіння ризикованими активами США. Це відображає зниження сприйнятих хвостових ризиків та поліпшення настроїв — шаблон, який тісно відображає падіння VIX ( короткострокового індикатора страху ринку ) за той же період.

2. Грошово-кредитна політика залишається надзвичайно яструбною (Світло-блакитна лінія)

Світло-блакитна лінія залишалася глибоко негативною, коливаючись навколо -10 більшу частину 2025 року, перш ніж показати перше скромне підвищення в жовтні.

Інтерпретація: Ринки врахували постійно жорстку політику ФРС протягом більшої частини року. Невелике покращення з жовтня співпадає з оголошенням ФРС про те, що вона закінчить зменшення балансу (QT) — невеликий, але значущий м'який зсув. Проте, очікування політики залишаються одними з найобмеженіших за десятиліття.

3. Очікування зростання поліпшуються, але зараз йдуть на спад (Темно-синя лінія)

Темно-синя лінія досягла мінімуму близько нуля в квітні 2025 року, відновилася до приблизно +5 в середині року і нещодавно знову почала слабшати, перебуваючи все ще в позитивній зоні.

Інтерпретація: Попри жорстку політичну обстановку, очікування зростання покращилися раніше у 2025 році. Нещодавнє зниження відповідає відновленим побоюванням рецесії, пов'язаним із грудневим сигналом Федрезерву про «немає зниження» та постійно високими реальними ставками.

Велика картина ризику

Основна небезпека залишається в тривалій та екстремальній монетарній жорсткості (світло-синя лінія біля історичних мінімумів), що стримує очікування зростання (темно-синя лінія, що знижується). Жодна економіка не може підтримувати реальні ставки біля 4% без наслідків.

Хоча ризиковий преміум знизився, а настрої стабілізувалися, поєднання все ще яструбиного курсу політики та зниження прогнозів зростання тримає ризики рецесії на підвищеному рівні на горизонті 6–18 місяців.

Коротко: модель Goldman Sachs показує, що нижчі ризикові премії підтримували акції, але основна напруга між зростанням і політикою не була вирішена — і поки це не буде зроблено, шлях найменшого опору для ризикових активів залишається крихким.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.