DOGE ETF сьогодні офіційно запущено! Bitwise «BWOW» з комісією 0,34% викликає виклик для Grayscale

Нью-Йоркська фондова біржа NYSE Arca схвалила спотовий ETF на DOGE, поданий компанією Bitwise, з тикером акцій «BWOW». Згідно з документами SEC, фонд планує розпочати торги 26 листопада за східним часом США, ставши другим DOGE ETF, який з'явиться на американських фондових ринках після Grayscale.

BWOW та Grayscale DOGE ETF в прямому змаганні

(джерело: SEC)

上市 Bitwise BWOW означає, що на ринку акцій США тепер є два ETF на DOGE, інвестори можуть отримати експозицію до DOGE через традиційні брокерські рахунки, не купуючи та не зберігаючи криптовалюту безпосередньо. Ця зручність є надзвичайно привабливою для інвесторів, які звикли до торгівлі акціями, але не знайомі з управлінням криптогаманцями.

0.34% управлінських зборів є основною конкурентною перевагою BWOW. У порівнянні з Grayscale DOGE Trust, який може мати до 2%-3% зборів (Grayscale ще не оголосив точні збори для свого DOGE ETF, але його біткоїн-траст GBTC мав збори 2% до перетворення в ETF), збори BWOW значно нижчі. Для довгострокових інвесторів різниця в зборах матиме значний вплив на прибутковість. Припустимо, що інвестують 100 тисяч доларів на рік, 0.34% збори означають 340 доларів витрат, тоді як 2% збори становитимуть 2,000 доларів, що дає різницю в 1,660 доларів.

Більш привабливим є політика знижок у перший місяць. Для перших 500 мільйонів доларів AUM не стягується плата за запуск, що означає, що фактична ставка для ранніх інвесторів у перший місяць може бути нижчою за 0,34%. Ця стратегія знижки спрямована на швидке залучення капіталу, щоб створити достатній пул ліквідності. Успіх DOGE ETF значною мірою залежить від того, чи зможе він залучити достатній обсяг капіталу на початковій стадії. Якщо в перший місяць буде досягнуто кілька сотень мільйонів доларів AUM, це закладе основу для подальшого розвитку; навпаки, якщо перший місяць буде тихим, це може перетворитися на “порожній ETF”.

Найбільша регульована криптобіржа США як кастодіант є ще однією важливою перевагою, її кастодіальні послуги вже підтримують кілька біткойн і ефіріум ETF. Це кастодіальне обслуговування на рівні установ не лише забезпечує безпеку, але й відповідає суворим вимогам SEC до кастодіальної підтримки ETF. Готівка, що зберігається під наглядом банку Mellon у Нью-Йорку, додатково підсилює традиційні фінансові властивості фонду, знижуючи бар'єри для входження інституційних інвесторів.

BWOW та порівняння з конкурентами на ринку

Переваги тарифу: 0,34% проти можливих 2%+ від Grayscale, значна різниця в довгострокових витратах

Кастодіальна установа: найбільша відповідна криптобіржа в США

Перший місяць акції: Перші 500 мільйонів доларів США AUM без плати за ініціатора

Порядок виходу: другий шиткоїн ETF, має перевагу першого виходу

DOGE ETF стикається з побоюваннями щодо припливу коштів

Незважаючи на те, що BWOW сьогодні вийшов на біржу, чи зможе ETF на DOGE повторити успіх ETF на біткоїн, поки що залишається невідомим. Старший аналітик ETF Bloomberg Ерік Балчунас раніше заявив, що очікується, що протягом наступних 6 місяців на ринок буде постійно запропоновано більше 100 спотових або похідних криптовалютних ETF, які охоплюють основні монети таких блокчейнів, як Solana, Avalanche, Polkadot, і навіть можуть з'явитися важільні та зворотні продукти.

Однак Балчунас також попереджає, що нещодавно запущені ETF на шиткоїни не отримали такого фінансування, як очікувалося на ринку, а також на фоні корекції біткоїна та дедалі більшої конкуренції на ринку, ймовірно, можна очікувати, що багато фондів стануть порожніми оболонками під час такого масового запуску ETF на криптовалюти. Це песимістичне прогнозування не є безпідставним, а базується на фактичних показниках ETF на шиткоїни за останні кілька місяців.

Біткойн Спот ETF, що запуститься в січні 2024 року, швидко залучить десятки мільярдів доларів капіталу, причому IBIT від BlackRock встановить рекорд найшвидшого досягнення 100 мільярдів доларів AUM в історії. Однак, цей успіх не був повторений на ETF для шиткоїнів. Хоча вже запущений Ethereum ETF також отримав притік капіталу, його обсяги значно менші, ніж у біткойн ETF. Менш популярні ETF для шиткоїнів показують ще гірші результати, деякі продукти мають AUM лише в кілька мільйонів доларів через кілька тижнів після запуску, а середньоденний обсяг торгівлі не перевищує мільйон доларів.

Основною проблемою, з якою стикається DOGE ETF, є невизначеність інвестиційного попиту. Біткоїн вважається «цифровим золотом», має чітку наратив про зберігання вартості, що приваблює інституційних та роздрібних інвесторів до інвестицій. Ефір має екосистему смарт-контрактів та DeFi застосунків, які підтримуються технічними основами. У порівнянні з цим, хоча DOGE має велике співтовариство та культурний вплив, йому бракує чітких технічних інновацій або комерційних застосувань; його вартість більше залежить від настрою спільноти та спекулятивного ентузіазму. Ця особливість робить інституційних інвесторів менш схильними до інвестицій у DOGE ETF.

З аналізу джерел фінансування основними покупцями біткоїн ETF є пенсійні фонди, сімейні офіси, зареєстровані інвестиційні консультанти (RIA) та інші інституційні інвестори. Ці установи зазвичай мають сувору інвестиційну політику, що вимагає, щоб активи, що розподіляються, мали певну фундаментальну підтримку та логіку довгострокової вартості. Чи зможе DOGE ETF переконати цих інституційних інвесторів — це ключ до його успіху. Якщо він зможе залучити лише спекулятивні кошти роздрібних інвесторів та спільноти DOGE, обсяг AUM буде обмежений.

100档 ETF постачання潮 може спричинити порожнечу

Ерік Балчунас прогнозує, що протягом наступних 6 місяців буде запущено понад 100 криптовалютних ETF, і цей сплеск пропозиції створить виклики для всього ринку. Коли пропозиція продуктів значно перевищує попит, більшість продуктів стикаються з проблемою виснаження ліквідності. Успіх ETF потребує достатніх активів під управлінням (AUM) для покриття фіксованих витрат (аудит, зберігання, відповідність, маркетинг тощо); якщо AUM занадто малий, фонду буде важко підтримувати свою діяльність.

現 fenomen „порожніх ETF” не є рідкістю на традиційному ринку ETF. На американському ринку налічується тисячі ETF, але близько 20% з них мають AUM нижче 50 мільйонів доларів, а середньоденний обсяг торгівлі менше 1 мільйона доларів. Хоча ці продукти зареєстровані, насправді їм не вистачає ліквідності, спреди величезні, і інвесторам важко входити та виходити за розумною ціною. Якщо подібна ситуація виникне й з криптовалютними ETF, це зашкодить репутації всього ринку крипто ETF.

Для BWOW ключовим моментом, щоб не стати порожньою оболонкою, є здатність швидко створити масштаб AUM та обсяги торгів на початку上市. Безкоштовна пропозиція в перший місяць була розроблена саме для цього, сподіваючись залучити ранні інвестиції завдяки перевагам витрат. Однак ефективність цієї стратегії залежить від реального попиту на DOGE ETF на ринку. Якщо попиту недостатньо, навіть безкоштовні пропозиції не зможуть залучити велику кількість коштів; якщо попит достатній, після закінчення пропозиції кошти продовжать надходити.

З огляду на корекцію біткоїна та дедалі жорсткішу конкуренцію на ринку, час виходу ETF на шиткоїн не є ідеальним. Біткоїн знизився з піку в 110 тисяч доларів до рівня приблизно 87 тисяч доларів, загальний настрій на ринку криптовалют став обережним. У такому середовищі інвестори більше схиляються до утримання основних активів, таких як BTC та ETH, інтерес до альткоїнів зменшується. BWOW потрібно довести свою цінність у цій несприятливій обстановці, що є досить нелегким викликом.

DOGE ETF 面літь трьох основних викликів

Невизначеність попиту: інституційні інвестори мають низьку готовність до розподілу meme монет, в основному покладаючись на роздрібних інвесторів та спільноти

Ризик надлишку пропозиції: Протягом наступних 6 місяців на біржі з'являться 100 крипто ETF, конкуренція за фондові ресурси.

Невигідний ринковий момент: BTC корекція, ринковий настрій обережний, що сприяє невигідному запуску нових продуктів.

Як інвесторам слід ставитися до BWOW

Інвесторам, які розглядають можливість інвестування в BWOW, необхідно чітко усвідомлювати суть ETF на шиткоїн: це високоризиковий, високоволатильний спекулятивний інструмент, а не об'єкт для інвестиційної вартості. Ціна DOGE в основному визначається емоціями спільноти, популярністю в соціальних мережах та спекулятивними коштами, які не мають фундаментальної підтримки. Одна твіта Маска може підняти DOGE на 20%, а також через відсутність новин він може довго перебувати в горизонтальному русі.

Однак, ETF на DOGE також має свою унікальну цінність. Для інвесторів, які вірять у довгостроковий потенціал DOGE, але не хочуть мати справу з криптогаманець і біржею, ETF пропонує зручний інвестиційний канал. Крім того, структура ETF забезпечує податкові переваги (при утриманні в традиційному цінному папері, податкове оброблення простіше) та гарантію ліквідності (можна купувати і продавати в будь-який час під час торгового сеансу на фондовому ринку).

З точки зору розподілу, ETF на DOGE слід розглядати як супутнє розміщення в портфелі, а не як основну позицію. Рекомендується, щоб частка розміщення не перевищувала 5%-10% від інвестиційного портфеля і підходила лише для інвесторів з високою здатністю до ризику. Якщо спільнота DOGE зможе просунути реальні сценарії застосування (наприклад, інтеграція платежів, ігрові додатки тощо), її довгострокова цінність може зрости; навпаки, якщо лише покладатися на спекулятивний ентузіазм, довгострокова продуктивність BWOW може бути розчаровуючою.