Mạng lưới Bitcoin đang trải qua đợt sụt giảm hashrate kéo dài nhất trong lịch sử. Theo dữ liệu Glassnode, hashrate trung bình 30 ngày của Bitcoin đã liên tục suy giảm kể từ khi chạm mức cao kỷ lục 1.108 EH/s vào tháng 11 năm 2025, trượt xuống còn 898 EH/s tính đến tháng 8 năm 2026, với mức giảm lũy kế khoảng 19%. Thời gian kéo dài này chưa từng có trong lịch sử Bitcoin. Các đợt sụt giảm hashrate lớn trước đây thường diễn ra theo mô hình giảm mạnh rồi phục hồi nhanh, hoàn tất trong vòng vài tháng. Tuy nhiên, lần này đợt suy giảm đã kéo dài suốt chín tháng mà vẫn chưa có dấu hiệu rõ ràng về việc chạm đáy.
Nguồn: Glassnode
Điều đáng chú ý hơn nữa là quy mô tuyệt đối của lượng hashrate bị mất. Khoảng 210 EH/s sức mạnh tính toán đã bị rút khỏi mạng lưới, con số này vượt qua toàn bộ hashrate của mạng lưới Bitcoin vào đầu năm 2021. Không giống như cuộc di dời máy đào do lệnh cấm khai thác của Trung Quốc năm 2021, cũng không giống như đợt thanh lọc thiết bị kém hiệu quả định kỳ sau halving năm 2024, động lực cốt lõi của đợt sụt giảm hashrate lần này không phải là một sự kiện chính sách hay mang tính chu kỳ. Đó chính là hiệu ứng hút máu từ một ngành công nghiệp bên ngoài: các trung tâm dữ liệu AI đang cạnh tranh giành hạ tầng tính toán.
Trung tâm dữ liệu AI: Một ngành kinh doanh hấp dẫn hơn cả khai thác mỏ
Lý do khiến các thợ đào rời bỏ Bitcoin bắt đầu từ sự thay đổi trong bài toán kinh tế.
Tính trên mỗi megawatt điện năng, hoạt động khai thác Bitcoin tạo ra doanh thu trung bình hàng ngày dao động từ khoảng 57 đến 129 USD. Cùng một megawatt điện năng được sử dụng cho việc cho thuê trung tâm dữ liệu AI có thể tạo ra từ 200 đến 500 USD, ở mức cao nhất, con số này gấp 3 đến 8 lần những gì khai thác mỏ mang lại. Khi cùng một nguồn điện năng có thể tạo ra mức doanh thu chênh lệch lớn đến vậy giữa các trường hợp sử dụng khác nhau, hướng đi mà các nhà điều hành khai thác nên lựa chọn gần như không cần bàn cãi.
Hash price, tức doanh thu hàng ngày kiếm được trên mỗi PH/s hashrate, đã giảm xuống mức 30–32 USD vào tháng 8 năm 2026, thấp hơn điểm hòa vốn của một bộ phận lớn máy đào ASIC đời cũ. Các đánh giá của ngành cho thấy khoảng 15% đến 20% máy đào hiện đang hoạt động thua lỗ. Khi lợi nhuận cận biên từ khai thác mỏ chuyển sang âm và dịch vụ cho thuê AI mang lại dòng tiền cao hơn, ổn định hơn, việc tái phân bổ sức mạnh tính toán trở thành điều tất yếu.
Các công ty khai thác niêm yết tái định vị: Từ nhà sản xuất BTC thành doanh nghiệp hạ tầng năng lượng
Điều khiến đợt di dời hashrate này khác biệt so với mọi đợt trước đó là: một lượng lớn sức mạnh tính toán đang vĩnh viễn rời khỏi mạng lưới Bitcoin dưới hình thức các hợp đồng dài hạn.
Các công ty khai thác niêm yết công khai đã ký kết tổng cộng hơn 70 tỷ USD hợp đồng cho thuê AI, với thời hạn điển hình kéo dài từ 12 đến 20 năm. Chi tiết cụ thể:
- Hut 8 đã ký hợp đồng cho thuê AI trị giá khoảng 26,6 tỷ USD.
- TeraWulf đã ký thỏa thuận cho thuê kéo dài 20 năm, trị giá khoảng 19 tỷ USD với công ty AI Anthropic.
- Core Scientific đang cho CoreWeave thuê khoảng 1,1 GW công suất điện.
- IREN và Cipher Mining đã chốt các thương vụ mới với Microsoft và AWS trị giá lần lượt 9,7 tỷ USD và 5,5 tỷ USD.
Những con số này đang chỉ ra một hướng đi rất rõ ràng: trọng tâm kinh doanh của các công ty khai thác hàng đầu đang chuyển dịch từ sản xuất BTC sang bán sức mạnh tính toán, vận hành như những nhà cung cấp hạ tầng năng lượng và trung tâm dữ liệu cung cấp dịch vụ lưu trữ điện toán hiệu năng cao cho ngành AI. Các công ty như Hut 8, Core Scientific và TeraWulf về cơ bản đã tái định vị thành các doanh nghiệp hạ tầng năng lượng thay vì là những nhà sản xuất tài sản crypto thuần túy.
Sự chuyển đổi này cũng được phản ánh qua cách thị trường vốn định giá các công ty này. Các công ty khai thác chuyển hướng sang AI được định giá với bội số doanh thu dự phóng cao gấp nhiều lần so với các doanh nghiệp khai thác thuần túy, điều này càng củng cố thêm động lực thúc đẩy quá trình chuyển đổi của ban lãnh đạo.
Liệu hashrate thấp hơn có đồng nghĩa với việc giá BTC phải giảm?
Trong ngắn hạn, mối quan hệ giữa hashrate suy giảm và giá BTC không phải là một mối quan hệ tuyến tính đơn giản.
Một mặt, nguồn cung mới giảm do các thợ đào rời khỏi mạng lưới có thể hỗ trợ phần nào cho giá. Trong quý 1 năm 2026, các công ty khai thác niêm yết đã bán hơn 32.000 BTC để tài trợ cho chi phí vốn cần thiết cho quá trình chuyển đổi. Khi ngày càng nhiều thợ đào hoàn tất việc chuyển dịch sang vận hành AI, áp lực bán dai dẳng từ các thợ đào này thực sự có thể dịu bớt.
Mặt khác, cơ chế điều chỉnh độ khó của Bitcoin đang đóng vai trò cân bằng quan trọng vào lúc này. Độ khó khai thác đã giảm 19,9% so với đỉnh gần 156 nghìn tỷ vào tháng 11 năm 2025 xuống còn 126,23 nghìn tỷ. Việc điều chỉnh giảm này giúp giảm chi phí đơn vị cho các thợ đào còn lại và mở rộng biên lợi nhuận của họ, bù đắp một phần tác động của làn sóng rời bỏ hashrate. Như nhà phát triển Bitcoin đầu tiên Adam Back đã nhận định, khi những thợ đào kém hiệu quả rời đi, lợi nhuận của các thợ đào còn lại sẽ hội tụ về mức tương đương với lợi nhuận từ AI, và mạng lưới sẽ tự tái cân bằng.
Tính đến ngày 6 tháng 8 năm 2026, dữ liệu thị trường Gate cho thấy BTC đang giao dịch ở mức khoảng 64.812 USD, tăng 0,96% trong 24 giờ qua và 2,31% trong 30 ngày qua. BitcoinArchive ước tính với giá điện 0,06 USD/kWh, chi phí sản xuất hiện tại của Bitcoin là khoảng 54.939 USD. Mức giá phổ biến quanh 64.000 USD vẫn cao hơn đường chi phí đó, nghĩa là lợi nhuận tổng thể của các thợ đào còn lại vẫn chưa suy giảm một cách có hệ thống.
Nguồn: Dữ liệu thị trường Gate
Nguồn: X/BitcoinArchive
Tuy nhiên, trong dài hạn, rủi ro thực sự nằm ở những thay đổi mang tính cấu trúc đối với ngân sách bảo mật.
Ngân sách bảo mật: Câu hỏi dài hạn của Bitcoin
An ninh mạng lưới Bitcoin phụ thuộc vào chi phí kinh tế mà các thợ đào phải gánh chịu khi liên tục cam kết sức mạnh băm. Để thực hiện một cuộc tấn công 51%, kẻ tấn công sẽ cần kiểm soát hơn một nửa tổng hashrate của mạng lưới, và chi phí sẽ tăng tỷ lệ thuận với mức hashrate tổng hợp.
Ở mức 898 EH/s, hashrate hiện tại vẫn duy trì ở mức cao lịch sử, chi phí phần cứng và điện năng để thực hiện một cuộc tấn công vẫn sẽ ở mức thiên văn. Do đó, rủi ro an ninh mạng lưới không phải là một vấn đề trước mắt, mà là câu hỏi về quỹ đạo phát triển.
Hai tín hiệu đáng được quan tâm:
Thứ nhất, độ khó khai thác chỉ ghi nhận lần sụt giảm so với cùng kỳ năm trước thứ hai trong lịch sử. Theo dữ liệu Luxor Hashrate Index, độ khó của mạng lưới Bitcoin đã giảm 1,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Lần duy nhất trước đó xảy ra trong lệnh cấm khai thác của Trung Quốc năm 2021. Điều này đánh dấu một giai đoạn co lại cực kỳ hiếm hoi của ngân sách bảo mật trong lịch sử phát triển của Bitcoin.
Thứ hai, sự mất mát hashrate này mang tính cấu trúc, không mang tính chu kỳ. Cuộc sụp đổ năm 2021 có quy mô lớn hơn, nhưng các máy đào thời đó không bị phá hủy hay ngừng hoạt động vĩnh viễn, chúng chỉ đơn giản di dời hoạt động sang nơi khác. Tuy nhiên, trong chu kỳ này, công suất điện từng phục vụ các máy đào ASIC đã bị khóa vào các hợp đồng cho thuê AI dài hạn, gần như phong tỏa kênh mà qua đó sức mạnh tính toán đó có thể quay trở lại mạng lưới Bitcoin.
Fidelity Digital Assets đã ghi nhận trong báo cáo giữa năm rằng cuộc cạnh tranh tài nguyên giữa khai thác Bitcoin và điện toán AI đang đưa mạng lưới vào một giai đoạn an ninh mới. Nếu đà sụt giảm độ khó so với cùng kỳ năm trước tiếp tục kéo dài đến mùa thu năm 2026, mạng lưới Bitcoin sẽ xác nhận đợt co lại ngân sách bảo mật bền vững đầu tiên được ghi nhận.
AI là đối thủ hay đối tác?
Liệu nhu cầu điện toán AI sẽ là kẻ hủy diệt hay chất xúc tác cho việc khai thác Bitcoin phụ thuộc vào góc nhìn.
Khía cạnh cạnh tranh là rõ ràng. Nhu cầu mạnh mẽ về điện năng, đất đai và nguồn lực hạ tầng của các trung tâm dữ liệu AI trực tiếp làm tăng chi phí vận hành cho các thợ đào Bitcoin và thu hẹp dư địa mở rộng của họ. Nhà bình luận thị trường crypto Ran Neuner đã mô tả AI một cách thẳng thắn là đối thủ cạnh tranh lớn nhất mà việc khai thác Bitcoin đang phải đối mặt hiện nay.
Khía cạnh hợp tác diễn ra trong một tầm nhìn dài hơn. Các chuyên gia năng lượng chỉ ra rằng khai thác Bitcoin sở hữu những lợi thế cấu trúc mà các trung tâm dữ liệu AI thiếu, bao gồm khả năng tận dụng nguồn năng lượng mắc kẹt và hoạt động như một bộ điều phối tải linh hoạt cho lưới điện. Một khi các công ty khai thác chuyển đổi thành nhà vận hành hạ tầng AI, sức mạnh vốn và năng lực quản lý năng lượng của họ có thể được cải thiện, điều này về lâu dài có thể thúc đẩy toàn ngành hướng tới sự chuyên nghiệp hóa và quy mô lớn hơn.
Quan trọng hơn, an ninh mạng lưới Bitcoin không phụ thuộc vào một số ít công ty khai thác lớn. Như Beau Turner, CEO của Abundant Mines, chỉ ra, khi các công ty khai thác niêm yết lớn rời đi, sức mạnh băm sẽ chuyển dịch sang các nhà vận hành nhỏ lẻ và phân tán hơn, bao gồm các địa điểm năng lượng ở vùng sâu vùng xa và những khu vực có điều kiện mạng không phù hợp với điện toán AI. Sự phân tán đó tự nó củng cố an ninh phi tập trung của mạng lưới.
Bốn chỉ số nhà đầu tư nên theo dõi
Đối với các nhà đầu tư theo dõi sức khỏe của mạng lưới Bitcoin, những thước đo sau đây đáng được giám sát:
Sự ổn định của hashrate. Liệu hashrate trung bình 30 ngày có tạo thành đáy quanh mức 900 EH/s hay không là phép đo chính để đánh giá xem tốc độ rời đi của các thợ đào có đang chậm lại hay không.
Thay đổi so với cùng kỳ năm trước của độ khó khai thác. Nếu độ khó tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng âm so với cùng kỳ năm trước, quá trình co lại ngân sách bảo mật vẫn chưa kết thúc, đây là một tín hiệu cấu trúc đòi hỏi sự quan tâm chặt chẽ.
Thay đổi trong lượng dự trữ của thợ đào. Việc các công ty khai thác niêm yết có tiếp tục bán BTC quy mô lớn để tài trợ cho quá trình chuyển đổi AI hay không ảnh hưởng trực tiếp đến áp lực phía cung trên thị trường.
Tốc độ mở rộng công suất cho thuê AI. Quy mô và tốc độ các công ty khai thác hàng đầu ký kết hợp đồng AI sẽ quyết định lượng sức mạnh tính toán bị giữ bên ngoài mạng lưới Bitcoin trong dài hạn.
Kết luận
Sự rời đi của các thợ đào Bitcoin không có nghĩa là mạng lưới BTC sẽ mất an ninh trong ngắn hạn. Ở mức 898 EH/s, mạng lưới vẫn duy trì một trong những hàng phòng thủ vật lý đáng gờm nhất trong thế giới số, và cơ chế điều chỉnh độ khó tiếp tục cung cấp hỗ trợ liên tục cho hoạt động của mạng lưới.
Điều đang diễn ra lúc này là sự chuyển dịch mô hình kinh doanh sâu sắc nhất mà ngành khai thác Bitcoin từng trải qua kể từ khi ra đời. Trong quá khứ, các thợ đào cạnh tranh để giành phần thưởng khối gắn liền với mỗi BTC. Ngày nay, họ đang cạnh tranh để giành thị phần trong thị trường điện toán của kỷ nguyên AI. Poolin, từng là pool khai thác lớn nhất thế giới, đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản vào tháng 7 năm 2026, và đây có lẽ chỉ là mở màn cho cuộc tái cơ cấu đang diễn ra của ngành.
Câu hỏi cốt lõi thực sự đáng đặt ra không phải là liệu các thợ đào có rời bỏ Bitcoin hay không, vì câu trả lời đã quá rõ ràng. Câu hỏi thực sự là: trong câu chuyện vĩ mô về việc AI đang tái định hình cách phân bổ tài nguyên điện toán toàn cầu, liệu mạng lưới Bitcoin có giữ được một ngách sinh thái đủ sức thuyết phục để tiếp tục thu hút sức mạnh băm trong thế hệ hạ tầng kỹ thuật số tiếp theo hay không?
Câu hỏi thường gặp
Hỏi: Việc hashrate của Bitcoin suy giảm có khiến mạng lưới dễ bị tấn công 51% hơn không?
Về mặt lý thuyết, hashrate thấp hơn sẽ làm giảm chi phí của một cuộc tấn công. Nhưng ở mức 898 EH/s, mạng lưới vẫn duy trì ở mức cao lịch sử, và chi phí phần cứng cùng điện năng cần thiết cho một cuộc tấn công thực sự là cực kỳ lớn, vì vậy rủi ro trong ngắn hạn là hạn chế. Điều thực sự đáng chú ý là xu hướng mất mát hashrate mang tính cấu trúc trong dài hạn, chứ không phải biến động ngắn hạn.
Hỏi: Tại sao các thợ đào lại từ bỏ khai thác để chuyển sang các trung tâm dữ liệu AI?
Động lực cốt lõi là khoảng cách doanh thu trên mỗi đơn vị điện năng. Dịch vụ cho thuê AI có thể tạo ra từ 200 đến 500 USD mỗi megawatt điện, gấp nhiều lần những gì khai thác Bitcoin mang lại, và các hợp đồng dài hạn (12 đến 20 năm) mang lại kỳ vọng dòng tiền ổn định.
Hỏi: Cơ chế điều chỉnh độ khó khai thác bảo vệ mạng lưới Bitcoin như thế nào?
Khi hashrate sụt giảm khiến thời gian tạo khối kéo dài, giao thức sẽ tự động hạ độ khó khai thác, từ đó giảm chi phí sản xuất đơn vị cho các thợ đào còn lại và khôi phục lợi nhuận cho họ, qua đó kiềm chế dòng hashrate chảy ra thêm.
Hỏi: Giá Bitcoin có giảm vì các thợ đào rời đi không?
Chưa chắc trong ngắn hạn. Ít thợ đào hơn có nghĩa là nguồn cung BTC mới giảm, điều này thực sự có thể hỗ trợ giá. Về dài hạn, hãy theo dõi xem liệu sự co lại của ngân sách bảo mật có làm xói mòn niềm tin thị trường hay không.
Hỏi: Những chỉ số nào các nhà đầu tư nên theo dõi để đánh giá an ninh mạng lưới?
Các thước đo chính cần tập trung: liệu hashrate trung bình 30 ngày có ổn định hay không, liệu tăng trưởng độ khó so với cùng kỳ năm trước có duy trì mức âm hay không, thay đổi trong lượng dự trữ của thợ đào, và tốc độ ký kết hợp đồng cho thuê AI của các công ty khai thác hàng đầu.
