Giao dịch đòn bẩy và rủi ro số dư âm: Hướng dẫn sống còn phải có cho nhà đầu tư

Giới thiệu về Khái niệm Spot và Hợp đồng

Nhà đầu tư tiền điện tử thường sử dụng hai phương pháp giao dịch chính: giao dịch spot và giao dịch hợp đồng. Để hiểu rõ hơn về khái niệm “số dư âm,” việc hiểu rõ về hai phương pháp giao dịch này là rất quan trọng.

Giao dịch Spot

Giao dịch Spot liên quan trực tiếp đến việc mua bán tiền điện tử với giá thị trường hiện tại. Một khi đã mua, nhà đầu tư sở hữu tài sản, có thể lưu trữ trong ví cá nhân.

• Tính năng chính:
  1. Sở hữu Tài sản: Người mua có toàn quyền kiểm soát các token họ mua.
  2. Không có đòn bẩy liên quan: Không có vay mượn nên rủi ro tương đối thấp.
  3. Lợi nhuận theo dõi phong trào thị trường: Lợi nhuận phụ thuộc vào sự thay đổi giá của tài sản.

• Phù hợp nhất cho: Nhà đầu tư có tính cẩn trọng về rủi ro và thích giữ tài sản lâu dài.

Giao dịch hợp đồng

Giao dịch hợp đồng, mặt khác, là một hình thức giao dịch phái sinh nơi nhà đầu tư không giữ trực tiếp tài sản. Thay vào đó, họ giao dịch hợp đồng để dự đoán sự di chuyển giá thị trường. Giao dịch hợp đồng cho phép sử dụng đòn bẩy, tăng đáng kể hiệu quả vốn, nhưng cũng làm tăng gấp đôi rủi ro.

• Tính năng chính:

1. Đòn bẩy có sẵn: Đầu tư nhỏ có thể kiểm soát vị thế lớn (ví dụ, đòn bẩy 2x-100x).
2. Giao dịch Hướng kép: Cho phép cả vị thế dài hạn (dự đoán giá tăng) và vị thế ngắn hạn (dự đoán giá giảm).
3. Thanh toán linh hoạt: Có thể là giao nhận vật lý (sở hữu tài sản thực tế) hoặc thanh toán bằng tiền mặt (chỉ được giải quyết sự khác biệt lợi nhuận và lỗ).

• Phù hợp nhất với: Nhà đầu tư thoải mái với các tình huống rủi ro cao và có kinh nghiệm trong giao dịch ngắn hạn.

Ngoài ra, hợp đồng tương lai vĩnh viễn là một trong những loại hợp đồng phổ biến nhất trong tiền điện tử. Phương pháp giao dịch phái sinh này cho phép người dùng đặt cược dài hạn (đặt cược vào tăng giá) hoặc cược ngắn hạn (đặt cược vào giảm giá) cho mục đích thương mại lợi nhuận. Như đã đề cập ở trên, các hợp đồng cho phép đòn bẩy, mang lại tiềm năng sinh lợi nhuận nhiều lần vốn ban đầu của nhà đầu tư.

Hợp đồng vĩnh viễn cũng rất linh hoạt vì vị thế không cần phải giải quyết vào một ngày cụ thể. Người giao dịch có thể mở và đóng vị thế vào bất kỳ thời điểm nào dựa trên sự di chuyển của thị trường.

Ví dụ: Giao diện Hợp đồng vĩnh viễn BTC/USDT trên Gate.io (Nguồn：https://www.gate.io/zh-tw/futures/USDT/BTC_USDT)

Các Thuật Ngữ Quan Trọng Trong Giao Dịch Hợp Đồng Được Giải Thích

Đòn bẩy

Đòn bẩy là một tính năng quan trọng của giao dịch hợp đồng, cho phép nhà đầu tư kiểm soát vị thế lớn hơn với vốn ít hơn. Mặc dù đòn bẩy cao có thể gia tăng lợi nhuận, nhưng nó cũng tăng nguy cơ. Nói một cách đơn giản, đòn bẩy cao mang đến cả khả năng lợi nhuận cao và rủi ro cao, trong khi đòn bẩy thấp mang lại lợi nhuận nhỏ hơn và rủi ro thấp hơn.

• Ví dụ:
  • Hãy tưởng tượng giao dịch với “100 USD và đòn bẩy 10x.” Vị trí thực tế được kiểm soát là 100 USD × 10 = 1.000 USD.
  • Nếu giá tài sản tăng 1%, bạn kiếm được 1.000 USD × 1% = 10 USD, tức là lợi suất 10%.
  • Nếu giá giảm 1%, bạn mất 10% vốn ban đầu của mình.

Minh hoạ: Lựa chọn đòn bẩy Hợp đồng vĩnh viễn BTC/USDT trên Gate.io (Nguồn：https://www.gate.io/zh-tw/futures/USDT/BTC_USDT)

Mở & Đóng Vị Thế

• Vị Thế Mở: Bắt đầu giao dịch bằng cách mua (dài) hoặc bán (ngắn).
• Đóng Vị Thế: Kết thúc giao dịch và tính toán lợi nhuận hoặc lỗ.

Đòn bẩy

Ký quỹ là số vốn được yêu cầu để mở một vị thế, làm nhiệm vụ là khoản tiền đặt cọc cho giao dịch.

• Biên bảo lưu ban đầu: Số tiền gửi tối thiểu cần thiết để bắt đầu một vị thế.
• Margin bảo trì: Số dư tối thiểu yêu cầu để duy trì vị thế mở. Rớt xuống dưới mức này có thể kích hoạt thanh lý.
• Ví dụ:
  • Nếu bạn sử dụng đòn bẩy 10x để mua một hợp đồng trị giá 1.000 USD, số tiền bảo đảm ban đầu cần là 1.000 ÷ 10 = 100 USD.
  • Nếu thị trường giảm, làm giảm số dư tài khoản dưới mức bảo trì (ví dụ: 50 USD), vị thế của bạn có thể bị thanh lý bắt buộc.

Tỷ lệ ký quỹ

Tỷ lệ ký quỹ đo độ rủi ro của một vị thế bằng cách so sánh số dư ký quỹ với giá trị vị thế. Rơi xuống dưới mức tỷ lệ ký quỹ tối thiểu của nền tảng có thể kích hoạt thanh lí.

• Công thức: Tỷ lệ Đòn bẩy = Ký quỹ ÷ Giá trị vị thế × 100%.
• Ví dụ:
  • Nếu giá trị vị trí là 1.000 USD và số dư ký quỹ là 50 USD: Tỷ lệ Ký quỹ = 50 ÷ 1.000 × 100% = 5%.
  • Nếu yêu cầu tối thiểu của nền tảng là 10%, bạn phải thêm biên đổi thêm để tránh bị thanh lý.

Vị thế Mua và Vị thế Bán

• Vị thế mua dài
  • Vị thế dài hạn đề cập đến khi một nhà đầu tư mong đợi giá của tài sản tăng. Điều này xảy ra trong tình huống như thị trường bò (xu hướng thị trường tăng) hoặc khi nhà đầu tư nắm giữ quan điểm lạc quan về giá trị tương lai của tài sản. Nhà đầu tư mua tài sản (hoặc hợp đồng), hy vọng bán nó sau đó với giá cao hơn để có lời.
  • Một vị thế dài là một loại vị thế trong giao dịch hợp đồng dự đoán giá tài sản sẽ tăng.
  • Mua hợp đồng → Giá tài sản tăng → Bán hợp đồng với giá cao hơn → Kiếm lợi nhuận.
• Vị thế ngắn hạn
  • Vị thế ngắn hạn đề cập đến khi một nhà đầu tư mong đợi giá của tài sản giảm. Điều này thường xảy ra trong thị trường gấu (xu hướng thị trường đi xuống) hoặc khi nhà đầu tư có tầm nhìn bi quan về giá trị tương lai của tài sản. Nhà đầu tư bán ra tài sản (hoặc hợp đồng) trước, nhằm mua lại sau đó ở mức giá thấp hơn và thu lợi từ sự khác biệt về giá.
  • Vị thế ngắn là một loại vị thế trong giao dịch hợp đồng dự đoán giá tài sản sẽ giảm.
  • Bán hợp đồng → Giá tài sản giảm → Mua lại hợp đồng với giá thấp hơn → Kiếm lợi nhuận.

Thanh lý

• Khi biến động giá thị trường làm cho số dư tài khoản thấp hơn mức bảo trì, nền tảng tự động đóng các vị thế để ngăn chặn thêm tổn thất. Điều này cũng được gọi là thanh lý.

Thanh lý lớn

• Vị thế dài hạn dự đoán sự tăng trưởng thị trường trong tương lai. Đơn giản là nhà đầu tư vay tiền để mua một hợp đồng, bán nó sau khi giá tăng để kiếm được sự khác biệt về giá, và trả lại số tiền vay, để lại lợi nhuận là số tiền còn lại.
• Tuy nhiên, nếu thị trường giảm, gây ra mất mát bằng với lượng tiền ký quỹ trong tài khoản, hệ thống sẽ kích hoạt cơ chế cân đối âm. Lúc này, toàn bộ lượng tiền ký quỹ trong tài khoản sẽ bị trừ, dẫn đến tổn thất toàn bộ số tiền. Điều này được gọi là thanh lý dài.
• Ví dụ: Nếu bạn tin rằng giá sẽ tăng và mở một vị trí dài 10 lần:
  • Giả sử biên độ của bạn là 1.000 USDT. Với đòn bẩy 10x, sàn giao dịch cho bạn vay 9.000 USDT, cho phép bạn mở vị thế trị giá 10.000 USDT.
  • Nếu giá tài sản giảm 10%, giá trị vị thế sẽ giảm 1.000 USDT, tương đương với lượng ký quỹ của bạn. Để tránh mất mát tiếp, sàn giao dịch sẽ đòi lại khoản vay 9.000 USDT. Số dư tài khoản của bạn sẽ trở thành 0 vì vị thế 10.000 USDT đã gánh chịu mất mát. Đây là trường hợp thanh lý dài.

Thanh lý ngắn

• Vị trí ngắn hạn dự đoán một sự giảm giá thị trường trong tương lai. Đơn giản nói, nhà đầu tư mượn tài sản để bán trước và sau đó mua lại với giá thấp hơn, giữ khoảng chênh lệch như lợi nhuận.
• Trong giao dịch hợp đồng, nếu giá tăng nhẹ trong khi bán khống, dẫn đến lượng ký quỹ không đủ để mua lại tài sản đã vay nhưng vẫn ở trên mức ký quỹ tối thiểu, hệ thống sẽ không kích hoạt thanh lý bắt buộc. Thay vào đó, nhà đầu tư có thể tiếp tục giữ vị thế, tình huống được gọi là “giữ vị thế”.
• Việc kích hoạt “thanh lý bắt buộc” phụ thuộc vào việc số dư đòn bẩy của tài khoản có thể bao phủ được các khoản lỗ lộn xộn hay không. Các điều kiện cụ thể như sau:
  • Lỗ lưng cao hơn Biên đảm bảo: Khi sự biến động giá thị trường gây ra lỗ vượt quá biên đảm bảo có sẵn, hệ thống ngay lập tức kích hoạt thanh lý bắt buộc để ngăn chặn lỗ hơn nữa.
  • Điều kiện để Giữ Vị Trí: Hệ thống sẽ không buộc phải thanh lý miễn là số dư còn lại (bao gồm cả số dư đã sử dụng và chưa sử dụng) đáp ứng yêu cầu số dư bảo trì tối thiểu của nền tảng. Nhà đầu tư có thể chọn tiếp tục giữ vị trí (giữ vị trí) hoặc tự động đóng.

Ví dụ minh họa: Bản đồ nhiệt thanh lý (Nguồn: https://www.coinglass.com/zh-TW/LiquidationData)

Quy trình thanh lý bắt buộc trên Gate.io

Gate.io áp dụng cơ chế giá đánh dấu để ngăn chặn thanh lý bắt buộc do thanh khoản thấp hoặc gian lận thị trường. Tác động của thanh lý bắt buộc phụ thuộc vào chế độ đòn bẩy được sử dụng (biên độ cách biệt hoặc biên độ đầy đủ).

Chế độ Biên độ Cách ly

Trong chế độ tự cách ly vốn, việc thanh lý bắt buộc xảy ra khi số dư vốn cho một vị thế cụ thể giảm xuống dưới mức yêu cầu của số dư duy trì. Mỗi vị thế hoạt động độc lập với tỷ lệ vốn riêng của nó, và quyết định thanh lý được thực hiện dựa trên từng vị trí.

Chế độ Marign đầy đủ

Tất cả các vị trí chia sẻ một số dư biên lợi nhuận chung trong chế độ biên lợi nhuận đầy đủ, và lợi nhuận chưa thực hiện và lỗ rủi ro được bao gồm trong tổng số biên lợi nhuận. Thanh lý bắt buộc được kích hoạt khi tỷ lệ biên lợi nhuận của tài khoản giảm xuống 100% hoặc thấp hơn.

Thanh lý bắt buộc hoạt động như thế nào

1. Điều Kiện Kích Hoạt: Thanh lý buộc bắt đầu khi tỷ lệ biên lợi nhuận tài khoản giảm xuống 100% hoặc ít hơn.
2. Hủy Đơn Đặt Hàng Đang Chờ: Tất cả các đơn đặt hàng chưa được thực hiện sẽ tự động bị hủy.
3. Thanh lý theo bước thông qua điều chỉnh giới hạn rủi ro: Hệ thống giảm giới hạn rủi ro cho vị trí điều chỉnh một tầng và thanh lý bất kỳ phần nào vượt quá giới hạn được điều chỉnh.
4. Kiểm tra xem liệu có nên dừng thanh lý: Trong quá trình này, hệ thống theo dõi xem tỷ lệ ký quỹ có phục hồi về 100% hoặc cao hơn hay không.
   1. Nếu nó phục hồi lên 100% hoặc cao hơn: Dừng thanh lý.
   2. Nếu nó không phục hồi: Hệ thống tiếp tục giảm giới hạn rủi ro và thanh lý vị trí một cách từ từ cho đến khi tỉ lệ đ margin được khôi phục hoặc vị trí được thanh lý hoàn toàn.

Negative Balance là gì?

Số dư âm là tình huống cực đoan xảy ra trong giao dịch kheo leo (như giao dịch hợp đồng). Nó đề cập đến tình huống mà tổn thất của một nhà đầu tư không chỉ tiêu tốn hết toàn bộ tiền ký quỹ trong tài khoản của họ mà còn dẫn đến số dư âm, có nghĩa là nhà đầu tư nợ thêm tiền cho nền tảng giao dịch. Đơn giản nói, sau khi tình huống số dư âm xảy ra, nhà đầu tư mất toàn bộ vốn ban đầu và nợ nền tảng.

Số dư âm thường phát sinh do biến động thị trường mạnh (tăng giảm giá nhanh) hoặc không đủ thanh khoản, làm cho cơ chế thanh lý không kịp thời. Kết quả là, số tiền vay (hoặc tài sản) không thể trả lại, và khoảng cách giá vượt quá khả năng đòn bẩy.

Trong các thị trường tương lai truyền thống, nơi mà biến động giá và tỷ lệ đòn bẩy thấp hơn, vẫn tồn tại rủi ro số dư âm trong điều kiện cực đoan. Tuy nhiên, trong các thị trường giao dịch tiền điện tử, nơi mà biến động giá cao hơn và tỷ lệ đòn bẩy lớn hơn, rủi ro số dư âm tăng đáng kể.

Ví dụ, nếu một nhà đầu tư đặt lệnh mua Bitcoin với giá thanh lý là 95.000 đô la, có thể sẽ không đủ lệnh ở mức giá 95.000 đô la trong thời gian biến động thị trường gay gắt. Điều này dẫn đến giá nhanh chóng giảm xuống dưới mức 95.000 đô la. Tại điểm này, hợp đồng của nhà đầu tư không bị thanh lý và vị thế không thể được giải quyết với giá cao hơn giá phá sản, dẫn đến tổn thất vượt quá số tiền ký quỹ đặt cọc của nhà đầu tư.

Chiến lược để Ngăn Chặn Số Dư Âm

• Kiểm soát Đòn bẩy một cách hợp lý:
  • Đòn bẩy tăng cường lợi nhuận nhưng cũng làm tăng thiệt hại. Càng cao đòn bẩy, rủi ro càng lớn.
  • Đòn bẩy quá cao làm tăng khả năng tiêu hao vốn ký quỹ nhanh chóng với những biến động nhỏ trên thị trường, nâng cao nguy cơ số dư âm.
• Đặt lỗ cắt lời:
  • Giá dừng lỗ nên được đặt trong khoảng mất lỗ chấp nhận được của nhà đầu tư.
  • Định nghĩa một số lượng tổn thất tối đa chấp nhận được để tránh phụ thuộc vào thanh lý bắt buộc từ hệ thống, điều này có thể ngăn chặn các tổn thất lớn hơn.
• Quản lý Vị thế Đúng cách:
  • Tránh sử dụng tất cả vốn của bạn vào một vị trí đơn (giao dịch đòn bẩy đầy đủ), vì nó khiến bạn phải đối mặt với rủi ro đơn thị trường. Và phân bổ vốn đầu tư thông minh trên các giao dịch.
• Theo dõi Tỷ lệ Margin liên tục:
  • Tỷ lệ ký quỹ là một chỉ báo quan trọng về sự ổn định của vị trí; tỷ lệ ký quỹ thấp có thể gây ra thanh lý bắt buộc.
  • Thêm ký quỹ khi cần để giữ tỷ lệ ký quỹ trong phạm vi an toàn.
  • Sử dụng “cảnh báo đòn bẩy” để nhận thông báo khi đòn bẩy tiến gần đến mức quan trọng.

• Chọn một nền tảng giao dịch đáng tin cậy:

  • Các nền tảng giao dịch thanh khoản cao có thể thực hiện thanh lý bắt buộc một cách nhanh chóng hơn, giảm khả năng số dư âm.
  • Kiểm tra xem nền tảng có cung cấp bảo vệ số dư âm (nhà đầu tư không chịu trách nhiệm cho số dư âm) và có quỹ dự trữ rủi ro để bù đắp các khoản lỗ từ số dư âm hay không.
  • Ví dụ, vào ngày 6 tháng 1 năm 2025, Gate.io đã ra mắt tính năng giao dịch ký quỹ cô lập được cập nhật, áp dụng một thuật toán tỉ lệ biên độ bảo trì theo tầng lớp để tăng cường quản lý rủi ro. Bản nâng cấp này cung cấp cho người dùng quy mô nhỏ hơn mức giá thanh lý tốt hơn, giảm thiểu rủi ro số dư âm. (Chi tiết:https://www.gate.io/vi/announcements/article/42317)

  • Một số sàn giao dịch áp dụng mô hình "chia sẻ số dư âm".

    • Khi sự biến động mạnh của thị trường dẫn đến các sự kiện số dư âm khiến một số người dùng hợp đồng không thể thanh lý vị thế kịp thời, gây ra những mất mát vượt quá biên độ của họ, tất cả người dùng có lợi phải chia sẻ những tổn thất gây ra bởi người dùng số dư âm.

  • Các sàn giao dịch khác sử dụng quỹ bảo hiểm để giải quyết vấn đề số dư âm. Các khoản thiệt hại do người dùng gánh chịu được bảo hiểm bởi quỹ bảo hiểm, quỹ này được tài trợ bằng cách sử dụng số dư từ giao dịch thanh lý ép buộc:

    • Khi tài sản của người dùng bị thanh lý bắt buộc, hệ thống đặt lệnh với giá phá sản và khớp chúng trên thị trường. Nếu giá giao dịch thực tế tốt hơn giá phá sản, số tiền dư sẽ được gửi vào quỹ bảo hiểm.
    • Cơ chế này, trong đó quỹ bảo hiểm chi trả các khoản lỗ còn lại, được biết đến với tên gọi là “phủ kín lỗ hổng.” Tuy nhiên, nếu quỹ bảo hiểm không thể chi trả hoàn toàn các khoản lỗ, hệ thống tự động giảm tỷ lệ đòi lại (ADL) sẽ tiếp quản vị thế bị thanh lý. Ví dụ, CoinEx sử dụng cơ chế này, và người dùng có thể kiểm tra chi tiết quỹ bảo hiểm trên nền tảng.

Thanh lý vs Số dư Âm

Kết luận

Thị trường tiền điện tử, nổi tiếng với tính biến động cao và tiềm năng đòn bẩy, mang đến cơ hội lợi nhuận đáng kể cho nhà đầu tư nhưng cũng đi kèm với rủi ro đáng kể. Tình huống số dư âm xảy ra do biến động mạnh của thị trường, khoảng cách giá hoặc tính thanh khoản thấp, gây ra các khoản lỗ vượt quá biên độ ban đầu và dẫn đến nhà đầu tư nợ tiền cho các sàn giao dịch. Những kịch bản như vậy gây gánh nặng lớn cho cả nhà giao dịch và nền tảng.

Những điểm chính từ phân tích này:

1. Hồ sơ rủi ro khác nhau của Giao dịch Spot và Hợp đồng: Giao dịch Spot cẩn trọng hơn và phục vụ cho nhà đầu tư dài hạn. Ngược lại, giao dịch hợp đồng liên quan đến đòn bẩy, làm cho nó lý tưởng cho nhà giao dịch ngắn hạn có sức chịu đựng rủi ro cao. Tuy nhiên, mức đòn bẩy càng cao, rủi ro càng lớn, vì vậy việc lựa chọn và lập kế hoạch cẩn thận là vô cùng quan trọng.
2. Tầm quan trọng của quản lý rủi ro: Chìa khóa để tránh số dư âm nằm trong việc quản lý rủi ro, bao gồm thiết lập stop-loss, kiểm soát đòn bẩy, quản lý vị thế và liên tục giám sát tỷ lệ margin. Quản lý rủi ro đúng cách có thể giảm đáng kể khả năng bị thanh lý và tình huống số dư âm.
3. Nhu cầu cho một nền tảng đáng tin cậy: Các nền tảng với thanh khoản cao và các cơ chế kiểm soát rủi ro mạnh mẽ có thể hỗ trợ nhà đầu tư tốt hơn trong việc điều hướng điều kiện thị trường cực đoan. Ngoài ra, quan trọng là phải xem xét xem nền tảng có cung cấp bảo vệ số dư âm hay không và quỹ bảo hiểm của nó hoạt động như thế nào.

Nhà đầu tư có thể bảo vệ tốt hơn bản thân khi theo đuổi lợi nhuận bằng cách hiểu rõ về cơ bản giao dịch đòn bẩy, nắm vững các thuật ngữ như margin, thanh lý và số dư âm, và áp dụng các chiến lược quản lý rủi ro hợp lý. Việc cập nhật thông tin về xu hướng thị trường và tuân thủ các chiến lược có kỷ luật là chìa khóa để duy trì sự dai dẳng và đạt được thành công trong thị trường động này.