Tài sản tiền điện tử的鸿沟：为何华尔街传统势力仍不愿涉足

Tác giả: Gino Matos, CryptoSlate

Biên dịch: Shaw Kim sắc tài chính

Bitcoin và tiền điện tử dường như sắp được chấp nhận bởi dòng chính, lượng vốn đầu tư vào quỹ giao dịch ETF tại các sàn giao dịch chứng khoán Mỹ đạt mức cao kỷ lục, Goldman Sachs nắm giữ nhiều cổ phần quỹ ETF tiền điện tử do BlackRock phát hành hơn bất kỳ tổ chức nào khác, từ Strategy đến bộ phận tài chính của Bitmine cũng đang nhanh chóng đón nhận tài sản số.

Tuy nhiên, một cuộc khảo sát gần đây của Ngân hàng Mỹ cho thấy ba phần tư các nhà quản lý quỹ toàn cầu vẫn kiên quyết từ chối tham gia vào tài sản kỹ thuật số.

Giám đốc đầu tư phó của Franklin Templeton, Max Gokhman (, cho biết rằng những dữ liệu có vẻ mâu thuẫn này không phải do sự không chắc chắn về quy định hoặc sự phức tạp trong vận hành, vì những rào cản này đã phần lớn được giải quyết.

Trong một cuộc phỏng vấn, Gokman cho biết, dữ liệu mất cân bằng này xuất phát từ nỗi sợ hãi, sự hiểu lầm và niềm tin sâu sắc khó từ bỏ về việc đầu tư hợp pháp trong ngành.

Gokman trong nhiều năm qua đã quan tâm đến cách mà tài chính truyền thống ứng phó với cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số. Ông chỉ ra rằng:

"Lý do lớn nhất là một ngành công nghiệp trưởng thành thường cần một khoảng thời gian để nhận ra mình đã tụt lại phía sau. Nỗi sợ hãi về những điều chưa biết luôn tồn tại."

Nghịch lý quản lý

Các nhà quản lý quỹ tự hào về việc thực hiện trách nhiệm ủy thác, nhưng ý thức bảo vệ này lại tạo ra một nghịch lý: mong muốn bảo vệ tài sản của khách hàng khiến họ không thể tiếp cận những cơ hội đầu tư mà khách hàng ngày càng khao khát.

Theo Geheman:

"Một khía cạnh của việc quản lý tài sản tốt là hiểu nhu cầu của khách hàng. Từ khách hàng cá nhân đến khách hàng tổ chức, tất cả đều quan tâm hơn đến tài sản số, nhưng họ nhận thấy rằng các nhà quản lý đầu tư của họ thực sự không cung cấp giải pháp liên quan."

Sự phản đối này bắt nguồn từ một số hiểu lầm sâu sắc. Một quan điểm cho rằng đây hoàn toàn là sự đầu cơ thái quá, không có giá trị; quan điểm khác cho rằng, thiếu những người có chuyên môn để tận dụng tài sản kỹ thuật số tạo ra các giải pháp đầu tư hợp pháp.

Bẫy đồng Meme

Khi Gokman gặp gỡ những đồng nghiệp hoài nghi, cuộc trò chuyện luôn tuân theo một mô hình dự đoán được. Những người kỳ cựu trong ngành tài chính truyền thống sẽ coi tiền Meme là đại diện cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử, điều này bộc lộ cái mà ông gọi là sự hiểu biết nông cạn.

Giống như thị trường chứng khoán bao gồm từ cổ phiếu blue-chip có cổ tức đến cổ phiếu công nghệ sinh học đầu cơ, tài sản kỹ thuật số cũng từ các giao thức trưởng thành có thể tạo ra lợi nhuận thực tế đến các mã thông báo đầu cơ thuần túy.

Phản ứng của anh ấy đã trở nên rất tự nhiên.

"Bởi vì bạn đầu tư vào cổ phiếu, liệu có phải chỉ có nghĩa là bạn chỉ mua những cổ phiếu giá thấp giao dịch trên thị trường hồng? Có rất nhiều công ty trong trái phiếu có lợi suất cao mà hầu hết các nhà đầu tư lý trí sẽ không đụng đến. Hầu hết các nhà quản lý tài sản sẽ nói với bạn rằng họ nắm giữ cổ phiếu thị trường mới nổi và nợ xấu. Đây là một loại tài sản quan trọng đối với họ."

Goehman nhấn mạnh rằng sự nghi ngờ này là có chọn lọc. Các nhà quản lý quỹ cảm thấy yên tâm với công cụ tài chính trái phiếu Venezuela đã nhiều lần vỡ nợ, nhưng lại ngần ngại trước Bitcoin, thứ chưa bao giờ thất hẹn trong suốt 15 năm qua.

Mặc dù các nhà quản lý quỹ vẫn đang tranh luận về tính hợp pháp của tiền điện tử, nhưng thị trường đã âm thầm thay đổi. Dữ liệu mà Gokman trích dẫn đã bác bỏ quan điểm do các nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt: 89% giao dịch Bitcoin trên sàn giao dịch có giá trị trên 100.000 USD. Ông nhấn mạnh:

"Đó không phải là tiền của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Thị trường đang trở nên ngày càng mang tính tổ chức."

Thách thức giáo dục

Các biện pháp ứng phó của Franklin Templeton bao gồm một chiến dịch tuyên truyền ba tầng nhắm đến các quan chức ngân hàng trung ương, trung gian tổ chức và nhà đầu tư cá nhân. Tầng giữa quan trọng bao gồm các công ty môi giới lớn và chủ sở hữu nền tảng, những người kiểm soát hàng triệu kênh khách hàng nhưng lại hoàn toàn không biết gì về nhu cầu của khách hàng.

Gokman đã hỏi những người chơi này liệu họ có hỏi khách hàng xem họ có muốn tiền điện tử không. Ông bổ sung:

"Họ có thể có một tài khoản trên Coinbase, nơi họ lưu giữ hầu hết tài sản của mình. Và bạn hoàn toàn không nắm được những thông tin này."

Các cố vấn truyền thống thường phát hiện ra rằng tài sản của khách hàng bị phân tán trên nhiều nền tảng, trong khi danh mục đầu tư do các chuyên gia quản lý hoàn toàn không bao gồm tài sản kỹ thuật số mà khách hàng tự tích lũy.

Đột phá của Franklin Templeton nằm ở việc giải thích: sử dụng ngôn ngữ tài chính truyền thống để diễn đạt các khái niệm blockchain. Khi phân tích Solana, họ không trích dẫn những lời lẽ cách mạng, mà tính toán dòng tiền chiết khấu.

Gohmann giải thích:

"Nếu như mỗi giao dịch như Solana, đều cần phải thực hiện thanh toán phí, chúng ta có thể dự đoán tình hình tăng trưởng của những giao dịch này. Đây chính là dòng tiền trong tương lai. Chúng ta có thể chiết khấu nó về hiện tại."

Phương pháp này tiết lộ bí mật của tài sản kỹ thuật số bằng cách sử dụng một khung phân tích quen thuộc mà bất kỳ nhà đầu tư nào đã được đào tạo về định giá cơ bản đều có thể hiểu.

Tất cả đều quay về lợi nhuận

Khi lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm gần, Gokman đã nhìn thấy cơ hội. Tỷ suất sinh lợi từ các nguồn thu truyền thống đang giảm dần, trong khi các tổ chức phải đối mặt với áp lực tạo ra doanh thu ngày càng lớn, tiền điện tử có thể cung cấp một sự lựa chọn thay thế.

Theo những gì anh ấy nói:

"Mọi người đều cần thu nhập. Staking là một cách rõ ràng để kiếm thu nhập. Khi ai đó nói với tôi rằng họ lo lắng về việc tất cả những điều này (tiền điện tử) đều là trò lừa đảo, thì bạn đã nghĩ rằng chính phủ có thể trực tiếp xóa bỏ tất cả các khoản nợ chưa? Bởi vì tôi đã trải qua tình huống này."

Hướng dẫn gần đây của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) về việc thế chấp thanh khoản có thể là một bước ngoặt. Đây là lần đầu tiên, các sản phẩm được quản lý có thể cung cấp lợi nhuận từ việc thế chấp mà không cần trực tiếp nắm giữ tiền điện tử.

Gokman dự đoán rằng nếu quỹ ETF tiền điện tử hỗ trợ staking được phê duyệt, thì sự kháng cự này sẽ không kéo dài mãi mãi. Ông dự đoán:

"Khi chúng ta có thể đưa ra lợi nhuận, tôi nghĩ điều này sẽ thúc đẩy nhiều sự chấp nhận hơn."

Sự chuyển đổi này có thể đột ngột tăng tốc. Các tổ chức thường tuân theo mô hình như vậy: luôn có thái độ nghi ngờ kéo dài trước khi áp lực cạnh tranh buộc phải hành động quy mô lớn.

Giữa 75% các nhà quản lý quỹ kiên trì với khuôn khổ truyền thống và ngày càng nhiều người nhận ra rằng dịch vụ khách hàng cần phải chấp nhận sự thay đổi công nghệ, vẫn còn một khoảng cách lớn trong lĩnh vực tiền điện tử.

Vấn đề không phải là liệu khoảng cách này có thu hẹp hay không, vì áp lực kinh tế cuối cùng sẽ thúc đẩy các bên chấp nhận. Vấn đề là ai sẽ là những người quản lý dẫn đầu xu hướng, và ai sẽ vội vã theo sau.