Quỹ Tài sản Kỹ thuật số đạt $135 tỷ — Nhưng VanEck Cảnh báo rằng Mô hình DAT có thể không bền vững

Sự tăng lên nhanh chóng của Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DATs) đang định hình lại tài chính doanh nghiệp — nhưng theo một báo cáo mới từ VanEck, sự tăng trưởng có thể đang phải trả giá. Tổng tài sản dưới các cấu trúc DAT giờ đây đã đạt kỷ lục $135 tỷ, mức cao nhất cho đến nay, trong khi những lo ngại về tính bền vững lâu dài của mô hình hoạt động của chúng ngày càng gia tăng.

Chiến lược dẫn đầu — Nắm giữ hơn một nửa tất cả tài sản DAT Phân tích của VanEck nhấn mạnh rằng Chiến lược, do Michael Saylor dẫn dắt, chiếm hơn một nửa tổng giá trị DAT. Sau đợt tăng giá gần đây của Bitcoin, số lượng nắm giữ của công ty đã đạt khoảng $79 tỷ, vượt qua vốn hóa thị trường của các tập đoàn lớn toàn cầu như Airbnb, Motorola và Deutsche Bank. Chiến lược hiện đang sở hữu 640.031 BTC, được mua với giá khoảng 47,35 tỷ USD, hiện có giá trị 79,4 tỷ USD theo giá thị trường hiện tại — khiến nó trở thành người nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới.

Cách mà Mô Hình DAT Hoạt Động — và Tại Sao Nó Lại Rủi Ro Hệ thống DAT tận dụng sự biến động của thị trường để tăng lên vốn bằng cách bán chứng khoán dưới giá trị biến động ngụ ý của chúng. Những ưu đãi giảm giá này thu hút các nhà giao dịch tinh vi, những người bảo hiểm bằng cách sử dụng các tùy chọn "đắt tiền" để kiếm lợi khi sự biến động hội tụ. Tuy nhiên, VanEck lưu ý rằng nhiều DAT mới hơn thiếu thị trường tùy chọn sâu và lỏng, buộc họ phải cung cấp mức chiết khấu lớn. Một ví dụ là Bitmine Immersion Technologies, công ty gần đây đã bán một gói giảm giá mặc dù có khối lượng giao dịch gấp đôi so với hầu hết các nhà phát hành DAT khác. Mô hình DAT đối mặt với hai lỗ hổng lớn:

🔹 Sự biến động của Bitcoin đang giảm, điều này đã xảy ra trong gần một thập kỷ — một yếu tố quan trọng cho lợi nhuận của DAT.

🔹 Sự xói mòn giá trị tài sản ròng, khi một số DAT hiện đang giao dịch dưới NAV của chúng. Để đáp ứng, một số công ty đã chuyển sang bán các quyền chọn để tạo ra thu nhập thay vì phát hành cổ phiếu, một bước đi có thể làm giảm thêm sự biến động và tạo ra một chu kỳ tự củng cố. "Sự động này có thể làm cạn kiệt chính sự biến động mà nuôi dưỡng hệ thống, cuối cùng sẽ hạn chế khả năng của các DAT trong việc tài trợ cho các giao dịch mua sắm trong tương lai," VanEck cảnh báo.

Tăng trưởng bùng nổ: Hơn 200 công ty tham gia cuộc cách mạng DAT Theo Hội đồng Tài sản Kỹ thuật số, số lượng công ty áp dụng cấu trúc DAT đã gần gấp ba lần - từ khoảng 70 vào tháng 9 năm 2024 lên hơn 200 vào tháng 9 năm 2025. Hơn 190 công ty hiện đang sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính, trong khi 10–20 công ty khác phụ thuộc vào Ethereum hoặc altcoin. “Tốc độ tăng trưởng nhanh chóng này làm nổi bật sự phổ biến của DATs, nhưng nó cũng nhấn mạnh sức ảnh hưởng và rủi ro hệ thống của ngành,” báo cáo cảnh báo.

Bitcoin và Ethereum Chiếm Lĩnh Dự Trữ Doanh Nghiệp Kho dự trữ của các công ty công khai và tư nhân hiện nắm giữ 1.32 triệu BTC, đại diện cho khoảng 6.6% tổng nguồn cung Bitcoin đang lưu hành — trị giá khoảng $164 tỷ. Trong khi đó, các quỹ dự trữ dựa trên Ethereum đã tích lũy 5.5 triệu ETH, tương đương khoảng 4.5% tổng cung, có giá trị 24.8 tỷ đô la.

Dòng cuối Trong khi Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số đang cách mạng hóa cách các tập đoàn quản lý vốn, VanEck cảnh báo rằng việc phụ thuộc quá nhiều vào sự biến động của tiền điện tử mang lại rủi ro nghiêm trọng về lâu dài. Hiện tại, mô hình DAT vẫn mang lại lợi nhuận — nhưng khi sự biến động của thị trường tiếp tục thu hẹp và tính thanh khoản thắt chặt, tính bền vững của sự tăng trưởng bùng nổ này có thể gặp áp lực.

#bitcoin , #CryptoMarket , #VanEck , #CryptoInvesting , #TàiSảnKỹThuậtSố

Hãy đi trước một bước – theo dõi hồ sơ của chúng tôi và cập nhật mọi thông tin quan trọng trong thế giới tiền điện tử! Thông báo: ,,Thông tin và quan điểm được trình bày trong bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không nên được coi là lời khuyên đầu tư trong bất kỳ tình huống nào. Nội dung của những trang này không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ hình thức nào khác. Chúng tôi cảnh báo rằng việc đầu tư vào tiền điện tử có thể có rủi ro và có thể dẫn đến tổn thất tài chính.