Peter Schiff và Michael Sylor tranh cãi leo thang: chiến lược duy nhất của Bitcoin bị chỉ trích là "lừa đảo", cuộc tranh luận công khai sắp nổ ra

Vào ngày 16 tháng 11 năm 2025, nhà kinh tế học nổi tiếng và là người ủng hộ vàng Peter Schiff đã công khai chỉ trích công ty Strategy của Michael Saylor vì chiến lược duy nhất về Bitcoin là “lừa đảo”, và dự đoán rằng công ty này “cuối cùng sẽ phá sản”.

Schiff đã gửi thách thức tranh luận công khai đến Saylor, đề xuất một cuộc đối đầu trực tiếp tại Tuần lễ Blockchain Dubai vào tháng 12. Trong khi đó, giá cổ phiếu Strategy đã giảm gần 30% trong tháng, giá Bitcoin đã giảm xuống dưới ngưỡng hỗ trợ quan trọng 95000 USD, lo ngại về các công ty có vị thế Bitcoin đòn bẩy cao tiếp tục gia tăng.

Cuộc tranh luận thế kỷ giữa chủ nghĩa thuần túy Bitcoin và những người ủng hộ vàng

Peter Schiff liên tục chỉ trích trên nền tảng mạng xã hội X, chỉ ra rằng toàn bộ mô hình kinh doanh của Strategy (MSTR) được xây dựng trên nền tảng lừa đảo. Trong bài đăng vào ngày 16 tháng 11, ông viết: “Toàn bộ mô hình kinh doanh của MSTR là lừa đảo, bất kể Bitcoin xảy ra điều gì, tôi tin rằng MSTR cuối cùng sẽ phá sản.” Lời phát biểu mạnh mẽ này đã nhanh chóng gây ra sóng gió trong cộng đồng tiền điện tử, nhiều nhân vật nổi tiếng đã tham gia vào cuộc tranh luận.

Những chỉ trích của Schiff tập trung vào mô hình tài trợ của Strategy. Ông chỉ ra rằng công ty phụ thuộc vào quỹ thu nhập để mua cổ phiếu ưu đãi “lợi suất cao” của mình, nhưng những tỷ lệ lợi suất này “sẽ không bao giờ được thanh toán thực tế”. Theo phân tích của Schiff, Strategy cuối cùng sẽ không thể phát hành thêm nợ, dẫn đến “vòng xoáy tử thần”. Ông đặc biệt nhấn mạnh: “Cổ tức chỉ được thanh toán khi MSTR quyết định công bố, nhưng không có yêu cầu nào bắt buộc MSTR phải công bố cổ tức, nếu không công bố cũng sẽ không bị trừng phạt. Cổ tức chưa được công bố sẽ không tích lũy, chúng sẽ mãi mãi bị mất.”

Quan điểm của hai bên trong cuộc tranh luận và các điểm tranh cãi chính

Quan điểm của Peter Schiff: Mô hình kinh doanh Strategy là “lừa đảo”, công ty chắc chắn sẽ phá sản

Quan điểm của Michael Saylor: Bitcoin có vị trí không thể lay chuyển như một kho lưu trữ giá trị.

Thách thức tranh luận: Cuộc đối đầu trực tiếp tại Tuần lễ Blockchain Binance Dubai

Chiến lược hiệu suất giá cổ phiếu: Giảm 30% trong tháng, giảm 19% trong 5 ngày.

Giá Bitcoin: hiện tại 95384 đô la, điểm thấp gần đây 92890 đô la

Tranh cãi cốt lõi: Bitcoin vs vàng về sự vượt trội trong việc lưu trữ giá trị

Lịch sử hiệu suất: Bitcoin tăng 98.7% trong năm, vàng tăng 92-93%

Phân tích rủi ro mô hình kinh doanh chiến lược

Cấu trúc tài chính của Strategy thực sự khác biệt so với các doanh nghiệp truyền thống. Công ty đã huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi, sau đó toàn bộ số tiền được sử dụng để mua Bitcoin. Chiến lược “đặt cược toàn bộ” vào Bitcoin này đã thể hiện xuất sắc trong thị trường tăng giá - nếu tính từ năm 2020 khi công ty bắt đầu mua Bitcoin, giá cổ phiếu của Strategy đã tăng hơn 1500%, vượt xa hiệu suất của chỉ số S&P 500 trong cùng kỳ.

Tuy nhiên, sự yếu kém của mô hình này đã lộ rõ trong thị trường giảm. Khi giá Bitcoin giảm từ mức cao 126000 USD về khoảng 95000 USD hiện tại, giá cổ phiếu của Strategy đã giảm hơn cả Bitcoin, cho thấy hiệu ứng khuếch đại của đòn bẩy. Quan trọng hơn, việc công ty gần đây chuyển một lượng lớn Bitcoin sang các CEX chính thống đã gây ra lo ngại trên thị trường, mặc dù giải thích chính thức là do nhu cầu hoạt động, nhưng các nhà đầu tư lo ngại điều này có thể báo hiệu kế hoạch giảm bớt tiềm năng.

Từ góc độ kế toán, Strategy báo cáo lượng Bitcoin nắm giữ theo giá trị hợp lý, lợi nhuận chưa thực hiện được ghi trực tiếp vào vốn chủ sở hữu, cách xử lý này làm mượt sự biến động lợi nhuận nhưng không thay đổi ảnh hưởng trực tiếp của sự biến động giá Bitcoin đối với giá trị thị trường của công ty. Nếu Bitcoin tiếp tục giảm, công ty có thể đối mặt với rủi ro thiếu tài sản đảm bảo, đặc biệt khi xem xét cấu trúc nợ của nó.

Bitcoin và cuộc chiến lưu trữ giá trị giữa vàng

Cuộc tranh luận giữa Schiff và Saylor thực chất là sự va chạm của hai triết lý lưu trữ giá trị. Schiff đại diện cho quan điểm kim loại quý truyền thống, cho rằng lịch sử 5000 năm của vàng mang lại cho nó sự ổn định không thể thay thế; trong khi Saylor cho rằng tính kỹ thuật số và có thể lập trình của Bitcoin khiến nó trở thành phương tiện lưu trữ giá trị vượt trội hơn trong kỷ nguyên thông tin.

Xét về hiệu suất thực tế, Bitcoin thực sự vượt trội hơn hẳn về tỷ suất sinh lợi. Kể từ khi Strategy bắt đầu mua Bitcoin vào tháng 8 năm 2020, giá trị thị trường của công ty đã tăng từ 1,5 tỷ USD lên gần 90 tỷ USD, trong khi giá vàng chỉ tăng khoảng 40% trong cùng thời gian. Sự chênh lệch lớn này đã thu hút nhiều người bắt chước, bao gồm Metaplanet của Nhật Bản và nhiều công ty niêm yết tại Mỹ.

Tuy nhiên, sự so sánh về độ biến động cho thấy một bức tranh khác. Bitcoin đã trải qua ba lần điều chỉnh vượt quá 20% trong năm 2025, trong khi mức giảm tối đa của vàng không vượt quá 10%. Đối với các nhà đầu tư có tính ưa thích rủi ro thấp, sự khác biệt về độ ổn định này là rất quan trọng, đặc biệt là khi xem xét quản lý rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư.

Phản ứng thị trường và sự phân hóa lập trường của các tổ chức

Thị trường tài chính phản ứng mạnh mẽ với cuộc tranh luận này. Cổ phiếu của Strategy đã giảm 30% trong tháng này, thể hiện sự kém hiệu quả hơn nhiều so với mức giảm của Bitcoin, cho thấy các nhà đầu tư đang đánh giá lại rủi ro của các công ty nắm giữ Bitcoin với đòn bẩy cao. Dữ liệu từ thị trường quyền chọn cho thấy khối lượng hợp đồng quyền chọn bán của MSTR tăng vọt, nhu cầu bảo vệ tăng rõ rệt.

Các tổ chức đầu tư có lập trường rõ ràng khác biệt. Các nhà đầu tư dài hạn như Ark Invest tiếp tục gia tăng cổ phần của Strategy, cho rằng giá trị dài hạn của lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ đang bị đánh giá thấp; trong khi các nhà đầu tư giá trị truyền thống bắt đầu giảm cổ phần, lo ngại rằng rủi ro đòn bẩy sẽ gia tăng trong môi trường tăng lãi suất. Sự khác biệt này phản ánh sự tái định giá giá trị tất yếu trong quá trình trưởng thành của thị trường tiền điện tử.

Cộng đồng tiền điện tử cũng không phải là một khối thống nhất. Mặc dù phần lớn mọi người ủng hộ tầm nhìn Bitcoin của Saylor, nhưng một số ý kiến chỉ trích việc chiến lược quá mức đòn bẩy có thể mang lại rủi ro hệ thống cho toàn ngành. Đặc biệt là khi quy mô công ty đã đạt 90 tỷ USD, hiệu ứng lây lan tiềm ẩn của sự phá sản không thể bị coi nhẹ.

Tổng quan về tranh cãi lịch sử và ảnh hưởng của thị trường

Cuộc tranh cãi giữa Schiff và cộng đồng tiền điện tử không phải là điều mới mẻ. Năm 2023, ông cũng thách thức người sáng lập Binance là CZ tham gia cuộc tranh luận “vàng token hóa vs Bitcoin”, khi đó CZ đã đáp lại rằng “có tâm trạng để chấp nhận”. Những cuộc tranh luận công khai này mặc dù thường mang màu sắc tiếp thị, nhưng thực sự thúc đẩy thị trường suy nghĩ sâu sắc hơn về tài sản kỹ thuật số và lưu trữ giá trị truyền thống.

Từ dữ liệu lịch sử, các cuộc tranh luận công khai tương tự thường ảnh hưởng đến tâm lý thị trường trong ngắn hạn, nhưng giá dài hạn vẫn được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản. Trong thời gian diễn ra cuộc tranh luận Schiff-CZ năm 2023, giá Bitcoin dao động trong khoảng 28000-32000 USD, và ngay sau khi cuộc tranh luận kết thúc, giá đã bắt đầu tăng lên trên 50000 USD.

Điều đáng chú ý là, hồ sơ dự đoán của Schiff không đồng nhất. Ông đã dự đoán đúng cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, nhưng đã nhiều lần đánh giá sai trong lĩnh vực Bitcoin - vào năm 2017 ông đã nói rằng Bitcoin sẽ về 0, và vào năm 2020 ông đã tiên đoán sự sụp đổ, trong khi thực tế Bitcoin đã tăng hơn 10 lần kể từ đó. Hồ sơ này làm giảm độ tin cậy của các chỉ trích của ông, nhưng không nên hoàn toàn bỏ qua các cảnh báo về rủi ro của ông.

Gợi ý đầu tư và quản lý rủi ro

Đối với các nhà đầu tư thông thường, cuộc tranh luận này cung cấp những hiểu biết quan trọng. Đầu tiên, việc hiểu rõ logic nền tảng của tài sản đầu tư là rất quan trọng - Bitcoin là một giao thức phi tập trung, trong khi Strategy là một công ty tập trung, hai đặc điểm rủi ro hoàn toàn khác nhau. Đầu tư trực tiếp vào Bitcoin giúp tránh rủi ro cụ thể của công ty, trong khi đầu tư vào MSTR cung cấp sự tiếp xúc Bitcoin có đòn bẩy.

Thứ hai, quản lý rủi ro nên trở thành yếu tố hàng đầu. Dù có nhìn nhận tích cực đến đâu về Bitcoin, việc sử dụng đòn bẩy quá mức là một trò chơi nguy hiểm. Khuyên các nhà đầu tư nên kiểm soát tỷ lệ cổ phiếu của MSTR hoặc các công ty tương tự trong danh mục đầu tư dưới 5% và thiết lập mức dừng lỗ nghiêm ngặt. Tỷ lệ đầu tư trực tiếp vào Bitcoin cũng nên được giới hạn, thường được khuyến nghị trong khoảng 1-10% tổng tài sản.

Cuối cùng, phân tán vẫn là nguyên tắc vĩnh cửu. Vàng và Bitcoin không phải là những sản phẩm thay thế tất yếu, chúng có thể thể hiện khác nhau trong các môi trường thị trường khác nhau. Việc đưa cả hai vào danh mục đầu tư, kết hợp với cổ phiếu và trái phiếu truyền thống, có thể cung cấp lợi nhuận dài hạn ổn định hơn.

Môi trường quản lý và phát triển ngành

Cuộc tranh luận này diễn ra trong bối cảnh quy định ngày càng nghiêm ngặt. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) tiếp tục có lập trường cứng rắn đối với các công ty tiền điện tử, trong khi Ủy ban Giám sát Kế toán Công ty Đại chúng (PCAOB) đang tăng cường yêu cầu kiểm toán đối với các khoản nắm giữ tiền điện tử của công ty. Môi trường này khiến hoạt động của các công ty như Strategy phải đối mặt với nhiều sự xem xét hơn.

Từ sự tiến hóa của ngành, đầu tư Bitcoin đang chuyển từ mạo hiểm sang chính thống. Các quỹ ETF Bitcoin của các ông lớn quản lý tài sản truyền thống như BlackRock đã tích lũy hơn 80 tỷ USD tài sản, cung cấp cho nhà đầu tư một cách tiếp cận an toàn hơn. Sự phát triển này có thể làm suy yếu vị thế độc đáo của Strategy, vì các nhà đầu tư giờ đây có thể tiếp cận Bitcoin qua nhiều kênh khác nhau.

Về lâu dài, Bitcoin và vàng có thể tìm thấy cách đồng tồn tại. Vàng như một dịch vụ lưu trữ giá trị vật lý phục vụ cho nhu cầu cụ thể, trong khi Bitcoin như một dịch vụ lưu trữ giá trị số đáp ứng các tình huống khác nhau. Việc bao gồm cả hai trong danh mục đầu tư, thay vì lựa chọn một trong hai, có thể phù hợp hơn với nguyên tắc phân bổ hợp lý.

Triển vọng thị trường

Khi những người bảo vệ vàng và những nhà truyền giáo Bitcoin lại chạm trán, khi một công ty trị giá 90 tỷ USD bị coi là “lừa đảo”, chúng ta không chỉ chứng kiến sự va chạm của các quan điểm cá nhân, mà còn là hình ảnh thu nhỏ của sự chuyển mình trong mô hình lưu trữ giá trị. Cảnh báo của Schiff nhắc nhở chúng ta về những mối nguy hiểm của đòn bẩy, tầm nhìn của Saylor thể hiện sức mạnh của niềm tin. Trong sự căng thẳng vĩnh cửu giữa đổi mới và rủi ro, có lẽ sự khôn ngoan thực sự không nằm ở việc chọn lập trường, mà ở việc hiểu được logic nội tại của các loại tài sản khác nhau, và từ đó xây dựng một danh mục đầu tư resilient—cuối cùng, trong thị trường tài chính, việc tồn tại còn quan trọng hơn là đúng.