Nhà giao dịch 27 năm ở Phố Wall: Bong bóng AI sẽ vỡ! Bitcoin đã không còn "sexy", thị trường pullback chỉ là món khai vị

Nguyên văn: David Lin, X

Biên dịch & sắp xếp: White55, Mars Finance

Lịch sử sẽ không lặp lại một cách đơn giản, nhưng luôn có những điểm tương đồng đáng kinh ngạc. Trong chương trình lần này của YouTuber nổi tiếng David Lin, chúng ta sẽ chứng kiến Gareth Soloway, một trader có 27 năm kinh nghiệm trong bong bóng internet và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, sẽ giải thích những điểm tương đồng giữa thị trường hiện tại và các đỉnh cao trong lịch sử. Ông cho rằng, dưới sự thúc đẩy của khái niệm AI, định giá thị trường đã vượt quá mức cần thiết cho tương lai, một bước ngoặt quan trọng đã đến, và việc điều chỉnh 10% đến 15% chỉ là khởi đầu.

Gareth không chỉ đưa ra cảnh báo về thị trường chứng khoán mà còn có thái độ thận trọng đối với xu hướng ngắn hạn của Bitcoin và vàng. Ông đã hệ thống hóa lý do vì sao ông cho rằng các nhà đầu tư cần chuẩn bị cho sự biến động thị trường sắp tới từ nhiều góc độ như kinh tế vĩ mô, thông tin ngành và biểu đồ kỹ thuật.

Mối quan hệ giữa bong bóng AI, thị trường lao động và chính sách tiền tệ

Người dẫn chương trình: Không còn nghi ngờ gì nữa, thị trường hiện đang ở trong một giai đoạn rất thú vị. Tôi đã thấy một bài viết, cựu cố vấn kinh tế cấp cao của Trump, Kevin Hassett, đã đưa ra một quan điểm, ông cho rằng trí tuệ nhân tạo có thể đang dẫn đến một “giai đoạn yên tĩnh” trong thị trường lao động. Ông đề cập rằng, mặc dù tăng trưởng GDP trong quý hai năm 2025 mạnh mẽ, nhưng các doanh nghiệp có thể giảm nhu cầu tuyển dụng sinh viên tốt nghiệp đại học vì AI đã nâng cao năng suất của nhân viên hiện tại. Tôi thấy một số báo cáo, như các công ty tư vấn lớn như McKinsey cũng đã mất một phần doanh thu do khách hàng chuyển sang các công ty tư vấn AI rẻ hơn và tinh gọn hơn. Bạn nghĩ rằng AI là nguyên nhân chính thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng, nhưng đồng thời cũng khiến thị trường lao động chậm lại phải không?

Gareth: Trước tiên, AI chắc chắn đã đóng vai trò thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán. Dữ liệu cho thấy, trong hai năm qua, 75% mức tăng của chỉ số S&P 500 liên quan trực tiếp đến cổ phiếu thuộc lĩnh vực AI, cổ phiếu AI luôn dẫn dắt thị trường đi lên. Tuy nhiên, tôi không đồng ý rằng nguyên nhân của sự yếu kém phần nào trên thị trường lao động hiện nay là do sự thịnh vượng của AI. AI rồi sẽ ngày càng ảnh hưởng đến việc làm, nhưng lý do thực sự hiện tại nằm ở sự không chắc chắn lớn trong lĩnh vực kinh doanh.

Tất nhiên, thị trường chứng khoán dường như luôn tăng, nhưng thực tế là mọi người vẫn đang phải chịu đựng sự đau khổ do lạm phát gây ra, và tôi nghĩ rằng lạm phát thực tế còn cao hơn cả những gì được báo cáo, điều này dẫn đến việc người tiêu dùng bắt đầu giảm chi tiêu (ví dụ như hiệu suất của Cava, Chipotle). Sự giảm sút trong chi tiêu của người tiêu dùng đã buộc những công ty này phải tạm dừng tuyển dụng.

Người dẫn chương trình: Cục Dự trữ Liên bang sắp ngừng chính sách thắt chặt định lượng (QT) và có thể sẽ tiêm thêm thanh khoản thông qua việc giảm lãi suất liên tục. Bạn nghĩ điều này có thể đẩy cao hơn nữa toàn bộ thị trường chứng khoán, hay nói cách khác, bong bóng AI sẽ trở nên lớn hơn?

Gareth: Tôi nghĩ rằng bong bóng AI đang ở một bước ngoặt. Tôi nghĩ rằng thị trường chứng khoán đã đạt đỉnh và ít nhất sẽ có một đợt điều chỉnh từ 10% đến 15%. Trên thực tế, tôi đã đề cập trước đó rằng đợt điều chỉnh 10% có thể bắt đầu vào tháng 10, và thị trường thực sự đã đạt đỉnh vào cuối tháng 10. Mặc dù hiện tại mức giảm so với đỉnh lịch sử không lớn, nhưng tôi thực sự nghĩ rằng bây giờ đã bắt đầu xu hướng giảm. Tôi muốn nói về một số lý do trong số đó, vì chúng rất đáng chú ý.

Đầu tiên là chỉ số định giá. Định giá hiện tại đang tính trước doanh thu trong 5 năm tới (đến năm 2030) hoặc thậm chí xa hơn vào giá cổ phiếu, điều này có nghĩa là giá đã đưa trước lợi nhuận chưa thực hiện, rủi ro rất rõ ràng.

Thứ hai, chúng ta phải nói về cách mà tiền tệ di chuyển qua lại. Ví dụ, AMD đã nhận được hàng tỷ đô la đầu tư từ OpenAI, nhưng đổi lại, AMD đã cung cấp cho OpenAI quyền mua 100 triệu cổ phiếu AMD thông qua chứng quyền. Nvidia cũng đã cho OpenAI một số tiền, để OpenAI có thể mua hoặc mượn chip từ Nvidia. Điều này phần nào giống như một “mô hình Ponzi” điển hình, nhằm duy trì động lực tích cực này, trong khi thực tế là, hệ sinh thái này không ổn định như nó có vẻ. Nhiều công ty cũng thừa nhận “AI thật tuyệt, nhưng hiện tại khó có thể kiếm tiền từ nó.”

Tôi thực sự tin rằng AI là tương lai, nhưng vấn đề là, ở thời điểm hiện tại, liệu nó có thực sự đáng giá cao như vậy không?

Còn một vấn đề quan trọng là trung tâm dữ liệu. Việc xây dựng trung tâm dữ liệu hiện đang bị hoãn lại. Hãy nhớ rằng, sự bùng nổ của cổ phiếu AI phần lớn là do tất cả những trung tâm dữ liệu này cần được xây dựng và đều cần chip. Nhưng vấn đề nằm ở chỗ, Microsoft đã tạm dừng xây dựng hai trung tâm dữ liệu, và Micron cũng đã tạm dừng một trung tâm. Tại sao? Bởi vì không có đủ điện. Họ phải có điện, và không thể đơn giản rút từ lưới điện hiện có, vì nếu làm như vậy, hóa đơn điện của cư dân có thể tăng gấp ba lần. Vì vậy, nếu bạn cung cấp năng lượng cho những trung tâm dữ liệu này, thực sự sẽ đè nặng lên người tiêu dùng bình thường.

Cuối cùng, các công ty trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn đang sử dụng thời gian khấu hao lên đến bảy năm để tính toán giá trị của chip. Điều này thật vô lý. Dữ liệu cho thấy, do sự phát triển công nghệ nhanh chóng và tải trọng hoạt động cao liên tục của chip trong hai năm, một con chip được mua với giá đầy đủ chỉ có giá trị 10% so với giá trị ban đầu sau hai năm. Khi bạn phân bổ khấu hao trong bảy năm, số tiền khấu hao hàng năm trở nên rất nhỏ, khiến lợi nhuận báo cáo của họ trông cao hơn. Nhưng thực tế, các công ty quy mô siêu lớn này đang đánh giá quá cao lợi nhuận của họ.

Người dẫn chương trình: Những vấn đề bạn đưa ra thực sự đã kéo dài một khoảng thời gian, nhưng không ai biết tình hình này sẽ kéo dài bao lâu, cũng không biết khi nào nó sẽ dừng lại. Vậy, với tư cách là một nhà giao dịch, bạn sẽ đưa ra quyết định đầu tư thực tế dựa trên những thông tin này như thế nào? Dù sao đi nữa, hầu hết mọi người có thể đồng ý với quan điểm của bạn, nhưng cũng sẽ nói “chúng tôi không biết khi nào âm nhạc sẽ dừng lại.”

Gareth: Đó chính là điều đáng sợ. Nếu bạn hỏi những người bình thường, hầu hết họ sẽ nói rằng chúng ta đang trong một bong bóng, nhưng họ vẫn đang mua vào vì họ không muốn bỏ lỡ cơ hội tăng giá và tin rằng họ có thể thoát ra thành công trước khi thị trường đảo chiều. Tâm lý này đặc biệt rõ ràng trong thị trường tiền điện tử năm 2021 và các tài sản khác khi đạt đỉnh.

Xem biểu đồ tuần của SMH (Quỹ ETF bán dẫn VanEck), nó cơ bản bao gồm tất cả các công ty bán dẫn chính như Broadcom, Nvidia, AMD, v.v. Đường màu vàng là đường trung bình động 200 tuần. Nhìn lại năm 2020 và 2021, chúng ta thấy có một quy luật về độ lệch so với đường trung bình 200 tuần: trong quá khứ, khi đạt đỉnh, đã từng lệch khỏi đường trung bình 200 tuần lên tới 102%, sau đó xảy ra điều chỉnh lớn 45%.

Trong dữ liệu năm 2024, độ lệch cũng đạt 102%, sau đó ngành công nghiệp đã trải qua một sự điều chỉnh 40%. Gần đây, SMH lại đạt độ lệch 102% chỉ vài tuần trước, cho thấy thị trường có thể phải đối mặt với áp lực điều chỉnh mới. Đường trung bình động 200 tuần như một “căn cứ” của thị trường, khi giá cổ phiếu lệch quá xa cuối cùng cũng sẽ trở về. Dựa trên dữ liệu hiện tại, ngành bán dẫn có thể sẽ trải qua một đợt điều chỉnh lớn.

Phân tích thị trường điều chỉnh và Bitcoin

Người dẫn chương trình: Điều này thật sự đáng lo ngại, vì như bạn đã đề cập trước đó, ngành công nghiệp bán dẫn gắn liền với các cổ phiếu công nghệ khác và nền kinh tế rộng lớn hơn, có một hiện tượng tài trợ chu kỳ. Tôi đoán rằng nếu bất kỳ cổ phiếu bán dẫn lớn nào giảm, nó có thể kéo theo toàn bộ thị trường. Bạn có đồng ý không?

Gareth: 100% đồng ý. Khi 75% mức tăng của chỉ số S&P 500 trong hai năm qua đến từ cổ phiếu AI, nếu những cổ phiếu này giảm giá, chúng chắc chắn sẽ kéo cả thị trường xuống. Hơn nữa, bạn cũng cần xem xét các yếu tố khác. Hiện tại, 90% dự báo tăng trưởng GDP đến từ chi tiêu vốn của các công ty công nghệ lớn này. Bây giờ hãy tưởng tượng, nếu những công ty lớn này cắt giảm một chút chi tiêu vốn, nền kinh tế Mỹ có thể rơi vào suy thoái. Vì vậy, chúng ta đang ở trên bờ vực có thể gây ra một đợt điều chỉnh lớn hơn dự kiến. Sự bất ổn của thị trường chứng khoán, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ, đã bắt đầu trong vài tuần qua. Bạn đã thấy một vài đợt bán tháo rất tồi tệ, ngay vào thứ Sáu tuần trước, chúng ta đã trải qua đợt bán tháo lớn nhất trong một ngày kể từ tháng Tư.

Người dẫn chương trình: Bạn đã đề cập đến dự báo giảm 10% đến 15%, một số lãnh đạo của các ngân hàng lớn cũng bày tỏ quan điểm tương tự. Giám đốc điều hành của Goldman Sachs, David Solomon, cách đây vài tuần ở Hong Kong cũng cho biết, trong 12 đến 24 tháng tới, thị trường chứng khoán rất có thể sẽ có sự điều chỉnh từ 10% đến 20%. Giám đốc điều hành của Morgan Stanley cũng đồng ý và cho rằng chúng ta nên chào đón khả năng này, vì sự điều chỉnh 10% đến 15% là thành phần tự nhiên trong chu kỳ và không phải do một hiệu ứng vách đá vĩ mô nào đó thúc đẩy. Họ dường như tin rằng ngay cả trong thị trường tăng trưởng, mức độ điều chỉnh này cũng rất phổ biến. Vậy về mặt cấu trúc, bạn có vẫn lạc quan không?

Gareth：Là một trader ngắn hạn, gần đây tôi thiên về xu hướng giảm, tôi đã thực hiện giao dịch bán với một số cổ phiếu như Nvidia và SanDisk.

Hãy để tôi cho bạn xem biểu đồ chỉ số S&P 500 này, tôi sẽ chỉ cho bạn lý do tại sao chúng ta rất có thể đã đạt đến đỉnh. Từ đáy của đại dịch Covid-19 vào năm 2020 đến đáy của thị trường gấu vào năm 2022 hình thành một đường xu hướng rõ ràng, và hiện tại chỉ số S&P 500 đã chạm đến đường trên song song với đỉnh của thị trường bò vào năm 2021. Dữ liệu lịch sử cho thấy, khi thị trường chạm vào đường trên của kênh này, đã từng xảy ra sự điều chỉnh ở mức thị trường gấu.

Dựa trên điều này, tôi cho rằng sự điều chỉnh đã bắt đầu, đỉnh của S&P 500 đã hình thành. Thị trường hiện tại đang dao động vì những nhà đầu tư “mua vào khi giá thấp” đã bị các tổ chức lớn, chính phủ và những người khác thuyết phục rằng thị trường sẽ không bao giờ giảm hơn 2% đến 3%. Khi một sự điều chỉnh thực sự từ 10% đến 15% xảy ra, họ sẽ rất ngạc nhiên.

Người dẫn chương trình: Bạn nghĩ cổ phiếu công nghệ nào bị định giá quá cao nhất? Bạn đã đề cập đến việc bạn đang bán khống Nvidia.

Gareth: Tôi có xu hướng bán khống ngành công nghiệp bán dẫn một cách rộng rãi. Tôi nghĩ rằng việc bán khống trước khi báo cáo tài chính của Nvidia được công bố có một chút rủi ro, vì nó luôn có khả năng tăng 10 hoặc 20 đô la sau báo cáo tài chính, rồi lại giảm. Xét về mặt định giá và kỹ thuật trong dài hạn có rủi ro điều chỉnh lớn.

Tôi cũng đang bán khống, theo dõi các cổ phiếu như SanDisk đã có xu hướng đi lên rất mạnh mẽ trong năm ngoái/năm nay - những biểu đồ tuần này cần điều chỉnh 20%–30% mới hợp lý. Tôi không phủ nhận các yếu tố cơ bản của những công ty này, nhưng yếu tố kỹ thuật, định giá và cấu trúc thị trường khiến rủi ro ngắn hạn của chúng rất cao.

Ngoài ra, cần nhớ rằng vốn không hoàn toàn rút lui ngay từ đầu khi thị trường đạt đỉnh. Trong giai đoạn đầu hình thành đỉnh, chẳng hạn như năm 2007, chúng ta sẽ thấy một đợt điều chỉnh, sau đó là một sự phục hồi mạnh mẽ, lại điều chỉnh, rồi lại phục hồi, vì người mua đã được huấn luyện để mua vào khi giá giảm. Mức giảm lớn nhất xảy ra vào cuối chu kỳ, khi mọi người đều đầu hàng và rơi vào hoảng loạn. Do đó, giai đoạn đầu hình thành đỉnh thường chậm chạp, vì vẫn có người liên tục mua vào, nhưng khi giá giảm xuống, tốc độ giảm sẽ tăng lên.

Người dẫn chương trình: Được rồi, hãy chuyển sang Bitcoin. Chúng ta sẽ quay lại sau để mời Gareth đưa ra dự đoán cuối năm cho S&P 500. Bitcoin hiện đang có sự điều chỉnh mạnh, đã giảm xuống dưới 100,000 USD, hiện đang dưới 95,000 USD, bạn nghĩ sao về Bitcoin hiện tại và các mức hỗ trợ quan trọng tiếp theo?

Gareth: Nhìn từ góc độ chuyên môn, đỉnh cao lần này thực ra rất dễ dàng để xác định. Chúng ta đã thảo luận trong vài tháng trước, nếu bạn kết nối đỉnh cao của thị trường bò năm 2017 và đỉnh cao đầu tiên của năm 2021, đường xu hướng này đã dự đoán hoàn hảo mỗi đỉnh gần đây.

Vì vậy, rõ ràng rằng đường màu trắng ở đây là mức kháng cự. Nếu chúng ta có thể tăng trở lại và vượt qua đường này, thì quan điểm của những người kêu gọi mức giá cao phi lý có thể trở nên hợp lệ.

Nếu thị trường chứng khoán giảm và gây ra sự hoảng loạn, mọi người không may vẫn sẽ bán tháo Bitcoin. Hiện tại, mức hỗ trợ chính của Bitcoin khoảng từ 73,000 đến 75,000 USD (nhiều điểm đỉnh/đột phá nằm trong khu vực hỗ trợ này). Nếu phe bán thắng cuộc, Bitcoin có thể quay lại mức 73,000 đến 75,000 USD, thậm chí thấp hơn. Nếu phe mua có thể giữ vững mức này, chúng ta có thể quay lại 127,000, 128,000 thậm chí 130,000 USD.

Người dẫn chương trình: Bạn đã đề cập đến những rủi ro trong lĩnh vực bán dẫn, và chúng ta biết rằng lĩnh vực Bitcoin và cổ phiếu công nghệ có mối liên hệ với nhau. Bạn nghĩ tại sao hiệu suất của Bitcoin năm nay lại không tốt như nhiều cổ phiếu bán dẫn và toàn bộ lĩnh vực công nghệ? Bitcoin năm nay cơ bản giữ nguyên, trong khi chỉ số Nasdaq vẫn đang tăng.

Gareth: Có vài lý do:

Bitcoin gần đây đã trở thành một tài sản “nhàm chán”. Tôi biết điều này nghe có vẻ điên rồ, nhưng khi bạn thấy một số cổ phiếu chip tăng 30%, 40% thậm chí 100%, chúng trông giống như những “altcoin” mới, với mức tăng phi lý. So với chúng, Bitcoin trở nên ít “sexy” hơn.

Một yếu tố khác là chúng ta bắt đầu thấy sức mua của các tổ chức không còn tích cực như trước. Một số công ty tiền điện tử từng xây dựng dự trữ Bitcoin giờ đây gặp khó khăn trong việc huy động vốn, dẫn đến việc giảm mua vào. Chúng ta thậm chí cũng thấy điều này xảy ra với MicroStrategy. Do sự thay đổi trong điều kiện cho vay, MicroStrategy không thể vay được mức vốn như trước để thực hiện các đợt mua lớn. Vì vậy, MicroStrategy vẫn đang mua, nhưng đơn hàng nhỏ hơn rất nhiều so với trước đây.

Yếu tố cuối cùng là giảm thiểu rủi ro. Nếu bạn xem lại, trước khi thị trường chứng khoán đạt đỉnh, tài sản rủi ro sẽ đạt đỉnh trước. Vào tháng 12 năm 2017, Bitcoin đạt đỉnh, tháng 1 năm 2018, thị trường chứng khoán đạt đỉnh. Vào tháng 11 năm 2021, Bitcoin đạt đỉnh, vào cuối tháng 12 cùng năm, thị trường chứng khoán đạt đỉnh. Khi mọi người bắt đầu giảm thiểu rủi ro, ít nhất đối với các quỹ lớn của tổ chức, họ sẽ chú ý đến các tài sản có rủi ro cao nhất, đó là tiền điện tử. Vì vậy, quá trình giảm thiểu rủi ro bắt đầu từ đó, sau đó lan rộng ra thị trường chứng khoán như một cơn cảm cúm. Tôi nghĩ rằng chúng ta đang ở bờ vực chứng kiến điều này xảy ra.

Người dẫn chương trình: Nếu nói rằng Bitcoin và cổ phiếu công nghệ có mối liên hệ rất chặt chẽ trong lịch sử, và trong các chu kỳ thị trường bò trước đây, hiệu suất của Bitcoin đều vượt qua thị trường chứng khoán, nhưng lần này thì không. Điều này có nghĩa là Bitcoin đã bị định giá thấp?

Gareth: Tôi vẫn tin rằng Bitcoin cuối cùng sẽ vượt trội hơn thị trường chứng khoán, vì nó vẫn là một tài sản vàng kỹ thuật số dự trữ. Vì vậy, khi cơn hoảng loạn ập đến và việc giảm rủi ro bắt đầu, giá sẽ bị ảnh hưởng. Nhưng một khi mọi thứ lắng xuống, mọi người sẽ nhận ra rằng thị trường chứng khoán cần phải giảm nhiều hơn, trong khi Bitcoin có thể trở thành người nhận một phần dòng tiền. Tôi muốn làm rõ rằng, tôi vẫn nghĩ rằng Bitcoin có thể giảm xuống 73,000-75,000 USD, thậm chí thấp hơn, nhưng tôi sẽ từng bước mua vào trong quá trình giảm giá để tích lũy một vị thế nắm giữ lâu dài.

Người dẫn chương trình: Bạn có lạc quan hơn hay bi quan hơn về thị trường altcoin?

Gareth: Tôi có thái độ thận trọng đối với các đồng tiền thay thế. Chúng luôn thay đổi và luôn có công nghệ mới nổi lên. Theo tôi, Ethereum cần phải giảm thêm một chút nữa, mức giá mua cho giao dịch sóng mà tôi đã đặt cho ETH là từ 2800 đến 2700 đô la, vị trí này là một điểm hỗ trợ quan trọng.

Vàng, so sánh rủi ro và triển vọng dài hạn

Người dẫn chương trình: Hãy cùng nói về vàng. Hiện tại vàng vẫn vững vàng trên mức 4000 đô la và đang trong quá trình điều chỉnh. Thú vị là, tôi nhận thấy rằng các video về vàng trên kênh của tôi bắt đầu mất đi sự quan tâm. Một tháng rưỡi trước, khi giá vàng tăng vọt lên trên 4000 đô la, mọi người rất phấn khích. Bây giờ nó cơ bản đang tạo ra một đáy quanh mức 4000 đô la, và cách tôi hiểu là mọi người đã chấp nhận điều này như một “bình thường mới”. Đây có phải là bình thường mới không? 4000 đô la giờ đây có phải là mức đáy không?

Gareth: Tôi cá nhân cho rằng vàng vẫn còn một chút không gian giảm, vì chưa rửa sạch “những tay yếu”. Thị trường thường có xu hướng rửa sạch những người nắm giữ không chắc chắn trước khi bắt đầu vòng tăng giá tiếp theo. So sánh diễn biến giá vàng năm 1979 với năm 2025 gần như cho thấy mô hình tương tự: trước tiên là một đợt tăng giá, sau đó là điều chỉnh ngang, và rồi liên tiếp tăng trong nhiều tuần (năm 1979 có 9 tuần liên tiếp có nến tuần dương, năm 2025 cũng đã xuất hiện 9 tuần). Lịch sử cho thấy đợt điều chỉnh năm 1979 đã quay về mức hỗ trợ quan trọng trước khi bắt đầu một đợt tăng giá mới.

Theo sự so sánh, tôi cho rằng vàng có thể giảm xuống còn $3,600–$3,500 thì mới bắt đầu một đợt tăng giá lớn tiếp theo. Nhưng điều quan trọng là lần này khác với năm 1979. Năm 1979 và những năm 1980, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang lúc bấy giờ là Volcker đã tăng lãi suất. Còn bây giờ, Powell lại đang giảm lãi suất. Năm 1979, tỷ lệ nợ trên GDP là 32%, giờ đây là 130%. Chính phủ hiện tại liên tục chi tiêu phung phí. Vì vậy sự khác biệt là, vào năm 1979, chúng ta mất 20 đến 30 năm mới thấy mức cao kỷ lục một lần nữa. Còn lần này, tôi nghĩ rằng vào năm sau, chúng ta sẽ trở lại mức cao kỷ lục. Việc đạt 5000 đô la vào năm sau là điều không phải bàn cãi đối với tôi.

Người dẫn chương trình: Trong ngắn hạn, vàng, bitcoin và cổ phiếu, loại tài sản nào có rủi ro giảm giá lớn hơn? Nếu tính theo tỷ lệ phần trăm, loại nào nên giảm nhiều hơn?

Gareth: Xét theo tỷ lệ phần trăm, Bitcoin có biến động lớn nhất và rủi ro giảm ngắn hạn lớn nhất. Nếu Bitcoin giảm xuống mức giá mục tiêu mà tôi đặt ra là 75.000 hoặc 73.000 USD, thì đó sẽ là mức giảm khoảng 23% so với mức hiện tại. Nếu vàng giảm xuống khoảng mức 3.600 USD mà tôi đặt ra, thì đó sẽ là mức giảm khoảng 12%. Đối với thị trường chứng khoán, chúng ta đã thảo luận về việc điều chỉnh từ 10% đến 15%. Mức điều chỉnh này sẽ đưa chúng ta trở lại khoảng 6.100 điểm, tức là mức đỉnh trục đã vượt qua trước đó, bây giờ trở thành hỗ trợ kỹ thuật. Thị trường chứng khoán đối với tôi là không chắc chắn nhất, nó có thể đang ở một đỉnh chu kỳ, trong vài năm tới chúng ta có thể thấy mức giảm lên tới 30% đến 40%, mặc dù tôi nghĩ rằng sau điều chỉnh 10% đến 15% sẽ có một đợt phục hồi. Nếu để phân bổ, tôi sẽ thiên về vàng hơn ở các mức giá mục tiêu đã đề cập, vì nó tương đối ít rủi ro nhất, tiếp theo là Bitcoin.

Người dẫn chương trình: Tại sao bạn lại lạc quan về vàng hơn so với bitcoin về mặt cấu trúc?

Gareth: Vấn đề chính của Bitcoin là có một lượng lớn đòn bẩy trong hệ thống. Mọi người có thể đầu tư với số vốn lớn. Khi những thực thể như MicroStrategy nắm giữ một lượng Bitcoin lớn và còn sử dụng đòn bẩy, điều này khiến tôi cảm thấy lo lắng. Là một người kiếm sống bằng cách phân tích rủi ro giao dịch, điều này thực sự khiến tôi hơi căng thẳng. Nếu họ rơi vào khó khăn và buộc phải thanh lý, họ có thể dẫn đến sự sụp đổ của Bitcoin nhiều hơn bất kỳ lần nào chúng ta đã thấy.

Vàng thì đa dạng hơn, các ngân hàng trung ương của các quốc gia đều đang nắm giữ nó, họ sẽ không bán tháo một cách hoảng loạn, ngân hàng trung ương có thể in tiền của riêng họ. Vì vậy, cuối cùng, ít nhất đối với tôi, giá vàng có nhiều sự an toàn hơn.

Người dẫn chương trình: Tôi muốn chia sẻ một bài viết của Ray Dalio, nó phản ánh điều bạn đã nói trước đó về việc “kích thích trong bong bóng”. Ông ấy đề cập rằng Cục Dự trữ Liên bang đã công bố ngừng thu hẹp định lượng (QT) và bắt đầu nới lỏng định lượng (QE), dù được mô tả như thế nào, đây vẫn là một biện pháp nới lỏng. Bạn nghĩ điều này sẽ ảnh hưởng đến thị trường như thế nào?

Gareth: Tôi đồng ý với quan điểm của Dalio: Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chuyển đổi hoạt động về mặt kỹ thuật (dừng thu hẹp bảng cân đối kế toán và thực hiện nới lỏng định lượng hoặc các hành động tương tự) đang bơm thanh khoản vào một hệ thống đã có bong bóng. Trong lịch sử, mô hình gia tăng nợ nần trong thời kỳ mở rộng và giảm đòn bẩy trong thời kỳ suy thoái đã không xuất hiện trong chu kỳ này - chúng ta luôn tích lũy nợ, điều này tạo ra bong bóng lớn hơn, và bong bóng lớn hơn có nghĩa là sự sụp đổ lớn hơn. Tình hình hiện tại có thể nghiêm trọng hơn cả thời kỳ khủng hoảng tài chính, tôi cảm thấy nhiều người khó lòng hiểu hết quy mô của nó. Hoa Kỳ đang gần hoặc đã bước vào một vấn đề mang tầm cỡ thế kỷ, điều này khiến nhiều nhà đầu tư trẻ chưa từng trải qua một cuộc sụp đổ lớn sẽ bị “giáo dục” bởi sự kiện này. Người ta thường nói, trong mỗi thế hệ luôn có người phải trải qua một lần. Những người đã trải qua cuộc Đại Khủng hoảng phần lớn đã không còn nữa, và chúng ta dường như đã quên những bài học đó - quản lý tài chính cẩn thận, không tiêu dùng quá mức, không tích lũy nợ nần khổng lồ.

Người dẫn chương trình: Đối với những nhà giao dịch trẻ chưa trải qua sự sụt giảm lớn hoặc sự vỡ bong bóng, bạn sẽ đưa ra lời khuyên cảnh báo nào cho họ?

Gareth: Giữ cảnh giác. Nhiều nhà đầu tư mới đã tham gia thị trường sau đại dịch COVID-19, và kể từ đó, chúng ta chỉ trải qua các đợt phục hồi hình chữ V, thị trường đã lập kỷ lục cao mới chỉ trong vòng một tháng, họ có thể nghĩ rằng thị trường chỉ đi lên. Tôi đã bắt đầu giao dịch từ năm 1999, tôi nhớ rằng Nasdaq đã mất hơn 15 năm để lập kỷ lục cao mới. Nhưng lịch sử không như vậy, thị trường có thể cần thời gian dài hơn để phục hồi. Bảo vệ vốn là điều quan trọng - giao dịch có kỷ luật, kiểm soát rủi ro, và nhận thức về rủi ro hệ thống do tình hình tiền tệ và nợ nần hiện tại. Ít nhất 60% - 70% hộ gia đình Mỹ có thể đang trong tình trạng suy thoái kinh tế, sự tăng trưởng của thị trường che đậy thực tế này; một khi thị trường chứng khoán giảm, chi tiêu cao cấp sẽ chậm lại, theo quan điểm của tôi, bất kể chi tiêu vốn của AI là bao nhiêu, nền kinh tế sẽ suy giảm.