Quỹ đầu tư Ark đã mua đáy bất chấp xu hướng thị trường, chi 30 triệu USD trong một ngày để tăng cường cổ phiếu mã hóa.

Vào ngày 25 tháng 11, công ty quản lý đầu tư ARK do Cathie Wood lãnh đạo đã tận dụng thị trường ảm đạm để mua sắm mạnh mẽ các cổ phiếu có liên quan đến mã hóa, chi 13,5 triệu USD để mua cổ phiếu Block, 7,6 triệu USD để mua cổ phiếu Circle và tăng cường 3,86 triệu USD vào Coinbase. Hoạt động này chủ yếu được thực hiện thông qua ETF đổi mới ARK (ARKK), đồng thời công ty cũng đã mua 1,52 triệu USD cổ phiếu Bullish, 878.800 USD cổ phiếu Robinhood và 2,8 triệu USD ETF Giao ngay Bitcoin của riêng mình. Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử giảm 30%, việc bố trí ngược lại của ARK đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường.

Phân tích chiến lược điều chỉnh danh mục đầu tư ARK: Chi tiết hành động bắt đáy

Theo tài liệu giao dịch được phát hành vào ngày 25 tháng 11, Ark Invest đã thực hiện giao dịch mua lớn này thông qua nhiều quỹ ETF thuộc sở hữu của mình. Trong đó, khoản đầu tư 13,5 triệu USD vào Block đã trở thành giao dịch lớn nhất trong ngày, và đây cũng là lần tăng đáng kể đầu tiên của Ark đối với công ty thanh toán này trong ba tháng qua. Đáng chú ý, giá cổ phiếu của Block đã giảm 20,54% trong tháng này, đóng cửa vào thứ Ba ở mức 63,69 USD, và giá mua trung bình lần này có mức chiết khấu đáng kể so với đỉnh lịch sử, phản ánh triết lý đầu tư điển hình “mua vào khi giá thấp” của Ark.

Đầu tư 7,6 triệu đô la vào Circle cũng đáng được theo dõi. Là nhà phát hành stablecoin USDC, giá cổ phiếu của Circle đã giảm 3,62% xuống 70,11 đô la vào thứ Ba, giảm 51% so với một tháng trước. Sự điều chỉnh mạnh mẽ này chủ yếu xuất phát từ sự thu hẹp quy mô thị trường stablecoin và sự không chắc chắn về quy định, nhưng AR rõ ràng cho rằng định giá hiện tại đã phản ánh đầy đủ rủi ro. Xét về cơ bản kinh doanh, mặc dù Circle đang phải đối mặt với những thách thức, nhưng vị thế thống trị của họ trên thị trường stablecoin cho tổ chức và IPO sắp tới vẫn cung cấp hỗ trợ giá trị lâu dài.

Việc tăng cường đầu tư 3,86 triệu đô la vào Coinbase mặc dù số tiền tương đối nhỏ, nhưng mang ý nghĩa chiến lược lớn. Hiện tại, Coinbase đã là vị trí lớn thứ tư trong quỹ ARKK, trị giá 391 triệu đô la, chiếm 5,22% tổng tài sản của quỹ. Việc tăng cường này diễn ra trong bối cảnh giá cổ phiếu Coinbase giảm 30% trong tháng, cho thấy ARK giữ vững niềm tin vào triển vọng dài hạn của sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất nước Mỹ này. Đặc biệt là khi xem xét vị thế độc quyền của Coinbase trên thị trường lưu ký ETF, hoạt động kinh doanh của họ gắn bó sâu sắc với sự phát triển tổng thể của thị trường tiền điện tử.

Ngoài các vị thế chính, Ark còn thực hiện nhiều khoản đầu tư bổ trợ. Khoản đầu tư 1,52 triệu đô la vào Bullish phản ánh sự lạc quan liên tục của họ đối với phân khúc nền tảng giao dịch, trong khi vị thế 878,8 nghìn đô la vào Robinhood là một cược vào sự chuyển mình của các môi giới bán lẻ sang giao dịch mã hóa. Điều đáng chú ý nhất là Ark đã chi 2,8 triệu đô la để mua ETF Giao ngay Bitcoin ARK-21Shares của chính họ, hành động “tự mua” này không chỉ là một lá phiếu tín nhiệm cho sản phẩm mà còn cung cấp sự hỗ trợ thanh khoản bổ sung.

Chi tiết giao dịch cụ thể của ARK Investment vào ngày 25 tháng 11

Block. Inc（SQ）：Mua 13.5 triệu đô la, giảm 20.54% trong tháng.

Circle Internet Financial (CRCL): Mua vào 760 triệu USD, trong tháng giảm 51%

Coinbase Global (COIN): Mua vào 3,86 triệu USD, giảm 30% trong tháng.

Bullish（BULL）：mua 152 triệu USD

Robinhood Markets（HOOD）：Mua 87.88 triệu USD

ARK-21Shares Bitcoin ETF（ARKB）：mua 280 triệu USD

Phân tích bối cảnh thị trường: Tại sao các cổ phiếu liên quan đến mã hóa lại chịu áp lực tập thể

Khi Ark đầu tư mạnh mẽ vào đáy, thì các cổ phiếu liên quan đến mã hóa đang trải qua sự giảm giá phổ biến. Block, Circle và Coinbase trong tháng đó có mức giảm trung bình trên 30%, sự giảm đồng bộ này chủ yếu xuất phát từ ba yếu tố chính: giá cả thị trường tiền điện tử điều chỉnh, tình trạng thanh khoản thắt chặt và sự không chắc chắn kinh tế vĩ mô gia tăng. Bitcoin đã giảm từ mức cao kỷ lục 126.000 USD cách đây sáu tuần xuống còn 87.900 USD hiện tại, giảm 30%, ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng lợi nhuận và mức định giá của các doanh nghiệp liên quan.

Từ góc độ cơ bản của ngành, các cổ phiếu liên quan đến mã hóa đang đối mặt với những thách thức chu kỳ độc đáo. Các cổ phiếu của nền tảng giao dịch như Coinbase và Bullish chịu ảnh hưởng lớn nhất từ việc giảm khối lượng giao dịch, trong tháng 11, khối lượng giao dịch Giao ngay của các CEX chính giảm 25% so với tháng trước, trong khi khối lượng giao dịch phái sinh giảm 30%. Các công ty thanh toán như Block đang đối mặt với áp lực kép, một mặt doanh thu từ hoạt động kinh doanh tiền mã hóa của họ thu hẹp, mặt khác, hoạt động thanh toán truyền thống cũng bị ảnh hưởng bởi sự suy thoái kinh tế. Nhà phát hành stablecoin Circle còn gặp phải cú đúp đòn khi thị phần USDC giảm và lợi suất Kho bạc giảm.

Thay đổi tình trạng thanh khoản cũng không thể bị bỏ qua. Chính sách lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang đã dẫn đến áp lực chung lên tài sản rủi ro, đặc biệt là đối với cổ phiếu tăng trưởng có độ phụ thuộc cao vào dòng tiền dài hạn. Cổ phiếu mã hóa như một loại tài sản beta cao điển hình, rất nhạy cảm với sự thay đổi của môi trường thanh khoản. Theo ước tính của Morgan Stanley, hệ số beta trung bình của cổ phiếu mã hóa và chỉ số Nasdaq đạt 1.8, có nghĩa là khi thị trường giảm, mức giảm của chúng thường lớn hơn.

Sự không chắc chắn về quy định tiếp tục bao trùm thị trường. SEC Hoa Kỳ đã hoãn quyết định về nhiều ETF Ethereum, việc Bộ Tư pháp mở rộng điều tra đối với Binance, và sự đình trệ trong tiến trình lập pháp về mã hóa của Quốc hội đã làm gia tăng lo ngại của các nhà đầu tư. Đặc biệt đối với những doanh nghiệp như Coinbase, phụ thuộc nhiều vào thị trường Hoa Kỳ, bất kỳ thay đổi nào trong môi trường quy định cũng có thể có ảnh hưởng sâu rộng đến mô hình kinh doanh của họ. Rủi ro hệ thống này rất khó để tránh thông qua việc phân tán đầu tư, giải thích lý do tại sao cổ phiếu liên quan đến mã hóa thường xuyên xuất hiện biến động đồng bộ.

Giải thích logic đầu tư: Tại sao ARK lại tham lam trong nỗi sợ hãi

Cách tiếp cận ngược của ARK Investment không phải là một quyết định theo cảm tính, mà dựa trên khung đầu tư mà họ kiên trì theo đuổi trong thời gian dài. Cathie Wood đã nhiều lần nhấn mạnh chủ đề đầu tư “đổi mới mang tính cách mạng”, trong đó tài sản mã hóa và các công ty liên quan là phần cốt lõi của chủ đề này. Trong mô hình đầu tư của ARK, sự suy thoái hiện tại của thị trường được coi là một điều chỉnh kỹ thuật tạm thời, chứ không phải là sự chuyển biến căn bản, điều này cung cấp cho các nhà đầu tư dài hạn cơ hội để xây dựng vị thế.

Từ góc độ định giá, các cổ phiếu có liên quan đến mã hóa thực sự đã bước vào vùng thấp lịch sử. Tỷ lệ doanh thu của Coinbase đã giảm xuống còn 4,5 lần, gần mức thấp nhất kể từ khi niêm yết; tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên doanh thu của Block cũng giảm xuống còn 1,2 lần, giảm 85% so với mức cao nhất năm 2021. Mặc dù những chỉ số định giá này không thể dự đoán trực tiếp sự phục hồi ngắn hạn, nhưng chúng cung cấp đủ biên an toàn cho việc đầu tư dài hạn. Ark rõ ràng tin rằng, với sự xuất hiện của đợt thị trường tăng giá tiếp theo trong thị trường tiền điện tử, những chỉ số này sẽ nhanh chóng trở về mức trung bình lịch sử.

Nền tảng kinh doanh cũng rất quan trọng. Mặc dù giá giảm, nhưng số người dùng hoạt động hàng tháng của Cash App của Block vẫn duy trì tăng trưởng hai chữ số, doanh nghiệp lưu ký của Coinbase tiếp tục mở rộng thị phần, trong khi USDC của Circle mặc dù đang thu hẹp nhưng vẫn giữ vững 30% thị phần của thị trường stablecoin. Những công ty này đã xây dựng lợi thế cạnh tranh trong lĩnh vực của mình mà không bị suy yếu bởi sự biến động của thị trường, trái lại, họ đã củng cố vị thế trong giai đoạn hợp nhất của ngành. ARK chính là nhìn thấy xu hướng phát triển “kẻ mạnh càng mạnh” này.

Phân tích kỹ thuật cũng cung cấp một số hỗ trợ. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) của nhiều cổ phiếu liên quan đến mã hóa đã vào vùng quá bán, RSI 14 ngày của Block giảm xuống 28, Coinbase là 31, và Circle chỉ có 25. Từ dữ liệu lịch sử, khi RSI thấp hơn 30, xác suất có được lợi nhuận dương trong 3-6 tháng tới vượt quá 70%. Sự cộng hưởng giữa kỹ thuật và cơ bản này cung cấp thêm niềm tin hỗ trợ cho các nhà đầu tư ngược dòng.

Thay đổi cấu trúc vị thế: Cái nhìn về điều chỉnh chiến lược của quỹ ARKK

Thông qua lần tăng cường này, tỷ lệ nắm giữ liên quan đến mã hóa của Quỹ ETF đổi mới ARK (ARKK) đã tăng thêm. Hiện tại, Coinbase chiếm 5,22% tài sản quỹ, Circle chiếm 2,39%, Block chiếm 1,14%, cộng với các cổ phiếu liên quan đến mã hóa khác, tổng mức độ tiếp xúc có thể vượt quá 10%. Cấu trúc tập trung này phản ánh sự tin tưởng cao độ của ARK vào ngành mã hóa, đồng thời cũng làm tăng độ tương quan giữa hiệu suất của nó và thị trường tài sản kỹ thuật số.

Xét từ chuỗi thời gian, việc đầu tư của ARK vào các cổ phiếu liên quan đến mã hóa thể hiện rõ ràng đặc điểm “càng giảm càng mua”. Trong quá trình Coinbase giảm từ 150 đô la xuống 100 đô la, ARKK đã liên tục mua ròng trong bảy tuần; trong thời gian Block giảm từ 80 đô la xuống 60 đô la, ARK thậm chí đã tăng gấp ba lần vị thế nắm giữ của mình. Chiến lược thực hiện cơ học này mặc dù có thể chịu đựng sự rút lui lớn trong ngắn hạn, nhưng một khi thị trường đảo chiều, thường có thể đạt được lợi nhuận vượt trội. Hoạt động năm 2023 chính là bằng chứng rõ ràng - vị thế Coinbase mà ARK tích lũy ở mức thấp đã tăng 300% trong thị trường tăng giá sau đó.

Dữ liệu lưu động của quỹ cung cấp một góc nhìn quan sát khác. Mặc dù ARKK đã giảm 15% từ đầu năm đến nay, nhưng quy mô dòng vốn ra tương đối nhẹ, cho thấy cơ sở nhà đầu tư của nó vẫn giữ niềm tin vào chiến lược đầu tư của Wood. Đồng thời, Ark gần đây đã ra mắt thêm nhiều sản phẩm ETF mã hóa chủ đề tập trung hơn, như ARK Crypto Revolution ETF, những sản phẩm này áp dụng chiến lược tiếp xúc mã hóa táo bạo hơn, cung cấp nhiều lựa chọn hơn cho các nhà đầu tư có độ rủi ro khác nhau.

So với các đối thủ, vị thế mã hóa của ARK cao đáng kể hơn so với các quỹ cổ phiếu tăng trưởng truyền thống. Hệ thống tín thác Invesco QQQ có tỷ lệ nắm giữ liên quan đến mã hóa chưa tới 1%, mức độ tiếp xúc của quỹ ETF tăng trưởng Vanguard cũng thấp hơn 2%, trong khi ARKK có mức cấu trúc trên 10%, khiến nó trở thành một trong những sản phẩm có mức độ tiếp xúc rủi ro mã hóa cao nhất trong số các quỹ truyền thống. Sự định vị khác biệt này vừa mang lại sự biến động trong hiệu suất, vừa tạo ra lợi thế cạnh tranh độc đáo - nếu nhà đầu tư muốn có được sự tiếp xúc với thị trường tiền điện tử thông qua các công cụ tài chính truyền thống, sản phẩm của ARK gần như là sự lựa chọn bắt buộc.

Tổng quan hiệu suất lịch sử: Bài học thành công và thất bại trong đầu tư mã hóa của ARK

Nhìn lại lịch sử hoạt động của ARK trong lĩnh vực mã hóa, có thể thấy một đường cong học tập rõ ràng. Trong chu kỳ 2017-2018, ARK đầu tư vào các cổ phiếu liên quan đến mã hóa một cách thận trọng, đã bỏ lỡ lợi nhuận từ sự tăng giá mạnh của Bitcoin trong giai đoạn đầu. Nhưng trong chu kỳ 2020-2021, công ty đã tăng cường đáng kể cấu trúc, đã bắt đầu xây dựng vị thế qua thị trường tư trước khi Coinbase niêm yết trực tiếp, và sau khi niêm yết đã liên tục gia tăng nắm giữ, tại điểm cao nhất, các vị thế liên quan đến mã hóa chiếm gần 15% trong danh mục ARKK.

Thị trường gấu năm 2022 đã kiểm nghiệm kỷ luật đầu tư của ARK. Khi các cổ phiếu liên quan đến mã hóa giảm 80% từ đỉnh cao, ARK không chỉ không giảm vị thế mà còn kiên trì chiến lược đầu tư định kỳ, gia tăng đáng kể đầu tư vào Coinbase và Block trong quý 4 năm 2022 và quý 1 năm 2023. Sự kiên định này cuối cùng đã mang lại lợi nhuận - trung bình các vị thế này tăng 200% vào năm 2023, đóng góp lợi nhuận vượt trội cho quỹ. Đáng chú ý, ARK cũng đã gia tăng đáng kể đầu tư vào GBTC khi Bitcoin chạm đáy vào năm 2023, sau đó đã chốt lời trong quá trình chuyển đổi ETF Bitcoin.

So với việc đầu tư vào tiền điện tử thuần túy, việc tiếp cận thị trường tiền điện tử thông qua cổ phiếu của ARK có những lợi thế độc đáo. Một mặt, các công ty niêm yết cần công bố dữ liệu tài chính và hoạt động, cung cấp một khung phân tích cơ bản minh bạch hơn; mặt khác, tính thanh khoản trên thị trường chứng khoán tốt hơn, việc điều chỉnh vị thế linh hoạt hơn. Tuy nhiên, việc tiếp cận gián tiếp này cũng mang lại rủi ro bổ sung từ ban lãnh đạo - chẳng hạn như thách thức về quy định của Coinbase hoặc sai lầm trong chuyển đổi chiến lược của Block, những yếu tố này có thể khiến hiệu suất giá cổ phiếu không liên quan đến tiền điện tử.

Xét về hiệu suất dài hạn, đầu tư mã hóa của ARK tổng thể là thành công. Kể từ khi đầu tư vào cổ phiếu ý tưởng mã hóa lần đầu tiên vào năm 2017, tỷ suất sinh lợi hàng năm của phần vị thế này đạt 35%, vượt xa chỉ số Nasdaq trong cùng kỳ. Ngay cả khi xem xét sự sụt giảm lớn trong năm 2022, vị thế mã hóa vẫn là một trong những nguồn thu quan trọng nhất của quỹ ARKK trong năm năm qua. Hiệu suất lịch sử này chắc chắn đã củng cố niềm tin của ARK trong việc tiếp tục đặt cược vào các ý tưởng mã hóa trong bối cảnh thị trường hiện tại.

Triển vọng: Cổ phiếu liên quan đến mã hóa có thể đón nhận đợt phục hồi thị trường không

Nhìn về tương lai, thành công hay thất bại của ARK trong việc mua vào với quy mô lớn lần này phụ thuộc vào nhiều yếu tố then chốt. Yếu tố trực tiếp nhất là vị trí chu kỳ của thị trường tiền điện tử. Dữ liệu lịch sử cho thấy, 12-18 tháng sau khi Bitcoin giảm một nửa thường là thời gian giá tăng lên, lần giảm một nửa tiếp theo dự kiến vào đầu năm 2026, nếu mô hình này tái diễn, có thể hiện tại đang ở điểm khởi đầu của chu kỳ mới. Bối cảnh vĩ mô này sẽ cung cấp sự hỗ trợ định giá mạnh mẽ cho các cổ phiếu liên quan đến mã hóa.

Cải thiện cơ bản của doanh nghiệp cũng quan trọng không kém. Coinbase đang tích cực mở rộng thị trường quốc tế và kinh doanh sản phẩm phái sinh để giảm sự phụ thuộc vào giao dịch giao ngay tại Mỹ; việc tích hợp mạng lưới Bitcoin Lightning của Block và các dịch vụ ngân hàng dự kiến sẽ mở ra không gian tăng trưởng mới; Circle thì đang nỗ lực để biến USDC thành tiêu chuẩn stablecoin cho các tổ chức tuân thủ quy định. Nếu những sáng kiến chiến lược này được thực hiện thành công, chúng sẽ giúp doanh nghiệp nổi bật trong sự cạnh tranh của ngành và đạt được sự định giá lại.

Sự tiến hóa của môi trường quản lý là một biến số không thể bỏ qua. Xác suất Hoa Kỳ thông qua luật mã hóa toàn diện vào năm 2025 đang tăng lên, nếu “Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính thế kỷ 21” hoặc các quy định tương tự được thông qua, sẽ tạo ra lợi thế cạnh tranh đáng kể cho các nền tảng tuân thủ như Coinbase. Đồng thời, việc thực hiện toàn diện quy định MiCA của Liên minh Châu Âu có thể cung cấp cơ hội mới cho sự phát triển của Circle trên thị trường Châu Âu. Sự rõ ràng trong quản lý luôn là điều kiện tiên quyết cho việc dòng vốn tổ chức vào thị trường một cách quy mô lớn.

Từ chu kỳ tâm lý thị trường, cổ phiếu mã hóa có thể đã gần đến cực điểm của tâm lý bi quan. Khảo sát của Hiệp hội Nhà đầu tư Cá nhân Hoa Kỳ cho thấy tỷ lệ nhìn nhận tiêu cực đối với cổ phiếu mã hóa lên đến 65%, gần mức cao nhất trong lịch sử; tỷ lệ đánh giá mua của các nhà phân tích bán bên cũng giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm. Tâm lý cực đoan này thường báo hiệu điểm đảo ngược của thị trường, và một khi xuất hiện bất kỳ chất xúc tác tích cực nào, có thể kích thích sự hồi phục nhanh chóng về giá trị trung bình.

Khi Cathie Wood quyết đoán bắt đáy trong mùa đông tiền điện tử, bà không chỉ thực hiện câu châm ngôn nổi tiếng “Hãy tham lam khi người khác sợ hãi”, mà còn đang đặt cược vào một giả thuyết có cấu trúc hơn: sự hòa nhập giữa kinh tế mã hóa và tài chính truyền thống là không thể đảo ngược, và sự hỗn loạn hiện tại trên thị trường chỉ là một chương tạm thời trong quá trình dài này. Lịch sử không bao giờ đảm bảo lặp lại đơn giản, nhưng quy luật lan tỏa đổi mới thực sự có tính chu kỳ - mỗi nhóm người đầu tiên áp dụng công nghệ trong mỗi vòng đổi mới đều đã gặp phải sự hoài nghi và biến động, nhưng cuối cùng lại định nghĩa hướng đi của thời đại. Đối với những người quan sát, có lẽ điều thực sự đáng suy nghĩ không phải là đúng sai trong thao tác của Ark lần này, mà là liệu chúng ta có đang đứng trước một bước ngoặt lịch sử khác.