Nổi giận với Arthur Hayes! Người sáng lập Monad giải thích về công nghệ bảo vệ, bảo vệ quyền sống còn của chuỗi công khai mới.

Chuỗi công khai Layer 1 mới nổi Monad đã rơi vào một cơn bão dư luận do các chuyên nghiệp trong ngành gây ra. Arthur Hayes đã chỉ trích mạnh mẽ Monad trong một podcast, cho rằng nó là một token đầu tư điển hình với “FDV cao (Định giá pha loãng hoàn toàn), lưu thông thấp” và dự đoán giá của nó có thể giảm 99%. Đối với điều này, người sáng lập Monad, Keone Hon, đã hiếm khi công khai đáp trả, trong khi thể hiện sự tôn trọng, đã giải thích chi tiết về những đổi mới công nghệ của Monad trong tốc độ, phi tập trung, cơ chế đồng thuận, nhằm phản bác cáo buộc “chuỗi thị trường Bear khác”. Cuộc tranh luận công khai xoay quanh giá trị kỹ thuật và tokenomics này đã làm nổi bật rằng sau khi câu chuyện về chuỗi công khai mới hạ nhiệt, thị trường đang xem xét từng người mới gia nhập với cái nhìn khắt khe chưa từng có.

Hayes's “Xét xử”: Tại sao lại khẳng định rằng chuỗi công cộng mới Monad sẽ giảm giá 99%?

Lời chỉ trích của Arthur Hayes không phải là vô căn cứ, mà nhắm thẳng vào một vấn đề phổ biến trong các dự án huy động vốn ở thị trường sơ cấp hiện nay - cấu trúc tokenomics. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây với podcast Altcoin Daily, người kỳ cựu trong ngành với những quan điểm sắc bén này đã mô tả Monad là “một đồng tiền đầu tư khác với FDV cao, lưu thông thấp”. Ông chỉ ra từ kinh nghiệm lịch sử rằng những dự án có định giá pha loãng hoàn toàn và lượng cung lưu thông hiện tại chênh lệch lớn thường sẽ trải qua một đợt thổi phồng thị trường ngắn hạn, sau đó khi thời gian mở khóa token của nhóm sáng lập và các tổ chức đầu tư đến, chúng sẽ phải đối mặt với áp lực bán lớn, dẫn đến sụp đổ giá.

Logic cốt lõi của Hayes được xây dựng trên sự khắc nghiệt của chủ nghĩa Darwin thị trường. Ông xem xét lịch sử và cho rằng trong dài hạn, số lượng Layer 1 blockchain có thể sống sót và giữ được sự liên quan qua các chu kỳ là rất ít, trong mắt ông chỉ có một vài cái tên như Bitcoin, Ethereum, Solana và Zcash. “Sự bùng nổ ban đầu không thể đảm bảo hình thành một hệ sinh thái bền vững,” Hayes khẳng định, “điều này sẽ trở thành một 'chuỗi thị trường Bear' khác.” Quan điểm của ông nhận được sự đồng cảm từ một số nhà phân tích thị trường, chẳng hạn như Altcoin Sherpa cũng nhắc nhở người nắm giữ MON nên lập kế hoạch thoát và so sánh token này với một số dự án hoạt động kém, ngụ ý rằng nó vẫn còn có không gian giảm giá lớn.

Các chỉ trích này xảy ra trong bối cảnh giá MON giảm hơn 50% từ mức cao kỷ lục 0,04 USD vào ngày 26 tháng 11, xuống khoảng 0,02 USD. Mặc dù dự án đã huy động được 225 triệu USD trong vòng tài trợ do Paradigm dẫn dắt vào năm ngoái và đã ra mắt mạng chính một cách rầm rộ vào ngày 24 tháng 11 kèm theo airdrop, nhưng thị trường dường như thích tin tưởng vào cảnh báo của Hayes về “việc mở khóa Token sẽ tạo ra áp lực giảm giá”. Bản chất của cuộc tranh luận này là một cuộc chất vấn công khai giữa “mô hình cũ dựa trên tài chính và định giá” và “mô hình mới dựa trên sự chấp nhận của người dùng thực tế và hiệu quả công nghệ”.

Dữ liệu chính và điểm tranh cãi của dự án Monad

Tình hình huy động vốn: Năm 2024, được Paradigm dẫn dắt, huy động 225 triệu đô la.

Ra mắt mạng chính: Ngày 24 tháng 11 năm 2025

Phát hành Token: Được thực hiện thông qua nền tảng phát hành của Coinbase, sử dụng mô hình phân phối “lấp đầy đáy”.

Diễn biến giá: Đỉnh cao nhất chạm 0.04 USD, hiện khoảng 0.02 USD, giảm khoảng 52% so với đỉnh.

Arthur Hayes dự đoán: Giá có thể giảm 99% từ mức cao.

Tranh cãi cốt lõi: Rủi ro cấu trúc tokenomics với định giá pha loãng hoàn toàn cao (FDV) và lưu thông thấp.

Đề xuất kỹ thuật: 170 những người xác thực toàn cầu, đồng thuận MonadBFT, kiến trúc thực thi bất đồng bộ

Bảo vệ kỹ thuật của Hon: Monad không chỉ là “một bản sao của Ethereum”

Đối mặt với sự nghi ngờ từ các quyền lực trong ngành, người sáng lập Monad, Keone Hon, chọn cách phản hồi bằng các chi tiết kỹ thuật chi tiết. Trong khi thể hiện sự tôn trọng đối với những đóng góp của Hayes cho ngành, ông cho rằng những bình luận của ông đã tách rời khỏi bối cảnh kỹ thuật cụ thể. Hon cố gắng chứng minh với thị trường rằng Monad không chỉ là một chuỗi tương thích EVM đơn giản mà là một kiến trúc công nghệ mới được tái cấu trúc từ nền tảng.

Hon đã nhấn mạnh lợi thế trực quan về tốc độ. Ông đưa ra ví dụ rằng, người dùng từ việc rút tiền trên CEX chính thống đến việc hiển thị trong ví Monad, toàn bộ quá trình chỉ mất 1 đến 2 giây, trải nghiệm người dùng này nhằm trực tiếp thách thức điểm đau về độ trễ xác nhận của các chuỗi công cộng hiện có. Để đạt được mục tiêu này, Monad đã đổi mới từ nhiều khía cạnh:

1. Kiến trúc Phi tập trung: Mạng được hỗ trợ bởi 170 người xác thực phân bố toàn cầu, Hon đặc biệt chỉ ra rằng điều này khác biệt về bản chất với phương án mở rộng lớp hai “tập trung” phụ thuộc vào một bộ xử lý tuần tự duy nhất (Sequencer), nhấn mạnh vào việc phi tin cậy hóa cơ chế đồng thuận của nó.
2. Công nghệ hoàn toàn mới: Dự án không sử dụng hoặc phân nhánh mã hiện có, mà thay vào đó sử dụng C++ và Rust để viết từ đầu, đồng thời giữ hoàn toàn mã nguồn mở và được kiểm toán, nhằm tối ưu hóa hiệu suất và khả năng kiểm soát.
3. Cơ chế đồng thuận MonadBFT: Đây là cốt lõi của hàng rào kỹ thuật của nó. Hon giải thích rằng cơ chế này giải quyết vấn đề “phân nhánh đuôi” trong đồng thuận BFT truyền thống, cho phép quy trình sản xuất khối trở nên tuần tự, từ đó nâng cao khả năng xử lý đồng thời tránh được rủi ro tái cấu trúc chuỗi (Reorg) và rủi ro tấn công giá trị có thể lấy tối đa (MEV).
4. Thực thi bất đồng bộ: Monad tách biệt sự đồng thuận giao dịch và thực thi thành các luồng khác nhau để xử lý song song. Đây là một thiết kế then chốt để nâng cao hiệu quả, Hon chỉ ra rằng Ethereum cũng đang thử nghiệm những lộ trình tương tự (ví dụ như thông qua tầm nhìn DankSharding), trong khi Monad đã được triển khai trên mạng chính.

Ngoài ra, Hon còn biện hộ cho cách phát hành MON Token, cho rằng nó sử dụng mô hình “lấp đầy đáy” để ngăn chặn những người chơi lớn nuốt chửng toàn bộ nguồn cung ban đầu. Cuối cùng, ông thậm chí đã gửi lời mời công khai đến Hayes, sẵn sàng cung cấp MON Token để ông trải nghiệm mạng lưới. Phản hồi này đã kéo trọng tâm cuộc tranh luận từ tokenomics trở lại với khía cạnh thực hiện kỹ thuật.

Vượt qua cuộc chiến lời nói: Trò chơi sinh tồn của chuỗi công cộng mới thật sự tàn khốc đến mức nào?

Cuộc trò chuyện từ xa giữa Arthur Hayes và Keone Hon thực sự phản ánh một sự chuyển biến sâu sắc mà toàn bộ thế giới tiền điện tử, đặc biệt là trong lĩnh vực chuỗi công khai Layer 1, đang trải qua. Thị trường đã chán ngấy với câu chuyện đồng nhất “nhanh hơn, rẻ hơn, tương thích EVM hơn”. Quan điểm của Hayes đại diện cho một sự đồng thuận ngày càng tăng: sau khi trải qua đợt bùng nổ hàng trăm chuỗi công khai mới trong đợt tăng giá trước, dung lượng thị trường và sự chú ý của các nhà phát triển không thể hỗ trợ cho quá nhiều hệ sinh thái cùng phát triển. Dữ liệu lịch sử cho thấy, phần lớn các chuỗi mới cuối cùng sẽ chìm vào im lặng, trở thành “chuỗi xác sống”.

Do đó, tiêu chuẩn đánh giá của thị trường đang chuyển từ “số vốn huy động và khối lượng tiếp thị” sang “sự hoạt động thực tế của người dùng, đóng góp của các nhà phát triển cốt lõi và giá trị công nghệ độc đáo”. Thách thức mà Monad phải đối mặt là kép: một mặt, nó cần phải chứng minh với thị trường rằng “lợi thế công nghệ cách mạng” mà họ tuyên bố có thể chuyển hóa thành các trường hợp ứng dụng thực tế, khác biệt và sự chấp nhận của các nhà phát triển, chứ không chỉ là các benchmark trong phòng thí nghiệm. Mặt khác, nó phải quản lý tốt “gánh nặng định giá” do huy động vốn lớn và vốn đầu tư mạo hiểm mang lại, thông qua việc phát hành token hợp lý, khuyến khích hệ sinh thái và xây dựng cộng đồng, để vượt qua giai đoạn mở khóa một cách suôn sẻ, tránh trở thành một ví dụ điển hình cho sự tự thực hiện lời tiên tri của Hayes.

Cuộc tranh luận này cũng đã dạy cho tất cả các nhà đầu tư một bài học: Khi đánh giá một công chain mới, phải đặt “tài liệu trắng về công nghệ” và “tài liệu kinh tế token” ở vị trí quan trọng ngang nhau để thực hiện xác thực chéo. Một chuỗi dù có công nghệ xuất sắc, nếu mô hình kinh tế token của nó nhằm tạo ra cơ hội thoát không đối xứng cho các nhà đầu tư sớm, thì nền tảng thành công lâu dài của nó sẽ rất mong manh. Ngược lại, một dự án có phân bổ token công bằng, nếu thiếu sức cạnh tranh công nghệ cốt lõi, cũng khó có thể tồn tại trong cuộc “chiến tranh giữa các chuỗi” khốc liệt.

Lựa chọn thị trường: khoảng cách giữa niềm tin vào công nghệ và thực tế token

Đối với các nhà đầu tư bình thường, cảnh báo của Arthur Hayes và biện hộ kỹ thuật của Keone Hon tạo thành hai cực mà các nhà đầu tư hiện tại phải cân nhắc khi tham gia đầu tư vào chuỗi công khai mới. Quan điểm của Hayes mang tính vĩ mô và chu kỳ, ông nhắc nhở mọi người chú ý đến cơ chế hình thành và sụp đổ của bong bóng thị trường, cũng như vai trò quyết định của vốn trong đó. Trong khi đó, phản hồi của Hon lại mang tính vi mô và xây dựng, ông cố gắng thể hiện rằng đội ngũ đang từng bước xây dựng một pháo đài công nghệ vững chắc.

Trong hoạt động, điều này mang lại một sự gợi ý rõ ràng: đối với các dự án mới có FDV cao và lưu thông thấp như MON, bất kỳ quyết định đầu tư nào cũng phải bao gồm việc nghiên cứu sâu về thời gian mở khóa token. Các nhà đầu tư cần phải rõ ràng về tỷ lệ token nào sẽ được giải phóng từ khoá trong 6 tháng, 12 tháng, 24 tháng tới và đánh giá xem thị trường có khả năng tiêu hóa áp lực bán tiềm năng này hay không. Đồng thời, cần theo dõi chặt chẽ dữ liệu hoạt động mạng sau khi ra mắt mạng chính (không phải khối lượng giao dịch), sự gia tăng địa chỉ nhà phát triển độc lập và sự xuất hiện của các ứng dụng gốc độc đáo, đây là những 'thước đo' để kiểm tra xem cam kết công nghệ của họ có được thực hiện hay không.

Trong bối cảnh thanh khoản vĩ mô đang đối mặt với những thách thức (chẳng hạn như việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chuyển hướng), thị trường trở nên kém chấp nhận rủi ro hơn, đặc biệt là khắt khe với những câu chuyện “hoa mỹ mà không có thực”. Liệu Monad có thể vượt qua được khoảng cách này hay không, không chỉ phụ thuộc vào việc mã nguồn của nó có hiệu quả hay không, mà còn phụ thuộc vào khả năng của cộng đồng trong việc xây dựng một hệ sinh thái vững chắc và bảo vệ ứng dụng của mình giữa những hoài nghi. Cuộc tranh cãi bắt đầu từ những lời chỉ trích này cuối cùng sẽ được viết nên bởi số lượng giao dịch trên chuỗi và số lượng địa chỉ người dùng.