Hyperliquid mở khóa khoảng $900M token HYPE vào ngày 29 tháng 9, trong bối cảnh giới quan sát có những ý kiến trái chiều.

Hyperliquid đang tiến hành đợt mở khóa token HYPE vào ngày 29 tháng 9, trị giá khoảng 900 triệu USD theo giá hiện tại. Tuy nhiên, số token chính xác sẽ trở nên khả dụng vẫn chưa rõ, do các nền tảng theo dõi mở khóa hàng đầu đưa ra những ước tính khác nhau. Đợt mở khóa này chủ yếu liên quan đến HYPE được phân bổ cho những người đóng góp cốt lõi. Các token này bị khóa trong một năm sau sự kiện genesis của Hyperliquid, trước khi bước vào lịch vesting kéo dài nhiều năm. Sự khác biệt bắt nguồn từ các phương pháp khác nhau mà các nền tảng theo dõi sử dụng để đếm số token mới được mở khóa, phân loại các phần token đang vesting của người đóng góp và xử lý các token đã hoàn tất vesting nhưng chưa được phân phối.

Các nền tảng theo dõi không thống nhất về phương pháp và số lượng token được mở khóa

Sự bất đồng giữa các nền tảng theo dõi mở khóa token phần lớn bắt nguồn từ cấu trúc phân phối token của Hyperliquid. Tùy thuộc vào nền tảng và phương pháp được sử dụng, sự kiện trong tháng 9 được thể hiện khác nhau: số lượng HYPE được tính là mới mở khóa, phần được quy cho quá trình vesting của người đóng góp và cách xử lý các token đã hoàn tất vesting nhưng chưa nhất thiết được phân phối đều có thể khác nhau.

Với giá HYPE ở khoảng giữa mức 30 USD, ước tính khoảng 25 triệu token sẽ đưa giá trị danh nghĩa lên gần 900 triệu USD. Một phương pháp có thể tính số token dựa trên lịch vesting lý thuyết gắn với toàn bộ phần phân bổ cho người đóng góp. Một phương pháp khác có thể theo dõi các token trở nên có thể nhận hoặc có thể chuyển trên chuỗi. Phương pháp thứ ba có thể phân loại quá trình vesting dần dần của người đóng góp khác với các đợt mở khóa cliff thông thường trong lịch vesting của token được các quỹ đầu tư mạo hiểm hậu thuẫn. Điều này có thể tạo ra những con số khác biệt đáng kể, ngay cả khi các nền tảng theo dõi đang quan sát cùng một phần phân bổ cơ bản.

Cấu trúc của Hyperliquid khiến sự phân biệt này đặc biệt quan trọng, vì không phải mọi token đã hoàn tất vesting đều nhất thiết được đưa vào lưu thông ngay lập tức. Token có thể trở nên khả dụng về mặt hợp đồng hoặc kỹ thuật nhưng vẫn chưa được chuyển khỏi ví của người đóng góp. Ngược lại, các đợt phân phối trên chuỗi có thể diễn ra theo một lịch không hoàn toàn tương ứng với các lịch đơn giản hóa được hiển thị trên bảng điều khiển mở khóa của bên thứ ba.

Hyperliquid phân bổ 23,8% nguồn cung HYPE cho người đóng góp tại thời điểm genesis

HYPE có nguồn cung tối đa khoảng 1 tỷ token. Tại thời điểm genesis, 31% được phân bổ cho cộng đồng thông qua đợt phân phối ban đầu, trong khi 23,8% được dành cho những người đóng góp cốt lõi hiện tại và trong tương lai. 38,888% khác được phân bổ cho hoạt động phát hành trong tương lai và phần thưởng cộng đồng.

Token của những người đóng góp cốt lõi bị khóa trong một năm sau genesis. Phần lớn được lên lịch vesting trong giai đoạn từ năm 2025 đến năm 2027, trong khi một số token tiếp tục vesting sau thời gian đó. Thách thức đối với các nhà cung cấp dữ liệu là xác định thế nào được xem là một “đợt mở khóa”.

Dự án không tiến hành đợt bán token riêng tư theo cách thông thường và không phân bổ HYPE cho các nhà đầu tư tư nhân, sàn giao dịch tập trung hoặc nhà tạo lập thị trường tại thời điểm genesis. Do đó, phần phân bổ cho người đóng góp là nhóm nguồn cung nội bộ lớn chủ yếu được thị trường theo dõi.

Giá trị mở khóa không đồng nghĩa với áp lực bán ngay lập tức

Giá trị danh nghĩa 900 triệu USD của đợt mở khóa chỉ đơn giản là phép nhân giữa số token mới được ước tính là khả dụng và giá thị trường hiện tại của HYPE. Con số này không xác nhận rằng những người nắm giữ có ý định bán các token đó hoặc các sàn giao dịch sẽ nhận được một lượng token tương đương.

Các đợt mở khóa token lớn được theo dõi sát sao vì chúng có thể làm tăng nguồn cung thanh khoản của một tài sản và tạo cơ hội để những người đóng góp hoặc nhà đầu tư ban đầu bán token. Tuy nhiên, giá trị tính bằng USD được gán cho một đợt mở khóa không tương đương với lượng token dự kiến sẽ được bán trên thị trường.

Hyperliquid cũng vận hành một Quỹ Hỗ trợ, sử dụng doanh thu do giao thức tạo ra để mua HYPE, qua đó tạo ra một nguồn nhu cầu token mang tính cơ cấu. Vì vậy, sự kiện ngày 29 tháng 9 đặt ra hai câu hỏi riêng biệt. Câu hỏi đầu tiên là có bao nhiêu HYPE thực sự hoàn tất vesting về mặt kỹ thuật hoặc trở nên khả dụng theo lịch của người đóng góp. Câu hỏi thứ hai là bao nhiêu trong số nguồn cung đó thực sự được chuyển khỏi các địa chỉ do người đóng góp kiểm soát và đưa ra thị trường.

Các bảng điều khiển của bên thứ ba hiện đưa ra những câu trả lời khác nhau cho câu hỏi đầu tiên, khiến việc theo dõi các giao dịch trên chuỗi đặc biệt quan trọng để trả lời câu hỏi thứ hai.

Câu hỏi thường gặp

Đợt mở khóa token HYPE của Hyperliquid vào ngày 29 tháng 9 là gì?

Hyperliquid đang tiến hành đợt mở khóa token vào ngày 29 tháng 9, trị giá khoảng 900 triệu USD theo giá hiện tại, chủ yếu liên quan đến HYPE được phân bổ cho những người đóng góp cốt lõi. Token của họ bị khóa trong một năm sau genesis, trước khi bước vào lịch vesting kéo dài nhiều năm.

Tại sao các nền tảng theo dõi mở khóa lại hiển thị những con số khác nhau cho đợt mở khóa của Hyperliquid?

Các nền tảng theo dõi không thống nhất vì sử dụng những phương pháp khác nhau để đếm số token mới được mở khóa, phân loại các phần token đang vesting của người đóng góp và xử lý các token đã hoàn tất vesting nhưng chưa được phân phối. Một phương pháp tính token theo lịch vesting lý thuyết, phương pháp khác theo dõi các token trở nên có thể nhận trên chuỗi, còn phương pháp thứ ba phân loại quá trình vesting dần dần của người đóng góp khác với các đợt mở khóa cliff thông thường.

Giá trị mở khóa 900 triệu USD có nghĩa là những người đóng góp của Hyperliquid sẽ bán số token tương đương không?

Không. Con số 900 triệu USD là phép nhân giữa số token mới được ước tính là khả dụng và giá thị trường hiện tại của HYPE. Con số này không xác nhận rằng những người nắm giữ có ý định bán các token đó hoặc các sàn giao dịch sẽ nhận được một lượng token tương đương. Token có thể trở nên khả dụng về mặt hợp đồng nhưng vẫn chưa được chuyển khỏi ví của người đóng góp.