Michael Saylor giải thích hai chỉ số cốt lõi của Bitcoin trong Chiến lược: BPS phản ánh tăng trưởng, CEBE BPS đo lường rủi ro thực sự tiếp xúc

Deep Tide TechFlow Tin tức, ngày 14 tháng 6, Chủ tịch Strategy Michael Saylor đã đăng bài, hệ thống giải thích hai chỉ số cốt lõi được sử dụng trong phân tích cấu trúc vốn của công ty — BPS (Bitcoin Per Share, mỗi cổ phiếu Bitcoin) và CEBE BPS.

Saylor cho biết, BPS đo lường số lượng Bitcoin tương ứng với cổ phiếu phổ thông trước khi trừ đi các khoản nợ ưu tiên, hướng nhiều hơn đến góc nhìn tăng trưởng dài hạn của công ty. Chỉ số này phản ánh tình hình tăng dự trữ Bitcoin trên mỗi cổ phiếu sau khi công ty liên tục tăng cường nắm giữ Bitcoin thông qua phát hành trái phiếu, phát hành thêm cổ phiếu và các phương thức huy động vốn khác. Hiện tại, chỉ số lợi suất Bitcoin (BTC Yield) mà Strategy thường dùng chính là dựa trên BPS để đo lường hiệu quả hoạt động vốn.

Ngược lại, CEBE BPS sử dụng phương pháp tính toán thận trọng hơn. Sau khi trừ đi tất cả các khoản nợ ưu tiên như nợ vay, trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi, chỉ số này đo lường rủi ro thực tế mà cổ đông phổ thông phải đối mặt trên mỗi cổ phiếu Bitcoin. Saylor định nghĩa nó là một chỉ số tham khảo quan trọng để đánh giá rủi ro.

Ông còn nhấn mạnh, tầm quan trọng của hai chỉ số này liên quan chặt chẽ đến cấu trúc kỳ hạn nợ của công ty. Nếu nợ có kỳ hạn ngắn, thì CEBE BPS có giá trị tham khảo cao hơn, vì nó phản ánh chính xác tình hình quyền lợi còn lại của cổ đông phổ thông khi nợ đến hạn ngay lập tức; còn khi kỳ hạn nợ dài hơn, BPS lại có ý nghĩa hơn, vì về lâu dài, giá Bitcoin tăng có khả năng bù đắp chi phí vay vốn cũng như các khoản lãi, cổ tức phải trả.

Saylor nhấn mạnh, nhà đầu tư không nên đơn giản đánh giá giá trị của Strategy bằng cách “tổng lượng Bitcoin công ty nắm giữ chia cho tổng số cổ phiếu”. Đối với các doanh nghiệp liên tục tăng dự trữ Bitcoin thông qua cấu trúc tài chính phức tạp, phân tích cấu trúc vốn là phần quan trọng để hiểu rõ quyền lợi thực tế và rủi ro của cổ đông.