Phân tích báo cáo nghiên cứu: Khi CPO bùng nổ, Coherent đang chơi nước cờ gì

Tác giả: Rita

Đọc hướng dẫn của潮向

Nhà phân tích của J.P. Morgan, Samik Chatterjee, đã nhắc lại xếp hạng tăng tỷ lệ cổ phiếu của Coherent (mã cổ phiếu Mỹ COHR) trong cuộc họp nhà đầu tư gần đây. Công ty này hoạt động trong lĩnh vực chip và thiết bị quang học truyền thông, thị trường đánh giá chưa đủ tiềm năng tăng trưởng của họ. Logic cốt lõi dựa trên ba dòng chính: bộ phát thu quang học trung tâm dữ liệu, chip CPO quang học tích hợp đóng gói chung, và laser cùng hệ thống làm mát trong lĩnh vực công nghiệp.

Bộ phát thu truyền thông dữ liệu, nhu cầu vẫn tiếp tục tăng

Xem xét dòng kinh doanh đã trưởng thành nhất. Bộ phát thu 1.6T của COHR hiện là tiêu chuẩn trong trung tâm dữ liệu, tình trạng cung không đủ cầu vẫn kéo dài. Nhu cầu 1.6T đã xuất hiện, môi trường giá cả ổn định, chưa thấy áp lực rõ ràng. Có người lo ngại rằng CPO sẽ cạnh tranh với các bộ phát thu truyền thống, nhưng nhà phân tích cho rằng điều ngược lại đúng. CPO tích hợp chip quang học và điện tử, sẽ làm tăng nhu cầu đối với các thiết bị quang học cao cấp, chứ không thay thế.

CPO và OCS, cơ hội bị đánh giá thấp

CPO hiện là xu hướng nóng trong ngành, tất cả các nhà sản xuất chip lớn đều đang nghiên cứu. Lợi thế cạnh tranh của COHR nằm ở việc cung cấp bộ sưu tập các thành phần quang học hoàn chỉnh. Có thể cung cấp laser, bộ cách ly, VCSEL, bộ làm lạnh điện nhiệt. Các thành phần quang học cần thiết trong hệ thống CPO, COHR gần như có thể đáp ứng tất cả. Điều này có nghĩa là trên mỗi chip CPO, giá trị mà COHR có thể thu về lớn hơn nhiều so với bộ phát thu truyền thống.

Thị trường mục tiêu của bộ chuyển mạch quang OCS là 4 tỷ USD, phạm vi ứng dụng đang mở rộng. Từ tối ưu luồng dữ liệu trong trung tâm dữ liệu, mở rộng đến kết nối giữa các trung tâm dữ liệu, thậm chí là các kịch bản Scale-Up. COHR sử dụng công nghệ LCD, đối chiếu với giải pháp MEMS, có lợi thế rõ ràng về độ tin cậy và tiêu thụ năng lượng.

Năng lực sản xuất InP, nền tảng tích hợp lên trên

COHR dự định trong vòng hai năm sẽ tăng gấp 4 lần năng lực sản xuất thiết bị InP (phốt pho indium). Quá trình chuyển đổi wafer 6 inch đã bắt đầu, tỷ lệ thành công vượt qua các quy trình đã trưởng thành. Công ty đã ký hợp đồng với 5 nhà cung cấp nền tảng để đảm bảo nguồn cung, các nút thắt chính trong mở rộng năng lực đã được tháo gỡ.

Các laser bơm hiện đặc biệt khan hiếm, COHR là một trong hai nhà cung cấp chất lượng cao toàn cầu, một số mẫu chiếm 70% thị phần. Môi trường khan hiếm này mang lại cơ hội chiến lược cho công ty: tích hợp lên trên. Trước đây chỉ bán thiết bị laser, nay có thể bán cả card line hoặc hệ thống hoàn chỉnh. Giá bán trung bình của mỗi bộ có thể tăng hơn 10 lần.

Mục tiêu lợi nhuận gộp điều chỉnh tăng, cấu trúc chi phí đang cải thiện

Công ty nhắc lại mục tiêu lợi nhuận gộp lớn hơn 42%, gợi ý có thể điều chỉnh tăng trong tương lai. Động lực đến từ ba yếu tố: biên lợi nhuận của các sản phẩm cao cấp, chuyển đổi wafer 6 inch mang lại cải thiện chi phí, và sự tăng trưởng của các sản phẩm mới có lợi nhuận cao như CPO và OCS. Vật liệu làm mát hiệu quả thermadite, hiệu quả gấp 2 đến 5 lần giải pháp làm mát bằng đồng, cũng là một điểm tăng trưởng dài hạn.

Lĩnh vực công nghiệp, điểm tăng trưởng bị bỏ quên

Doanh thu trong lĩnh vực công nghiệp duy trì mức tăng trưởng tự nhiên từ 5% đến 10%. Đơn đặt hàng thiết bị chế tạo bán dẫn đang tăng, trong lĩnh vực cảm biến 3D, thế hệ Face ID tiếp theo của Apple có thể sử dụng giao thức mới, mở ra cơ hội cạnh tranh lại cho các nhà cung cấp.

Chip quang học là hạ tầng nền tảng của trung tâm dữ liệu. AI thúc đẩy nhu cầu tính toán, từ đó đẩy cao nhu cầu kết nối quang tốc độ cao. Vị trí của COHR trong chuỗi ngành này rất quan trọng, các cơ hội mới của CPO và OCS, sự tăng trưởng ổn định trong lĩnh vực công nghiệp và khả năng cải thiện biên lợi nhuận đều hỗ trợ quyết định tăng tỷ lệ cổ phiếu.

Tuyên bố miễn trách nhiệm

Bài viết này là tổng hợp và phân tích từ báo cáo nghiên cứu của潮向 về báo cáo của các công ty chứng khoán bên thứ ba. Các xếp hạng, mục tiêu giá, dự báo lợi nhuận và các nhận định liên quan trích dẫn trong bài chỉ là quan điểm của nhà phân tích của J.P. Morgan, chỉ phản ánh quan điểm của tổ chức của họ, không đại diện cho quan điểm của潮向 nghiên cứu, cũng không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Khi đọc, xin lưu ý ba điểm: Một, xếp hạng là đánh giá tổng thể của nhà phân tích về triển vọng của công ty, có thể điều chỉnh theo kết quả kinh doanh và môi trường thị trường. Hai, báo cáo của bên bán thường thiên về tích cực, và một số công ty được bao phủ có mối quan hệ với nhà môi giới này trong hoạt động tư vấn tài chính. Ba, giá trị của báo cáo nằm ở logic chính và giả định tiền đề của nó, chứ không phải ở một mục tiêu giá cụ thể. Hãy xem xét logic, đừng chỉ nhìn vào xếp hạng.

Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được coi là căn cứ để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.

Nguồn dữ liệu: Biên bản cuộc họp nhà đầu tư của Coherent Corp (J.P. Morgan, Samik Chatterjee, ngày 22 tháng 6 năm 2026)

Nghiên cứu潮向 · TideResearch · Tháng 6 năm 2026