#长鑫开盘跌7.7% vừa mở盘 đã lao dốc 7,7%！Công ty Longxin Technology (长鑫科技) phô diễn sự phân hóa cực độ, tân cổ phiếu vốn hóa nghìn tỷ lại “dạy bài học” cho tất cả mọi người

#长鑫开盘跌7.7% Mở盘 đã lao dốc thẳng 7,7%！Trường Hưng Công nghệ (长鑫科技) phô diễn mức độ phân hoá cực hạn, cổ phiếu IPO vốn hoá nghìn tỷ dạy cho tất cả mọi người một bài học

Kết quả phiên giao dịch khớp lệnh mở cửa đã ngã ngũ, cổ phiếu Trường Hưng Công nghệ được đám đông chờ đợi lập tức mở cửa giảm thẳng 7,71%, con số lạnh lùng xuất hiện trên màn hình khiến vô số nhà đầu tư cảm nhận trong một đêm sự tàn khốc của cuộc chiến giữa các bên khi giao dịch cổ phiếu mới. Chỉ ngay trong ngày giao dịch trước đó, “ông trùm” DRAM trong nước này vừa hoàn tất màn chào sàn theo kiểu sử thi: tăng vọt hơn 460% trong ngày, giá trị giao dịch vượt 1400 tỷ NDT, vươn lên vị trí đầu bảng vốn hoá trên A股; trong phút chốc, khắp nơi trên mạng sôi sục, không ít người hô vang rằng “thị trường bò bộ nhớ” chính thức bắt đầu. Ai ngờ niềm vui chỉ kéo dài đúng một ngày, cú nhảy xuống khi mở cửa lại đến đúng hẹn, sự phân hoá khổng lồ hoàn toàn phơi bày trước thị trường.

Nhìn lại sự điên cuồng ngày chào sàn vẫn còn rõ mồn một. Giá phát hành chỉ có 8,66 NDT, khi bắt đầu niêm yết đã mở cửa tăng mạnh, trong phiên chạm đỉnh 55,03 NDT; biên độ dao động lớn nhất trong ngày gây sốc. Cả ngày, tỷ lệ luân chuyển (turnover) lên tới 66,4%, lượng lớn cổ phiếu hoàn tất việc đổi chủ. Chi phí của nhà đầu tư trúng thầu (trúng phân bổ) rất thấp, lợi nhuận trên sổ sách vô cùng dày; dòng tiền lạc quan về lĩnh vực lưu trữ trong nước đổ xô vào, ai cũng nhìn vào sự khan hiếm của việc đây là nhà sản xuất DRAM quy mô lớn duy nhất ở Trung Quốc, cộng thêm lực kéo từ nhu cầu tính toán AI làm chu kỳ tăng giá chip lưu trữ, thị trường sẵn sàng trả “premium” cảm xúc rất cao.

Thời điểm đó, trong các phòng cổ phiếu (股吧) và nhiều nền tảng tài chính lớn ngập tràn giọng điệu lạc quan; không ít nhà đầu tư không trúng thầu đã lên kế hoạch chọn thời điểm để tham gia cuộc chơi với diễn biến hậu mãi.

Trong bầu không khí nhiệt cuồng, rất ít người bình tĩnh nghĩ về rủi ro tiềm ẩn. Với cổ phiếu mới trên 科创板, năm phiên giao dịch đầu tiên không áp dụng giới hạn tăng/giảm; giá cổ phiếu không có “đệm” giảm hoặc tăng theo biên. Khi áp lực bán đồng loạt được xả ra, mức biến động sẽ vượt xa so với cổ phiếu thông thường. Sau con số giá trị giao dịch khổng lồ trong ngày đầu, là việc lượng cổ phiếu nhanh chóng chuyển từ nhà đầu tư tham gia “đặt mua trúng” sang những người giao dịch ngắn hạn. Nhiều dòng tiền trúng thầu nắm trong tay lợi nhuận gấp nhiều lần; không có lo ngại “kẹt hàng sâu”. Chỉ cần thị trường hơi có gió thổi cỏ lay, lựa chọn đầu tiên chính là chốt lời. Mức giảm 7,7% khi mở cửa hôm nay, về bản chất, chính là kết quả trực tiếp của việc hiện thực hoá lợi nhuận tập trung.

Sức ép tâm lý từ thị trường bên ngoài tiếp tục khuếch đại áp lực điều chỉnh. Đêm qua, cả nhóm chip lưu trữ ở nước ngoài đồng loạt suy yếu; Micron (美光), SK海力士 và Western Digital (西部数据) đều điều chỉnh toàn diện, khiến dòng tiền toàn cầu bắt đầu xem xét lại tính bền vững của chu kỳ tăng giá lưu trữ lần này. Dòng tiền ngắn hạn trở nên thận trọng, không còn muốn tiếp tục mua ở mức định giá cao. Trường Hưng Công nghệ, với tư cách “phong vũ biểu” tâm lý của toàn bộ ngành lưu trữ trong giai đoạn này, tất nhiên là nơi chịu đòn sớm nhất khi làn sóng tâm lý rút đi. Đồng thời, A股 đang trong môi trường cuộc chiến dòng tiền có quy mô không đổi; các IPO vốn hoá nghìn tỷ liên tục hút cạn thanh khoản trong nội bộ, khiến nhiều dòng tiền chọn đứng ngoài quan sát, thiếu đủ lượng tiền mới để hấp thụ áp lực bán nằm phía trên.

Việc mở cửa “trượt dốc” cũng kéo theo phản ứng dây chuyền trong toàn bộ chuỗi ngành lưu trữ. Các cổ phiếu liên quan như 兆易创新 (GigaDevice), 佰维存储 (BVI Memory), 北京君正 (Beijing Junzheng)… đồng loạt chịu áp lực, khiến sự phân hoá trong nhóm ngày càng rõ.

Thị trường diễn ra hiệu ứng điển hình kiểu “lật qua lật lại như đòn bập bênh” (跷跷板效应): trước đây nhiều dòng tiền bán ra các mã lưu trữ “lão bài”, lại đổ dồn vào Trường Hưng Công nghệ vừa mới lên sàn; nay khi tâm lý Trường Hưng hạ nhiệt, khẩu vị rủi ro của dòng tiền ngắn hạn trong cả ngành cũng hạ theo đồng bộ. Nhiều nhà đầu tư bình luận rằng họ từng nghĩ IPO của Trường Hưng sẽ kéo cả chuỗi ngành cất cánh, nhưng cuối cùng lại kích hoạt cuộc “rửa” dòng tiền dữ dội ngay trong nội bộ ngành.

Nhiều nhà đầu tư lẻ giờ rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan. Một phần người mua đuổi ở vùng giá cao trong ngày đầu, mở cửa đã chịu thua lỗ lơ lửng, trong lòng vô cùng dày vò: cắt lỗ rời đi thì sợ rằng giá cổ phiếu bất cứ lúc nào cũng bật tăng kiểu chữ V; bán ở đáy có thể chẳng kịp. Còn nếu cố chấp, lại phải chịu áp lực tâm lý từ các đợt rung lắc và giảm giá kéo dài. Những người nắm tiền đứng ngoài quan sát cũng không dễ quyết: có người cho rằng điều chỉnh ngắn hạn chỉ là “rửa sàn”, logic thay thế trong nước về dài hạn không đổi, đây là cơ hội hiếm để mua gom ở mức giá thấp; nhóm khác lại cảnh giác bong bóng tâm lý vỡ, định giá cực cao cần thời gian dài để tiêu hoá, việc mù quáng bắt đáy rủi ro rất lớn.

Sau một vòng rung lắc kịch liệt này, chúng ta phải nhìn nhận một thực tế: giá cao do tâm lý tạo ra, vĩnh viễn không thể vượt qua bài kiểm tra. Trường Hưng Công nghệ có logic ngành vững chắc: DRAM nội địa đột phá, AI kéo tăng nhu cầu lưu trữ, và năng lực sản xuất tiếp tục mở rộng—câu chuyện tăng trưởng dài hạn rõ ràng. Nhưng việc nền tảng dài hạn tốt không đồng nghĩa với việc giá cổ phiếu ngắn hạn chỉ đi lên mãi. Trong ngắn hạn, giá cổ phiếu phần lớn do tâm lý dòng tiền quyết định; khi ai cũng đồng thuận và nhiệt độ đạt đỉnh, thường chính là điểm chuyển khi các bên bắt đầu phân hoá.

Cái bẫy đáng sợ nhất của thị trường là coi logic dài hạn của một ngành như “giấy bảo đảm” để mua trong ngắn hạn. Nhiều nhà đầu tư nhìn triển vọng phát triển chip nội địa, lại bỏ qua việc định giá cao hay thấp, rồi mù quáng đuổi giá ở đỉnh nhiệt. Thị trường vốn sẽ không bao giờ thiếu những “ngành chất lượng cao”, nhưng dù công ty tốt đến đâu, giá quá cao vẫn là rủi ro lớn nhất. Năm phiên đầu của cổ phiếu mới không có cơ chế đối đầu theo giới hạn tăng/giảm, cũng chính là “chiến trường” khó kiểm soát nhất đối với nhà đầu tư lẻ; khả năng “bùng nổ tăng vọt” cực kỳ hấp dẫn, còn “lao dốc” lại thường đến bất ngờ. Chỉ cần bước sai nhịp, tốc độ rút vốn (giảm giá trị tài khoản) nhanh đến mức khó tưởng tượng.

Tuy nhiên, một lần mở cửa giảm sâu không có nghĩa là câu chuyện lưu trữ trong nước kết thúc ngay. Biến động giá ngắn hạn là quá trình giằng co giữa dòng tiền và quá trình phục hồi tâm lý, không làm thay đổi hướng phát triển độc lập của chip nội địa. Chu kỳ chip lưu trữ đi lên và thay thế nội địa tăng tốc vẫn là đường chính dài hạn của ngành. Chỉ là diễn biến thị trường sẽ không suôn sẻ một đường; việc tăng vọt và điều chỉnh xen kẽ sẽ trở thành trạng thái thường trực. Tiếp theo, liệu Trường Hưng Công nghệ có thể giữ vững mặt bằng (giá) hay không cũng sẽ là tín hiệu tâm lý quan trọng của toàn ngành bán dẫn. Nếu tiếp tục rung lắc và suy yếu, nhiều khả năng sẽ đè nén khẩu vị rủi ro của cả nhóm công nghệ; nếu dòng tiền hình thành lại lực đồng thuận để hoàn tất quá trình phục hồi, có thể một lần nữa thắp lại niềm tin mua vào của thị trường. Nhưng nhà đầu tư phổ thông nhất định phải bỏ tư duy “đánh cược”, đừng để biến động tăng/giảm chỉ trong một ngày chi phối phán đoán, cũng đừng dồn toàn lực đặt cược vào diễn biến ngắn hạn.

Tháng Bảy đầy hồi hộp này—kịch bản “một ngày ăn mừng, ngày hôm sau lao dốc” của Trường Hưng Công nghệ—lại một lần nữa đem đến một bài học sinh động cho tất cả cổ đông. Trong thị trường chứng khoán không có xu hướng tăng mãi không dứt; sau mỗi đợt ăn mừng, thường sẽ có lúc rút triều, và sau cao trào ắt sẽ phân hoá. Khi có lợi nhuận hãy giữ bình tĩnh; khi giảm sâu hãy giữ lý trí; hãy kính sợ biến động và kiểm soát quy mô vị thế, đừng để bị cuốn theo sự cuồng nhiệt của thị trường—mới có thể tồn tại lâu dài qua những giai đoạn thăng trầm. Gió bão không ngừng, thị trường vẫn tiếp diễn. Mong rằng tất cả mọi người nhìn rõ rủi ro của cuộc chơi ngắn hạn, đừng đuổi theo tăng giá của các mã “hot” một cách mù quáng, hãy nhìn nhận hợp lý sự rung lắc của ông lớn vốn hoá nghìn tỷ, và kiên nhẫn chờ cơ hội thực sự có tỷ lệ giá trị/hiệu quả (tính kinh tế) tốt. #夏日创作营