Trong tập hôm nay, Arthur Hayes, CIO của Quỹ Maelstrom, thảo luận về sự bùng nổ của bong bóng nợ có chủ quyền khi trái phiếu tiếp tục chứng kiến một trong những đợt bán tháo lớn nhất trong lịch sử Hoa Kỳ, sự dốc dốc đáng sợ của thị trường gấu và tác động của nó đối với bảng cân đối kế toán ngân hàng, thanh khoản thị trường.
Làm thế nào tiền điện tử có thể hoạt động như một nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ khủng hoảng tài chính?
! [Phỏng vấn Arthur Hayes: Bitcoin sẽ là nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ khủng hoảng khi Mỹ mắc nợ rất nhiều?] ](https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-989f904b46-dd1a6f-cd5cc0)
**Người điều hành: Michael ****, Blockworks Macro **
**Diễn giả: Arthur Hayes, CIO, Maelstrom Foundation **
Tác động của nợ toàn cầu cao
Bản chất của nợ: Arthur so sánh nợ với du hành thời gian, vay mượn từ tương lai để tài trợ cho các hoạt động ngày nay, dựa trên kỳ vọng rằng sản lượng của các hoạt động đó sẽ vượt quá chi phí nợ, theo cách về mặt lý thuyết là một phương tiện sử dụng tăng trưởng tiềm năng trong tương lai để thúc đẩy phát triển kinh tế hiện tại.
Arthur lưu ý rằng cấu trúc nợ thường dựa trên thực tế là nhiều người sẽ tham gia vào hoạt động kinh tế trong tương lai, tạo ra sự giàu có và thu nhập để trả hết các khoản nợ đó. Nếu có sự suy giảm trong tăng trưởng dân số, thì giả định cơ bản này sẽ bị thách thức. Trong trường hợp tăng trưởng dân số chậm hơn hoặc âm, có ít người tham gia vào hoạt động kinh tế hơn, trong khi gánh nặng nợ vẫn còn, và phần còn lại phải chịu nhiều trách nhiệm trả nợ hơn, đặc biệt là ở các nước phát triển.
Arthur chỉ trích thực tiễn đã cố gắng loại bỏ chu kỳ kinh doanh kể từ khi kết thúc Thế chiến II. Ông lập luận rằng cách tiếp cận này, cố gắng làm dịu sự lên xuống tự nhiên của nền kinh tế thông qua tài trợ nợ để tránh suy thoái và thúc đẩy tăng trưởng ổn định, đã dẫn đến một tình huống không bền vững khi tỷ lệ nợ trên GDP toàn cầu là khoảng 360%, khiến việc quản lý lãi suất đối với các khoản nợ này trở thành một thách thức đáng kể.
Arthur nhấn mạnh rằng khi nợ tăng lên mức cao như vậy, nền kinh tế phải đầu tư rất nhiều nguồn lực chỉ để trả lãi, điều này làm giảm lượng tiền có sẵn cho các khoản đầu tư sản xuất khác. Gánh nặng nợ cao này hạn chế không gian tài chính của các chính phủ và họ phải phân bổ một phần đáng kể ngân sách của mình cho việc trả nợ thay vì đầu tư vào giáo dục, cơ sở hạ tầng hoặc các biện pháp thúc đẩy tăng trưởng khác.
Thị trường gấu đang dốc và trái phiếu Mỹ không thơm?
Định nghĩa: Thị trường gấu dốc đề cập đến một tình huống trong đó lãi suất dài hạn tăng so với lãi suất ngắn hạn, được coi là một tín hiệu tiêu cực trên thị trường trái phiếu.
Arthur đã so sánh hiệu suất của Long-Term US Treasury ETF (TLT) với Bitcoin. Kể từ khi Nga xâm lược Ukraine vào ngày 24/2/2022, Bitcoin đã tăng khoảng 50%, trong khi TLT đã giảm khoảng 17%. Từ ngày 7/10/2022 đến nay, Bitcoin tăng khoảng 24-25%, trong khi trái phiếu kho bạc giảm 3%.
Arthur chỉ ra rằng chiến lược đầu tư truyền thống, đó là đầu tư vào tài sản của Mỹ khi thị trường không ổn định. Và bây giờ, các nhà đầu tư đang bắt đầu tìm kiếm một tài sản toàn cầu như Bitcoin vì nó không được kiểm soát trực tiếp bởi chính phủ một quốc gia nhất định như tài sản truyền thống, nó là ảo và không trực tiếp nhìn thấy và chạm vào như tài sản vật chất. Các nhà đầu tư đang bắt đầu mất hứng thú với trái phiếu kho bạc Mỹ, lo ngại rằng sự tham gia của chính phủ Mỹ vào các hoạt động quân sự toàn cầu sẽ không duy trì các cam kết kinh tế đối với người về hưu.
Arthur châm biếm các nhà đầu tư vẫn mua trái phiếu kho bạc, mặc dù hiệu suất của Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã giảm 50% trong ba năm qua. Ông dự đoán rằng khi những nhà đầu tư này nhận ra rằng trái phiếu không còn có thể làm giảm sự biến động chung của danh mục đầu tư của họ, họ sẽ phải tìm kiếm những con đường khác để đầu tư.
Arthur tin rằng khi các nhà đầu tư nhận thức rõ hơn về mối quan hệ thay đổi trên thị trường, họ sẽ tìm kiếm nguồn cung cấp cố định các tài sản như Bitcoin và vàng, và sự thay đổi này sẽ đẩy giá của các tài sản này lên vì thị trường trái phiếu toàn cầu khổng lồ. Nếu các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về khả năng của trái phiếu như một cách để giảm biến động danh mục đầu tư và liệu chính phủ có thể duy trì sức mua của thị trường trái phiếu về năng lượng hay không, nhu cầu về Bitcoin, cổ phiếu công nghệ và các tài sản khác có thể tăng đáng kể.
Tình thế tiến thoái lưỡng nan của các nhà hoạch định chính sách
Arthur đã đề cập rằng Chỉ số biến động thị trường trái phiếu (MOVE Index) thường được sử dụng để đo lường sự bất ổn của thị trường và khi chỉ số tăng, nó phản ánh sự gia tăng lo lắng của thị trường và để giảm bớt sự bất an của thị trường và ngăn chặn sự hỗn loạn hơn nữa, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ hoặc Kho bạc Hoa Kỳ có thể bước vào thị trường và thực hiện các bước để ổn định tình hình.
Ông lưu ý rằng mặc dù lãi suất dài hạn tăng thường được coi là tốt cho các ngân hàng, nhưng trên thực tế, các ngân hàng đã bị buộc phải mua một lượng lớn trái phiếu kho bạc Mỹ từ năm 2020 đến năm 2022, và hiện giá trị của các trái phiếu này đã giảm, khiến các ngân hàng mất khả năng thanh toán, không thể cho vay và do đó không thể kiếm tiền.
Arthur đề cập đến một cuộc trò chuyện mà ông đã có với một nhà quản lý quỹ biến động, người đã đề cập rằng Bank of America đã tiết lộ một số lượng lớn các khoản lỗ chưa thực hiện trong các báo cáo hàng quý của mình. Những khoản lỗ này dù không được phản ánh trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh nhưng thực tế đã ảnh hưởng đến tỷ lệ an toàn vốn của các ngân hàng.
Arthur nhấn mạnh rằng có những vấn đề với hệ thống ngân hàng Mỹ và các tín hiệu từ thị trường cho thấy rằng nếu chỉ số chứng khoán ngân hàng giảm xuống dưới mức của tháng 3, điều đó có nghĩa là nhiều ngân hàng đang phải đối mặt với những vấn đề tương tự. Khi đường cong lãi suất tăng tốc, chúng ta có thể sẽ thấy nhiều áp lực hơn.
Arthur đưa ra giả thuyết rằng sẽ có một thời điểm khi một người tham gia thị trường hoặc nhà đầu tư chọn một ngân hàng và thấy rằng nó sở hữu một lượng lớn tài sản thương mại đã mất giá và không phải chịu lỗ. Khi điều này xảy ra, nó có thể dẫn đến việc các ngân hàng buộc phải bán các tài sản này để cân bằng sổ sách của họ và nếu các ngân hàng không thể tự tìm ra, họ cần tiền từ FDIC và người nộp thuế Hoa Kỳ để giúp họ vượt qua tai ương tài chính.
Deep Tide Lưu ý: FDIC, Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang, một cơ quan chính phủ bảo vệ người gửi tiền khỏi những thất bại của ngân hàng.
Arthur nêu lên một điểm quyết định quan trọng là liệu sẽ có một cơ chế tự vệ toàn diện không chỉ bảo vệ tiền gửi của người gửi tiền ngân hàng và đảm bảo họ sẽ không mất chúng do các vấn đề của ngân hàng, mà còn có thể mở rộng để hỗ trợ các loại nợ khác nhau.
Arthur chỉ ra rằng chủ sở hữu tài sản tài chính chủ yếu là 1% hàng đầu của xã hội, những người được hưởng lợi từ chúng, trong khi chi phí do toàn xã hội chịu. Điều này đã dẫn đến sự phân chia giai cấp và bất công xã hội, cũng như vấn đề lạm phát, có thể biểu hiện theo những cách khác nhau ở những nơi khác nhau.
Arthur đề cập rằng các chính phủ và ngân hàng trung ương có thể sẽ tiếp tục in tiền và can thiệp vào thị trường, đặc biệt là khi các tổ chức tài chính gặp khó khăn. Ông lưu ý rằng trong khi tiền có thể được in, năng lượng không thể được in, điều này có thể dẫn đến giá năng lượng cao hơn và trở thành một yếu tố dai dẳng trong lạm phát.
Arthur lập luận rằng số liệu thống kê lạm phát bị thao túng bởi các chính phủ và giỏ tiêu dùng của mỗi người là khác nhau, vì vậy tỷ lệ lạm phát của mỗi người là khác nhau. Lãi suất thực nên được xác định bằng cách sử dụng tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa trừ đi lợi suất trái phiếu chính phủ, phản ánh mức độ thực tế của hoạt động kinh tế.
Arthur chỉ ra rằng Hoa Kỳ đã có thể thực hiện thành công chiến lược đàn áp tài chính trong những năm 40 và 50 của thế kỷ 20 vì Hoa Kỳ là nhà sản xuất lớn duy nhất trên thế giới vào thời điểm đó. Nhưng trong nền kinh tế toàn cầu hóa ngày nay, chiến lược này có thể không còn hiệu quả.
Nợ, cạnh tranh toàn cầu và hiệu suất thị trường tài sản
Arthur lưu ý rằng vào năm 2023, mọi quốc gia đều sản xuất hàng hóa, có những người lao động cần việc làm và những người lao động này muốn chính phủ thực hiện lời hứa mang lại việc làm. Arthur đề cập rằng sự mất cân bằng thương mại toàn cầu hiện nay, đặc biệt là với Hoa Kỳ là con nợ ròng và Đức, Trung Quốc và Nhật Bản là chủ nợ ròng, là không bền vững.
Arthur lưu ý rằng các chính sách tiền tệ của chính phủ Mỹ, chẳng hạn như Đạo luật CHIPS và Đạo luật Giảm lạm phát, được thiết kế để khuyến khích sản xuất hàng hóa trong nước ở Mỹ thông qua in tiền, gây ra mối đe dọa trực tiếp đối với Trung Quốc, Liên minh châu Âu và Nhật Bản. Ông trích dẫn cụm từ "Chiến tranh thương mại là hình ảnh phản chiếu của chiến tranh tiền tệ", có thể dẫn đến chiến tranh tiền tệ và cuối cùng là xung đột thực sự.
Arthur nhấn mạnh rằng trong hai thập kỷ qua, các can thiệp và hoạt động quân sự của chính phủ Mỹ ở Afghanistan, Iraq và Syria là rất lớn, tổng cộng hàng nghìn tỷ đô la và những chi phí quân sự khổng lồ này đã có tác động đến tình trạng hiện tại của nền kinh tế Mỹ.
Arthur chỉ ra rằng các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới cần phát hành nợ, nhưng câu hỏi đặt ra là ai mua nó, và "hành lý" cuối cùng có thể do công dân bình thường trên khắp thế giới gánh chịu. Ông dự đoán những gì thị trường hiện tại có thể thấy: lợi suất trái phiếu dài hạn sẽ tăng, giá vàng và bitcoin sẽ tăng, và xu hướng thị trường chứng khoán sẽ giảm.
Arthur tin rằng ETF có thể làm tăng giá tiền tệ fiat của Bitcoin và cũng có thể tập trung quyền sở hữu Bitcoin, một mối quan tâm đi ngược lại tinh thần phi tập trung của nó. Arthur nhấn mạnh rằng tiền điện tử cung cấp một cách để thoát khỏi hệ thống tài chính truyền thống không bền vững. Khi nhiều loại tiền tệ fiat chảy vào thị trường trong khi nguồn cung Bitcoin và các loại tiền điện tử lớn khác vẫn giữ nguyên hoặc trở nên giảm phát, sự khan hiếm này khiến giá trị của tiền điện tử tăng lên so với các loại tiền tệ thông thường.
Arthur lập luận rằng giá trị của tiền không nằm ở số lượng của nó, mà là nó có thể mua được bao nhiêu năng lượng. Ông nhấn mạnh rằng bất kể đó là loại tiền tệ nào, ngay cả Bitcoin, điều quan trọng là nó có thể mua được bao nhiêu năng lượng. Năng lượng là một nguồn tài nguyên không thể in được, và nếu chúng ta tiếp tục in mọi thứ khác, không phải năng lượng, thì giá năng lượng sẽ tiếp tục tăng và trở thành một thành phần dính của lạm phát vẫn tồn tại.
Cẩm nang của BTC trong môi trường kinh tế hiện tại
Arthur đề cập rằng vào năm 2021, Bitcoin hoạt động tương tự như cổ phiếu công nghệ, cả hai đều phản ứng tương tự như biến động thị trường và các yếu tố kinh tế vĩ mô.
Nhưng trong những tháng gần đây, hành vi của bitcoin đã chuyển hướng và chống lại hiệu suất của cổ phiếu công nghệ, bitcoin đã bắt đầu hoạt động giống vàng hơn. Sự thay đổi này có nghĩa là Bitcoin đang bắt đầu được coi là một kho lưu trữ giá trị ổn định hơn, thay vì bị ràng buộc với các cổ phiếu công nghệ rủi ro như trước đây.
Arthur coi giá Bitcoin là sự kết hợp của tiền fiat, tính thanh khoản và công nghệ. Khi tập trung vào công nghệ của Bitcoin như một loại tiền tệ ngang hàng phi tập trung, cùng với tính thanh khoản của các loại tiền tệ fiat, nó có thể dẫn đến một đợt tăng giá lớn.
Arthur lưu ý thêm rằng khi thanh khoản tiền tệ fiat toàn cầu tăng lên (ví dụ: thông qua nới lỏng định lượng của các ngân hàng trung ương), thanh khoản bổ sung này có xu hướng tìm thấy các kênh đầu tư và Bitcoin là một mục tiêu đầu tư hấp dẫn do nguồn cung hạn chế và tính chất phi tập trung.
Arthur đã đề cập rằng khi thị trường tập trung vào ưu thế kỹ thuật của Bitcoin và khi nó đi kèm với sự gia tăng thanh khoản fiat, sự kết hợp này có thể kích hoạt một đợt tăng giá lớn.
Arthur đã đề cập rằng các nhà đầu tư tổ chức lớn như BlackRock có thể có tác động đến thị trường Bitcoin, điều này có thể có tác động đáng kể đến tương lai của Bitcoin nếu các tổ chức này kiểm soát một số lượng lớn Bitcoin và các hoạt động khai thác. Ông đề xuất một kịch bản mà các tổ chức như BlackRock hấp thụ một lượng lớn bitcoin đang lưu hành thông qua ETF, điều này có thể khiến bitcoin trở nên kém thanh khoản hơn vì những bitcoin đó sẽ bị khóa trong ETF thay vì được giao dịch tự do.
Arthur lo ngại rằng nếu các tổ chức này trở thành cổ đông lớn trong hoạt động khai thác Bitcoin, họ có thể không hỗ trợ nâng cấp mạng Bitcoin, có thể bao gồm quyền riêng tư hoặc mã hóa nâng cao để đảm bảo Bitcoin là một tài sản tiền điện tử vững chắc.
Ông tin rằng sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức là con dao hai lưỡi. Một mặt, chúng có thể mang lại nhiều tiền và uy tín cho thị trường Bitcoin, nhưng mặt khác, chúng có thể có tác động tiêu cực đến sự phân cấp và thanh khoản miễn phí của Bitcoin. Arthur lưu ý rằng nếu phần lớn nguồn cung Bitcoin được kiểm soát bởi các tổ chức này, thì bản chất của Bitcoin là một tài sản phi tập trung, có thể giao dịch tự do có thể bị đe dọa.
Về chu kỳ thị trường, Arthur tin rằng trình tự thông thường là bắt đầu với Bitcoin, sau đó chuyển sang các loại tiền điện tử lớn khác như Ethereum và cuối cùng là các tài sản rủi ro hơn. Ông chỉ ra rằng mỗi chu kỳ mang đến những "điều mới" mới để thu hút sự chú ý của thị trường, và mặc dù Quỹ Maelstrom tham gia vào các chu kỳ này, nhưng rất khó để khiến người tiêu dùng nắm lấy những điều mới và thay đổi mô hình hành vi mà họ đã quen thuộc trong một thời gian dài.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cuộc trò chuyện với Arthur Hayes: Bitcoin sẽ là nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ khủng hoảng khi Hoa Kỳ mắc nợ nặng nề?
Hoàn thiện &; Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Trong tập hôm nay, Arthur Hayes, CIO của Quỹ Maelstrom, thảo luận về sự bùng nổ của bong bóng nợ có chủ quyền khi trái phiếu tiếp tục chứng kiến một trong những đợt bán tháo lớn nhất trong lịch sử Hoa Kỳ, sự dốc dốc đáng sợ của thị trường gấu và tác động của nó đối với bảng cân đối kế toán ngân hàng, thanh khoản thị trường.
Làm thế nào tiền điện tử có thể hoạt động như một nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ khủng hoảng tài chính?
! [Phỏng vấn Arthur Hayes: Bitcoin sẽ là nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ khủng hoảng khi Mỹ mắc nợ rất nhiều?] ](https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-989f904b46-dd1a6f-cd5cc0)
**Người điều hành: Michael ****, Blockworks Macro **
**Diễn giả: Arthur Hayes, CIO, Maelstrom Foundation **
Tác động của nợ toàn cầu cao
Bản chất của nợ: Arthur so sánh nợ với du hành thời gian, vay mượn từ tương lai để tài trợ cho các hoạt động ngày nay, dựa trên kỳ vọng rằng sản lượng của các hoạt động đó sẽ vượt quá chi phí nợ, theo cách về mặt lý thuyết là một phương tiện sử dụng tăng trưởng tiềm năng trong tương lai để thúc đẩy phát triển kinh tế hiện tại.
Arthur lưu ý rằng cấu trúc nợ thường dựa trên thực tế là nhiều người sẽ tham gia vào hoạt động kinh tế trong tương lai, tạo ra sự giàu có và thu nhập để trả hết các khoản nợ đó. Nếu có sự suy giảm trong tăng trưởng dân số, thì giả định cơ bản này sẽ bị thách thức. Trong trường hợp tăng trưởng dân số chậm hơn hoặc âm, có ít người tham gia vào hoạt động kinh tế hơn, trong khi gánh nặng nợ vẫn còn, và phần còn lại phải chịu nhiều trách nhiệm trả nợ hơn, đặc biệt là ở các nước phát triển.
Arthur chỉ trích thực tiễn đã cố gắng loại bỏ chu kỳ kinh doanh kể từ khi kết thúc Thế chiến II. Ông lập luận rằng cách tiếp cận này, cố gắng làm dịu sự lên xuống tự nhiên của nền kinh tế thông qua tài trợ nợ để tránh suy thoái và thúc đẩy tăng trưởng ổn định, đã dẫn đến một tình huống không bền vững khi tỷ lệ nợ trên GDP toàn cầu là khoảng 360%, khiến việc quản lý lãi suất đối với các khoản nợ này trở thành một thách thức đáng kể.
Arthur nhấn mạnh rằng khi nợ tăng lên mức cao như vậy, nền kinh tế phải đầu tư rất nhiều nguồn lực chỉ để trả lãi, điều này làm giảm lượng tiền có sẵn cho các khoản đầu tư sản xuất khác. Gánh nặng nợ cao này hạn chế không gian tài chính của các chính phủ và họ phải phân bổ một phần đáng kể ngân sách của mình cho việc trả nợ thay vì đầu tư vào giáo dục, cơ sở hạ tầng hoặc các biện pháp thúc đẩy tăng trưởng khác.
Thị trường gấu đang dốc và trái phiếu Mỹ không thơm?
Định nghĩa: Thị trường gấu dốc đề cập đến một tình huống trong đó lãi suất dài hạn tăng so với lãi suất ngắn hạn, được coi là một tín hiệu tiêu cực trên thị trường trái phiếu.
Arthur đã so sánh hiệu suất của Long-Term US Treasury ETF (TLT) với Bitcoin. Kể từ khi Nga xâm lược Ukraine vào ngày 24/2/2022, Bitcoin đã tăng khoảng 50%, trong khi TLT đã giảm khoảng 17%. Từ ngày 7/10/2022 đến nay, Bitcoin tăng khoảng 24-25%, trong khi trái phiếu kho bạc giảm 3%.
Arthur chỉ ra rằng chiến lược đầu tư truyền thống, đó là đầu tư vào tài sản của Mỹ khi thị trường không ổn định. Và bây giờ, các nhà đầu tư đang bắt đầu tìm kiếm một tài sản toàn cầu như Bitcoin vì nó không được kiểm soát trực tiếp bởi chính phủ một quốc gia nhất định như tài sản truyền thống, nó là ảo và không trực tiếp nhìn thấy và chạm vào như tài sản vật chất. Các nhà đầu tư đang bắt đầu mất hứng thú với trái phiếu kho bạc Mỹ, lo ngại rằng sự tham gia của chính phủ Mỹ vào các hoạt động quân sự toàn cầu sẽ không duy trì các cam kết kinh tế đối với người về hưu.
Arthur châm biếm các nhà đầu tư vẫn mua trái phiếu kho bạc, mặc dù hiệu suất của Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã giảm 50% trong ba năm qua. Ông dự đoán rằng khi những nhà đầu tư này nhận ra rằng trái phiếu không còn có thể làm giảm sự biến động chung của danh mục đầu tư của họ, họ sẽ phải tìm kiếm những con đường khác để đầu tư.
Arthur tin rằng khi các nhà đầu tư nhận thức rõ hơn về mối quan hệ thay đổi trên thị trường, họ sẽ tìm kiếm nguồn cung cấp cố định các tài sản như Bitcoin và vàng, và sự thay đổi này sẽ đẩy giá của các tài sản này lên vì thị trường trái phiếu toàn cầu khổng lồ. Nếu các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về khả năng của trái phiếu như một cách để giảm biến động danh mục đầu tư và liệu chính phủ có thể duy trì sức mua của thị trường trái phiếu về năng lượng hay không, nhu cầu về Bitcoin, cổ phiếu công nghệ và các tài sản khác có thể tăng đáng kể.
Tình thế tiến thoái lưỡng nan của các nhà hoạch định chính sách
Arthur đã đề cập rằng Chỉ số biến động thị trường trái phiếu (MOVE Index) thường được sử dụng để đo lường sự bất ổn của thị trường và khi chỉ số tăng, nó phản ánh sự gia tăng lo lắng của thị trường và để giảm bớt sự bất an của thị trường và ngăn chặn sự hỗn loạn hơn nữa, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ hoặc Kho bạc Hoa Kỳ có thể bước vào thị trường và thực hiện các bước để ổn định tình hình.
Ông lưu ý rằng mặc dù lãi suất dài hạn tăng thường được coi là tốt cho các ngân hàng, nhưng trên thực tế, các ngân hàng đã bị buộc phải mua một lượng lớn trái phiếu kho bạc Mỹ từ năm 2020 đến năm 2022, và hiện giá trị của các trái phiếu này đã giảm, khiến các ngân hàng mất khả năng thanh toán, không thể cho vay và do đó không thể kiếm tiền.
Arthur đề cập đến một cuộc trò chuyện mà ông đã có với một nhà quản lý quỹ biến động, người đã đề cập rằng Bank of America đã tiết lộ một số lượng lớn các khoản lỗ chưa thực hiện trong các báo cáo hàng quý của mình. Những khoản lỗ này dù không được phản ánh trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh nhưng thực tế đã ảnh hưởng đến tỷ lệ an toàn vốn của các ngân hàng.
Arthur nhấn mạnh rằng có những vấn đề với hệ thống ngân hàng Mỹ và các tín hiệu từ thị trường cho thấy rằng nếu chỉ số chứng khoán ngân hàng giảm xuống dưới mức của tháng 3, điều đó có nghĩa là nhiều ngân hàng đang phải đối mặt với những vấn đề tương tự. Khi đường cong lãi suất tăng tốc, chúng ta có thể sẽ thấy nhiều áp lực hơn.
Arthur đưa ra giả thuyết rằng sẽ có một thời điểm khi một người tham gia thị trường hoặc nhà đầu tư chọn một ngân hàng và thấy rằng nó sở hữu một lượng lớn tài sản thương mại đã mất giá và không phải chịu lỗ. Khi điều này xảy ra, nó có thể dẫn đến việc các ngân hàng buộc phải bán các tài sản này để cân bằng sổ sách của họ và nếu các ngân hàng không thể tự tìm ra, họ cần tiền từ FDIC và người nộp thuế Hoa Kỳ để giúp họ vượt qua tai ương tài chính.
Arthur nêu lên một điểm quyết định quan trọng là liệu sẽ có một cơ chế tự vệ toàn diện không chỉ bảo vệ tiền gửi của người gửi tiền ngân hàng và đảm bảo họ sẽ không mất chúng do các vấn đề của ngân hàng, mà còn có thể mở rộng để hỗ trợ các loại nợ khác nhau.
Arthur chỉ ra rằng chủ sở hữu tài sản tài chính chủ yếu là 1% hàng đầu của xã hội, những người được hưởng lợi từ chúng, trong khi chi phí do toàn xã hội chịu. Điều này đã dẫn đến sự phân chia giai cấp và bất công xã hội, cũng như vấn đề lạm phát, có thể biểu hiện theo những cách khác nhau ở những nơi khác nhau.
Arthur đề cập rằng các chính phủ và ngân hàng trung ương có thể sẽ tiếp tục in tiền và can thiệp vào thị trường, đặc biệt là khi các tổ chức tài chính gặp khó khăn. Ông lưu ý rằng trong khi tiền có thể được in, năng lượng không thể được in, điều này có thể dẫn đến giá năng lượng cao hơn và trở thành một yếu tố dai dẳng trong lạm phát.
Arthur lập luận rằng số liệu thống kê lạm phát bị thao túng bởi các chính phủ và giỏ tiêu dùng của mỗi người là khác nhau, vì vậy tỷ lệ lạm phát của mỗi người là khác nhau. Lãi suất thực nên được xác định bằng cách sử dụng tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa trừ đi lợi suất trái phiếu chính phủ, phản ánh mức độ thực tế của hoạt động kinh tế.
Arthur chỉ ra rằng Hoa Kỳ đã có thể thực hiện thành công chiến lược đàn áp tài chính trong những năm 40 và 50 của thế kỷ 20 vì Hoa Kỳ là nhà sản xuất lớn duy nhất trên thế giới vào thời điểm đó. Nhưng trong nền kinh tế toàn cầu hóa ngày nay, chiến lược này có thể không còn hiệu quả.
Nợ, cạnh tranh toàn cầu và hiệu suất thị trường tài sản
Arthur lưu ý rằng vào năm 2023, mọi quốc gia đều sản xuất hàng hóa, có những người lao động cần việc làm và những người lao động này muốn chính phủ thực hiện lời hứa mang lại việc làm. Arthur đề cập rằng sự mất cân bằng thương mại toàn cầu hiện nay, đặc biệt là với Hoa Kỳ là con nợ ròng và Đức, Trung Quốc và Nhật Bản là chủ nợ ròng, là không bền vững.
Arthur lưu ý rằng các chính sách tiền tệ của chính phủ Mỹ, chẳng hạn như Đạo luật CHIPS và Đạo luật Giảm lạm phát, được thiết kế để khuyến khích sản xuất hàng hóa trong nước ở Mỹ thông qua in tiền, gây ra mối đe dọa trực tiếp đối với Trung Quốc, Liên minh châu Âu và Nhật Bản. Ông trích dẫn cụm từ "Chiến tranh thương mại là hình ảnh phản chiếu của chiến tranh tiền tệ", có thể dẫn đến chiến tranh tiền tệ và cuối cùng là xung đột thực sự.
Arthur nhấn mạnh rằng trong hai thập kỷ qua, các can thiệp và hoạt động quân sự của chính phủ Mỹ ở Afghanistan, Iraq và Syria là rất lớn, tổng cộng hàng nghìn tỷ đô la và những chi phí quân sự khổng lồ này đã có tác động đến tình trạng hiện tại của nền kinh tế Mỹ.
Arthur chỉ ra rằng các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới cần phát hành nợ, nhưng câu hỏi đặt ra là ai mua nó, và "hành lý" cuối cùng có thể do công dân bình thường trên khắp thế giới gánh chịu. Ông dự đoán những gì thị trường hiện tại có thể thấy: lợi suất trái phiếu dài hạn sẽ tăng, giá vàng và bitcoin sẽ tăng, và xu hướng thị trường chứng khoán sẽ giảm.
Arthur tin rằng ETF có thể làm tăng giá tiền tệ fiat của Bitcoin và cũng có thể tập trung quyền sở hữu Bitcoin, một mối quan tâm đi ngược lại tinh thần phi tập trung của nó. Arthur nhấn mạnh rằng tiền điện tử cung cấp một cách để thoát khỏi hệ thống tài chính truyền thống không bền vững. Khi nhiều loại tiền tệ fiat chảy vào thị trường trong khi nguồn cung Bitcoin và các loại tiền điện tử lớn khác vẫn giữ nguyên hoặc trở nên giảm phát, sự khan hiếm này khiến giá trị của tiền điện tử tăng lên so với các loại tiền tệ thông thường.
Arthur lập luận rằng giá trị của tiền không nằm ở số lượng của nó, mà là nó có thể mua được bao nhiêu năng lượng. Ông nhấn mạnh rằng bất kể đó là loại tiền tệ nào, ngay cả Bitcoin, điều quan trọng là nó có thể mua được bao nhiêu năng lượng. Năng lượng là một nguồn tài nguyên không thể in được, và nếu chúng ta tiếp tục in mọi thứ khác, không phải năng lượng, thì giá năng lượng sẽ tiếp tục tăng và trở thành một thành phần dính của lạm phát vẫn tồn tại.
Cẩm nang của BTC trong môi trường kinh tế hiện tại
Arthur đề cập rằng vào năm 2021, Bitcoin hoạt động tương tự như cổ phiếu công nghệ, cả hai đều phản ứng tương tự như biến động thị trường và các yếu tố kinh tế vĩ mô.
Nhưng trong những tháng gần đây, hành vi của bitcoin đã chuyển hướng và chống lại hiệu suất của cổ phiếu công nghệ, bitcoin đã bắt đầu hoạt động giống vàng hơn. Sự thay đổi này có nghĩa là Bitcoin đang bắt đầu được coi là một kho lưu trữ giá trị ổn định hơn, thay vì bị ràng buộc với các cổ phiếu công nghệ rủi ro như trước đây.
Arthur coi giá Bitcoin là sự kết hợp của tiền fiat, tính thanh khoản và công nghệ. Khi tập trung vào công nghệ của Bitcoin như một loại tiền tệ ngang hàng phi tập trung, cùng với tính thanh khoản của các loại tiền tệ fiat, nó có thể dẫn đến một đợt tăng giá lớn.
Arthur lưu ý thêm rằng khi thanh khoản tiền tệ fiat toàn cầu tăng lên (ví dụ: thông qua nới lỏng định lượng của các ngân hàng trung ương), thanh khoản bổ sung này có xu hướng tìm thấy các kênh đầu tư và Bitcoin là một mục tiêu đầu tư hấp dẫn do nguồn cung hạn chế và tính chất phi tập trung.
Arthur đã đề cập rằng khi thị trường tập trung vào ưu thế kỹ thuật của Bitcoin và khi nó đi kèm với sự gia tăng thanh khoản fiat, sự kết hợp này có thể kích hoạt một đợt tăng giá lớn.
Arthur đã đề cập rằng các nhà đầu tư tổ chức lớn như BlackRock có thể có tác động đến thị trường Bitcoin, điều này có thể có tác động đáng kể đến tương lai của Bitcoin nếu các tổ chức này kiểm soát một số lượng lớn Bitcoin và các hoạt động khai thác. Ông đề xuất một kịch bản mà các tổ chức như BlackRock hấp thụ một lượng lớn bitcoin đang lưu hành thông qua ETF, điều này có thể khiến bitcoin trở nên kém thanh khoản hơn vì những bitcoin đó sẽ bị khóa trong ETF thay vì được giao dịch tự do.
Arthur lo ngại rằng nếu các tổ chức này trở thành cổ đông lớn trong hoạt động khai thác Bitcoin, họ có thể không hỗ trợ nâng cấp mạng Bitcoin, có thể bao gồm quyền riêng tư hoặc mã hóa nâng cao để đảm bảo Bitcoin là một tài sản tiền điện tử vững chắc.
Ông tin rằng sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức là con dao hai lưỡi. Một mặt, chúng có thể mang lại nhiều tiền và uy tín cho thị trường Bitcoin, nhưng mặt khác, chúng có thể có tác động tiêu cực đến sự phân cấp và thanh khoản miễn phí của Bitcoin. Arthur lưu ý rằng nếu phần lớn nguồn cung Bitcoin được kiểm soát bởi các tổ chức này, thì bản chất của Bitcoin là một tài sản phi tập trung, có thể giao dịch tự do có thể bị đe dọa.
Về chu kỳ thị trường, Arthur tin rằng trình tự thông thường là bắt đầu với Bitcoin, sau đó chuyển sang các loại tiền điện tử lớn khác như Ethereum và cuối cùng là các tài sản rủi ro hơn. Ông chỉ ra rằng mỗi chu kỳ mang đến những "điều mới" mới để thu hút sự chú ý của thị trường, và mặc dù Quỹ Maelstrom tham gia vào các chu kỳ này, nhưng rất khó để khiến người tiêu dùng nắm lấy những điều mới và thay đổi mô hình hành vi mà họ đã quen thuộc trong một thời gian dài.