Tín hiệu sớm đầu tiên đánh dấu sự kết thúc của chu kỳ tăng giá đã được công bố vào ngày 26 tháng 10 trong báo cáo Chiến lược Bitcoin & Phân tích Thị trường Toàn diện - Tuần 4 tháng 10 năm 2025.
Tín hiệu xác nhận thứ hai xuất hiện vào ngày 14 tháng 11 và đã được phân tích chi tiết trong bài viết Hai Trong Ba Chỉ Số Đã Kích Hoạt.
Hôm nay là ngày 21 tháng 11 - quá đủ thời gian để hiểu rõ những hàm ý này.
Nếu bối cảnh vĩ mô vẫn bị suy yếu và các tín hiệu thay đổi chế độ tiếp tục xuất hiện, Bitcoin có thể chuyển từ giai đoạn tích lũy nhẹ sang một pha điều chỉnh rõ rệt và kéo dài hơn.

Hơn nữa, áp lực từ khách hàng ETF Giao ngay của Mỹ cũng đang gia tăng. Biểu đồ cho thấy chỉ số đang trượt vào vùng âm, với dòng chảy liên tục duy trì dưới mức không. Tính năng động này càng làm tăng áp lực bán ra và nâng cao rủi ro về một đợt điều chỉnh sâu hơn.

Với báo cáo thị trường lao động đầy đủ tiếp theo chỉ được công bố sau cuộc họp FOMC ngày 9 tháng 12, Cục dự trữ liên bang nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến cuối năm.

Cho đến ngày hôm qua, các nhà nắm giữ ngắn hạn có vẻ khá ổn định. Nhưng giờ chúng ta đã thấy những dấu hiệu căng thẳng đầu tiên có ý nghĩa, thành phần Lợi nhuận/Thua lỗ Đã thực hiện giảm xuống –1, cho thấy sự thỏa thuận rộng rãi về lỗ lãi. Động thái này thường tạo áp lực lên thị trường giao ngay.
Biểu đồ rõ ràng cho thấy các đợt tăng đột biến tương tự trong tâm lý STH đã xảy ra vào tháng 7 năm 2021 và trong thị trường gấu 2022–2023, mỗi lần đều kèm theo sự bán tháo tăng tốc và các điều chỉnh sâu hơn.
Bạn có thể đọc thêm về mô hình này tại đây:

Tại Hội nghị An toàn Tài chính 2025 ngày hôm qua, Chủ tịch Ngân hàng Cleveland Beth Hammack cho biết việc cắt giảm lãi suất để hỗ trợ thị trường lao động có thể kéo dài tình trạng lạm phát cao và làm tăng rủi ro về ổn định tài chính.
Và phản ứng của thị trường đã rõ ràng điều đó…

Biến động trong phiên giao dịch ngày hôm qua:
VIX ở mức 26.42 → phù hợp với trạng thái căng thẳng cấu trúc
MOVE ở mức 77.87 → môi trường áp lực cao cho thị trường tín dụng và trái phiếu
VIX + MOVE = Rủi ro hệ thống trong trạng thái Risk-Off
Nếu các công thức này chưa rõ ràng, đây là phần giải thích:

SQL của Tuần #3 - hôm nay chúng ta phân tích lý do tại sao hầu hết các nhà phân tích đọc sai các chỉ số STH và động lực của holder thời gian ngắn thực sự trông như thế nào.

Cục Thống kê Lao động đã chính thức xác nhận rằng họ sẽ không công bố báo cáo Tình hình Việc làm tháng Mười. Lý do là khảo sát hộ gia đình (CPS) đã không được thu thập do chính phủ đóng cửa, có nghĩa là dữ liệu thất nghiệp cho tháng Mười không tồn tại và không thể được tái cấu trúc lại.
Sự thiếu hụt dữ liệu thất nghiệp tháng Mười khiến thị trường trở nên mù mịt trước một thành phần vĩ mô quan trọng: thị trường lao động là cốt lõi của chức năng phản ứng của Fed.

Thanh lý vị thế Long đang ở mức cực cao trong năm qua. Chỉ số này đã giảm nhẹ một chút tại thời điểm hiện tại, nhưng điều đó không thay đổi bức tranh tổng thể.

Một trong những vấn đề của thị trường là nó đang bị bán khống tích cực trên thị trường hợp đồng tương lai. Đã có một nỗ lực phục hồi trong những ngày gần đây, nhưng hôm qua, những con gấu lại đạp chân ga.

Tâm lý thị trường rất tiêu cực, chỉ số đọc –89, về cơ bản đánh dấu một điểm căng thẳng tối đa.

Dòng chảy hợp đồng tương lai hiện đang giảm giá (Chỉ số dòng chảy ở mức 27.5%), nhưng với bối cảnh vĩ mô tích cực hôm nay, những người bull cần cố gắng củng cố quanh mức $90K .

👉 Bối cảnh buổi sáng hiện tại có mức độ rủi ro vừa phải, nhưng chưa có xác nhận từ sự biến động.
Thị trường đang di chuyển trong một cấu trúc lãnh đạo công nghệ ổn định rủi ro: các nhà đầu tư đang định giá sức thúc đẩy mạnh mẽ từ lợi nhuận của Nvidia, trong khi sự biến động tổng thể vẫn ở mức cao, khiến dữ liệu việc làm sắp tới trở thành động lực chính cho bước đi tiếp theo.

Thị trường chứng khoán châu Âu sẵn sàng cho một phiên mở cửa tích cực, được hỗ trợ bởi báo cáo lợi nhuận mạnh mẽ của Nvidia, điều này đã khôi phục niềm tin vào các giao dịch liên quan đến AI.

Giá vàng giảm xuống dưới $4,068 mỗi ounce sau khi tăng trong hai ngày, khi các nhà đầu tư tiếp tục giảm bớt kỳ vọng về việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa trước dữ liệu việc làm quan trọng.

Nvidia đã vượt qua mong đợi.
Kết quả Q3 FY26 cho thấy nhu cầu về AI vẫn đang bùng nổ:
Doanh thu: $57B so với ước tính 55,4 tỷ đô la (
EPS: $1.30 )đánh bại(
Các trung tâm dữ liệu: $51B, +60–66% YoY
Hướng dẫn: quý tiếp theo )doanh thu $65B vượt xa sự đồng thuận(
Giám đốc điều hành Jensen Huang: nói về một bong bóng AI là còn sớm - nhu cầu về chip AI và tính toán đang ngày càng tăng.
P.S.
Báo cáo ấn tượng của Nvidia đã phục hồi niềm tin của thị trường vào sức mạnh của chu kỳ AI.

Hôm qua, Biên bản của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã được công bố. Tại cuộc họp, nhiều thành viên đã ủng hộ việc giảm mức mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang, mặc dù một số cho biết họ có thể đã ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất, trong khi một vài người phản đối việc cắt giảm. Khi thảo luận về con đường chính sách tiền tệ trong ngắn hạn, các thành viên lưu ý rằng quan điểm của họ về quyết định phù hợp nhất cho cuộc họp tháng 12 đã khác biệt rõ rệt: một số xem việc cắt giảm lãi suất thêm trong tháng 12 là khá có thể, trong khi những người khác thấy việc nới lỏng thêm xảy ra sau đó thay vì tron

Căng thẳng thị trường địa phương vẫn ở mức cao sau giai đoạn điều chỉnh mạnh vào ngày 17–18 tháng 11. Chỉ số Căng thẳng Địa phương ở mức 67.82, tương ứng với vùng Nâng cao - trên ngưỡng WATCH (, nhưng vẫn chưa có cảnh báo nghiêm trọng.
Cao trào của căng thẳng xảy ra vào tối ngày 17 tháng 11 trong đợt giảm xuống dưới $92K, khi độ biến động thực tế tăng vọt )z-score lên đến 4.55( và việc bán tháo mạnh mẽ gia tăng. Trong 24 giờ qua, chỉ số đã phần nào củng cố trong khoảng 62–68, nhưng độ dốc ngắn hạn )+2.62( cho thấy sự gia tăng căng thẳng trở lại trong vài giờ qua.

Tính đến hôm nay, cấu trúc thị trường vẫn giữ vững xu hướng giảm giá, mặc dù chỉ báo nhanh cho thấy một số cải thiện. Phiên bản nhanh của Chỉ số Cấu trúc Gấu-Bò đã tăng từ mức quan trọng -41.89 (Ngày 17) lên -27.82, cho thấy áp lực giảm giá đang suy yếu trong bối cảnh giá ổn định quanh mức $91K. Tuy nhiên, các chỉ số vẫn ở trong lãnh thổ âm sâu (dưới -25%), báo hiệu sự thống trị liên tục của các yếu tố giảm giá: dòng tiền taker tiêu cực, áp lực từ hợp đồng phái sinh kéo dài, và dòng chảy ETF liên tục.
Chỉ báo làm mịn chậm ( cho thấy động lực ngược lại - xấu đi từ -14.04 đến -21.90 trong ba ngà

Đường cong lợi suất Nhật Bản đang phá vỡ: JGB 10Y = 1.77% (a mức cao nhất trong 17 năm ). Đây là sự kết thúc của thời kỳ thanh khoản Nhật Bản rẻ. Và vấn đề không phải là nền kinh tế - mà là phía ngân sách: một ngân sách bổ sung trên 25 triệu.
Hậu quả: hồi hương vốn, giải tỏa JPY carry, tăng phí bảo hiểm kỳ hạn và MOVE.
Nếu bạn vẫn không hiểu cơ chế, tôi đã tổng hợp một loạt hướng dẫn đầy đủ về cách tính toán rủi ro on/rủi ro off, bao gồm mọi thứ từ cấu trúc đến điều kiện kích hoạt.