詳解AC新作 融資2億美金背後的金融創新邏輯？

看了很多關於DeFi之父AC @AndreCronjeTech 新項目 @flyingtulip_ 的解讀，感覺大家都被1B估值融$200M的炸裂消息整蒙圈了，畢竟飛翔鬱金香的龐氏命名和高FDV VC幣魔咒足以刺激大家的敏感神經。但，這輪高融資背後的邏輯到底是啥？我談談個人理解：

1）AC原先DeFi創新領袖的感覺又回來了。

提到AC，大家應暫時忘卻 @SonicLabs 鏈的拉垮，其真正號召力是對DeFi創新範式的定義，估值貴的邏輯也應該藏在這裏。

Flying Tulip按定義是一個全棧DeFi交易所，包含現貨、合約、期權、借貸、衍生品等。聽起來是把原先Uniswap、AAVE、GMX等具備的功能給聚合成一體了。嚯，又是縫合怪嗎？

No，這個產品的創新在於單一流動性池的全功能集成，原先用戶需要在多個DeFi協議間跳轉組合的需求，可以在Flying Tulip同時完成，包括提供流動性+抵押借貸+開槓杆交易等。

這背後當然是鏈infra+DeFi應用+金融業務融合邏輯等同時趨於成熟的結果，會不會像AC過往Keep3r、Solidly那樣實驗失敗，布吉島。但其聚合流動性功能來的恰恰是時候；

2）“看跌期權”解決了VC幣模式的痛點。

我看很多人把Flying Tulip的永久看跌期權解讀成了“保本理財”，過於表象了。其深層次是設計了一套DeFi融資制度的博弈機制， 而2億美金豪賭的勇氣正來於此。

傳統VC幣的死穴在於，利益分配的結構性不公平。所謂機構低價買入，長時間鎖倉，而散戶有資格買入時，機構的幣也開始解鎖了，相當於散戶要爲機構的利潤買單。

Flying Tulip這套看跌期權直接掀桌子了，100%籌碼給先給到投資者，0鎖倉，是不是很激進？

投資者持有FT代幣等於保留保本權，不滿意可以隨時贖回質押的穩定幣和加密資產（犧牲一點機會成本）；或者賣出FT代幣，則質押的本金自動轉移給基金會進行回購銷毀（放棄本金）。

相當於，Flying Tulip變成了一個“自我造血”的DeFi對沖基金：投資者出本金注入池子，項目方拿池子的穩定利息幹活，FT代幣的市場買賣投機 行爲則變成了持續回購代幣來通縮的增長飛輪。

通俗點說，把原先項目最大的拋壓投機行爲轉化成了回購動力，逼着投資人持續持有做家人。

3）用資本結構的創新換取產品PMF的落地時間。

介紹完上邊的創新機制，大家一眼能看到Bug，若投資者集體行權贖回是不是就G了？沒錯，但如果產品起來了，手續費收入會成爲持續的額外回購支撐，代幣進入正向飛輪。再次強調，這是博弈層面的機制創新，而不是一個簡單的功能改進。

在我看來，這才是AC這個新產品的牛逼之處。爲什麼當前大部分項目都逃不過實驗失敗的終局，因爲純治理代幣機制根本等不到產品PMF之前就不起作用了，加上市場一致的趨利行爲，導致大多數產品都無疾而終。

而Flying Tulip給了項目方一個build項目的正確路徑，鎖定DeFi池子中的確定性的低收益即可（$1B資金池按4%年化產生$40M，足夠支撐5-10年的慢節奏開發），至於項目會快速凋零還是高速成長，留給市場自己去博弈。（AC最大的問題就是虎頭蛇尾，好了，這次若出現蛇尾不怪AC了）

以上。

問題來了，是不是以後DeFi都可以效仿？可能答案還太早。Flying Tulip的融資模式創新最關鍵的點在於AC這個人：前期要有足夠的資金注入資金池（確保利息覆蓋成本）、中期又能有足夠的技術創新驅動（保證產品增長數據）、最後代幣要有足夠的二級市場買賣博弈支撐（買賣換手量和流動性才是生命力）。

不管怎樣，在我看來，這次Flying Tulip的創新代表Crypto在融資模式上的大膽創新，會是AC在DeFi世界的集大成大作！

但，有Keep3r爛尾，Solidly草草收場的先例，Flying Tulip最終是AC的救贖神作，還是又一次晚節不保，咱等着看咯