比特幣提前“投降”，市場靜待英偉達“破局”

作者：Bootly

在市場等待英偉達公布財報之前，全球風險資產已經提前給出了反應：情緒從恐慌滑向「踩踏性」恐慌。

周二，道瓊斯指數下跌 499 點，跌幅 1.07%；標普 500 連跌四日，創下自 8 月以來最長連跌；納斯達克自 10 月創出歷史新高以來已累計下跌超過 6%，蒸發市值約 2.6 萬億美元。

被視爲高風險資產風向標的加密貨幣市場經歷了一場「血洗」：比特幣短線跌破 9 萬美元，爲七個月來首次；以太坊跌破 3000 美元整數位。

在美股與加密貨幣市場同步大跳水的背後，投資者對 「AI 泡沫」 的恐慌情緒與對联准会貨幣政策的 不確定性 正在形成雙重「暴擊」。

英偉達財報前，AI 泡沫討論達到高點

這一次，美股的下跌與 AI 話題息息相關。

今日早些時候，英偉達與微軟宣布計劃向 Anthropic 投入高達百億美元級別的資金，用於未來一輪算力競賽。這本是一則象徵行業未來增長動力的利好消息，卻幾乎未能給市場帶來提振。

近半年以來，大型科技公司在 AI 基礎設施上的投入呈現指數式增長——數據中心建設、能源擴容、GPU 採購，都在以數百億美元計。英偉達市值曾經一度衝高至 5 萬億美元，AI 公司在標普 500 中的權重正迅速逼近三分之一。

這也讓市場恐慌「泡沫正在加速」的聲音開始變得更刺耳。

谷歌母公司 Alphabet 首席執行官桑達爾·皮查伊接受 BBC 採訪時指出，當前 AI 熱潮存在「非理性成分」。他警告稱：「如果 AI 泡沫破裂，沒有公司能夠獨善其身，包括我們在內。」

沃頓商學院教授 Jeremy Siegel 本週在彭博電視採訪中表示：「AI 是革命性的，但這並不意味着估值可以脫離基本面。」

這句話某種程度上刻畫了投資者當前的矛盾情緒：他們對 AI 的未來深信不疑，但也擔心過去一年的漲幅透支了未來的增長。

因此，在英偉達財報落地之前，部分資金選擇先行撤退，重新評估 AI 板塊的風險收益比。

卡森集團全球宏觀策略師 Sonu Varghese 在其分析報告中指出：「科技板塊今年一直高歌猛進，出現波動並不意外。科技股波動加劇還源於高度集中的風險——無論是股指構成還是投資者持倉都呈現這一特徵。盡管漲幅可觀，但重倉 AI 相關股票的投資者始終如履薄冰，任何回調都可能引發連鎖反應。更嚴峻的是，當股價開始下跌，大量投資者同時尋求分散風險的行爲，反而會加劇市場動蕩。」

宏觀變量：缺失數據即將補齊，但利率前景仍是最大不確定性

此前因政府停擺而缺失的關鍵經濟數據正得到快速修復。美國勞工部確認，本週四前將補齊所有缺失的周度初請失業金數據，並於 11 月 25 日和 12 月 3 日分別補發 9 月 PPI 和進出口物價指數。

然而，市場的核心焦慮並不在於「數據是否缺失」，而在於：數據補齊之後，將指向怎樣的利率路徑？

根據 CME FedWatch 工具（截至北京時間 11 月 19 日）：联准会 12 月降息 25 個基點的概率爲 48.9%，維持不變的概率爲 51.1%。

換句話說，市場對近期是否降息的預期幾乎呈「五五開」局面，這使得利率預期格外敏感且脆弱。

科技股與加密資產同屬依賴高估值、強增長預期的資產類別，對利率變動極爲敏感。若即將發布的數據強化「通脹仍具粘性」或「就業市場韌性超預期」的敘事，導致降息預期進一步推遲，那麼流動性收緊的壓力將繼續籠罩在風險資產上空。

業內人士：是「深度回調」還是「完美抄底」？

在過去幾年中，比特幣與美國科技股，尤其是納斯達克 100 指數的關聯度持續增強。最新數據顯示，比特幣與納指的 30 天相關性已達到約 0.80，創下 2022 年以來的新高。

業內人士普遍認爲，比特幣的表現越來越像一只 「帶槓杆的科技股」，在牛市中同步爆發，在風險厭惡情緒高漲時則被同時拋售，且跌幅被放大。

面對比特幣的回撤，加密行業人士觀點出現分化：

• 長期獲利了結： Hashdex Asset Management 的 Gerry O『Shea 等分析師認爲，比特幣的掙扎部分是由於長期持有者正在獲利了結，鎖定近年來巨大的收益。
• 技術面警報： FxPro 首席市場分析師 Alex Kuptsikevich 指出，比特幣跌破 50 周移動平均線，確認了兩年牛市趨勢的破裂。其預測情景是，比特幣可能進一步下探至 200 周移動平均線（約 6 萬至 7 萬美元區間）。

• 「極度恐慌」的信號： CoinMarketCap 的情緒指數顯示，當前加密投資者正處於 「極度恐懼」 狀態。但 OKX 全球管理合夥人 Haider Rafique 認爲，市場在未來幾天的表現將決定這僅僅是一次 「急劇、暫時的回調」，還是會演變成 「更深層次的重置」。
• 樂觀派呼籲入場： Bitwise Asset Management 的 Ryan Rasmussen 等仍持樂觀態度，認爲在市場處於「恐懼」的極值時，正是投資者 建立現有頭寸或入場的「完美機會」。Standard Chartered 數字資產研究主管 Geoffrey Kendrick 在最新研報中指出：當前比特幣回調屬於週期內健康調整，若能守住 10 萬美元區域，比特幣將形成新的結構性支撐。

總之，當前市場正處於典型的「觀望期」，建議投資者控制倉位、避免追高或恐慌拋售，科技股與加密資產短期或延續震蕩偏弱格局。市場正在等待新的方向錨點，包括基本面數據、政策信號與 AI 敘事驗證。在此之前，風險資產將進入一段更爲克制的整理階段。