經濟界現在變得火熱起來。長期懷疑現代貨幣政策的黃金支持者經濟學家彼得·席夫，剛剛發出了挑戰書。在被公開點名後，他現在挑戰總統進行一場真正的經濟辯論。沒有任何限制，直接對決經濟政策。不論這場辯論是否真的發生，這些緊張情勢浮上檯面，本身就透露出我們目前所處的經濟週期階段。當經濟學家和政治人物開始公開對槓時，市場通常都會密切關注。

這裡有件值得深思的事：當美國、日本、中國、加拿大——基本上所有主要經濟體——同時開始注入流動性時，比特幣其實並不會反抗。它只是……一路上漲。
而這正是我們可能要拋棄舊劇本的原因。你知道的，那種經典的「亢奮牛市 → 慘烈崩盤 → 多年熊市煎熬」循環？沒錯，這個劇本也許正在被改寫。
因為當全球流動性這樣同步移動時，遊戲規則就變了。我們不再是在談論某個地區的單獨推動，而是全球一致的貨幣擴張。至於BTC？它對這種信號反應非常明顯。
所以也許——只是也許——下一個篇章不會像上一次。節奏正在轉變。

還記得2024年5月時，聯準會主席一笑置之地否認停滯性通膨的擔憂嗎？他說：「我看不見停滯，也看不見通膨。」時光快轉一年半：通膨率依然徘徊在3%以上，就業市場則出現自COVID以來最疲弱的跡象。這不僅是一次錯誤的判斷，更標誌著貨幣政策失去了控制力。結論？硬資產已不再是選項，而是必須。

本週油市出現了一些有趣的變化。布蘭特原油12個月價差收窄了$0.37——這是實實在在的24%壓縮。那6個月價差呢？變化更劇烈，進一步收窄$0.66，截至12月5日已下跌43%。
同時，近月合約小幅上漲，從$63.20升至$63.75，漲幅$0.55，約1%。漲幅不算大，但考慮到價差變動，仍值得關注。
期現價差趨平可能預示未來供應預期或需求模式正在變化。原油交易員似乎正在重新調整他們對短期和未來交割的押注。這些價差的變動經常會影響更廣泛的大宗商品市場及風險情緒——這是每位關注宏觀經濟的投資人目前都應密切留意的事。

我們是否正朝著以變相方式回歸金本位的方向前進？隨著全球各國央行以前所未有的速度積累實體黃金，加上對法幣的信任動搖，這個問題已經不再是天方夜譚。真正的轉變也許不是透過官方政策實現，而是市場力量默默地重新定價實體資產。這對於數位稀缺性以及加密貨幣的價值主張意味著什麼？

就算是長期投資，複利原則其實不只適用於金融工具，在房地產上同樣奏效。從歷史來看，選對時機進場的人總是能獲利，但這個公式並不是每次都有效。
有三個基本條件：第一，利率必須較低，這樣你的借貸成本才能維持在低水平。第二，你購買的房產租金報酬率要相對於價格來說較高，也就是租金／價格的比例要對你有利。第三，也是最關鍵的一點——你的收入必須與貸款分期相匹配，否則這個體系無法持續。
年輕時能掌握並持續這個循環的人，長期下來就能累積可觀的財富。時機和耐心就是一切。

值得注意的是：一大波政府債務即將到期，更關鍵的是——大部分債務都是在極低利率時期鎖定的。現在呢？他們不得不以當前約3.2%的收益率重新融資。這不僅僅是小幅上升——而是一次大幅跳升，將導致利息支出飆升。財政部光是維持現狀就得付出更多利息。

土地——人類最早的資產——正在引發新一輪的混亂。有一個州正推動凍結租金價格，另一個州則想要徹底取消房產稅。有趣的是，這個最古老的價值儲存方式仍不斷為政策制定者帶來最新的頭痛問題。

全球青年失業率數據揭示了各大洲經濟挑戰的嚴峻現實。南非以驚人的58.5%位居首位，摩洛哥則為35.8%。衣索比亞錄得27.2%，羅馬尼亞為26.9%。多個歐洲經濟體的數字同樣令人擔憂：西班牙為25.3%，瑞典為24.6%，芬蘭為22.5%。南歐地區持續困境——義大利達到19.8%，希臘18.8%，法國則為18.9%。東歐國家如塞爾維亞(23.4%)與愛沙尼亞(19.4%)面臨類似壓力。歐洲以外，斯里蘭卡報告20.8%，伊朗20.2%。這些就業指標對加密貨幣投資者具有重要意義——青年失業率較高的地區，往往對替代金融體系及數位資產的興趣上升，因傳統經濟出路受阻。就業市場壓力常與全球市場的投資行為與風險偏好轉變呈現高度相關。

現在大家都在談被動收入，但現實是：先穩住你的穩定薪水。你無法在不穩的基礎上累積財富。先搞定那個可靠的現金流，再去嘗試那些花俏的東西。

市場對於聯準會下一步利率動作存在嚴重分歧。有些分析師認為將會降息，而其他人則相信目前的利率將會維持不變。這種不確定性影響了包括加密貨幣在內的所有風險資產。在央行宣布決策之前，波動性可能會持續。特別是比特幣和山寨幣對聯準會決策的反應，將受到密切關注。

俄羅斯剛剛打破了自己的紀錄——黃金現在佔其國家儲備的42%，這是自1995年以來的最高比例。這代表他們資產配置出現了重大轉變。當其他國家選擇多元化投資債券或外幣時，莫斯科則悄悄以數十年未見的速度大量囤積實體黃金。這一舉動透露出他們背後更深層的戰略——是為了對沖制裁、去美元化，還是對傳統硬資產的信仰？無論如何，當一個主要經濟體如此重注黃金市場，全球市場都會密切關注。

你知道什麼最瘋狂嗎？剛有人提出了一個觀點，讓我重新思考整個 AI 狂熱。他們把現在的 AI 競賽比作當年 Facebook 對決 MySpace。說真的？一針見血。
重點是——現在大家都急著給贏家加冕，把錢砸進任何熱門的東西。但還記得那場社交媒體大戰怎麼收場的嗎？MySpace 起初領先，擁有最多用戶和話題。然後 Facebook 用不同的方法、更好的基礎設施、更聰明的增長策略橫空出世。遊戲結束。
AI 的情勢正在重演。這不只是贏者全拿的局面。我們看到的是多層次——模型開發者、應用開發者、基礎設施提供者。每一層都有自己的競賽和經濟模型。現在就孤注一擲？那就像 2005 年挑 MySpace，只因為他們用戶多。
聰明的資金不會追逐炒作。他們研究基本面，觀察這些層次如何互動，等待趨勢浮現。因為在每一次科技革命裡，早期領頭羊很少能笑到最後。

在金融界有個殘酷的真相：如果10萬美元無法讓你滿足，$100 百萬也一樣不行。你投資組合裡的數字會變，但你與金錢的關係呢？那是不變的。真正的財富不在於有多少個零，而在於你追求的是什麼，以及為什麼而追求。

有人對美國股票市場提出了相當大膽的主張。他們的觀點是：現在有超過一半的股票資產都集中在被動型基金和ETF中。這意味著什麼？實際上挑選股票的銳利主動投資人變少了。市場變得更機械化、更缺乏人性。這是一個結構性的轉變，改變了價格發現的運作方式——說真的，當演算法開始主導資產配置決策，而不是實際分析時，值得好好思考會發生什麼事。

9月的消費者支出數據表現不如預期——在連續幾個月強勁增長後，僅有溫和成長。各種跡象顯示經濟動能正在減弱。生活成本上升持續壓縮家庭預算，同時就業市場也在降溫，這兩者共同抑制了需求。這可能是值得關注的風險資產信號。

有件事一直讓我對日本的殖利率曲線控制感到困惑。他們是在2016年推出這項政策的，對吧？但奇怪的是，在這個政策出現之前，他們的10年期公債殖利率就已經跌到零了。所以，如果當時還沒有正式的控制機制，是什麼因素讓殖利率持續下滑呢？不禁讓人好奇當時債券市場裡還發生了什麼事。

AI 熱潮可能正迎來新一波轉折。這家搜尋巨頭剛在估值指標上超越了晶片製造商——這一變化正引起各大交易室的關注。
第四季發生了什麼事？股價飆升超過30%，市值一舉衝上3.88兆美元，距離$4 兆俱樂部只差一步。更值得注意的是，預期本益比（forward P/E ratio）現在達到28.6，這是本輪周期中首次超越其矽谷競爭對手。
這不僅僅是兩大科技巨頭位置互換。它預示著聰明資金認為 AI 價值鏈正從純基礎設施轉向能夠變現技術堆疊的平台。這次重估意味著投資人對於哪一個 AI 故事值得給予高估值，變得更加挑剔。

當玩家退出遊戲時，剩下的是什麼？一個壟斷的遊樂場。而壟斷呢？他們可不會打折。隨著競爭消退，訂閱費用只會節節攀升——這就是基本經濟學的體現。

下週的FOMC會議即將來臨，歷史上這類事件通常會讓交易者感到緊張。
在重大的聯準會公告前，市場通常會採取觀望態度。比特幣和其他山寨幣在這些會議前，往往會進入避險模式，尤其當外界猜測鮑爾可能會發表鷹派言論時更是如此。
這種模式一再重演——不確定性帶來謹慎，加密貨幣市場也不例外。交易者經常會在聯準會發言前減少曝險或獲利了結，以防發表意外的鷹派言論。