谁真正从 Meme Coin 中受益？Galaxy 声称不是交易者。

最近的Galaxy研究报告显示，主要受益于meme币的不是交易者，而是基础设施提供者。

各个平台如launchpad、去中心化交易所(DEX)和自动交易机器人正在获得可观的收入。与此同时，大多数参与者通常在一个总和为零的游戏中承受损失，期望值(EV)为负。

meme币的悖论：广泛参与，利润集中

Meme 币通常被描述为从互联网笑话或文化趋势中创建的代币，没有实际价值，已经出现超过十年。特别是，流行度的增加和创建的便捷性导致了一场大规模的热潮。近年来，数百万个新代币涌入市场。

许多交易者被这一领域的快速利润承诺所吸引。然而，Galaxy Digital指出：

“交易meme币与基本面因素的关系较小，更多地与我们称之为‘文化差异’的概念相关：预测或提前注意周期，例如在市场意识到某个在TikTok上变得流行的趋势之前购买代币。从长远来看，大多数市场参与者最终在交易meme币时都会亏损，在许多方面，这只是一种简单的赌博。”

Meme币的生态系统结构 | 来源：Galaxy Digital在最新的报告中，Galaxy Digital的研究分析师Will Owens解释说，meme币生态系统作为一个多层结构运作。在这里，资金流主要集中在支持创建和交易的平台上。

在基础层面上，像Solana这样的区块链正在占据主导地位。Solana目前存储超过3200万个token，比2024年初增长了300%以上。该区块链在包括以太坊、Base和BNB Chain在内的主要链上，占据了5700万个meme币的56%。

“Base和BSC也有显著的活动，而以太坊主要包含较大的token，并且竞争文化较少激烈，”报告指出。

由于低廉的交易费用和高效的处理速度，Solana 已成为 meme 币的首选场所，占 DEX 交易量的约 20%-30%，相比于一月份的 60% 下降。

接下来，launchpad 扮演着重要角色，允许快速部署代币。Solana 的 Pump.fun 于 2024 年初推出，是这一趋势的典型例子，通过连接曲线工业化流程，确保以最低成本提供流动性。

该平台已创建约1290万个token，占Solana3200万个token的40.31%。在Pump.fun上推出的token的完整市值(FDMC)超过48亿美元，尽管在年初曾达到超过100亿美元的峰值。

“在Pump.fun上，各个token之间价值的强者法则的分配真是令人惊讶。在近1290万个在平台上发布的token中，只有12个token占据了超过一半的总FDMC价值。这些token代表了26.9亿美元，相当于48亿美元总FDMC价值的56%，而剩下的44%则在数百万个其他token之间分配，”Owens指出。

此外，Pump.fun通过创建和交易产生了可观的收入。在2024年夏季，该平台暂时失去了对LetsBonk等竞争对手的优势。然而，Pump.fun通过Project Ascend等创新重新获得了优势，为创作者引入了动态费用模型，并与主播进行互动发布。

与此同时，DEX聚合器和自动做市商(AMM)如Jupiter、Raydium、Orca和PumpSwap继续通过在上线后立即处理交易来挖掘价值。这些平台受益于高交易量，meme币推动了用户的吸引和生态系统的发展。

交易机器人，包括 Axiom、BONKbot 和 Trojan，进一步增强了这一能力，通过允许狙击——在代币推出时立即购买——并快速执行交易，创造了交易者之间的激烈竞争环境。

“Axiom，例如，已经实现累计收入超过2亿美元，团队人数不到10人，”报告强调。

最后，代币的发行者、圈内人和意见领袖(KOL)也获得了奖励。开发者和圈内人通常会在隐蔽钱包中保留大量供应，并在零售商的流动性中出售以获利。像X这样的平台上的KOL通过协作活动放大故事。

“X上的社区和Telegram群组正在放大meme并协调推广活动。社区被鼓励将他们的token价格推高，以集体信任取代基本面因素。KOL是这个层次的重要部分，”分析师写道。

![谁真正从 Meme Coin 中受益？(http://img-cdn.gateio.im/social/moments-6976f741247a46ac13b164cd60bd2ea2)X 上重要的加密KOL |资料来源：Galaxy Digital## 散户交易员：模因币热潮中最大的输家？

相反，大多数交易者面临结构性不利。报告指出，Solana meme币的平均持有时间仅约为100秒，与一年前的300秒相比，显著下降。

“这意味着普通参与者不会在多个小时内‘持有’一个token，更不用说多天了。相反，他们正在快速周转，相对于其他交易者在PvP交易游戏中赚取几个百分点的利润，”Owens解释道。

在这个市场中风险非常大，包括蜜罐——(诱饵——允许购买但阻止出售的token)——(地毯抽走，其中内部人士撤回流动性)，以及模仿(的吸血鬼，即抄袭者从原始token中抽走价值)。突出的事件，如LIBRA token事件，导致交易者损失数百万美元，而内部人士获利。

这个生态系统的悖论突显了一个更广泛的趋势：虽然meme币作为进入加密货币的桥梁，吸引新用户进入钱包和去中心化交易所，但投机热潮主要让一小部分基础设施的拥有者变得富裕。

对于大多数参与者来说，交易仍然是负期望值。因此，meme币看起来可能像是一场赌博，但真正的庄家——而不是玩家——总是赢家。

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