大幻觉：为什么“良好”的通货膨胀数据实际上是对投资者的警告信号

美国最新的通胀数据表明略有缓解。与去年同期相比，通胀率增长了百分之三，低于许多金融机构预测的3.1%。乍一看，这似乎是一个积极的信号：通胀上升的速度低于预期，市场最初反应缓解，降息的希望正在增长。

但仔细观察会发现另有一番景象。尽管通货膨胀低于预期，但与前几个月相比仍然在增加。换句话说，价格在继续上涨，只是速度慢了一些。这看似好消息掩盖了购买力持续下降和经济失衡的事实。因此，许多投资者的乐观情绪是基于相对比较，而不是基于实际情况的改善。

量化紧缩的结束 – 市场的转折点

适度的通胀数据可能是货币政策的一个决定性转折点。预计美国联邦储备委员会将在接下来的几天内进一步降息，而量化紧缩(QT)，即主动减少金融系统中的流动性，也即将结束。

最近几个月，QT导致资本从市场中撤出，以减少货币供应并遏制通货膨胀。这一措施的结束并不自动意味着会恢复扩张性货币政策，但确实表明撤回流动性将在一段时间内停止。对于已经面临压力的银行来说，这可能带来短期的缓解。

高盛描述即将召开的联邦公开市场委员会(FOMC)会议为量化紧缩（QT）计划结束的基线情景。背后是越来越多的认识到，银行部门某些部分流动性不足已经成为一种风险，这最终可能危及市场的稳定。

资金洪流的全球回归

不仅在美国，全球各国政府和中央银行也再次开启了放水模式。超过80%的中央银行目前处于“宽松模式”，这意味着他们在增加流动性，而不是减少流动性。

广告这种变化在日本尤为明显。在那里，新政府制定了一项全面的经济刺激计划，以减轻高物价对家庭的负担。电力、天然气和工资的补贴旨在短期内增强购买力。然而，讽刺的是，这意味着更多的钱被投入流通，长期来看将导致通货膨胀的影响。

这种方法突显了现代经济政策的一个基本困境：正在采取措施缓解通货膨胀的后果，但这些措施最终却加剧了通货膨胀。短期的政治利益正优先于货币体系的长期稳定。

政府债务和结构性依赖

在中央银行讨论利率政策和流动性管理之际，美国政府债务正达到新的历史记录。超过$38 万亿，创下历史新高。与此同时，其他国家，特别是中国，正变得不太愿意购买美国国债。

US 政府债务(Image：)

结果是，随着需求下降，政府债券的利率上升，同时政府继续需要资本。这种不平衡越来越多地通过政治和经济手段得到补偿。新项目、资金，甚至稳定币倡议都可以间接创造对政府债券的需求，从而支持政府自身的债务。

因此，该系统保持自给自足：政府通过新的金融工具创造额外的现金流，这些现金流最终流回他们自己的债务服务。对于投资者来说，这导致了一个流动性强但越来越受到人为支持的市场。

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虚拟货币在货币政策的交火中

这些发展对加密市场来说是模棱两可的。一方面，随着对法定货币的信心下降，比特币和其他数字资产在长期内受益于扩张性的货币政策。另一方面，目前的不确定性意味着市场正在缓慢移动。

尽管货币政策发出了积极信号，比特币仍处于相对疲软的阶段。新通胀数据发布后，短期价格上涨很快又被抛售。交易量仍然较低，机构资金流入停滞不前。

Bitcoin 价格(Image：Tradingview)

然而，数字资产越来越多地融入传统金融结构的迹象逐渐显现。大型银行如摩根大通正在逐步接受加密货币，并将在未来接受比特币和以太坊作为抵押。这一发展标志着机构接受的重要一步，即使最初的实施将仅限于专业市场参与者。

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在希望与现实之间 – 一种展望

当前的经济数据描绘了一幅矛盾的图景。一方面，有许多迹象表明货币政策将发生转变，从而在短期内提供缓解。另一方面，高政府债务、疲软的通货膨胀和流动性短缺等结构性问题仍未得到解决。

对于投资者来说，这意味着市场在希望与现实之间波动。积极的消息迅速被市场定价，但基本风险依然存在。在加密市场中，尤其需要谨慎，因为它严重依赖于宏观经济趋势。

在接下来的几个月里，货币政策转变的可信度将至关重要。如果通货膨胀再次上升，明显的上升可能很快会变成一种幻觉。然而，如果扩张性政策持续下去，这可能标志着全球流动性新阶段的开始，这对传统市场和数字市场都带来了所有的机会和风险。

作者

Ed Prinz 是奥地利最著名的非营利组织的主席，该组织专注于区块链技术。DLT Austria 积极参与教育和推广分布式账本技术的附加价值和应用可能性。这是通过教育活动、聚会、研讨会和开放讨论论坛，以自愿合作的方式与领先的行业参与者共同完成的。

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