证券交易委员会项目加密货币：2025年数字资产的新代币分类法和霍威规则

美国证券交易委员会 (SEC) 启动了 项目加密货币，这是一个战略性倡议，旨在为数字资产建立一个清晰、公正且经济基础扎实的 代币分类法，基于委员Hester Peirce的加密货币工作组框架。

在一次重要的政策演讲中，Crypto项目强调证券法的适用基于经济现实，而非标签——无论资产是股票、债券还是区块链代币。截至2025年11月13日，这项努力与正在进行的国会立法如数字资产市场清晰法案相一致，旨在结束监管不确定性，释放去中心化金融(DeFi)和区块链应用中的创新。对于寻求Howey测试应用明确性的投资者和开发者来说，Crypto项目标志着美国数字资产监管的转折点。

SEC项目加密货币及其代币分类是什么？

Project Crypto 是证券交易委员会（SEC）积极主动的路线图，通过基于1946年霍威投资合同分析的代币分类法，一致地将联邦证券法应用于数字资产。该倡议并未默认将所有代币视为证券，而是认识到投资合同在网络去中心化并不再依赖于中央推广者的努力时可以终止。由专员Hester Peirce领导的加密货币工作组开创了这种方法，区分了用于资本募集的代币和在公共区块链上作为去中心化公共服务的代币。Project Crypto 支持国会努力对市场结构进行法典化，同时提供临时监管明确性，确保区块链创新在透明规则下蓬勃发展。该框架直接解决了关于数字资产何时从证券转变为非证券状态的长期问题。

• 代币分类核心: 按功能对资产进行分类——投资合约与去中心化网络代币。
• 霍威分析：适用四个要素测试(资金、收益预期、共同企业、他人努力)与限制原则。
• 投资合同结束：确认何时推广者控制结束，解放代币免受持续的证券交易委员会监督。
• 区块链无关：同样适用于以太坊、索拉纳或任何公共账本上的代币。
• 与国会的对齐：与数字资产市场明晰法案等法案相辅相成，而不妨碍法定改革。

为什么项目加密货币对2025年数字资产的重要性

在2025年，项目加密货币的重要性在于它结束了多年的头条执法，以经济实质优于形式的原则取代了以恐惧为驱动的监管——这一原则在保护投资者的同时使去中心化金融、NFT和隐私协议得以扩展。随着比特币超过$100K 和机构采纳的激增，不明确的证券交易委员会立场延迟了数万亿资本向合规区块链项目的投放。通过确认“股票就是股票”，无论格式如何，但“代币并不永远是证券”，项目加密货币消除了人为障碍，鼓励开发者在美国土地上构建。这种清晰性对于全球竞争对手如欧盟的MiCA框架吸引项目至关重要；项目加密货币将美国定位为数字资产创新的领导者。对于研究证券交易委员会加密货币规则的用户来说，该倡议提供了有关合规和钱包安全的可操作指导。

• 创新安全港：使项目能够在不具有永久证券状态的情况下启动。
• 投资者保护余额：维护真正投资计划的披露，而非去中心化网络。
• 去中心化金融赋能: 允许协议在去中心化后无需证券交易委员会注册。
• 全球竞争力：防止美国人才流失到规则更清晰的司法管辖区。
• 市场信心提升：降低法律风险溢价，支持更高的数字资产估值。

加密货币项目如何将霍威标准应用于数字资产

项目加密货币 动态应用 霍威测试：一种资产只有在依赖于推广者的基本努力作为 投资合同 时才算作证券。一旦区块链实现足够的去中心化——通过治理、节点分布和用户控制来衡量——投资合同就结束了，代币在证券交易委员会的管辖之外运营。例如，在预挖矿中销售的代币与创始团队的利润承诺相关联，会触发证券法；但在网络成熟后，二级市场对同一代币的交易则不会。项目加密货币 将通过员工指导和潜在的规则修订正式化这一“终止事件”，为项目提供明确的退出通道。这种微妙的方法确保了 区块链透明性 和 钱包安全性，而不扼杀增长。

• 霍威四个要素分析：投资资金 → 对利润的期待 → 共同企业 → 依赖他人的努力。
• 终止触发：去中心化治理、开源代码和广泛的节点运作。
• 二级市场清晰度：终止后的交易被视为商品类交易，适用时根据CFTC处理。
• 披露阶段：初始销售需要提交S-1表格或Reg A，但不是无限期的。
• 员工指导时间表：预计2026年第一季度，公众评论期。

项目加密货币在数字资产中的现实应用与未来

在项目加密货币下，现实世界的区块链应用案例蓬勃发展：一个去中心化金融协议可以通过合规的代币销售筹集资金，然后过渡到社区治理，使用户能够在没有证券交易委员会监督的情况下进行质押、借贷或交易。例如，使用zk-SNARKs的隐私协议可以作为证券推出，然后在10,000个独立节点验证交易后实现终止——解锁钱包集成和跨链桥。展望未来，项目加密货币使得代币化的现实世界资产(RWAs)成为可能，如房地产或艺术品，初始发行受到监管，但去中心化后可以自由进行分数交易。到2025年底，这一框架可能会在GENIUS法案下加速稳定币的采用，并为嵌入隐私层的比特币ETF铺平道路。开发者应记录去中心化里程碑，以符合终止的资格。

• DeFi协议路径: ICO → 治理投票 → 证券交易委员会退出 → 完全实用性。
• NFT项目：初始发行作为证券；终止后的二级销售作为收藏品。
• RWA代币化：房地产份额在推广者角色结束后自由交易。
• 隐私协议适配：在融资期间符合隐私交易要求，后期无任何限制。
• 2026 前景：预计将有 500 多个项目申请终止状态。

总之，SEC项目加密货币提供了数字资产行业所需的代币分类和霍威清晰度，确保证券法律仅在经济现实需要时适用。这种平衡的方法保护了投资者，同时释放了2025年及以后的区块链创新。为了保持领先，请关注终止标准的SEC备案，审查皮尔斯委员的加密货币工作组报告，或探索国会草案——这是任何构建或投资于去中心化数字资产的人的基本步骤。