美国首次允许现货加密货币在受联邦监管期货交易所上市交易

美國商品期貨交易委員會（ COMMODITY FUTURES TRADING COMMISSION 簡稱 CFTC）代理主席 Caroline D. Pham 宣布 Spot Cryptocurrency Products (現貨加密貨幣產品) 將首次在受聯邦監管的 CFTC 註冊期貨交易所進行交易。這是美國在監管框架內正式納入現貨加密資產的重要進展，也意味著該領域多年討論的制度化措施首次落地。

根據 CFTC 公布的內容，此次批准代表現貨加密貨幣將被容許在具有近百年歷史的全國性期貨交易所上市。Pham 表示受監管的交易所能提供既有的市場監管架構、投資人保護機制與風險控管標準，從而使散戶與機構投資者能在更具透明度的市場進行相關交易。

Pham 在宣布中指出，CFTC 長期以來在監管與創新之間尋求平衡，這次的交易所上市安排被視為對市場需求的回應。她提到，近年數起海外加密交易平台發生的事件，使外界對於缺乏監管保護的風險更為關注，因此在美國本土市場提供受監管的替代選項十分必要。

加密貨幣歷史背景與監管脈絡

自 2008 年金融海嘯後，美國國會通過多項改革措施，其中包括限制槓桿零售商品交易必須在期貨交易所進行，以強化市場透明度與保護措施。儘管市場參與者多年呼籲能將某些零售交易所交易產品（包括特定加密資產）實現上市，但 CFTC 過去一直未能明確制定相關規範，使產品無法在受監管平台正式上線，今年 CFTC 重新啟動相關監管權限，針對加密資產的市場需求進行審視，希望在維持安全架構的前提下，讓美國投資者可更快進入受監督的市場環境。Pham 指出與未受監管的離岸平台相比，美國交易所需符合嚴格的資本規範、客戶資金隔離要求、清算制度、風險管理流程及資訊揭露義務，因此被視為更具保護性的交易場所。

CFTC 加密貨幣衝刺計畫落實

此次公告同時關聯到川普總統數位資產市場工作小組的政策建議。根據 CFTC 說明，該工作小組彙整了多部門意見，並與 CFTC 在 2022 年推出的 Crypto Sprint (加密貨幣衝刺計畫）所收集的利害關係人回饋有所呼應。

「加密貨幣衝刺計畫」旨在明確監管機構在區塊鏈、穩定幣、代幣化資產等領域的責任與監管方向。CFTC 指出，此計畫除了處理現貨交易上市的規範外，也啟動了對其他建議項目的公眾諮詢，內容包括：

探討代幣化抵押品在衍生性商品市場的使用方式，其中也涵蓋穩定幣是否可被納入交易所清算與保證金制度。檢視相關技術性規則修訂，涉及抵押品規範、保證金要求、清算流程、交易報告以及記錄保存等項目，以評估是否需因應區塊鏈及代幣化基礎建設而更新規定。

研究市場基礎設施數位化後的風險與技術導入需求，包括如何確保交易、結算與清算在使用新技術時仍維持原本的安全標準。此外，CFTC 也指出本次政策方向與美國證券交易委員會（SEC）的部分監管合作有關，兩機構在各自職權範圍內就市場風險、產品分類與投資人保護進行協調。

市場與監管前景

受監管交易所首次開放加密貨幣現貨上市，被視為美國加密市場制度化的重要里程碑。市場觀察人士認為，現貨加密產品被納入傳統期貨交易所，可能促使更多金融機構參與，也可能成為後續其他相關產品（如 ETF 衍生商品、代幣化資產）發展的基礎。但也有分析指出，具體監管細則及實際產品上市情況仍需觀察，特別是代幣分類、清算架構與資本要求等議題尚存在不同意見。

目前尚未公布首批上市的加密貨幣品項或具體交易所名稱，但 CFTC 表示後續將提供相關公告，並持續與市場參與者及其他聯邦監管機構合作，以推動一致的監管環境。

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