NYSE Lifts Cap on Crypto ETF Options, Unified Standard Across US Exchanges Takes Effect
纽约证券交易所旗下 NYSE Arca 与 NYSE American 已向美国证券交易委员会（SEC）提交规则变更申请，正式取消现货比特币与以太坊 ETF 选择权的 25,000 份合约持仓与行使上限。两家交易所成为完成解限的最后主要美国选择权交易所，全行业标准正式与黄金等商品类 ETF 选择权规则齐平。
25,000 份合约上限的历史背景
25,000 份合约上限于 2024 年 11 月加密货币 ETF 选择权首次开市时设立，定位为预防性措施。彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在贝莱德 iShares 比特币信托（IBIT）选择权首个交易日指出，尽管受限于 25,000 份合约上限，该基金仍产生近 19 亿美元的名义曝险，显示市场需求早已超出限制框架。
随着市场成熟度提升，各大交易所陆续启动解限程序：纳斯达克 ISE 与纳斯达克 PHLX 于 2026 年 1 月提交申请，MIAX 同月跟进，MEMX 于 2 月完成申请，Cboe 于 3 月提交文件。 NYSE Arca 与 NYSE American 的加入标志着全美主要选择权交易所完成统一过渡。
规则变更范围：11 项产品纳入，FLEX 选择权同步解禁
（来源：Federal Register）
此次规则变更涵盖 11 项加密货币 ETF 选择权产品，并同步移除对这些产品以 FLEX 选择权形式交易的限制。 FLEX 选择权允许机构就结构化产品协商自定义合约条款，包括非标准行权价格与到期日。
主要受影响的加密货币 ETF 产品
· 贝莱德 iShares 比特币信托（IBIT）
· 富达 Wise Origin 比特币基金（FBTC）
· ARK 21Shares 比特币 ETF（ARKB）
· 灰阶比特币信托与以太坊信托
· Bitwise 比特币 ETF 与以太坊 ETF
解限后，各产品持仓上限将依交易所标准框架，根据交易量与流通股数计算。大型高流动性 ETF 的持仓上限可能达 25 万份合约或以上，与 SPDR 黄金信托（GLD）及 iShares 白银信托（SLV）等商品类 ETF 享有相同规则。
市场意义：机构策略空间全面扩大
取消持仓上限对机构市场参与者影响最为直接。更高的持仓容量使对冲策略、基差交易与收益叠加方案得以更高效执行。 FLEX 选择权的解禁则允许机构设计客制化条款的结构性产品，填补了加密货币 ETF 与商品类 ETF 之间长期存在的功能落差。
SEC 在批准申请时表示，相关提案未引入新的监管问题，并援引竞争对手交易所已率先实施相同变更作为依据。此外，纳斯达克 ISE 已另行提交提案，拟将 IBIT 专属选择权持仓上限提高至 100 万份合约，目前已修订至第五稿，仍待 SEC 审核通过。两份 NYSE 文件的意见征询期均至 2026 年 4 月 13 日截止。
常见问题
加密货币 ETF 选择权持仓上限取消后有何实际影响？
解限后，加密货币 ETF 选择权的持仓规模可依市场标准计算，大型 ETF 上限可能从原本的 25,000 份提升至 25 万份或以上。机构投资者因此能建立更大规模的对冲部位，并执行更复杂的选择权策略，市场深度与流动性预期将同步提升。
FLEX 选择权对加密货币 ETF 交易者有何意义？
FLEX 选择权允许买卖双方自定义合约条款，包括非标准到期日与行权价格，使机构能设计针对特定风险敞口的结构性产品。此功能黄金 ETF（GLD）与白银 ETF（SLV）早已具备，此次解限使加密货币 ETF 正式获得相同工具。
此次规则变更是否需要通过国会立法程序？
不需要。此次为交易所规则变更，由 NYSE Arca 与 NYSE American 向 SEC 提交申请，并获 SEC 豁免标准 30 天等待期即刻生效，属于行政程序而非立法程序。
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