## Sigma Lithium 面临现实检验，分析师警示产量时间表风险

**Sigma Lithium Corporation** (SGML) 股价在周四下跌15.29%，至13.26美元，此前分析师情绪发生重大转变。**美国银行证券**将其对这家锂矿公司的评级从“中性”下调至“跑输大盘”，显示出对运营延误可能削弱公司利用短期市场强势能力的担忧日益增加。

此次降级反映出市场预期与运营实际之间存在严重脱节。尽管自11月中旬以来，受益于锂市场状况改善，SGML股价已上涨158%，但美国银行分析师**Rock Hoffman**认为市场已将公司尚未展示的产量预期计入股价。核心问题在于：管理层对重启时间表和稳定资产负债表所需的关键现金注入保持模糊。

## 产量差距问题

Hoffman的分析表明，时间点极为重要。即使采矿作业在1月中旬恢复，2026财年的第一季度产量仍将受限。更令人担忧的是，第一阶段产量的延迟可能会影响第二阶段的计划，形成多米诺效应，限制公司在有利价格环境中优化回报的能力。

分析师强调，尽管由生产纪律和强劲的电池需求推动的锂市场前景改善，但Sigma Lithium无法在没有可靠产出的情况下，将更高的商品价格转化为股东价值。公司的运营和流动性压力已成为上行潜力的制约因素。

## 修正展望：产量未达但成本优势弥补

美国银行将2026财年的精矿产量预测调整为210kt SC5，低于之前的298kt，降幅达29%。然而，较低的第一季度运营成本、第二季度和第四季度的价格改善，以及190kt的尾矿回收，可能部分弥补产量短缺。

盈利方面呈现出复杂局面。尽管产量未达预期，2026年的EBITDA现预计为$97 百万(，高于之前的$85 百万)，反映出价格改善和成本控制的效果。然而，盈利情况则变得更糟：2025年的每股收益（EPS）预估由亏损21美分调整为亏损15美分(，而2026年和2027年的亏损则扩大至51美分和78美分。

这一修正反映出一个令人不安的现实：Sigma Lithium的资产负债表恢复更多依赖于严格的成本控制和外部融资的明确性——而管理层尚未充分向市场传达这些信息。